创业板估值的新思维

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创业板估值的新思维

投资理念 2010-07-31 22:22:23 阅读20 评论0 字号：大中小

       传统企业的估值多用市盈率（PE）及市净率（PB），如果仍套用这些估值方法，你会发现所有创业板公司都高得离谱，纵然下跌50%仍然是太贵。但事实上，有些优质的创业企业上市后非但没有腰斩，反而呈现震荡上升行情，而一次次的业绩成长又不断强化这种技术面的上涨，让有意投资创业板的人后悔不已。究竟要怎样给创业板估值呢？

创业企业大多处于成长期，设立时间较短，因而历史数据缺乏，并且由于企业大多是自主创新的企业，可比公司比较少，且估值时需要参考的指标也不易获取；创业企业普遍具有非线性成长规律和业绩波动性大的特征，也使得对其进行准确的业绩预测比较困难，因此对创业板企业的估值除考虑PE、PB这些已在主板、中小板股票估值时常用的相对估值指标外，还要结合现金流折现等绝对估值方法，只不过要更加强调动态估值。例如，对于相对估值更多适用PEG指标，对于绝对估值则更多适用多元增长模型。在估值计算过程中，增长率的设置十分关键。对于增长率的选择，也即其成长性的判定，不能简单依据企业利润而定，还要综合考虑行业情况、管理层素质、公司技术水平、市场份额等多因素。

估值不仅是一个公式化的定量，更多的是定量与定性的结合，尤其是根据创业企业的自身特征，投资者可以自行设计符合企业具体情况的估值模型。该模型全面考虑以下因素：公司历史业绩、资产质地、技术水平、市场占有率和客户质量、预期业绩及增长率、经营风险、可比上市公司股票市盈率、经营模式、管理层素质、公司治理和内部控制、股利分配政策、资源控制能力、公司战略等，然后根据这些因素进行定量加权平均确定基准估值价。

基准估值价宁可模糊的正确也要比市场流行的简单的市盈率估值法得出的错误的准确要全面而贴近事实，实战意义也更强。就象微软当年刚上市时那样，按市盈率估值，你可能二十年都不敢买，直到2007年才发现它很便宜，此时公司已是“人老珠黄”，进入了衰退期，虽然“很便宜”地买进，但却只能承受漫无边际的下跌。

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