股指期货与风险投资：交易系统是这样赚钱的

作者：哈德逊河畔的私语  发表日期：2010-1-16 9:24:00     中国终於要推出股指期货了，我的一个朋友知道我做过这东东，就问我股指期货怎么做呀？这真不是几句话就能说清楚的，还是花点时间慢慢写下来吧，也借经济论坛这块宝地和朋友们一起探讨。
　　毕竟不是所有人都愿意拿出50万元人民币来做股指期货(申请开户时需要这么多，具体交易时的保证金肯定远远低于这个数字)，所以前面我谈谈与股指期货有关的东西，后面就聊聊我对资产保值、风险投资、以及程序化交易的一点个人看法，与感兴趣的朋友切磋。
　　初步想好的顺序如下：
　　个股或指数，孰去孰从？
　　股指期货：股民的“护身符”和“挡箭牌”
　　股指期货：套利的工具
　　资产保值：纸币还是实物？
　　90%的胜率或者50%的回报：如何选择？
　　人脑还是电脑？程序化交易 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-16　10:49:00 　　个股或指数，孰去孰从？
　　实际上，普通股民根本就不应当参与个股，除非你是内线人或者你对它有超常的洞察力。我这个偏见开始于十多年前，当时我刚出社会，给华尔街一家公司的股票分析员当实习生。这家CMJ公司(非真名)本来是以债券起家的，从前华尔街的投资银行只为美国的知名大公司发行企业债券，认为大公司的商业信誉比较好，而快速成长的中、小型公司都被忽略了。而CMJ和更大的DBL把握了机会，填补了这个空白，专门为中、小型公司发行债券，不太知名企业的债券利率比大公司AAA级债券的利率高，因此被美名为“高收益债券”，也就是被私下里称之为“垃圾债券”的东西。CMJ公司里出了一个超级债券销售员 Drew ，从军队退伍后CMJ公司雇用，专门向犹太人推销债券，因为他本人就是犹太人。当时美国的通货膨胀率很高，而垃圾债券的高收益率迷惑了很多人，Drew 有两年的销售业绩居全公司首位，甚至有一年工资、分成加奖金竟然超过了公司总经理。於是踌躇满志的 Drew 就向公司提出要自己单干，公司挽留不成，无奈同意了，还给分出来的 Drew 公司提供全方位的背后平台支持。新的 Drew 公司不打算以销售债券为主业了，技术含量太低，Drew 要为小公司发行股票了。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-16　13:06:49 　　90%的胜率=10%的赔率，10%的赔率导致赔光　　
　　本想解释 short volatility 和 long volatility 两种策略的区别，但可能标题引起误解。谢谢提醒，请看后续。
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-16　13:27:04 　　总回报率 = 胜率x胜百分比 - 赔率x赔百分比　　
　　高胜率不等於高回报　　
　　game theory　　
　　net return = win rate * winning% - loss rate * losing%
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-16　13:38:13 　　回作者：树枝上的地瓜　　
　　做金融业，是原创，希望我有时间和耐心写完(发帖慢，白天发或许好些？)　　
　　回作者：ibm2010　　
　　做期货有90%的胜率是完全可能的，但代价是总回报率的亏损
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-16　22:46:30 　　九十年代正是美国股票的黄金时期，八几年时曾高达13%的通货膨胀率被格林斯潘前一任的联储会主席 Paul Volcker 压低到3%，企业扩张有了低廉的资本；苏联解体后，俄国和各个东欧国家给美国产品提供了新的消费品市场；中国的对外开放不仅使中国成为美国产品的市场，还让许多外包的美国公司降低了生产成本；再加上电脑和互联网的日益普及，以及基因工程的新发明等等，股价攀升似乎是天经地义的事情。那可真是个火爆的时期啊，印象比较深的是 Netscape 和 Boston Chicken 的股票上市，首日股价上涨好几倍。也还记得学校旁边中餐馆的带位小姐告诉我，她相信雅虎股票会让她提早退休，当时雅虎股价好像是三位数。　　
　　最热门的股票非互联网公司莫属，华尔街投资银行甚至开始担心够资格发行股票的互联网公司数量不足以满足股民的需求，即使随便用什么好听的名字注册个网站就开始策划IPO。但是 Drew 明白，凭资历还轮不到他发行互联网股票，於是他盯上了医疗健康行业里的小公司。一家专门为退休人员和伤残退伍军人提供康复医疗服务的公司HELT(非真代码)被相中了，计划以$5的IPO价格发行股票，一来二去，经过一番折腾，终於在 NASDAQ 上市了。第一天的股价从$5窜升到最高$12多，收盘在$11多，价格的浮动基本上在 Drew 的掌控之中，IPO股价上涨一倍多现在听起来很惊人，但在当时火热的市场上仅值得在 Bloomberg 信息系统上发一条几句话的消息，这也正是 Drew 想要得到的效果，既有权威媒体的报道认证，又不会引起太多人的注意，一场持续两年多的恶剧就这样开场了。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-17　12:40:14 　　在HELT股票上市后的二级市场交易中，Drew 命令股票做市商(Market maker)把买价、卖价的差价保持在$0.50左右，可以这么做是因为当时美国股票的差价都是以$0.25的倍数计算的，而且NASDAQ还没有规定交易系统上必须显示散户买家和卖家的价格。如果HELT股票买价是$10.50,卖价就是$10,那么买股票的人立刻就亏损5%；如果买价是$5.50,卖价就是$5,那么买股票的人立刻就亏损10%。可是自从股票上市之后，股价根本就没有上升过，只是偶尔突然升高$0.25或者$0.50，以显示这只股票还“活者”，其余的时间股价基本保持不动，并且以非常缓慢的速度持续走低。股票的每日交易量非常少，全部都是亏损的散户卖回给做市商的。即使是在股市疯狂的时期，也没有人会对这样的股票感兴趣，於是 Drew 雇用了一、两百名销售员打电话到处推销股票，每股都是被卖掉的，从来没有被买走的。如果散户受不了，想要卖出了事，Drew 强令销售员无论如何劝阻住，非迫不得已不接受卖单，回收的股票又被重新以高价买了出去。这种“钝刀慢杀牛”的折磨持续了两年后，股价已经从最高$12多降低到$2多，Drew 仅从这一只股票上就套现了上千万美元的现金。此时高科技股票的泡沫已经开始破灭，突然HELT股价连续几天巨幅下跌到只有几毛钱，所有的股民几乎都亏光了。有些人开始向SEC(证券管理机构)告状，Drew 觉得不妙，迅速把他的公司转手了。NASDAQ股市崩盘后，SEC不得不受理成百上千的各类证券诈骗案件，Drew 的案件只是其中一件，拖了很长一段时间后，Drew 雇用的律师以区区20万美元的罚款了解了这个案子，由於是庭外和解，Drew 不需要承认任何罪责。
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-17　13:27:16 　　或许你会说，HELT股票只是在地球的另一边发生的、疯狂的年代里的一个极端的例子，我只是在中国的A股市场上买卖个几百股、几千股，而且我的股票价格不是时时刻刻都在浮动吗？有时候赶上疯涨的好年头我还能赚钱呢。可是无论怎么成功的个例是无法推翻以下这个事实的：大多数散户的总回报是负数的，股市是一个社会财富再分配的机器，股民作为整体在这个机制中属於出资方而非受益方。
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-17　23:03:53 　　可能你还没有清醒地意识到，即使你买进或卖出的只是100股，也会有人注意到，并且会在价格上引起一点微小的波动。Drew 就曾经说过，HELT卖出去的每一股他都知道在谁的手中，回购进来的每一股他也知道是谁出售的。你能否说出你在市场上的对家是谁吗？99%的人说不清楚。这让我想起一个同学，有一段时间沉迷在打牌上，开始赢了点小钱，后来总是输钱，被人家堵在家里讨债，他母亲哭哭啼啼地替他还钱。多年后一起打过牌的人告诉他，实际上他是被下套了，三家对一家。对於交易非常频繁的证券，你的对家也许是另外一个散户，恰好一买一卖，是撮合成交的。但大多数情况下，尤其是对於交易清淡的证券，散户股民买卖的对家是做市商(Specialist or Market maker)，平常的时候价格基本上是由做市商操控的。　　
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-18　01:52:34 　　做市商操控价格的情况在平时交易比较清淡的期货市场上很常见，如果有散户进来买涨，价格立刻走低，而且在此后相当一段时间里也不会超过散户的买价；如果散户还有点实力，不断地逢低买进，价格会连续走低，有时候甚至是快速下跌。但跌到有点过分的时候，价格会反弹一下，毕竟做市商也怕会有更有实力的基金买家进场捡个便宜。但反弹的幅度非常有限，散户最低的一、两个买进价可能有点浮动利润，但其余大部分的仓位都是浮亏。此后价格会维持在这个价位，在很小的范围内浮动，有时会浮动到刚好是散户的买进价一下。这些动作的目的是不让散户有立刻的利润可赚，用浮亏长时间折磨他，诱使他无利平仓或者小亏出场。假如散户预先设定了止损位，或者使用了很高的杠杆，做市商会利用大幅度价格浮动的时机去触发止损位或者让高杠杆使帐户暴仓。当然这个过程是动态的，如果有第二个、第三个、第N个对手进场，做市商的电脑程序会综合考虑所有对手的仓位，做出相应的价格反应。电子信息时代嘛，做市商也得与时俱进，不能总停留在 Drew 那个年代的低级水平上。
　　华尔街的各大银行大手笔地投资在电脑程序交易系统的研发上，并从中赚取了巨额的交易利润。以华尔街银行的大佬 Goldman Sachs(高盛)为例，在2009年的第二季度里，有46个交易日每天的利润超过一亿美元，三个月里只有两天赔钱。证据如下：
　　http://www.thisislondon.co.uk/standard-business/article-23728472-goldman-sachs-is-making-daily-profits-of-100m.do
　　Goldman Sachs is making daily profits of $100m
　　Goldman Sachs traders in London and New York made a daily profit of more than $100 million (£58.8 million) on an astonishing 46 days during the past quarter. The record figure revealed by the bank this afternoon meant it broke the $100 million-a-day barrier on three out of every four working days. As market conditions improved during the quarter, it easily beat its 34-day record for making that figure in January, February and March. Goldman lost money on trading activities on only two days in April, May and June, compared with eight days in the preceding three months ... 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-18　02:18:36 　　当然散户也不是完全的没有赚钱的机会，一种办法是适当地使用杠杆并且丝毫不在乎浮亏的多少，死抗下去。做市商也有惊慌失措的时候，那就是当影响市场价格的重大事件发生时，比如利率的变化啦、银行破产啦、战争啦...等等，做市商没功夫逗弄散户们玩，只能用人力代替电脑程序来与对冲基金斗狠。这时候是散户们最容易赚钱的时候，但是需要有足够的耐心和毅力，并且要站对在顺应市场的那一边，后面会讲到如何做到这一点。还有一种办法是自己也开发出一套灵活有效的电脑交易程序，与银行大佬们的相比可以是个迷你版的，但五脏俱全，交易原则类似，本文最后也要聊聊这一话题。

作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-19　09:57:22 　　现在来看看什么样的人物才能轻而易举地从个股上获利。李国宝在香港可是个响当当的名字，他是东亚银行的主席兼行政总裁，曾被英国女王封为爵士，2005年他担任曾荫权竞选办公室主任，协助曾当上了香港行政长官，并被曾荫权委任为香港特别行政区行政会议委员。他的弟弟曾任香港教育局局长，堂兄弟是香港最高法院的大法官，一个叔父辈曾任香港证券交易所主席，另一个叔父辈1996年参选香港行政长官未果。2007年，李国宝当时任美国道琼斯公司的董事，四月初，他得到内幕消息道琼斯公司即将被默多克(Rupert Murdoch)的新闻集团收购，於是他把这个消息透露给他的好朋友香港商人梁启雄。梁启雄拿出部分资金，让他的女儿梁家安和女婿王勤竞购买了41万5千股道琼斯股票。两周后，新闻集团收购道琼斯公司的消息公开，梁启雄的女儿、女婿获利八百多万美元。不料这起交易是通过他们在美林公司的帐户操作的，美林公司向美国政券管理委员会告发了这笔可疑交易。一年半之后，涉案四人以两千四百万美元与美国政券管理委员会和解。可以不夸张地说，类似于这样的内幕交易在世界各处的交易所里经常发生，被揭露出来的案例只是冰山之一角，隐藏在下面的不知道有多少。
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-19　14:34:09 　　即使排除个股的内幕交易和金融诈骗风险不谈，任何个股随时都可能经受意想不到的企业负面消息的影响，尤其是在近期经济循环周期越来越短的大环境下，再加上世界各国官僚干预商业已经成为常态的现实，都大幅度地增加了持有个股的风险。近期的几个例子有：
　　英国人刘易斯(Joseph Lewis)是靠外汇交易发迹的，身价曾高达二十五亿美元，被列入福布斯300名富人榜。他在巴哈马凭借电脑程序交易，和索罗斯一起从英镑的崩盘中大赚特赚，后来在墨西哥比索危机中又大捞了一笔。说起来，他的外汇交易程序现在在这个圈子里已经不算是个秘密，不少人(包括本人)都知道其具体参数，恐怕他坚韧的意志力才是他真正的秘密，然而就是这股不认输的劲头毁掉了他的近半身价。当 Bear Stearns 股票下降到$107时，刘易斯受到了 Bear Stearns 里一个股票经纪人的蛊惑，出巨资购买了整个公司9.4%的股份。在股价继续狂跌的过程中，他甚至还打算增持股份。 Bear Stearns 是次贷危机的始作俑者，最后在滨临破产的时刻，由纽约联储会出面主导并负责担保其债务，被摩根银行收购。开始提议的收购价格仅为二亿三千万美元(每股$2)，位於曼哈顿中心的 Bear Stearns 大楼都不止这个价钱。在股东们的抗议下，收购价被提高到每股$10，刘易斯总共损失了11亿6千万美元。　　 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-20　15:00:23 　　基金经理大卫德里曼(David Dreman)在美国的基金管理界是个知名的人物，他倡导的是价值投资理论，坚持买市盈率（Price Earning Ratio)比较低的股票，写了几本关于逆向投资的书，并在福布斯杂志上写他自己的投资专栏。他在1988年创立的基金长期回报率一直很出色，他的基金管理公司还被德意志银行收购。他长期看好的一只股票是房利美(Fannie Mae)，理由除了市盈率低之外，还因为房利美发行的房地产债券的背后有联邦政府的隐形担保，房利美的性质有点象是中国的大型国企，与它的姊妹公司房地美一起占有美国房地产贷款业务的一半市场。德里曼的基金购买了相当多的房利美股票，并在各种公开场合推荐这只股票。次贷危机发生后，房利美遭受重创，股价从最高点$80多下降到只有$1左右。2009年4月，德里曼的基金经理职务被德意志银行解除，长期建立起来的声誉毁于一旦。在次贷危机中名声受损的岂止大卫德里曼，就连巴菲特也在2008年度报告中披露，他投资于两家爱尔兰银行的2亿4千万美元，年底的价值只剩下2千7百万美元了，损失高达89%。
　　相比之下，顺应市场动荡率，在外汇、商品期货、股市、债券、利率等指数市场运用量化指标的电脑程序交易却在次贷危机中大赚特赚，我所知道的名字有：James Simons, Bruce Kovner, David Shaw, John Taylor 等等。值得一提的是 John Arnold, 他是个三十岁出头的能源期货交易员，单单在2008年就赚到15亿美元。他在福布斯的美国富人榜上名列第91位，总身价34亿美元，是靠自己创业成为亿万富翁中年纪第二年轻的。　　
　　回作者：miller18　　
　　long volatility 就是动荡率越高越赚钱的交易策略，short volatility 则反之。中国的股市以散户短炒居多，机构投资者少，因此动荡率相当高。如果使用成熟的交易程序，完全排除情绪因素，适当运用杠杆，严格控制好风险，多空双向都应当有很不错的机会。　　
　　long volatility 的程序交易原则同样可以应用于做一般股票，效果也不错。只是与股指期货相比，第一，不能做空；第二，无法利用杠杆，利润累积速度相对慢些。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-22　01:35:17 　　相对于个股由於盘子太小而容易被操纵的风险来说，市场指数就不大容易被轻易撼动。据统计，截止2008年10月，全球股市的总市值大约是$36.6 trillion。仅美国的债券市场每天平均交易额就有$822 billion。而外汇市场每天的资金流动在2007年4月就高达$3.2 trillion，2008年更是增长了41%。
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-22　02:22:42 　　根据金融资产定价模型(capital asset pricing model)，任何金融产品的回报率都可以用 alpha 来源和 beta 来源来区分，beta 衡量的是某种金融资产的市场动荡率，高的 beta 值说明比较高的动荡率，也等同于高风险。源自 beta 的回报就是紧跟市场指数的回报，如果某个人或某个基金的回报率比指数高，可是他的 beta 值远大於1，说明他的回报只是由於他冒了比指数更大的市场风险，而并不是因为他有什么特殊的才能。有些人在市场上赚了点钱就洋洋得意，甚至有人开始自诩为“股神”，其实只不过因为他冒了很高的市场风险，而且又比较运气罢了。假如有成千上万的人一起抛硬币赌正反面，最后总有几个人可以连续十次都得到正面，这几个人恐怕就会被视为当代的“赌神”了。
　　而超出 beta 回报率部分的额外回报被归纳为源自 alpha 的回报，即由於有异乎寻常的洞察力而产生的回报率。例如段永平2001年底，开始以1美元左右买进快要被NASDAQ摘牌的网易股票，在一年多里涨了50倍以上，那是否与他和网易公司总裁丁磊的私人交情有关系？我们就不得而知了。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-22　04:03:19 　　再回到抛硬币的例子上，假如连续抛出正面的几个人恰好都是一个老师教出来的，他们都是相互独立地创造出超出 beta 平均水平的成绩，那么就有可能属於 alpha 回报的情况了。
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-22　06:47:26 　　有对创立量化基金感兴趣的朋友么，可以交流下。
　　murmur.on.hudson@gmail
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-23　04:59:23 　　股指期货除了可以买涨和买跌这种直截了当的应用之外，还有另外两种功能。一种是很保守的做法，即可以用来保护投资人的股票组合、使之不受股市下降的影响。另一种是很投机的做法，即从股票在不同地方或不同时间的价格差中获利。下面简单介绍一下这两种做法，就不列举实例了。对股指期货有兴趣的人毕竟不太多，还是多花点时间在后面吧，讲讲普通民众怎样用简单可行的方法来保护和增长自己的资产，以及如何用相对少量的资金和严格的风险控制的方法在市场上“搏一搏”，如果运气好的话，还能够创造出更多的价值。
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-23　13:10:28 　　股指期货：股民的“护身符”和“挡箭牌”
　　如果你手上有很多股票，很担心近期股市会有较大幅度的回调，可是又不想卖出全部的股票，那么保护股票组合的做法就是卖出一定数量的股指期货合约，合约的数量要根据股票组合的价值计算好。假如股市真的下降了，股票组合的价值降低了，但卖出的股指期货合约的价值却增加了，两相抵消。假如股市反而上升了，结果则相反，总体效果也是两相抵消，这类似于商品期货中所谓的“锁仓”。当然，股指期货是跟随股市指数的组成股的，可能与你的股票组合有点出入，但结果大体上是会让你睡安稳觉的。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-23　22:46:13 　　股指期货：套利的工具
　　说起来套利(Arbitrage)是个纯朴的概念，人们在日常的商品活动中也会凭本能从事着类似的活动。在银行门口私下里兑换外币的就是一种套利行为。80年代初，有人到外地以低于面值价100元收购国库券、再回到上海倒卖，这也是典型的套利行为，其中的一个人出了名叫“杨百万”。从前中国股市上没有套利的机会是因为无法从股价下降中获利，如今股指期货的推出填补了这个空白，使股票套利成为可能。
　　简单地、假设性地举个例子吧，中石油A股的本益比远远高出中石油H股的本益比，从理论上讲，就可以买进H股、同时卖出A股，等待同一公司、两地股票价值的回归。可是在中国股市上卖空个股是不可能的，可以姑且用卖出股指期货来替代，不是理想状态的套利，不过意思到了。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-23　23:06:33 　　这个不是一般人可以尝试的，理论上套利本应当是无风险的，实际上不是，搞不好的话就会引火烧身。1998年，在美国的对冲基金长期资本管理公司(Long-Term Capital Management, LTCM)就是由於套利失策而在四个月内造成46亿美元的损失。例如它卖出的是流通性好的美国国债、买进的是流通性差的别国债券，希望利用高杠杆来赚取由于债券流通性差异而造成的差价。当然还有诸如此类其它一些套利组合，从表面上来看不是同步的交易，但本质上都属於卖空动荡率(short volatility)的东西，只是他们没有意识到都是些看空风险的交易而已。不幸的是，1998年在亚洲金融危机和俄国国债违约的双重打击下，金融市场上风险大幅度上升，理论上应当缩小的两种套利债券差价反而扩大到不可思议的程度，用期货市场上的术语来形容就是最后 LTCM 暴仓了。LTCM 的创立成员包括前所罗门兄弟公司(当时华尔街最大的债券交易公司)的副总裁、两位1997年经济类诺贝尔奖获得者(是两个、不是一个哦)、还有一个曾任美国联储会的副主席，其中有四位是哈佛大学教授，一位是斯坦福大学教授。这个事例就算是迷信于所谓权威、拘泥于书本理论的教训之一吧。
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-24　05:57:46 　　LTCM使用了高达25倍的杠杆，而且很多交易工具是金融衍生产品，对价格变化的敏感度可谓是牵一发而动全身，不亏损则已，一亏损就赔掉了自有资本的40%。况且LTCM杠杆资金的来源和交易对家都是以华尔街十大公司为主，交易头寸和资金的分配都被交易对手所掌握，一出事，LTCM的主要投资银行就要求追加保证金，交易对家早就把价格推到越来越不利於LTCM的水平上，可以说手脚都被绑住、已经没有回旋的余地、只有任人宰割了。
　　这个事件的知情者还披露，LTCM向纽约联储会求救后，联储会曾希望高盛或另一家华尔街公司收购LTCM，当高盛负责合并业务的律师来到LTCM总部翻看账本时，该律师不时地躲到外面的走廊里打电话，通知高盛的交易员有关在LTCM账目上的现存头寸，以便于高盛从中渔利。
　　想进一步详细了解那段历史，可以参考这本书： When Genius Failed: The Rise and Fall of Long-Term Capital Management by Roger Lowenstein published by Random House in 2000. 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-24　10:35:55 　　回 lakehere：
　　杠杆太高，止损也来不及了。本金越来越少，也无法补仓。
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-25　05:51:45 　　资产保值：纸币还是实物？
　　可以说自有资产的宿敌至少有两个：一是税，二是通货膨胀。所谓资产保值就是要抵消这两方面对资产价值的侵蚀。税费实实在在地摆在明处，而通货膨胀则不知不觉地隐藏在暗处，其迷惑性和侵蚀性更大。各处的官僚政客们都有一个共同的特点，就是花起不是自己的钱来大手大脚、毫不吝啬。花来花去，收支出了亏空怎么办？基本上有这样几种选择：一是增加税收，二是减少花费，三是发行债券，四是多印钞票。增税太多民众不干；减少花费自己不爽，而且公共利益会受到损害；借债过多还本息的压力太大；只有多发纸币这一行为可以不引人注目地、持久地做下去。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-25　10:39:05 　　那么资产保值具体上应当怎么做呢？应对税费的办法不多，能做到的只有尽量节省交易的费用了，例如在购买银行、保险、基金、股票等金融理财产品和服务时要考虑到收费高低这个因素。可能有些人觉得收费高点没什么，也许说明产品和服务更好呢，但是大多数人还是在乎的，而且相似的两个产品中费用低的长期收益会由於复利的因素超过费用高的。
　　当 John Bogle 向美国的投资者大力推广他所创立的先锋基金(Vanguard Funds)时候，正好是忠诚基金的明星投资经理林奇(Peter Lynch)最走红的时期。这两家基金有着截然不同的经营理念，忠诚基金采用的是所谓主动投资(active investing)的方法，雇用了一大批基金经理和分析师，许多人都擅长频繁地买进卖出的技术，投资业绩在80-90年代高居业界前列，当时林奇管理的麦哲伦基金是美国最大的基金，忠诚集团也拥有最多的投资者。但是忠诚基金的收费也相对的比较高，年费是投资金额的1-2%左右，而且频繁地买卖也给投资者带来每年不少的短期资产增值税。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-25　12:20:51 　　而先锋基金倡导的是被动投资(passive investing)的投资理念， John Bogle 认为，由於费用较高，采用频繁买卖方法的七成基金的收益率不会超过指数基金。因此旗下的基金多以指数基金为主，指数基金的管理不需要雇用很多人，只需要用电脑程序紧紧地跟住股票或债券指数的组成成分。先锋基金的收费是基金业里最低的，当时先锋斯坦普500指数基金的年费只有0.13%，指数基金不经常买卖股票、债券，投资者每年的短期资产增值税也比较少。当时，先锋基金的名声和规模都不如忠诚基金。
　　二、三十年后的今天，先锋集团旗下管理的总资产高达一万亿美元，只是先锋斯坦普500指数基金的资产就超过一千亿美元，成为美国最大的基金。而忠诚麦哲伦基金的资产是450亿美元，在2008年里忠诚集团旗下的基金平均亏损40%，在八大基金管理集团里业绩最差。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-25　22:41:49 　　从这个故事得到的两点经验也适用于量化交易系统，第一，即使是一个从概率上来算比较好的交易方法，如果交易次数过於频繁、交易费用过高的话，实战效果会大打折扣。第二，每种交易方法都有盛衰周期，系统总体的评估要看长期的结果。
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-26　02:39:39 　　在现代社会中，通货膨胀几乎和税务一样是不可避免的。　　
　　以美国邮局发行的普通平信邮票价格以及每盎司黄金的价格来看：　　
　　1919年，邮票2美分，黄金19.95美元。
　　1932年(大萧条时期)，邮票3美分，黄金20.69美元。
　　1933年，罗斯福总统下令没收美国公民所持有的金币、金条、和金票，强制兑换价格为每盎司20.67美元。
　　1946年，战后各国签署布莱登森林协议，美国承诺以35美元固定价格兑换每盎司黄金，其它各国货币以几乎固定的汇率兑换美元。
　　1958年，邮票4美分，黄金35美元。
　　1963年，邮票5美分，黄金35美元。
　　1968年，邮票6美分，黄金35美元。
　　1971年，尼克松总统下令停止以每盎司35美元兑换黄金，布莱登森林协议破裂，各国货币兑换率开始自由浮动。
　　1971年，邮票8美分，黄金43美元。
　　1974年，邮票10美分，黄金186美元。
　　1975年，邮票13美分，黄金140美元。
　　1978年，邮票15美分，黄金226美元。
　　1981年3月，邮票18美分，黄金465美元。
　　1981年11月，邮票20美分，黄金430美元。
　　1985年，邮票22美分，黄金326美元。
　　1988年，邮票25美分，黄金410美元。
　　1991年，邮票29美分，黄金353美元。
　　1995年，邮票32美分，黄金387美元。
　　1999年，邮票33美分，黄金290美元。
　　2001年，邮票34美分，黄金276美元。
　　2002年，邮票37美分，黄金342美元。
　　2006年，邮票39美分，黄金632美元。
　　2007年，邮票41美分，黄金833美元。
　　2008年，邮票42美分，黄金869美元。
　　2009年，邮票44美分，黄金1087美元。　　
　　从1919年至2009年的90年间，邮票价格上涨22倍，黄金价格上涨54倍。从世界货币开始自由浮动的1971年至2009年的38年间，邮票价格上涨5.5倍，黄金价格上涨25倍。因此从以上历史数据来看，对未来通货膨胀的预期是无可置疑的。 作者：VolatilitySmiles  回复日期：2010-01-26　08:38:43 　　楼主写的很好，鼓掌加油！向你学习中！
　　高盛09Q2和09Q3的好成绩是不错，但是那是08Q3，Q4以后的mean reversion，街上所有的银行都大赚了，Q4不就差很多吗。而且，他们不是3个月亏2天，是3个月里每个月亏两天，可能楼主翻译的比较含糊，为了支持论点吧。而且一天100 bucks不奇怪，他们每天几百个bucks的trading VaR，不赚那么多才比较奇怪。当然，他们的风险和交易是控制的炉火纯青的。
　　同时对于大的银行来说，e-trading和algorithm trading赚的钱是很少的，主要是为了客户做的。比如高盛整个的prop trading也不过占它总收入的10%多，绝大部分还不是e-trading的。他们毕竟是银行，以后会更少。这些e-trading, quant trading还是hedge fund比较多。而且我得到的消息是总体来说quant trading funds在此次危机中是亏钱的，什么模型，correlation，都垮掉了，怎么玩。你说的那几个很多是危机之前赚的钱。此次危机中的大赢家都是macro funds，一把赌胜负。我做fixed income，以前做quant的，对股票的short vol不了解，你们怎么做，考虑到中国没有option,你怎么short？难道说简单地short delta吗？而且很多东西没有，convergence trading也玩不了，也没有办法short vega。也对你开基金的想法很感兴趣，但是没钱，只能给人打工。jackycn23@yahoo.com 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-26　10:38:50 　　回作者：VolatilitySmiles　　
　　感谢你的回帖和鼓励，下面回复你的几点疑问。
　　(1) 高盛2009年第四季度的利润非常出色，而非“Q4不就差很多”。证据如下：
　　http://online.wsj.com/article/BT-CO-20100121-713667.html?mod=WSJ_earnings_MIDDLETopHeadlines
　　大意摘要翻译一下：
　　星期四，高盛报告了这家投资银行140年历史上最出色的季度利润...这个华尔街上利润最高的银行以接近50亿美元的季度利润完成了创记录的一年，这个金额超过了其竞争者大摩银行、摩根斯坦利、花旗、和美洲银行加在一起的利润...
　　(2) 关于高盛交易利润的翻译，原文和我逐字逐句的翻译如下：
　　Goldman lost money on trading activities on only two days in April, May and June, compared with eight days in the preceding three months...
　　高盛在四月、五月、和六月的交易中只有两天赔钱，相比之下，之前的三个月曾有八天赔钱 ...
　　很明显，原文说的就是整个三个月里只有两天赔钱。不然主句里需要加上 each 这个词，而且从句里与之比较的也是之前的三个月。
　　(3) 高盛收入的主要来源就是交易和自有投资，我们来看看高盛的季度报表：
　　http://yahoo.brand.edgar-online.com/displayfilinginfo.aspx?FilingID=6869067-10269-16983&type=sect&dcn=0000950123-09-057080
　　Revenues (2009年前9个月，数字以百万美元计算)
　　Investment banking $3,162
　　Trading and principal investments $23,829
　　Asset management and securities services $2,928
　　Total non-interest revenues $29,919
　　显然，高盛80%的收入来自“交易和自有投资 (Trading and principal investments)”。
　　(4) 你所说的 quant trading funds 可能和我见到的不同。在这次危机中，我所见到的、用 quant model 和 long volatility 策略做外汇和黄金的基金都赚得相当多，举个例子，Nassim Taleb 是用数学模型做外汇期权的，他在2007-2008年的危机中赚取了“数百万美元的财富”，他主导的20亿美元的“黑天鹅基金”在2008年10月的回报率就高达65%到115%之间。原文如下：
　　http://en.wikipedia.org/wiki/Nassim_Nicholas_Taleb
　　Success during the 2007-2008 financial crisis
　　Taleb appeared to be vindicated against statisticians in 2008, as he reportedly made a multi-million dollar fortune during the financial crisis of 2007–2008, a crisis which he attributed to the failure of statistical methods in finance. Universa, a fund which is based on the "Black Swan" idea and to whom Taleb is a principal adviser, made returns of 65% to 115% in October 2008 in its approximately $2 billion “Black Swan Protection Protocol.”
　　(5) 即使是简单的买卖股票，也可以分出 short volatility 和 long volatility 两类不同的策略，从交易结果就看得出来，动荡率越高就越赚钱的就是在 long volatility, 反之，则是在 short volatility. 成熟的交易策略不一定依靠复杂的金融衍生产品，何况中国的股指期货就要推出了，虽然是个很简单的衍生产品，但多空双向都可以做了，是量化交易策略的福音。
　　再次感谢你提出的问题，让我有和你深入讨论的机会。让我们相互学习吧。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-26　11:46:06 　　回作者：qingz979：
　　刚才，中国太保的股价是23.88，沪深300指数是3266.76。将来股指期货推出时的价格，应当是在沪深300指数的价格上加上一个时间的价值，假设是50好了，那么这时的股指期货价格就是3316.76。
　　你可以卖出和你的中国太保股票总价值大约等值的股指期货合约，如果沪深300指数和中国太保的股票都差不多同步下降了5%，那么中国太保的股价变成22.68，股票价值损失了5%；可是股指期货价格也下降了5%，到3150.92，这时你可以把当初以3316.76卖出的股指期货合约平仓，即以3150.92的价格买回来，这样就从股指期货上赚到了5%的价值，大约抵消了在股票上的损失。
　　当然，中国太保的股价很可能与股指期货的价格不同步升降，但在没有单个股票期货的情况下，只能用股指期货来代替一下了。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-26　12:33:55 　　补充一下刚才给 qingz979 的回复。　　
　　其实不必把卖出的股指期货合约平仓，如果沪深300指数下降了5%，账面上的股指期货合约就会有5%的浮利，抵消了股票上的损失。
　　其实 volatility 就是风险和危机的化名词。那些在危机中垮掉的人(无论使用量化或非量化模型)都有一个共同的特点，就是只考虑“正常”情况下的风险，而不去想如何应对最坏的情况，因为他们认为最坏的情况不会发生，或者发生的几率很小，或者即使发生也不会落在他们头上。例如前文所讲到的英国人刘易斯和基金经理大卫德里曼，“房利美、 Bear Stearns 有美国政府在后面撑腰呀，股票能坏到哪里去呢？”结果就真的破产了。有些股民喜欢买股价很低的股票、抢反弹，“几毛钱的股票还能跌到哪里去？”告诉你，股价不跌到零不算完，历史上跌到零的股票数不胜数，摘牌后股民再也看不到了，就以为压根儿不存在。
　　那其中有些人其实很聪明，但性格里有刚愎自用、固执己见的症状，坚信自己永远是正确的，帐户暴仓是市场出了问题。例如前面提到的长期资本管理公司的总裁 John Meriwether，1998年做垮了LTCM之后，在1999年又筹集了2亿5千万美元的资金，用同样的套利模型做类似的交易，只是杠杆小了点。不幸的是(也是意料之中的)，新的对冲基金在2007-2008年的危机中又赔掉了44%的钱，2009年终於彻底关门了。
　　还有一个以前大名鼎鼎的人，名字是 Victor Niederhoffer,本科在哈佛大学攻读统计学和经济学，芝加哥大学的博士，加州伯克利大学的金融教授，还是个明星壁球运动员，五次获得美国冠军。他早期的交易业绩引起了索罗斯的注意，1982-1990年间， Niederhoffer 成为了索罗斯的合伙人，全权管理债券和外汇交易。索罗斯甚至让他的儿子跟着 Niederhoffer 学习怎么做交易。1997年，Niederhoffer 花费一亿美元买进泰国银行股，理由是泰国银行的股价在亚洲金融危机中已经下降到很低的程度了，他认为泰国政府不会让这些银行破产。1997年10月27日，道琼斯工业指数狂降554点(7.2%)， Niederhoffer 的基金帐户暴仓了，输光了一切。1998年，他抵押了自己的豪宅、卖掉了古董银器收藏品，重起炉灶又建立了一个基金。从2001年至2006年，借用杠杆、他每年的平均回报率是50%。正当他的基金开始获得对冲基金界首奖的时候，2007年金融危机来了，他的基金在很短的时间里下降了超过75%，赔掉了前面所赚到的大部分钱。2007年9月， Niederhoffer 再次关掉了他的对冲基金。
　　说到这儿，你注意到那些 short volatility 基金的特征了吗？对了，就是风平浪静的时期似乎总是赚钱，有时候借用杠杆赚的还蛮多。可是危机一来，马上就整个垮掉了，他们是惧怕风险的人。然而有市场就有风险和危机，所以这些人在市场里呆不长久。而 long volatility 的人喜欢和风险做朋友，我们在市场波澜不惊的时候，心平气和地甘愿付出小赔的代价，以换得在市场有风险和危机的时候大赚特赚，对别人来说最坏的市场反而是我们的天堂，如果愿意，我们可以永远地把这场游戏玩下去，并且筹码会越滚越多。这就是 short volatility 和 long volatility 两种策略的根本区别，你愿意做哪一种？ 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-26　15:37:36 　　回作者：青年时代全斗焕　　
　　其实最简单的往往就是最有效的，我的交易只需要每天价格的历史数据，不用任何的曲线或技术指标。具体的细节在网络上公开好像不合适，但我将来一定会想个办法让有缘的朋友都有机会参与和受益，无论资金量的多少。　　
　　至於 trading signal, 天涯的股市论谈版正举办2009年度十佳帖子的投票活动，我大致看了排名在前的几个帖子，他们对市场入点、出点的感觉都还不错，你可以去参考一下，找到适合自己的方法。　　
　　http://www.tianya.cn/publicforum/content/stocks/1/755623.shtml　　
　　实际上，交易信号什么的并不重要，重要的是有长远的眼光和用严格的资金管理控制好亏损，有了这两点，用一条移动平均线也能得到很好的回报。成功关键在人，不在方法，真的。　　期货市场是零和游戏，有人赚就得有人赔，稳赚的是做市商和期货交易商。作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-26　16:58:34　　回作者：爽啊爽啊
　　只推荐一本书，因为我在美国目睹了三次经济衰退、在金融市场上亲历了十几次的大型地震和几十次的小型震荡，假如我刚来美国时就读懂了这本书的话，现在很可能就已经有人写以我为主角的书了；-)
　　当然不可能，因为这本书2001年才出版。 Are you ready?
　　Taleb, Nassim Nicholas (2001/2005). Fooled by Randomness: The Hidden Role of Chance in Life and in the Markets. New York: Random House. ISBN 0-8129-7521-9.
　　Nassim Taleb 来自一个黎巴嫩家庭，他不仅是个华尔街的外汇交易员，还是个数学家、文学家(会十种语言)、和哲学家(我这样认为)。他写的书被翻译成31种语言、在全世界销售了270万册。他的另外一本书 The Black Swan 被美国时代周刊评价为过去60年最有影响力的十二大著作之一。
　　Fooled by Randomness 比较好懂而且贴近金融方面，希望你能喜欢。 作者：VolatilitySmiles  回复日期：2010-01-26　21:43:05 　　回复楼主：gs的翻译我看错了，你说的对。
　　我想表达的意思是，高盛在交易方面并不是最强的，业内很多公司比他们强，但综合起来他们就最厉害了，加上现在是last man standing。我们和他们斗了几十年，他们长处短处我还是知道一点的，他们风险汇报率比某些银行要差的。而且他们的principle investment还有很大是PE和其他的，毕竟他们作为银行的trading，还是不太会take naked position的。anyway，这些都是废话，和我没关系，他们又不给我发奖金。
　　因为最近考率进入对冲基金去，还是想向楼主学习一下股票方面的东西。假设现在是中国的情况下,没有short selling，没有option,你怎么来take vega position?我倒是想了一下，如果要short vol，最不济可以直接long delta就行了，但是long vol，你既不能short sell,又不能short option,更不要说什么组合的straddle/strangle之类的，怎么操作？ 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-26　21:50:05 　　或许我能找出对明天价格的最好预测
　　---
　　回作者：青年时代全斗焕
　　谁也不是神仙，怎么能对未来的价格做出可靠的预测呢。按照自己的原则做交易，不要浪费时间去算卦。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-26　22:08:07 　　回作者：VolatilitySmiles
　　关于高盛：同意你的话，谁也不能永远做国王。
　　关于股票：你想的太复杂了。川菜很棒、也花样繁多，但只靠一个火锅就可以四处开店了。还是老老实实地买卖股票、凭着资金管理和风险控制取胜。　　补充一下，我所说的 short volatility, long volatility 不是在狭义的期权意义上的。volatility 就等同于风险，换个说法， short volatility 就是远离风险，long volatility 就是拥抱风险。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-26　23:28:36 　　继续正文通货膨胀的话题。
　　虽然通货膨胀是个大趋势，但也并不是说商品价格(包括黄金)就会一年又一年地直线上升。实际上黄金价格在1980年1月就达到过850美元的高价位，但在1999年8月金价也曾降低到251.70美元。英国就是从1999年开始以275美元的低价位出售了国库里半数以上的黄金储备，英国当时的首相布莱尔因为这个错误的决定被很多英国人痛骂。　
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-26　23:54:27 　　未来是无法准确预测的，经济历史上有通货膨胀时期、也有通货紧缩时期，有经济繁荣期、也有经济萧条期，将来也会是如此。那么想要为自己的资产做长期保值的人应当怎么办呢？一个可靠又可行的投资组合方案如下：
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-27　00:06:42 　　四分之一的资产放在现金里，例如银行的短期存款(活期或定期)，用来抵御经济衰退期或萧条时期的通货紧缩，在经济不好的时期里现金为王。
　　四分之一的资产购买贵重金属，以黄金为主，最好是金币或金条，防备通货膨胀和其它灾难性事件的发生。
　　四分之一的资产购买长期政府债券，最好是瑞士国债，长期债券在经济繁荣时期和通货紧缩时期的有稳定回报，但在通货膨胀时期表现较差。
　　四分之一的资产投资股票，最好是股市指数基金，股票在经济繁荣时期表现良好。
　　如果四个部分中的任何一部分资产的价值降低到15%以下或者增长到35%以上的份量，重新调整到每个部分的比例为25%。　　这个投资组合被历史数据证明，它能够降低资产整体的市场风险，帮助你长期稳定地度过通货膨胀期或者通货紧缩期，经济繁荣期或者经济萧条期。就以十分动荡的经济衰退期2008年为例，美国股市下降了36.7%，长期国债增长了33.4%，短期国债增长了6.2%，黄金增长了4.9%，整个组合增长了1.9%。再以经济复苏期的2003年为例，美国股市增长了31.4%，长期国债增长了2.7%，短期国债增长了2.4%，黄金增长了19.6%，整个组合增长了14.0%。从1972年至2008年，“四分之一投资组合”的每年复利增长率为9.7%，超过单纯股票指数的9.3%，长期国债指数的9.0%，短期国债指数的7.5%，以及黄金的8.4%。更为可贵的是，从1972年至2008年的38年里，“四分之一投资组合”只有两年的回报率是负数，最差的是1981年下降3.9%。以较低的动荡率 beta，获得较高的回报率，这不正是希望长期资产保值、又不想每天关注金融市场的普通投资者所需要的吗？
作者：KANG73  回复日期：2010-01-27　02:00:57 　　总算在天涯发现了一个优秀的帖子
　　楼主说的很多交易思想我在设计自己的自动交易系统的时候都遇到了
　　我用多个币种的10年M1数据测试自己的系统
　　发现你说的short volatility和long volatility两种策略在同一个系统中往往是可以兼顾的，可以设置一些参数来根据不同形势触发相应策略，而这些参数的取值就是根据反复历史数据测试，有些是简单平均得到，有些是过往历史的极限值
　　其中一些平均值相关的参数决定了盈利曲线是否平滑好看
　　一些极限值决定了在一定的运行周期内是否真正有效，距离历史极限的余量逐步增加，风险参数取值逐步减小，盈利曲线也从一条向上的直线（甚至是向上抛物线）变成心电图一样的白忙一场
　　这些平均值和极限值从根本上是由一个国家在世界经济体系中的地位决定的，与其经济结构、人口结构相关，具有相对稳定性，也就是说系统参数的设置是可靠的，不会突变
　　这个系统我琢磨了三年，现在的代码已经数千行，跑过的历史测试也不下万次。
　　这个过程中最大的感悟就是：
　　敬畏历史，永远假设最坏的情况明天就会发生。
　　有了这个假设，再去寻找规律和概率。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-27　04:02:38 　　回作者：KANG73
　　在一个市场里想通了，其它的就依此类推。
　　转贴一段。
　　谢国忠博客：
　　“现在的年轻一代，对真正的工作兴味索然，反而沉迷于股市投机。固定薪水涨幅不及房价，他们更愿意看到自己持有的股票价格在一天内变来变去，然后产生幻觉，认为自己能在股市里面挣大钱。他们中的大多数人可能会输得一无所有，然后，可能就会做出一些极端的举动。如此造成的社会后果可能相当严重。” 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-27　09:27:22 　　在金融学上经常用金融产品在一段时间里的波动性来衡量它的风险的。
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-27　09:51:20 　　90%的胜率或者50%的回报：如何选择？
　　假设有这样两个人，甲在10次交易中，有9次赚钱，每次赚5%，1次赔钱，赔50%；乙在10次交易中，有9次赔钱，每次赔5%，1次赚钱，赚50%。如果让你选择，选甲还是乙？ 作者：lakehere  回复日期：2010-01-27　11:04:55 　　算术的结果是
　　甲最后是原资本的77.57%
　　乙是94.54%；
　　都是亏钱呢
　　
　　现实当中，我会选择甲的方法，然后关键在于减少亏钱那次亏的钱数。

作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-27　11:23:23 　　回作者：lakehere
　　你算的很对，你把实际操作的前后顺序都考虑进去了。
　　但我这是在做纯理论探讨，为了简单起见，假定甲、乙无论赔赚，每次都用同样的金额，$100好了。
　　回报 = 赚次数*赚金额 - 赔次数*赔金额
　　甲回报 = 9*$5 - 1*$50 = -$5
　　乙回报 = 1*$50 - 9*$5 = +$5
　　答案当然是选乙。　　有些人会觉得这个题目太简单了，虽然很多人都能够答对，但是在实际操作中，还是有很多人沉浸在赚小钱、赔大钱的迷思当中。这是因为人性的弱点，需要通过连续的、多次的赚小钱行为来合理地解释自己做交易的意义、以及不断地满足自己迫切求胜的欲望，尽管从总体结果来看这样的操作法并不理性。　　多次赚小钱、一次赔大钱的操作属於 short volatility 的类型,而多次赔小钱、一次赚大钱的做法是 long volatility 的类型。虽然从长远来看， long volatility 几乎是当然的选择，但在实际操作中很少人能够忍受得了长时间赔钱的折磨，这也就解释了为什么最终在市场上赚到钱的人总是少数。而大多数人都在追求频繁地赚取小额利润带来的快感和对个人自信心的提升，而不会考虑到越来越多的浮亏积累和一次巨亏给他们带来的危害性，并在这个或者类似于“慢火煮青蛙”、或者类似于“大火油煎”的过程中，慢慢地、或者迅速地把他们游戏的筹码赔光。　　当然，属於 long volatility 范围的交易方法有很多种，赚赔比率从比较极端的1比9、到可以接受的4比6、甚至还有相当令人满意的6比4等等，总利润的高低也随着赚赔比率的变化有所调整，一般来说，赚的比率越低、利润就越高。
　　你能够在你的真实人生中忍受长达五年时间的、持续性的亏损或打平吗？如果你真的能够做到，那么恭喜你，你具备了在金融市场里发家致富的基本素质。The Black Swan 的作者 Nassim Taleb 做到了，所以他成功了。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-27　14:18:07 　　Taleb 基金的主要交易工具是股票期权(options)，特别是看空的期权(put options)，看空期权的价格是与股价的走向相反的，它本身的价格通常很低并且是有较高的杠杆效应的，如果股价跌10%，看空期权的价格就会涨几倍。
　　Taleb 基金的策略是，把基金90%以上的资金放在现金和债券上，每个月用比较少的资金去购买便宜的看空期权。比如，当斯坦普500股市指数是1200点的时候，买进看跌至850点的期权，期权价格只有$0.90。股市指数在一个月内从1200点跌至850点的几率非常之低，如果到时候没有跌到850点，那么购买期权的资金就全部赔掉了。如此月复一月的亏损或打平，从2003年至2007年总共五年，Taleb 的基金一直是小额亏损。
　　但在2008年10月，美国股市巨幅下跌，原价$0.90的看空期权价格攀升到$60，而原价$1.29的AIG保险公司的看空期权价格升到$21，Taleb 的基金仅仅在这一个月就获得了65%-115%的回报，不仅收回了之前几年所有的亏损，还赚取了高额的净利润。　　历史经常重复自己，类似的故事远在1987年就曾经上演过。当时在期权交易市场上有这样两个期权交易员，A除了为客户买卖期权赚取佣金之外，自己还靠卖出价格极便宜的远价期权额外赚点零花钱。有些远价期权只值$0.25，几乎没有希望被行权，长年以来这些小钱总是被他白赚。1987年夏季至秋季，期权交易员B对股市一直感觉不妙，他虽然钱不多，但还是决定赌一把，他倾其所有、加上家人的钱，连续几个月买进了价格最便宜的看空期权。1987年10月19日，美国股市崩盘，一天下降了22.61%。交易员B从最便宜的看空期权上赚得了上百万美元的利润，而出卖这些期权的交易员A从此人间蒸发了。
　　1987年当时做外汇交易的 Taleb 也从欧洲美元合约中赚了一大笔。对於有些人来说，对风险的偏好似乎是与生俱来的。 作者：VolatilitySmiles  回复日期：2010-01-27　21:55:30 　　还是没有搞明白，请楼主多说两句。
　　我说的就是股票，没有期权等别的东西。我可以选三种位置，long, short, neutral，中国没有short。假设我要short vol,近似的我可以做long delta，假设我要long vol，就没有办法了。这是不是就是中国的现状？涨得时候大家都赚，跌的时候，只有不亏得和亏的，没有赚的。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-27　21:57:20 　　作者：树枝上的地瓜　
　　毕竟在中国能够投资的范品种少之又少
　　----
　　我是在说股票和即将出台的股指期货啊。虽然举了些国外其它金融衍生品的例子，但那些看起来高深莫测的东西大都是华尔街蒙骗投资者的道具，弄清楚了也就是 long/short volatility 那么一回事。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-27　22:11:32 　　作者：白面判官　
　　　　中国不是真正的市场经济哦！
　　　　难啊，任何理论都难啊！
　　作者：点_点_点　
　　　　对于中国经济，楼主有什么看法吗？或者有做过何种思考呢？
　　---
　　你以为现在美国就是纯市场经济吗？联邦政府不是在危机中帮一把、推一下，肥了高盛、大摩，毁了AIG、房地美、房利美和所有美国的纳税人吗？
　　经济还是留给靠嘴皮子吃饭的人去研究吧，我们只是想在股市里做个小生意，赚钱养家而已。经济导致市场越动荡，我们就越多赚点。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-27　22:33:23 　　作者：树枝上的地瓜
　　　　lz再加上对宏观基本面的分析和看法就更好了 寥寥数语也行
　　---
　　宏观基本面对我来说太大了，清谈也改变不了什么，我只会根据市场的动荡率控制风险。

作者：xiaodengxyz  回复日期：2010-01-27　22:34:59 　　看得出楼主确实有水平有涵养，顶一个
　　
　　资金管理和头寸规模控制是最重要和最容易被忽视的一块。交易的过程就是买进卖出，其中要考虑的是买入信号，头寸规模，止损，退出，很多人孜孜不倦探求的是提高买入信号的准确率，但交易是两面的，买入和卖出，不可能光考虑一面就有高的稳定的回报 作者：zy70s  回复日期：2010-01-27　22:46:26 　　请问楼主：
　　我对期货业不懂，LZ不要见怪。股指期货是用保证金交易的，比如我卖空股指期货1手12万元，沪深300下跌了百分之十后，我平仓后是赚了12万元的百分之十还是120万的百分之十？ 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-27　22:50:28 　　作者：wwwlr　回复日期：2010-01-27　18:16:30　
　　　　股指期货不是啥对冲套利的工具,他是定价权之争,不沾血是不可能
　　---
　　说得一针见血，赞同。
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-27　23:29:38　　回作者：hotmyhot
　　(1) 关于操作系统的周期性：假设你建立了一个类似于Taleb基金的系统，期望值是90%的时间小赔、其余10%的时间当股市波动性大的时候大赚，那么长时间的不成功已经包含在系统里了，最多就是等的时间长些。任何系统都有盛衰期，好在由非理性的人组成的市场是自我重复的，前仆后继而已。转换系统的机会风险可能比坚持原有系统的风险还要大。
　　(2)关于是否有超级大的全球基金：也许有，也许是阴谋论，我也不知道。关心自己能够改变的事情更重要。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-27　23:48:09 　　回作者：VolatilitySmiles
　　股市暴涨也是一种波动性啊，long volatility 不只是指做空而已。何况在中国股市上用系统交易做多可能赚得更多点，长期积累的通货膨胀那么高，什么东西都涨，股票也有偏向走高的随机分布。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-28　00:08:24 　　作者：xiaodengxyz
　　　　看得出楼主确实有水平有涵养，顶一个
　　　　资金管理和头寸规模控制是最重要和最容易被忽视的一块。交易的过程就是买进卖出，其中要考虑的是买入信号，头寸规模，止损，退出，很多人孜孜不倦探求的是提高买入信号的准确率，但交易是两面的，买入和卖出，不可能光考虑一面就有高的稳定的回报
　　---
　　过奖了。严重同意你的话，你是个明白人。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-28　00:13:05 　　作者：zy70s
　　　　请问楼主：
　　　　我对期货业不懂，LZ不要见怪。股指期货是用保证金交易的，比如我卖空股指期货1手12万元，沪深300下跌了百分之十后，我平仓后是赚了12万元的百分之十还是120万的百分之十？
　　---
　　1手股指期货和约的保证金是12万元，控制的是100万元的沪深300指数。如果沪深300下跌了百分之十，赚到的是100万元的10%，即10万元。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-28　00:23:03 　　作者：zy70s　回复日期：
　　　　“投资者要么在合约到期前平仓，要么在合约到期时现金交割。”
　　　　“在合约到期前平仓”，是否只涉及到保证金的百分比的升降？“在合约到期时现金交割”，是否涉及到标的物基础资产的百分比的升降？
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　　两种情况下保证金的浮动都是以和约总值100万元的百分比升降来计算的。 作者：xiaqianwei  回复日期：2010-01-28　00:35:36 　　股指期货的推出意在完善我国的金融市场，也给很多商家提供hedge的机会，当然这种衍生金融产品有很强的投机性，真正用股指期货套期保值的多头或者空头并非用来投机的。
　　股指期货推出的目的肯定有一方面是要熨平市场波动，而现在中国股市的波动相当大，不知道股指期货的推出能不能达到预期目的。并且监管是个大难题，是否存在操控的现象也有待检验。
　　个人想法，这种高杠杆的衍生工具一般非专业人士还是不要轻易进入。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-28　04:18:53 　　作者：炒股跟胆走
　　　　嗯，前辈，可有适合练手的期货品种介绍一下。
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　　不敢当。如果是新手，还是从股指ETF开始吧，开始用很少的资金，就当是出去旅游花掉了，心态放轻松了，才能冷静地考虑策略。慢慢地找到适合自己性格的交易方法，再一点一点地增加资金，对自己的方法有信心之后再考虑期货之类的。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-28　04:38:13 　　作者：寇比欧
　　　　Taleb书的中文版名《随机致富的傻瓜》，另一本就叫《黑天鹅》。
　　　　都是好书，《黑》译得差些，有条件可看台版的。
　　　　楼主将西方先进技术带到中国革命中来，可喜可贺。看看澳门赌场
　　　　汹涌的中国游客，就知道这里大有可为，呵呵。
　　　　另外，表小瞧SR1009，白糖可是08年全球非金融类合约成交量最大的品种哦。
　　---
　　谢谢你的资讯。在商品期货的圈子里，投机的斗不过手里有货的，手里有货的斗不过做市商，最底层的散户基本上是给人送钱去了。中国人在这方面栽的跟头不少了，比如铜、石油等。因此我不碰黄金之外的任何东西。 作者：宇宙一闲子  回复日期：2010-01-28　10:08:04 　　作者：哈德逊河畔的私语　回复日期：2010-01-17　13:27:16　
　　　　或许你会说，HELT股票只是在地球的另一边发生的、疯狂的年代里的一个极端的例子，我只是在中国的A股市场上买卖个几百股、几千股，而且我的股票价格不是时时刻刻都在浮动吗？有时候赶上疯涨的好年头我还能赚钱呢。可是无论怎么成功的个例是无法推翻以下这个事实的：大多数散户的总回报是负数的，股市是一个社会财富再分配的机器，股民作为整体在这个机制中属於出资方而非受益方。　　
　　这是真理！ 本人对金融知识知之甚少 LZ的专业术语有些都不懂 但还是硬着头皮看下去 作者：宇宙一闲子  回复日期：2010-01-28　10:27:51 　　作者：哈德逊河畔的私语　回复日期：2010-01-25　05:51:45　
　　　　资产保值：纸币还是实物？
　　　　可以说自有资产的宿敌至少有两个：一是税，二是通货膨胀。所谓资产保值就是要抵消这两方面对资产价值的侵蚀。税费实实在在地摆在明处，而通货膨胀则不知不觉地隐藏在暗处，其迷惑性和侵蚀性更大。各处的官僚政客们都有一个共同的特点，就是花起不是自己的钱来大手大脚、毫不吝啬。花来花去，收支出了亏空怎么办？基本上有这样几种选择：一是增加税收，二是减少花费，三是发行债券，四是多印钞票。增税太多民众不干；减少花费自己不爽，而且公共利益会受到损害；借债过多还本息的压力太大；只有多发纸币这一行为可以不引人注目地、持久地做下去。
　　这和货币战争中 金融巨鳄用的手法如出一辙嘛。。。  作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-28　11:34:33 　　作者：考虑考虑看你表现
　　　　LZ，不知道对保险的看法如何？
　　　　很多人会把25%甚至更多的资产投资在保险上，比如医疗，人寿，理财的险种。LZ对这个比例怎么看？
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　　不了解中国的保险产品。在美国我个人的观点是，保险是转移风险的一种消费，和投资无关。假如天灾人祸、生老病死之类的不幸发生了，谈什么金钱回报还有意义吗？
　　把保险当投资卖是销售手段，要知道，金钱多经过一手就薄了一层，就按照“四分之一投资组合”自己节省着做吧，长期回报肯定比任何保险公司的稳妥，象AIG那样的你信得过么？
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-28　11:48:44 　　作者：ljvsbsb
　　　　LZ提出在国内建个四分之一配置的资金
　　　　其实这样的配置并不是什么秘密，为什么没有基金这样做呢
　　　　恐怕还是收益率太低吧，根据LZ的数据，除去基金运营成本，客户的收益率可能在3%左右，那么如何吸引客户就是问题了
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　　美国有这样的基金呐，五年平均年回报率8.62%，加上0.86%的管理费是9.48%的总回报，和我给出的长期回报率差不离。中国没人做是因为得用指数投资法，没理由从投资者那里忽悠出更多的银子啊。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-28　12:44:00 　　性格与投资
　　前面我曾讲过，成功在人，不在方法。同一个总回报率为正值的交易系统，有些人能把它做得很成功，有些人就很失败，操盘人的性格与投资结果是息息相关的。
　　成功者的性格里往往有以下这些特征：好奇心和求知欲强，客观冷静，实事求是，不怕承认错误并能迅速转向，忍耐力强，愿意为了达成自己的目标持之以恒地工作，目光远大。而失败者的性格特征有：不求甚解，容易冲动，固执己见，喜欢钻牛角尖，心理承受能力差，遇到挫折倾向于半途而废，目光短浅。
　　心理学上有延迟满足(Deferred gratification)这个概念，wiki智库有比较详细的介绍，延迟满足的实验是这么做的：心理学家给一群孩子每人一颗糖，同时告诉他们，如果马上吃掉糖，只能吃一颗；如果20分钟后再吃，就可以吃到两颗糖。有的孩子把糖马上吃掉了；而另一些孩子则耐住性子、克制自己的欲望，从而获得了更丰厚的报酬。心理学家继续跟踪研究参加这个实验的孩子们，一直到他们高中毕业。跟踪研究的结果显示：那些能等待并最后吃到两颗糖的孩子，能够等待机遇而不急于求成，他们具有一种为了更大更远的目标而暂时牺牲眼前利益的能力，即自控能力。而那些急不可待只吃一颗糖的孩子，则表现得比较固执、虚荣或优柔寡断，当欲望产生的时候，无法控制自己，一定要得到即时满足。换句话说，能等待的那些孩子的成功率远远高于那些不能等待的孩子。在交易策略上，愿意赔小钱、赚大钱的就象是那些能等待的孩子；而总是赚小钱、赔大钱的就象是那些不能等待的孩子，未来的成功与否是现在就能够预见的。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-28　13:14:31 　　回作者：清冰碎片
　　　　很感谢楼主，也认真读完了。虽然大部分都不懂，太专业。
　　　　很感谢楼主每帖必回复的精神。
　　　　楼主的四项组合，国内是没法买瑞士国债的吧，DG的债肯定不敢买。
　　　　那么可否换成地产投资呢？
　　　　特别想听听楼主关于地产投资保值的看法。
　　　　还有一个问题，就是黄金。如果有1000万，250万买金条。5万的金条也挺大一根了。50根金条放家里。。。保险柜里金灿灿的。。有点夸张来的。。。我认识的人买金条的不少，但配置到1/4的还是不多。。。。
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　　瑞士国债是因为瑞士法郎是个相对坚挺的货币，国内的债券也可以吧，地产就看不懂了。实物黄金最实在，不然可以用其它的代替，黄金ETF、纸黄金、金矿股票、黄金期货等等。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-28　13:26:42 　　回作者：巴河盖盖鱼
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　　回报率 = 胜率*胜幅 - 赔率*赔幅
　　long volatility的系统特徵：回报率是正值，胜幅远大於赔幅，胜率小于赔率这一点倒不一定。统计一下你自己的就知道了。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-28　13:33:49 　　作者：daniellsh
　　　个人觉得价值投资还是王道，虽然在大陆A股现在实施不了。。。。
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　　同意，价值和A股不沾边。所以只有靠概率玩玩数字游戏。作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-28　21:36:58　　作者：Relation　
　　
　　作者：哈德逊河畔的私语
　　　　　　四分之一的资产放在现金里，例如银行的短期存款(活期或定期)，用来抵御经济衰退期或萧条时期的通货紧缩，在经济不好的时期里现金为王。
　　　　　　
　　　　　　四分之一的资产购买贵重金属，以黄金为主，最好是金币或金条，防备通货膨胀和其它灾难性事件的发生。
　　　　　　
　　　　　　四分之一的资产购买长期政府债券，最好是瑞士国债，长期债券在经济繁荣时期和通货紧缩时期的有稳定回报，但在通货膨胀时期表现较差。
　　　　　　
　　　　　　四分之一的资产投资股票，最好是股市指数基金，股票在经济繁荣时期表现良好。
　　　　　　
　　　　　　如果四个部分中的任何一部分资产的价值降低到15%以下或者增长到35%以上的份量，重新调整到每个部分的比例为25%
　　
　　楼主说的这种四分之一模型在国内如何实际操作：
　　第一个容易做；第二个买金条的话，如果要兑现怎么出售呢，感觉纸黄金兑换容易；第三个就比较困难了，外国国债普通人不容易买到；第四个也容易。
　　
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　　注意“最好是金币或金条”、“最好是瑞士国债”、“最好是股市指数基金”，黄金ETF、纸黄金、黄金期货、和国内的债券都可以作为替代品。有些海外华人也在看，他们的选择多些。一般来说，金币或金条哪里买的就可以去哪里卖，但我认为可以作为永久性的投资。作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-28　22:09:47　　作者：Relation
　　由于去年花了一点小钱买了美元在网上炒外汇，体验了一把买空和杠杆，整个过程感受下来与楼主说的一致。止盈止损、耐心等待时机十分困难，能做到就不是一般人。
　　而且同样的需要长时间看盘，所以未来放开杠杆和炒空就像楼主说的，普通人没法打败机器。
　　问下楼主，对于普通的中国人，就算愿意采取这种5年10年的投资策略，耐心等待一次或几次大危机，但只有几万块的资本，平时也没有时间看盘，如何能够利用这种杠杆投资看投资赚未来呢？
　　还是普通人就只能买买指数基金？
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　　门槛设在50万RMB是有道理的，国内金融监管部门的用心良苦，阻止了输不起的散户做盲目的投机。普通人最重要的是有一技之长，自己事业的发展是第一位的。用来投资的资本最好是按照我说的“四分之一投资组合”去做，优点是不需要太多时间打理，长期回报稳妥，保值足够了。
　　
　　我理解有些人不甘寂寞、想在金融市场上发家致富，说实话，不容易。二级金融市场就是个方便买卖证券的场所，本身不创造价值。如果非要试一试的话，最好找专业人士帮忙。非要自己做，得抱着买彩票的心态，当然要先想好胜算多少，尽量用小的代价，总回报率是正值才值得去试。作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-28　22:22:15　　作者：梓然　回复日期：2010-01-28　18:05:22　
　　去当当上搜了一下《随机致富的傻瓜》中信出版社
　　评论说不少人看不懂，怀疑我是不是也看不懂？
　　楼主里面说的英文我都没看懂
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　　作者Taleb可是个知识渊博的人啊，懂希腊文、拉丁文、阿拉伯文、和古希伯莱文，书里引用了不少西方古典文学的典故，加上有点专业的金融知识，没做过的读它可能有点晕。文风有点自负和卖弄学识，从上往下看的感觉，小小批评一下 ；-)不过他的主要观点还是值得学习的。
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-28　22:29:21 　　作者：雨沫沫
　　　楼主给谁工作?股指期货?那只不过是大佬boss们为了转嫁风险给中国中小投资者下的一个金光闪烁的大套.可怜的中小投资者
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　　我以前为自己工作，现在为孩子的将来和自己的兴趣工作。五十万RMB的门槛是个英明的决策，中小投资者没机会被套了。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-28　22:33:46 　　作者：叶涧汐　
　　　　学虾米，股指期货给谁准备的？
　　　　用期指保值？开玩笑了。。。国家又一个赌博工具诞生。。。
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　　前面有位朋友解释得好，引用一下：
　　作者：xiaqianwei　回复日期：2010-01-28　00:35:36　
　　　　股指期货的推出意在完善我国的金融市场，也给很多商家提供hedge的机会，当然这种衍生金融产品有很强的投机性，真正用股指期货套期保值的多头或者空头并非用来投机的。
　　　　股指期货推出的目的肯定有一方面是要熨平市场波动，而现在中国股市的波动相当大，不知道股指期货的推出能不能达到预期目的。并且监管是个大难题，是否存在操控的现象也有待检验。
　　　　个人想法，这种高杠杆的衍生工具一般非专业人士还是不要轻易进入。作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-28　22:53:05　　作者：hotmyhot　回复日期：2010-01-28　20:20:18　
　　　　lz,我看了你推荐的书后，发现了一个问题，想问你一下。
　　　　照这本书的逻辑，会出现一个漏洞：
　　　　你成功了，可是你怎么才能知道你的成功是靠运气还是靠自己的努力？你可以说这是因为你积累了很多的经验，付出了很大的努力，但这并不代表你因此一定能成功，你无法观察到你的成功究竟是靠的什么。
　　　　就连360安全卫士的老总也说，创业靠的就是运气。成功就是运气。
　　　　连牛顿发现万有引力，也是运气所致。
　　　　即使你靠着你的一套秘籍，成功了10年，这也不能代表什么，诚如这本书上说的：问题是，你只能观察到一段历史～。
　　　　怎么办？
　　　　难道我们真的只能等着天上掉下馅饼呢？
 　---
　　套用一句名人的话，成功 = 99%的努力 + 1%的运气
　　金融数据统计中所说的厚尾分布(Fat tail)说的是超乎想象的巨幅波动是注定要发生的，只是不知道何时发生。
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-28　22:55:38 　　作者：微囊藻毒素
　　　　顶下楼主,虽然不是学金融的,但看了楼主的深入浅出的解说,似乎也明白了些道理,但正如楼主说的"稳赚的是做市商和期货交易商",为什么现在A股市场的券商股在期货即将推出时却一路下跌呢?
　　　　不能楼主是否有空释疑一下?
　　===
　　券商稳赚不等於券商的股票稳赚啊。
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-28　22:59:58 　　作者：ybm1688
　　　　楼主少在这里显摆吧，什么美国，美国的，你做过国内的期货吗？当年的郑州绿豆，那种火爆行情你见过吗？
　　　　别再忽悠新人了，融资融券，股指期货 是杀散户的一把利剑！机构可以在股指期货放空套利，在某一只股票上面放空，散户可以吗？50万的门槛，有多少个散户可以拿得出来？A股那么多的垃圾股，把它们从10元打到1-2元合情合理，持有这些股票的散户只有等死，或者割肉，砍仓！
　　===
　　你太激动了，做人做事还是心平气和的好。我没做过国内的期货，但做过国际市场的股指、外汇、和黄金期货。
　　同情你的感觉，国内的散户们辛苦了。
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-29　02:34:08　　作者：nadadada　回复日期：2010-01-28　23:29:49　
　　我只是一个在校大学生，股票是什么多不清楚，也没实战过，我有几个疑问：1.楼主说的那个甲9赚一亏，和乙9赔1赚中的乙和买彩票很像啊，事实上买彩票的人或者赌博机上能赚钱的人很少不是吗，为什么是9赔1赚而不是10陪1赚或者更多呢？
　　2.楼主提出的1/4理论在中国国情下不太可行，中国的社会结构中中产阶级比例相对较少，更多的是暴发户的赌博，和中下阶层的投机心理，没有人会有那种耐心，至于楼主说的收益率，因为尽管有上升和衰退的循环，但是经济总体上是往上走的，而你的选择好像规避风险，近乎中庸，你的收益预期在于你相信经济会上升。风险与收益成正比，有人选择拼一把，天时地利人和他赢了，当然更多的人死了，本来就是零和游戏，只是大部分人是报着盈利期望幻想进来的而已。由于篇幅太长，太散，没来的及看完，学习中
　　===
　　(1)买彩票实际上是个总回报率为正值的东西，假设你每天花一元钱买彩票，如果有机会在有生之年中了的话，还是值得的。可是你一生才有几万天哪，去做千万分之一胜率的赌博是没有机会的。
　　买股票就不同了，随便买个股票，你的胜率也远远高于十分之一。假如你象乙一样，有一个总回报率为正值的交易模式，在一生中不停地重复去做，会有很多次盈利的机会的，时间越长、赚得越多。要想实现概率算出来的结果，样本得足够大。
　　(2)前面我已经说过了，四分之一投资组合的目的就是单纯地资产保值。想资产增值，得用量化系统做交易。当然，也可以把两种模式结合起来，把四分之一股票那部分资金做量化交易，这样两相平衡，既保持了稳定度、又有比较高的回报率，会让大部分人满意的。
　　最后想多说一点，因为你是个在校大学生，年轻的时候看问题最好要抱着怀疑的态度，比如你说的“经济总体上是往上走的”，言外之意是“股票也是往上走的”，还是放弃这种过於乐观的看法为妙，不然后面会吃亏的。作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-29　12:23:55　　如何建立自己的量化交易模型
　　巴菲特曾说过，他把股票当作生意来做。有经验的生意人需要考虑到的问题有：
　　(1)选做哪一行回报与风险的比率比较高；
　　(2)什么时候介入这个行业最好；
　　(3)如果投资失败，前期的投入就全部损失了，那么多少的前期投资比较合理；
　　(4)没有任何一个生意是一帆风顺的，经济有周期，生意有起伏，假如生意失败了，如何收尾；
　　(5)如果生意成功了，是继续做下去、还是选择一个适当的高点急流勇退；
　　(6)如果生意非常成功，是否要追加投资、扩大经营。
　　当我用量化模型做交易时，我需要考虑的参数有：
　　(1)选择哪一种金融产品做交易；
　　(2)开仓点；
　　(3)起始头寸；
　　(4)止损点；
　　(5)止赢点；
　　(6)追加头寸。
　　所以如果我说我把量化交易当作生意来做，好像也不为过吧？
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-29　13:24:11　　量化交易与随意交易的区别是，量化模型把交易的起始、过程、和结束的每一个细节都编成了简单的、数字化的参数。如果把这些参数交给一个十几岁的、听话的中学生去做交易，他也能够完全胜任；很可能他会比成人做得更好，因为他只会机械地按照要求操作而已，不会象成人那样自作聪明地试图做出人为的调整。而随意交易的方法要想教会另一个人是比较困难的，即使教会了，实战操作起来一个人的结果会与另一个人的结果有差异、甚至完全相反。作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-01-29　13:58:11　　回作者：和与黑
　　===
　　锁仓的意思是暂时退场，就象球员腿受伤了叫暂停一样，何时重新进场可以自己决定。作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-02-05　20:42:44　　Volatility 一上来，可真安静啊。
　　
 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-02-08　11:05:34　　股市上看不见的巨手
　　2007年10月，美国斯坦普500股市指数达到了1565点，在此后的金融危机中一路走低，2009年3月，降低到只有676点。之后，又连续上升，2010年1月达到1150点。那么是谁有胆识和财力从676点的深渊中挽救了股市、并持续推高？答案是美国金融界不能说的秘密 --- 美国政府的“防暴跌小组”(Plunge Protection Team) 。　　
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-02-08　11:33:43 　　2010年1月初，专门追踪金融市场上大笔资金流向的研究机构 TrimTabs 的总裁Charles Biderman 说，他无法说清楚从2009年3月开始推高股票市值、使之增加6万亿美元的资金来自何处，但是他可以肯定这些资金不是来自以往常见的股市参与者：例如美国上市公司大量卖出股票；散户投资的共同基金只得到了170亿美元的流入资金；大多数个人投资者基本上置身事外，也没有大量地买进股票；对冲基金的资金流出了120亿美元，没有足够的购买力；退休基金也没有大幅度增加股票份额；外国投资者可能买进了美国股票，但是也数量有限。因此他怀疑只有美国政府有这个实力，因为政府已经投入了以千亿美元计算的资金去挽救汽车工业、房地产业、以及投资银行和商业银行等等，为什么不可能出资撑起股市？　　
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-02-08　12:07:07 　　“防暴跌小组” 的正式名称是“金融市场工作小组”( The Working Group on Financial Markets) ，是在1987年10月美国股市一天下降了超过20%之后，里根总统下令成立的，其成员包括财政部长、联储会主席、美国证监会主席、和商品期货交易委员会主席。它的任务就是防止金融市场上的恐慌下跌，手段包括发布政府立场声明、调低利率水平、给银行系统提供足够的资金保障、以及在债券市场上的直接买卖行为等，但是并不包括直接参与股票市场。　　
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-02-08　12:42:34 　　然而种种迹象表明，“金融市场工作小组” 很有可能在以往历次的股市大幅度下跌中、通过其华尔街的代理人(高盛、大摩等)在短时间内大量购买主要股市指数的期货，引导股市的上扬。实际上，前联储会成员 Robert Heller 曾在<<华尔街日报>>上发表文章说，“联储会与其冒着提高通货膨胀率的危险、向实体经济灌注流动资金，不如通过直接购买股指期货去支撑股市，以达到平稳整个市场的目的。”克林顿总统的前白宫发言人 George Stephanopoulos 也证实，在“防暴跌小组”的影响下，“各大投资银行之间有不成文的约定，在股市出了问题时，进场购买股票。”　　
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-02-08　13:01:42 　　Biderman 猜测，联储会或财政部可能每个月购买大约200亿美元的斯坦普500股指期货，通过融资杠杆把200亿美元放大为至少1千亿美元的购买力，如此持续一年，不仅阻止了股市的进一步下跌，还鼓励了大量的旁观资金进场。还有股市观察家指出，9月中之后股市的几乎所有上升力量都来自于普通股票市场收盘后的股指期货市场。
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-02-08　13:21:02 　　然而，任何事情都有正反两个方面，来自“防暴跌小组”的股市支撑不是无限期的。2010年年初，当美国经济指标稍有转向的迹象时，联储会开始讨论什么时候、以何种方式逐渐收回当初放出去的流动资金，这也就意味着“防暴跌小组”对股市的支撑快要停止了，因此2010年的股市恐怕不会象2009年那样如意。
　　对於量化系统来说，政府参与股市增加了市场的趋势性，是个利好因素，正如2009年的业绩所证实的。政府力量的退出是否会在2010年提高市场的波动性？让我们拭目以待吧。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-02-08　16:37:19 　　唱美元的高调，行圈钱的勾当
　　今天的 Bloomberg 新闻发了一篇唱高美元的文章，大意是说美元与其它十个国家的一篮子货币的比值，现在反而比35年前的1975年高了3%，言外之意是美元的贬值并没有象普遍认为的那么严重。
　　http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=aR2jMWnUvZf4&pos=4
　　让我们来看看历史数据吧，1975年，黄金价格140美元，现在是1068美元；1975年，原油价格12.21美元，现在是71.43美元。
　　作者不敢把美元与实物价格做对比，而是与其它十个国家的法币相比较，就好像一个侏儒要和白雪公主童话里的十个矮子比身高。作者并不是患有暂时性脑痴呆症，能上 Bloomberg 新闻的首页是因为他的论调符合了当前美国的利益。
　　为了抵抗金融危机，联储会印刷了无数的钞票持续买进美国债券，以压低利率。现在，经济指标稍有转机的迹象，Ben Bernanke (翻译成“笨不拉叽”更合适)开始要考虑退路了，可是一旦联储会停止购买美国债券，谁想买啊？Nassim Taleb 刚刚说过，“每个人类都应当卖空美国债券”。
　　所以一直下降的美元现在开始反弹了，御用吹鼓手们开始唱美元的高调了，华尔街的代理商们会把这个趋势做得象真的一样，总有一些傻瓜们会跟上去的。等到再也撑不住了，一松手，跟风的会被砸得粉身碎骨。
　　谁说做量化交易的不看基本面？
　　作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-02-08　22:22:27　　作者：hotmyhot
　　为什么在这个时候突然出现欧元动荡，欧洲的危机爆发
　　==========
　　2009年，世界上有钱的主权基金把大部分外汇储备投入欧元，欧元升、美元降；2010年开始反转过来了，美元升、欧元降，主权基金被套住了。美元、欧元是一个翘翘板上的两端，被“宇宙的主人们”(Masters of the Universe)玩弄在股掌之间。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-02-10　02:24:34 　　中国主权财富基金--中国投资公司的持股明细表出来了，特点如下：
　　(1) 能源类：石油基金ETF(7千8百万美元)，加拿大采矿公司泰克资源(个股最大笔35亿美元)，巴西采矿公司股票(接近5亿美元)，参股卡萨克斯坦和俄国的石油公司，美国AES电力公司20%股份，还有少量的美国石油公司等等，这类投资盈利比较大。
　　(2) 黄金类：黄金基金ETF(1亿1千6百万美元)，和一些黄金采矿公司股票。
　　(3) 14个美国和非美国的股市指数基金ETF(欧洲、亚洲、发展中国家)，以非美国的为主，占了四分之一的投资。
　　(4) 金融类：摩根斯坦利(2007年投入17亿美元，目前浮亏)，黑石公司((2007年投入30亿美元，目前浮亏)，Visa卡集团(3.54亿美元)，以及黑岩投资理财公司。
　　(5) 少量玩票性质的美国股票：可口可乐、苹果电脑、固特异轮胎公司、新闻集团、摩根大通银行、花旗银行、AIG保险公司。
　　在中国投资公司之外，中国共持有7896亿美元的美国债券(2009年11月的数据)。
　　对个人小投资者来说，采用我的四分之一投资组合与上述投资组合的性质就相类似，虽然各部分的比例有点差异。总之，以固定收益的债券类为主，黄金、石油等资源类资产居中，辅之以能源、矿产、和其它类的股票投资，这样的组合基本上可以应对未来通货膨胀的威胁。既然中国主权财富基金的投资专家们是这样做的，那么总是有它的道理的。
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-02-10　05:28:08 　　欧元/美元日线
　　红色 = 50均线，蓝色 = 200均线　　

作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-02-10　05:30:36 　　欧元/美元日线全景图　　　　
　　红色 = 50均线，蓝色 = 200均线　

 
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-02-10　09:29:22 　　作者：ITOintegral　回复日期：2010-02-10　06:46:13　
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　　如果你不介意的话，我就多说几句，可能说的比较直接，见谅。目前你好像不太适合做外汇，原因是：
　　(1) 对有经验的交易员来说，市场总是对的。而你凭着“自己对美指会降的信心”，逆市而上，不断地补仓。
　　(2) 只有在起始的交易获利的情况下，才应当考虑加码，在亏损情况下，应该减仓，绝对不能增加。
　　(3) 爆仓说明你的风险管理意识薄弱，而外汇对这一点又要求最高。有经验的交易员会调整融资杠杆，永远不会爆仓。
　　(4) 及时止损应当成为习惯，而你却“没贯彻坚决”。
　　(5) “感觉确实很刺激”的情绪好像不适合，做交易需要冷静思考和理性分析。
　　(6) 短线交易做外汇，没有赚钱的希望。
　　(7) 不检讨自己，而是埋怨市场，“感觉欧美的走势越来越不规律”。
　　在外汇交易里，技术指标只能作为参考，归根结底是两个人的对弈。你肯定不知道你的交易对手是谁。他可是了解你的，如果他想这么做，你的整个帐户和全部的交易历史都可以在他面前摊开。说了这么多，总之是希望你现在不要再去做外汇交易。如果有机会的话，我们可以深入讨论外汇这个话题。
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-02-10　09:33:09 　　问题三：上面那两张欧元/美元的图，对做中国股票有何启示意义？

作者：ITOintegral  回复日期：2010-02-10　11:25:23 　　楼主说的我记下学习了，感谢楼主真诚的回答。手头有事，对于楼主的问题，本人不才斗胆回答，欧美日线图的大致走势应该和我们A股的股指是正相关关系（本人不完股票，但是每天的大盘指数还是关心下的），即美元涨，风险偏好下降，股指下降，不知道楼主问的是不是这个意思？
　　以后我会多来交流的，谢谢楼主了。
　　（严重同意）
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-02-11　05:50:31 　　从埃克森美孚和中石油的比较来看中国股市的合理价值
　　应该说，埃克森美孚和中石油分别在美国股市和中国股市的代表性是差不多的。
　　中国石油
　　总市值(亿人民币) 23499.894
　　主营收入(亿人民币) 10711.46
　　净利润 (亿人民币) 1137.98
　　净资产收益率(%) 14.37%
　　总市值/主营收入 = 2.2 倍
　　总市值/净利润 = 20.6 倍
　　埃克森美孚(Exxon Mobil)
　　总市值(十亿美元) 306.55 (约20937亿人民币)
　　主营收入(十亿美元) 284.65 (约19442亿人民币)
　　净利润 (十亿美元) 19.28 (约1317亿人民币)
　　净资产收益率(%) 17.51%
　　总市值/主营收入 = 1.1 倍
　　总市值/净利润 = 15.9 倍
　　从以上数据可以看出，埃克森美孚的主营收入、净利润、和净资产收益率都显著高于中国石油，总市值却低于中国石油11%。
　　按照总市值/净利润的比值计算，中国石油的股价比埃克森美孚的股价超值约30%。可是从主营收入到净利润的计算过程中，往往有被灌水的可能性，而主营收入的数字被造假的可能性比较小，那么按照总市值/主营收入的比值计算，中国石油的股价恰好比埃克森美孚的股价超值100%。
　　今天，中国石油的股价是每股12.84元。如果比照埃克森美孚的股价标准来算，中国石油的股价应当在每股6.4元至9.8元之间。
　　2007年11月5日，中国石油A股在上海证券交易所上市并开始进行交易，开盘价为48.6元，较发行价上涨191％。真不理解当时参与其中的那些人是怎么想的。　　
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-02-11　10:24:31 　　作者：佛都无火啊
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　　很高兴你能提起2000年美国科技股的疯狂，那时的股价是不是一个很“合理的”价值，看看结果就知道了。身在其中的人都喜欢说“这次是不同的，XXX是人类历史的第一次”，其实历史上的泡沫都是一样的，从开始到结束。
　　股市可以疯狂，但你的钱最好不要。有经验的人是这么做的，清醒地意识到它是什么、并利用它玩玩数字游戏，但是不要轻易相信什么“未来价值”。两个几乎是一模一样的房子，一个在东、另一个在西，一个两万元一平方米，另一个一万元一平方米，哪一个更有价值？
　　股指期货、融资融券现在迫不及待地推出，意义何在？我猜可能是给不同意见的人提供一个付诸实施的场所吧。　　
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-02-11　10:27:44 　　2000年美国股市泡沫　　


作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-02-11　10:29:41 　　1990年代日本房地产、股市泡沫
　　

作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-02-11　10:35:48 　　2007-2009年中国股市　　


作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-02-16　23:11:04 　　2009年12月，中国净卖出了342亿美元的美国债券，日本取代中国成为拥有美国债券最多的国家。
　　中国持有的美国债券(十万亿美元)
　　2009年12月，755.4
　　2009年11月，789.6
　　2009年10月，798.9
　　现在中国有些人看好美元，2010年也许美元回流，但美元对黄金这个价值参照物的长期贬值趋势没有改变。
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-02-18　07:06:05 　　作者：hnhhs
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　　你的理解很不错，但赚小赔大的模式有迅速爆仓的可能性，例如AIG保险公司：　　

作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-02-19　09:57:58 　　美国联储会今天把 discount rate (联储会借给银行资金的利率)从0.50%提高到0.75%，这是联储会收紧银根的第一个信号，全球的风险偏好都会受到影响。　难道2月10日贴上来的欧元/美元日线图真有预测能力？不可思议。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-02-19　22:18:37 　　FXI - 新华中国25指数ETF的看跌期权需求旺盛，比看涨期权的价格更高，反映出市场出于央行收紧放款和预期人民币升值对中国股票的担忧。
　　Put Options
　　Options granting the right to sell the ETF in three months for 10 percent below current prices have a so-called implied volatility of 35.35, compared with 28.42 for the equivalent options to buy, Bloomberg data show. The last time the gap was this wide, global equities were falling to six-year lows on concern bank losses would spur a repeat of the Great Depression.
　　The ETF’s most-traded option yesterday was a put giving the right to sell shares at $35 by May 21. Options linked to the ETF had the 27th highest volume last year for all indexes and equities, according to data from the Options Clearing Corp.
　　The open interest, or number of existing contracts, for all puts has risen 8.8 percent in the last week to 1.43 million, the highest level since November. Open interest for call options giving the right to purchase the ETF has increased 4.4 percent to 660,141.
　　‘Outsized Demand’
　　The largest open interest increase during the past two weeks was for the May $28 puts, which surged 23-fold to 34,214, according to data compiled by Trade Alert LLC, a New York-based provider of option market analytics. The number of May $27 puts rose 68 percent to 38,748 for the second-biggest increase. The ETF hasn’t closed below $37 since July.
　　http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=asnZ2i8vYd2o&pos=7　
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-02-19　22:35:23 　　FXI - 新华中国25指数ETF　

   作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-02-20　12:52:31 　　新华富时中国25指数
　　新华富时指数公司编制并推出新华富时中国25指数，反映在香港联合交易所上市挂牌并被海外投资者广泛注视的25只中国内地企业股的走势。这25只中资股股份亦是属于流通量最高的中国内地企业股份。新华富时中国25指数每15秒计算一次，计算及报价都是以港元为基础，为了满足国际投资者需求而设计的实时可交易指数。
　　新华富时中国25指数的提供商新华富时指数公司成立于2000年，是全球指数提供商富时指数集团 (FTSE) 与新华财经的合资公司，新华财经是领导市场的中国金融信息及媒体公司。
　　新华富时中国25指数是中国蓝筹股公司的最佳代表，该指数的成分股都属于流通性高及市值较大的H股及红筹股，比重按公徏持股量作出调整，每一成分股的比重在每季检讨时限制在10%以内，成分股比重及行业分布较平均，以反映H股及红筹股市场表现。
　　於2009年7月31日,该7类行业的成份股占该指数的比重分别为:
　　成份股之行业类别 比重(%)
　　金融 49.39
　　电信 17.35
　　石油及天然气 11.98
　　基本物料 11.26
　　工业 6.65
　　公用事业 2.29
　　消费服务 1.07
　　
　　於2009年7月31日,组成该指数之成份股如下:
　　
　　股票编号 股票名称 比重 (%)
　　941 中国移动 9.77
　　939 中国建设银行 8.88
　　2628 中国人寿保险 8.11
　　1398 中国工商银行 6.81
　　3988 中国银行 5.91
　　2388 中银香港 4.27
　　2318 平安保险 4.24
　　1088 中国神华能源 4.22
　　857 中国石油天然气 4.06
　　386 中国石油化工 4.02
　　3328 交通银行 3.98
　　3968 招商银行 3.96
　　883 中国海洋石油 3.91
　　762 中国联合网络通信 3.83
　　728 中国电信 3.75
　　998 中信银行 3.24
　　1800 中国交通建设 2.89
　　1898 中国中煤能源 2.88
　　2600 中国铝业 2.30
　　390 中国中铁 1.90
　　2899 紫金矿业 1.87
　　1919 中国远洋 1.87
　　902 华能国际电力 1.21
　　991 大唐国际发电 1.09
　　753 中国国际航空 1.07
　　新华富时中国25指数可用于指数基金、ETF、衍生产品及其他结构产品的基础，基于该指数的金融产品已经在全球各重要市场进行交易。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-02-20　12:56:25 　　新华富时中国25指数现价低于其200天平均线，反映了市场对它的悲观看法。看一下上次低于200天均线的情况：　　

  作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-02-20　13:32:06 　　作者：青年时代全斗焕
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　　你的悟性很好。
　　没有过去我们靠什么去看未来呢？所以来自过去的经验既不能没有它、也不能过分地依赖它，需要把握好一个“度”。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-02-20　13:39:33 　　作者：bernard221
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　　现在做金融，中国应该是全球机会最多、最好的地方，华尔街太成熟了，你可以去学点经验，但要获得同等的利润所要付出的智力成本在中国低得多。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-02-20　15:30:10 　　作者：flowsource　　
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　　交易操作细节 ready,具体如何运作在谈。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-02-20　15:38:27 　　作者：bernard221　　
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　　国内似乎没必要把大手弄脏吧，动动口做政策上的调整就够厉害了。　　
　　看均线还不如直接看价格和成交，均线毕竟延迟许多。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-02-21　22:36:34 　　作者：围城效应　　
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　　彼得林奇的投资理念从理论上讲有道理，但这种根据感性描述的方法普通人是否有能力模仿得象是个问题，只有少数悟性高的人才可以吧。另外，彼得林奇也许只是个牛市现象，毕竟1980年代是美国利率猛降、股票大升的时期。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-02-22　23:48:40　　作者：不喜欢和外人交往
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　　有见识。使用同一个被证明有效的交易系统，有些人赚很多，有些人没多久就退出了，成功与否与个人素质和性格特征有关。
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-02-23　00:03:43 　　股指期货基础知识测试试题如下：
　　(共30道题，答对24题为合格。测试时间为30分钟。)
　　1.沪深300股指期货采用T+0交易方式。( )
　　答案：对。
　　解释：期货交易实行的是T+0交易，这与股票市场目前实行的T+1交易不同。
　　2.IF1005合约表示的是2010年5月到期的沪深300股指期货合约。( )
　　答案：对。
　　解释：IF是沪深300股指期货合约的交易代码。1005前两位数字10表示合约年份，后两位数字05表示合约到期月份。同样IF1102合约表示的则是2011年2月到期的沪深300股指期货合约。
　　3.沪深300股指期货合约的最小变动价位为0.01点。( )
　　答案：错。
　　解释：沪深300股指期货合约的最小变动价位为0.2指数点，合约交易报价指数点为0.2点的整数倍。
　　4.投资者持有某股指期货合约，可以在该合约到期前平仓，也可以选择持有到期进行交割。( )
　　答案：对。
　　解释：投资者可以在合约到期前平仓，也可以一直持有合约到到期日，参与现金交割。股指期货合约最后交易日收市后，交易所以交割结算价为基准，划付持仓双方的盈亏，了结所有未平仓合约。
　　5.股指期货价格与所对应的标的指数走势无关。( )
　　答案：错。　　
　　解释：股指期货的价格与所对应的标的指数走势是高度相关的。股指期货价格是对标的指数未来某一时间的价格发现。
　　6.沪深300指数成份股由沪深两市300只股票组成。()
　　答案：对。
　　解释：根据规模、流动性等指标，沪深300指数从沪深两市选取300只A股股票作为成份股。
　　7.市价指令不能成交的部分继续有效。( )
　　答案：错。
　　解释：《中国金融期货交易所交易细则》规定，市价指令的未成交部分自动撤销。市价指令是指不限定价格的、按照当时市场上可执行的最优报价成交的指令。
　　8.股指期货投资者可以通过中国期货保证金监控中心网站来查询每日的结算账单。( )
　　答案：对。
　　解释：通过中国期货保证金监控中心网站的投资者查询服务系统，投资者可以查询交易结算报告等信息。
　　9.股指期货交易导致的亏损有可能不限于初始投入的保证金。()
　　答案：对。
　　解释：由于采取保证金交易制度，股指期货交易的损失有可能超过投资者的全部初始保证金。
　　10.期货公司可以接受投资者的全权委托。( )
　　答案：错。
　　解释：期货公司及其工作人员不得接受客户的全权委托，客户也不得要求期货公司或其工作人员以全权委托的方式进行期货交易。
　　二、单项选择题(本大题共20道小题，每题仅有一个正确答案，请将正确答案填入下面的表格中)
　　1. 沪深300股指期货限价指令每次最大下单数量为( )手
　　A.50 B.100 C.200
　　答案：B。
　　解释：《中国金融期货交易所交易细则》规定，限价指令每次最大下单数量为100手。
　　2. 在沪深300股指期货合约到期交割时，根据( )计算双方的盈亏金额。
　　A、当日收盘价
　　B、交割结算价
　　C、当日结算价
　　答案：B
　　解释：《中国金融期货交易所结算细则》规定，股指期货合约采用现金交割方式。股指期货合约最后交易日收市后，交易所以交割结算价为基准，划付持仓双方的盈亏，了结所有未平仓合约。
　　3. 2010年6月3日(周四)，中国金融期货交易所可供交易的沪深300股指期货合约应该有( )。
　　A、IF1006 IF1007 IF1008
　　IF1009
　　B、IF1006 IF1007 IF1009
　　IF1012
　　C、IF1006 IF1009 IF1012
　　IF1103
　　答案：B。
　　解释：沪深300股指期货合约的合约月份为当月、下月及随后两个季月。季月是指3月、6月、9月、12月。本题中IF1006是当月合约，IF1007是下月合约，IF1009、IF1012是随后的两个季月合约。
　　4. 股指期货交易的杠杆性决定了：收益可能成倍放大，损失也可能( )。
　　A、不变 B、成倍缩小 C、成倍放大
　　答案：C。
　　解释：股指期货采用保证金交易，决定了收益与损失都会成倍的放大。
　　5. 自然人投资者开户参与股指期货交易，应由( )签署开户文件。
　　A、投资者本人或其居间人
　　B、投资者本人或其授权人
　　C、投资者本人
　　答案：C
　　解释：中国证监会《期货市场客户开户管理规定》规定，个人客户应当本人亲自办理开户手续，签署开户资料，不得委托代理人代为办理开户手续。
　　6. 沪深300股指期货合约到期时只能进行( )。
　　A、现金交割
　　B、实物交割
　　C、现金或实物交割
　　答案：A
　　解释：《中国金融期货交易所结算细则》规定，股指期货合约采用现金交割方式。
　　7. 参与股指期货交易的投资者要与( )签订期货经纪合同，可以通过期货公司或具有中间介绍业务资格的证券公司及营业部办理具体的开户手续。
　　A、期货公司
　　B、证券公司
　　C、中国金融期货交易所
　　答案：A
　　解释：根据中国证监会的有关规定，参与股指期货交易的投资者要与期货公司签订期货经纪合同，可以通过期货公司或具有中间介绍业务资格的证券公司及营业部办理具体的开户手续
　　8. 若沪深300股指期货某个合约报价为3000点，则1手合约的价值为( )万元。
　　A、9 B、90 C、75
　　答案：B
　　解释：沪深300股指期货合约乘数为每点300元，则3000点乘以300元，即90万元就是对应的1手合约价值。
　　9. 某投资者买入开仓IF1003合约10手后，于次日卖出平仓该合约4手，该投资者对IF1003合约的持仓为( )。
　　A、4手 B、6手 C、14手
　　答案：B
　　解释：10手-4手=6手
　　10. 沪深300股指期货合约非最后交易日的交易时间为( )。
　　A、9：15-11：30(第一节)，13：00-15：00(第二节)
　　B、9：30-11：30(第一节)，13：00-15：00(第二节)
　　C、9：15-11：30(第一节)，13：00-15：15(第二节)
　　答案：C
　　解释：《中国金融期货交易所交易细则》规定，沪深300股指期货合约的交易时间为交易日9：15-11：30(第一节)和13：00-15：15(第二节)，最后交易日交易时间为9：15-11：30(第一节)和13：00-15：00(第二节)。
　　11. 以下关于市价指令，说法正确的是( )。
　　A、市价指令只能和限价指令撮合成交
　　B、集合竞价接受市价指令
　　C、市价指令相互之间可以撮合成交
　　答案：A
　　解释：《中国金融期货交易所交易细则》规定，市价指令只能和限价指令撮合成交。集合竞价指令申报时间不接受市价指令申报。
　　12. 沪深300股指期货的当日结算价是指某一期货合约的( )。
　　A、全天成交价格按照成交量的加权平均价
　　B、收盘价
　　C、最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价
　　答案：C
　　解释：《中国金融期货交易所结算细则》规定，当日结算价是指某一期货合约最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价。
　　13.某投资者以3000点买入沪深300股指期货合约1手开仓，在2900点卖出平仓，如果不考虑手续费，该笔交易的亏损为( )。
　　A、30000元 B、10000元 C、3000元
　　答案：A
　　解释：沪深300股指期货合约乘数为每点300元，(3000-2900)*300=30000元
　　14.股指期货投资者交易保证金不足，且未在规定时间内补足的，其部分或全部持仓将被( )。
　　A、强制减仓 B、强行平仓 C、协议平仓
　　答案：B
　　解释：《期货交易管理条例》规定，客户保证金不足时，应当及时追加保证金或者自行平仓。客户未在期货公司规定的时间内及时追加保证金或者自行平仓的，期货公司应当将该客户的合约强行平仓。
　　15.股指期货合约的标准化是指除( )外的所有要素都是统一规定的。
　　A、价格 B、合约乘数 C、报价单位
　　答案：A
　　解释：期货合约是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。除价格外，所有要素都是统一规定的。
　　16.期货公司应当在( )向投资者揭示期货交易风险。
　　A、投资者开户前
　　B、投资者开户后
　　C、交易亏损时
　　答案：A
　　解释：《期货交易管理条例》规定，期货公司接受客户委托为其进行期货交易，应当事先向客户出示风险说明书，经客户签字确认后，与客户签订书面合同。
　　17.沪深300股指期货合约到期日为( )。
　　A、合约到期月份的第三个周五
　　B、合约到期月份的第三个周一
　　C、合约到期月份的月末
　　答案：A
　　解释：《中国金融期货交易所交易细则》规定，沪深300股指期货合约的最后交易日为合约到期月份的第三个周五，最后交易日即为交割日。最后交易日为国家法定假日或者因异常情况等原因未交易的，以下一交易日为最后交易日和交割日。
　　18.担心股市下跌，可( )进行套期保值。
　　A、卖出股指期货合约
　　B、买入股指期货合约
　　C、平仓股指期货合约
　　答案：A
　　解释：投资者可以通过卖出套期保值来对冲股市下跌的风险。
　　19.建立多头持仓应该下达( )指令。
　　A、买入开仓
　　B、买入平仓
　　C、卖出开仓
　　答案：A
　　解释：投资者参与股指期货交易时，一定要注意开仓还是平仓，是买入还是卖出，是做多还是做空。
　　20.涨跌停板一般是以合约上一交易日的( )为基准确定的。
　　A、收盘价 B、开盘价 C、结算价。
　　答案：C
　　解释：《中国金融期货交易所交易细则》规定，沪深300股指期货合约的每日价格最大波动限制是指其每日价格涨跌停板幅度，为上一交易日结算价的±10%。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-02-23　04:50:47 　　作者：沙滩上的沙粒
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　　黄金的价值在于它与其它资产的非相关性，黄金与美元(以及与之挂钩的人民币)的阴阳关系是不需解释的，股票和长期债券只有在低利率的环境下才成长得好，在高通货膨胀时期表现很糟糕，而黄金在高通货膨胀时期表现最好。当人们不再看好其它资产的前景时，黄金是保值的最后途径。
　　未来基本上是无法准确预知的，把黄金作为投资组合的一部分与其它资产搭配起来可以达到长期保值的效果。如果非要用它来做短期投机的话，假如你相信高通货膨胀率的时期即将来临，那么黄金是一个好的交易工具。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-02-24　00:30:59 　　作者：hhicq　　
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　　按期定投ETF是可以降低一些平均成本，但没有解决关键的问题。现在很多人都有一个错误的观念，就是坚信长期股市总是上涨的，他们会因此而吃大亏的。10年前或20年前的股市比现在还低注定会发生，甚至都算不上是黑天鹅事件。　　
　　日经225指数
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-02-24　00:32:13 　　NASDAQ指数　
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-02-24　01:23:46 　　美国这次政策调整的趋势看来并不妙　　
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　　美国这次扔出去这么多钱，总算止住了实体经济进一步滑下深渊。黑总统上台之前，口口声声说要改变华盛顿，上台之后，还是新瓶装老酒。华尔街的台面人物本来是这次金融危机的罪魁祸首，应该象麦道夫那样被问罪、罚款、坐牢，黑总统反而把他们请到白宫去，低声下气地求他们延缓千万美元的奖金，而主街上的真实失业人口大概超过15%。假如不是花巨款挽救华尔街的话，只要花不到一半的钱到实体经济中去，就可以扭转局势。黑总统也许再也得不到多数人的选票了，今年的中期选举就看出来了，他已经感觉到这一点，不敢再得罪国内的选民，於是只好拿外国和贸易、汇率问题开刀，中美之间近期的几次冲突就是征兆，今年的日子恐怕太平不了。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-02-24　14:20:45 　　中国和美国都在这次经济大衰退中放出了大量的资金，现在中国已经出现了通货膨胀的迹象(房地产和消费品价格的上涨)，而美国却在担心通货紧缩，区别在於中国用行政命令督促银行发放贷款出去，这些资金的一部分流向了房地产和消费领域；而现在美国的银行囤积了大量的资金不肯放贷出去，一是为了防备下次危机时的流动性需要，二是经济疲软，无处可贷。一旦美国经济明显复苏，巨额的资金就会从银行里流出，全球性的通货膨胀就将抬头了。
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-02-24　16:00:24 　　前任IMF首席经济学家、哈佛大学教授 Kenneth Rogoff 说，中国在金融危机中用债务吹起来的泡沫将在10年内破裂，经济增长会降低到2%，把亚洲周边国家和拉美原材料供应国家拖入经济衰退，房地产最可能成为导火索。
　　http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=a4MydrE5VOEM&pos=5
　　Feb. 24 (Bloomberg) -- China’s economic growth will plunge to as low as 2 percent following the collapse of a “debt- fueled bubble” within 10 years, sparking a regional recession, according to Harvard University Professor Kenneth Rogoff.
　　“You’re not going to go a decade without having a bump in the business cycle,” Rogoff, former chief economist at the International Monetary Fund, said in an interview in Tokyo yesterday. “We would learn just how important China is when that happens. It would cause a recession everywhere surrounding” the country, including Japan and South Korea, and be “horrible” for Latin American commodity exporters, he said.
　　“Their response to the latest financial crisis clearly raised the risk that they have a debt-fueled bubble in the economy,” said Rogoff, who in 2008 predicted the failure of big American banks.
　　In 2008, China cut interest rates, started rolling out a 4 trillion yuan ($586 billion) spending package and scrapped quotas limiting lending by banks to counter slumping exports.
　　‘Best Bet’
　　While Rogoff said he isn’t sure what will cause China’s bubble to pop, he said land is “the best bet” as it is “the most common source” of crises. Real estate values in Shanghai and Beijing have “taken a departure from reality,” said the economist, co-author of “This Time is Different,” a 2009 book that charts the history of financial calamities in 66 countries.
　　A collapse would depress output gains to 2 to 3 percent, a “very painful” period which would persist for about a year and a half, Rogoff said. The slowdown won’t lead to a Japan- like “lost decade,” he added. In a speech earlier yesterday, he said China will do “very well this century.”
　　Chinese policy makers are trying to cool lending that helped property prices in 70 cities climb at the fastest pace in 21 months in January. The government aims to reduce new loans to 7.5 trillion yuan this year from a record 9.59 trillion yuan in 2009. The People’s Bank of China raised the proportion of deposits that lenders must set aside as reserves twice this year to cool the economy.
　　“If there’s a this-time-is-different story in the world right now, it’s China,” Rogoff said in the speech at a forum hosted by CLSA Asia-Pacific Markets, a unit of Credit Agricole SA, France’s largest retail bank.
　　People say China “won’t have a financial crisis because there’s central planning, because there’s a high savings rate, because there’s a large pool of labor, blah blah,” he added. “I say of course China will have a financial crisis one day.”
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-02-24　23:20:07 　　《中国日报》(China Daily)周三称，中国可能不会购买国际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称IMF)剩余的191.3吨待售黄金。
　　报导援引未透露姓名的中国黄金协会(China Gold Association)官员称，中国不希望令市场感到紧张。
　　中国购买IMF的黄金不可行，因任何购买行为，甚至是意图都会令市场引发投机和振荡。
　　该官员还表示，中国将继续通过收购海外金矿来增加黄金储备，而不是通过在国际市场上购买的方式进行。
　　但是中国黄金协会副会长王 斌对道琼斯通讯社(Dow Jones Newswires)称，该协会对储备政策事宜没有发言权。
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-02-26　09:20:57 　　据说中国出现了“民工荒”，不管是真是假，工资的上涨是可以预期的，而且现在中国有些同类产品的价格与美国差不多甚至更高，那么不久中国的通货膨胀就将输出给美国了，前提是美国经济走向复苏。但如果世界经济遭受意外情况引发的再次衰退，各国流动性的闸门又得打开，那就可能是长时期的滞涨并存。
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-02-26　16:32:19 　　作者：省下午餐来炒股
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　　1896年，通用电器(GE)是道琼斯工业指数的12只股票之一，其它的11只早已消失了。 
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-02-27　02:36:51 　　累积通货膨胀率(美国1913年-2008年)　　

作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-02-27　02:41:14 　　黄金名义价格(蓝线)和按通货膨胀率调整后的价格(红线)
　　1914年-2009年
　　

作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-02-27　03:11:05 　　津巴布韦货币(1元)
 　　津巴布韦货币(同样的图案，多少元？)

 　　这个数得过来，1亿元。
 　　这个数得过来么？
 　　三个鸡蛋的价钱
 　　谁是下一个津巴布韦？　　 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-03-02　03:32:31 　　任何人都不要去碰商品期货，如果你说不出来关于交易系统的三大要素，基本上你是给别人送钱去了。如果有比较成熟的交易系统，可以考虑从投资基金、普通股票、黄金、和外汇循序渐进地做起。
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-03-02　03:43:58 　　作者：wjh100　　
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　　说实话，国内好的投资渠道很少，所以楼市、股市都被炒高了。如果你没有风险与回报比值的概念和数学概率的头脑，单凭人为随性的炒股票，超过股市指数的机会真的非常小。怎么办呢，你若敢第一个吃螃蟹的话，上QQ聊聊吧。
　　murmur.on.hudson@qq.com
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-03-02　04:32:34 　　道琼斯股票指数与开放式投资基金的现金百分比(图片来源: nullll)
　　上面的红绿线：道琼斯股票指数(1954-2010)
　　下面的砖色线：开放式投资基金的现金百分比　　
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-03-02　05:00:14 　　来看看运用交易系统原则和政府关系的高盛是多么的赚钱
　　2009年第三季度：65个交易日中只有1天赔钱，36个交易日每天赚了一亿美元以上。　
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-03-02　05:04:52 　　高盛2009年第四季度：1个交易日赔掉两千五百万美元到五千万美元之间，7个交易日赔掉两千五百万美元以内，15个交易日每天赚了一亿美元以上。　　

作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-03-02　05:09:55 　　整个2009年共有263个交易日，高盛在其中131个交易日每天赚了一亿美元以上(总数的50%)，没有一天赔过一亿美元。谁还敢和高盛做交易对家？　

作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-03-02　05:48:29 　　阿布扎比新闻网站 The National 今天报道说，上周五在大马士革举行了叙利亚总统、伊朗总统、和黎巴嫩真主党领袖三方的战争准备会议，讨论了一旦以色列袭击一方和多方时各方反击的计划和分配的任务。伊朗总统说，他认为战争将在今年春夏之间爆发。黎巴嫩真主党领袖说，如果以色列胆敢攻击贝鲁特的关键基础设施，真主党将打击以色列的首都、机场、和发电站。在会议上可以感觉到以前从未有过的自信和报复反击的准备性。　　
　　http://www.thenational.ae/apps/pbcs.dll/article?AID=/20100301/OPINION/702289930/1006　　
　　还记得高盛在2009年后半年关于石油价格的研究报告，其中预测在2010-2011年中每桶原油在90-110美元之间(本人有这份研究报告)。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-03-03　11:36:07 　　还是那个老答案：从过去是看不清未来的。况且赚钱也不需要知道前面是震荡、还是趋势，只要波动就行了。　　
　　如果非要随时随地都看到利润的话，就把一个震荡交易系统和一个趋势交易系统同时用上，一正一负，最后净值也能得到正收益。但只盯住看单边获利的那个结果，让自己高兴一点总是好的。
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-03-05　01:55:06 　　作者：炒股跟胆走　　
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　　做任何风险投资都有两种取胜的方法，一个靠基本面，另外一个靠技术面。巴菲特就是做基本面的，靠基本面的最新例子是做空次贷债券的第一人 Michael Burry，他每天坐在办公室里总共读了上万个次贷债券的发行协议书、每个上百页，然后才有信心花大钱去赌次贷的违约，才能自己赚一亿美元、客户赚八亿美元(改天仔细讲讲他的故事)。你我对白糖的基本面有何异乎寻常的见解？
　　靠技术面的方法就容易多了，只要经过概率验证是个总收益率为正值的交易系统，只要像个傻子一样按照它去操作就行了，无法一下子赚上亿，但最后一定是赚。因为交易系统背后的理论依据是在市场上盲目行事的输家占大多数，头脑清醒的赢家占少数，这应该是成立的吧？所以商品期货也不是不可以做，关键是得对交易系统有信心到大脑放空、机械操作的程度，剩下的就好办了。
　　除此之外，凭着猜测价格做炒卖的最后都是输家。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-03-05　13:18:24 　　作者：省下午餐来炒股　　
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　　从量化交易系统的角度看，无论什么来源的、处於波动之中的数字序列都是一样的。
作者：炒股跟胆走  回复日期：2010-03-05　20:31:38 　　关键是得对交易系统有信心到大脑放空、机械操作的程度
　　从量化交易系统的角度看，无论什么来源的、处於波动之中的数字序列都是一样的
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　　对于自动化交易，我的一些疑问：
　　1、自动化交易对电脑和网络的要求比较高（外在可以解决的）
　　2、如何确定交易系统指标的标准
　　3、哪些指标是有效的，或者是要考虑哪些指标
　　4、运用那些参数比较靠谱？
　　5、时间周期不一样，指标如何变化和选择？（TK图和分钟、小时）
　　6、怎样确保指标可以及时，有效的提示并且及时成交？
　　7、最后是关于收益率的问题，如何保证稳定的收益率
　　如果真有这样的系统，岂不是如同有了一台印钞机。貌似不遵守能量守恒定律　
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-03-05　21:58:31 　　作者：炒股跟胆走
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　　在期货市场上，一个人赚到的钱是另一个人赔掉的钱，输赢零和，钱的总数在短时间内是守恒的。但参与市场的人是动态的，赔光钱的人不断地退出市场，新人不断地涌进市场，而持续赚钱的少数人会一直待在市场里，越赚越多。James Simons 1982年创立的 Renaissance Technologies 至今一直在赚钱，越赚越多，难道不是事实么？
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-03-06　12:24:52 　　作者：blackjackty　　
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　　投资理财业的广告说，一般正常人都不会看着外科手册给自己开刀，可是为什么有很多人仅仅读了几本书就敢买卖股票呢？如果你真想钻研股票这门学问的话，不妨广泛读读各种评价比较好的股票书，借鉴一下别人的做法不无益处。但要想学会游泳，没有比下水扑腾扑腾来得更快的了。开始时最好用模拟货币做6-12个月，觉得有信心了再用最小的资金实际操作6-12个月，真赚到钱了再逐渐加码不迟。
　　我正在写本关于交易系统的书，书名暂定为“交易系统是这样赚钱的”，出版后你若感兴趣的话可以参考。  作者：yywha1  回复日期：2010-03-08　21:07:43 　　其实你们把傻瓜版的交易系统想得太神秘了，很简单的，
　　1 先决定理念
　　2 再找出适合理念的公式（有2至3个就行了）
　　3 根据公式决定的开平仓点位做一个统计表
　　4 统计表有一定的积累后找出共性的特征出来
　　5 根据特征决定开平仓标准
　　6 坚决执行开平仓标准
　　注意：后市无法预测，就是神仙也无法预测后市，
　　举例说明：
　　1 左侧交易，抄底摸顶（理念）
　　2 RSI金叉买入，死叉卖出，均线空头买入，多头排列卖出（公式）
　　3 找出近三个月所有品种的这种现象做一个统计表
　　4 从这统计表中找出规律性的东西
　　5 这个规律性的东西就是他们所说的傻瓜版的交易系统
　　6 坚决执行这个这个交易系统
　　不要把有些东西说得很神秘，
　　在做期货和外汇时，主要的关键还是资金管理，止损设定次之，最后才是公式作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-03-10　20:31:20　　
　　量化投资并不都等於高等数学啊，你不会编程做高级的量化模型，就用纸笔做个傻瓜版的交易系统么，别想得那么神秘嘛。
作者：yywha1  回复日期：2010-03-10　22:57:14 　　我们该不该关注基本面？
　　我认为要根据自己的理念来决定，
　　比如说若你也有了一个量化的模型，并根据这个模型在指导你的操作，那么你为什么要去关注基本面呢？若你关注了同时又用基本面来指导操作，那就说明你的那个量化模型不是一个真正的傻瓜版的交易系统。
　　又比如说若你是根据5分钟图或60分钟图在指导你的操作，那么你关注基本面也是在做无用功。
　　基本面决定的方向是长期的，假如做日线，同时也做长期，我认为还是可以不看基本面，因为假如我做错了，那么只要一个止损设定就能改错，
　　我认为主要还是要把精力多用在建立交易系统上，假如我们用基本面决定了做单方向，实际操作时我们还是要具体决定到某个点上，而这个点开仓后是不能去碰止损的。  　总的来说，这样的讨论给我的感觉比较空，说明问题还是要用具体的事例，同时要用正在运行中的现象来说明，
　　要说明的是：一个赢利的交易系统很好建立，只要在这市场混过几天的人都能办到，为什么我说好建立呢？你们想想，假如你有10万资金来做股票，假如你选择一个质地不错的票，通过资金管理，把资金分成多次买入，那么你始终都会是赢利的。
　　困难的是怎么实行资金利用最大化？
　　今天有点晚了，明天找时间告诉你们一个资金管理的方法，用在股票上不管熊市或牛市都把你们套不住。
　　总的来说，在风险市场上操作最重要的是心态，要学会等待，等那个理想的点位出现。 作者：yywha1  回复日期：2010-03-11　14:29:01 　　资金管理之一：
　　不同的交易系统对应的资金管理是不一样的，所以在用资金管理时是有一些条件限制的，或说资金管理是交易系统的某一部分。在这里我只是把资金管理拿出来单独说说。
　　1 把资金分成三份（具体分成几份要根据交易系统来定）
　　2 根据交易系统指示的开仓点进行第一份开仓，或说第一次只用三分之一的资金做单。
　　3 第一单开仓后若跌了，那么不能再开第二单，要等到第一单有10%的赢利后才能开第二单，假如开仓后继续跌，一直跌到10%的位置，这时要马上止损出局等下一波机会
　　4 这一波我们的总资金的亏损只有3%
　　5 第一单开仓后若涨了，若涨10%，这时我们把第一次开仓的止损位移动到开仓点的价位处，保证在今后不管涨跌第一单都不会再亏损。
　　6 在第一单不会再亏损时，我们根据交易系统又给出的开仓信号可进行第二次做单，这时资金已利用了三分之二
　　7 第二单开仓后若跌了，不能开第三单，只有等到第二单有10%的赢利后才能开第三单，假如第二单开仓后继续跌，跌到10%的位置，这时马上止损出局，等下一波机会
　　8 这一波我们尽管资金用了三分之二，但我们的总资金亏损也是只有3%，
　　9 第二单开仓后若涨了，若涨10%时，这时我们把第二单的止损位移动到开仓点处，保证在今后不管涨跌前两单都不会出现亏损。
　　10 在前两单不会再亏损时，我们又可以根据交易系统再给出的开仓信号进行第三单的操作。这时资金已全部用完。
　　11 第三单开仓后若跌了，若跌到10%的位置，这时要止损出局，等下一波的机会。
　　12 这波我们已用完了全部的资金，但我们的总资金亏损额只有3%
　　13 第三单开仓后涨了，若涨到10%的位置，这时要指止损位移动到开仓价处，保证这波不再亏损
　　14 等到交易系统发出平仓信号时依次对开仓品种进行赢利平仓，
　　15 等新一波开仓信号发出后再次开始前面的步骤
　　16 从上面的描述中我们知道，不管在熊市或牛市，在一波操作中我们的最大亏损只有3.33%。
　　17 这就是资金管理的好处。
　　18 要说明的是，这样的资金管理还要有一个正确的交易系统来支持
　　这几天若澳元出信号，我可以即时的说说资金管理，只是那样的资金管理又有不同。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-03-11　21:03:34 　　对冲基金里也有好有坏，排在前面的那几个不错，其它不怎么样的很多。牛市里赚钱，甚至靠融资赚过大盘，熊市一来就玩儿完的基金经理太多了，关键是能长期活下去，而且赚稳钱。　　
　　但搞对冲基金的还是比靠吹牛吃饭的强多了，聪明不聪明先不说，起码每天都得面对风险。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-03-11　21:14:12 　　作者：yywha1　　
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　　有必要搞那么复杂么？你有100元，赌大小论输赢，如果只想最多赔3元，直接压3元不就行了？1元、1元的弄，输得不多，赢得也没多少啊。 作者：yywha1  回复日期：2010-03-11　22:33:49 　　作者：KANG73　回复日期：2010-03-11　20:20:50
　　一个傻瓜版的交易系统建立本来就不神秘，要做成一个能长期赢利的交易系统也不复杂，但要使资金利用最大化却很困难。
　　我没有试过？你怎么会有这个问题？
作者：yywha1  回复日期：2010-03-11　23:09:29 　　作者：哈德逊河畔的私语
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　　复杂吗？开仓时设一个止损点，有10%的输赢时再操作一次，这样的操作也复杂？
　　我不想和你争论，我完全可以不说这些，我说的资金管理有没有道理？能不能实际操作？能不能避免套牢？或说是避免套牢的一部分？看到的人自然能分辩。
　　最后再说一点，一个交易系统还要有一个赢亏比的设定来克服交易系统成功率不是很高的问题，一般来说要设成3：1，也就是若止损设10%，那么赢利点就要设成30%。这样处理后在执行一个30%成功率的交易系统时也能达到保本。这算是对你赌博的回应
　　沉默是金，是我这时的感受
　　你继续，把我的话当成胡言乱语

作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-03-12　00:00:13 　　作者：yywha1　　
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　　做交易的人每天都得在市场上随时应对不同意见，非百折不挠才行，你这也太脆弱了吧，呵呵。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-03-12　13:52:57 　　上几个傻瓜交易系统的结果评估参数如何？
作者：yywha1  回复日期：2010-03-12　23:01:10 　　首先申明：我不想和任何人争论不休，假如我的观点和你不同，那么肯定是我错了，你是对的，既然你是对的，你就不要再对我踏上一脚，做人要厚道。
　　我尽量一个帖说明一个我对这风险市场的观点和感受
　　我在前面说过三个题目：
　　建立一个傻瓜版的交易系统不神秘，
　　找一个长期赢利的交易系统也简单
　　能把资金利用到最大化却很困难
　　我们先说说怎么来建立傻瓜版的交易系统。也就是所谓的量化系统。
　　什么是傻瓜版的交易系统？什么是量化系统？它们的实质问题是什么？
　　风险市场的交易和一般的商品交易没什么两样，就是买和卖的问题。这也是为什么风险市场上有这么多的人，什么知识也没有就能操作的原因。
　　傻瓜版的交易系统只是对一般的交易系统的买卖标准进行了定量定性而已。也就是说你只要把你的交易系统的买和卖的条件进行了定量定性。那么你的交易系统就是一个傻瓜版的交易系统。（在这里我们先不管这个傻瓜版的交易系统是不是一个赢利的系统）。
　　我以RSI这个指标进行举例说明：
　　1 我说的是一个最简单的交易系统，只考虑买点和卖点
　　2 这个交易系统只用一个公式RSI
　　3 这个系统不管输赢
　　4 我们设定，在日线周期中，RSI金叉时买入，死叉时卖出。
　　5 这就是一个傻瓜版的交易系统，你看我的买点和卖点都是定量定性了的，这个买点和卖点的标准和价位的高底没有关系，和时间没有关系，和是什么品种没有关系，金叉出现后，死叉一定会出现（我们这时也不管死叉的价位的高底）
　　6 在这里我们得到了定量定性的买点和卖点
　　7 这个简单的的傻瓜版的交易系统不能解决赢利问题，那么就要说第二个问题：找一个长期赢利交易系统也简单
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-03-12　23:48:53 　　你这个傻瓜版的交易系统不够傻啊，你去找邻居的老大爷试试看能让他明白什么是RSI、金叉、死叉不，他恐怕连鼠标都不会用。 作者：yywha1  回复日期：2010-03-14　08:01:26 　　第二个问题：长期赢利的交易系统也简单，在这里举两个例子，
　　网格法这样的操作理念，能做到长期赢利，具体的应用大家在网上搜索一下就行了，只是要做到长期赢利有一个条件，就是你要很有钱，钱要多到不管怎么双向开仓都有资金，很明显这样的方法对绝大多少人是无用的。
　　我以1000美金说说钱少的长期赢利
　　1 选一个直盘品种EUR，选用100杠杆
　　2 周期选60分钟图
　　3 第一次开仓点以RSI金叉做多（这里以做多单说明）
　　4 平仓以赢利死叉为准（若死叉出现时是亏损则不平仓）
　　5 第一次开仓量为0.01手（或说只用了14美金开仓）
　　6 开仓后若亏损，则每隔200点进行已开仓量的倍增操作
　　7 这方法只能解决长期赢利，却不能解决赢利的多少
　　要说明的是这样的操作尽管能长期赢利，但你会发现赢利很少。少到你会放弃它
　　前面两个问题都不能达到我们的要求，那么我们就要说说第三个问题，能把资金利用到最大化的交易系统却很难
作者：yywha1  回复日期：2010-03-14　08:27:11 　　风险市场的特性一：
　　风险市场有一个特性，它想方设法要使95%的人亏损，长期来看，在这个市场上混的人95%的人都是以失败告终，假如你有了一个赢利的方法，能在这个市场上赢利，那么你就进入了5%人群的行列，假如有一天你的那个赢利方法被其他人掌握，那么你进入亏损人群也就不远了，
　　假如有一个赢利的方法能保证在这个市场赢利，通过书籍等传媒被多数人知道并按这方法操作，那么这个赢利的方法也会变成一个亏损的方法，因为这个市场的特性就决定了多数人亏损，所以我们就能得出一个结论，一个被多数人掌握的理念，方法都是失败的理念和方法，这也证明为什么数浪越数越穷，其它的理念也都测不准。
　　所以书上东西只能是参考，而不能照搬执行。我认为一个赢利的理念是四不像，它不会是某一个理念的克隆，而是一个符合市场规律的大杂汇　　风险市场的特性之：后市无法预测
　　市场的结果很简单，不涨就跌，但形成市场涨跌的原因却很复杂，是很多人操作后的合力的结果，没有人能预测成千上万人的操作行为。我想就是神仙也不能
　　所以电视上，网上，杂志上那些推荐都是些唯心的东西。　　风险市场特性之：市场总是在变化
　　尽管市场变化的最终结果不是涨就是跌，但引起变化的原因却不一样，而这个变化却是对傻瓜版交易系统却的最大考验。我们 知道一个傻瓜版的交易系统的核心就是定量定性。而市场却总是在变化，（这里所说的变化不是价位上的变化，而是指引起变化的原因在变）　　市场还有很多的特性就不一一举例说明了
　　我们对这三个主要特性再进一步分析
　　特性一：这个市场想方设法只让5%的人赢利，
　　这个结论不要怀疑，它就是这个市场残酷的写照，我们要考虑的是经过我们的努力学习，能不能进入这5%的人群？时间，经历，几十年如一日的枯燥乏味的对着K线图，任何一个行业都只有极少数人能达到顶点，若不能从学习中找到乐趣， 从K线图中找到快乐，我建议你最好是放弃。在这个市场里，和政治一样残酷，和体育一样艰辛。
　　纸上得来终觉浅，事非经过不觉难
　　放弃吧，外面的世界很精彩，这里的世界很无奈
　　特性二：后市无法预测
　　尽管后市无法预测，但我们还是想找到一个开平仓的理由和依据，在这里我们讨论的是建立傻瓜版的交易系统，我们为什么要建立傻瓜版的交易系统？我认为主要是来克服人性中的贪婪和恐惧。
　　特性三：市场总是在变化
　　在这个傻瓜版的交易系统中还要有一个修正标准，就是说根据市场变化而对自己的交易系统进行修正。这里要改变一个认识的误区，不要认为傻瓜版的交易系统建成后就一劳永逸，它还是要根据市场变化进行微调。
　　不要幻想谁会告诉你一个定量定性的成功的交易系统，唯一的路就是建立自己的理念，根据这个理念建立统计表，根据统计表找出符合你这个理念的规律，再根据规律进行操作和修正，而这唯一的路也许你这一生中也走不到尽头，
　　放弃吧，现在回头还来得急，少输当赢 作者：yywha1  回复日期：2010-03-15　12:02:17 　　基本面和技术面的区别：
　　基本面可以决定一个做单方向和持仓时间
　　技术面能解决具体在什么点位和时间做单与平仓
　　也就是说，先通过基本面决定做多或做空，然后根据技术面决定在那个点位和那个时间开仓，开仓后再根据基本面决定持多久的仓，当基本面判断趋势反向后，再根据技术面找到平仓点。
　　要说明的是，若交易系统是根据5分钟图或60分钟图的现象进行操作，是可以不考虑基本面的，就像现在，非美货币从日线看是跌，但在60分钟图和5分钟图上却能找到好多的做多开仓点
作者：炒股跟胆走  回复日期：2010-03-15　22:00:10 　　我遇到这样的问题：（系统在测试中）
　　1、如果严格按指标走，测试中交易系统的成功率大于实际操作的统计
　　2、周期太短，指标不稳定，准确率底。
　　3、如果只做单向单（和大的趋势相同），放弃小周期里的逆向单，可否提高准确率。
　　 可不可以这样理解，任何指标都是辅助性的，因为到了最后，看K线的走势，大致能判断出指标的买卖点，有这种盘上的感觉。
　　 我的想法是，操作成熟后，摆脱指标，努力做到在对基本面的趋势判断正确的前提下，只根据K线（K线组合）操作。
　　 请楼里的高手多指导，多交流。 作者：yywha1  回复日期：2010-03-16　05:50:52 　　作者：炒股跟胆走
　　答1：当你用技术指标来指导你操作时你认为历史会重复，你是用已知来预测未知，也就是说你用已经出现的一段时间的成功现象来预测后市也会出现同样的成功现象，那么实际准确吗？这是无法确定的，有许成功率比你做的要高些，有许要底些，你要记住，后市无法预测，我们用技术指标来指导我们操作本质是给我们提供一个买卖的主观理由而已，后市无法预测是风险市场的基本特性之一，所以任何的买卖理由都是主观的，唯心的，都不能决定你这次一定会赢利。那么我们要问既然用技术指标来指导买卖是主观的，唯心的，不能确定一定能赢利，我们为什么还是要用它呢？我认为通过统计表找出的规律还是能说明一段时间内的成功率。我们要对指标进行定量定性的主要目的是为了做统计表，你想想假如你的开平仓标准经常在变，你怎么来做统计表？没有统计表怎么来找规律？没有规律怎么来指导你的操作？
　　答2：一个赢利的方法和周期没有关系，只是和你的理念有关，你为什么不这样处理周期？首先决定日线的趋势，比如说日线的趋势向上，再决定60分钟图的趋势，比如也是向上，那么等到5分钟趋势向上时你再做多单，
　　答3：该做什么趋势是你的理念决定的，任何人都不能帮助你作选择
　　技术指标在一个交易系统里占的比例并不高，我个人认为能占到25%吧，但要放弃很难，至少对我来说很难，因为统计表就要定量定性的技术指标。
作者：yywha1  回复日期：2010-03-16　05:54:54 　　作者：forestgeng
　　当你有了一个长期赢利的方法后，你的执行力自然就提高了。
作者：yywha1  回复日期：2010-03-16　06:17:29 　　作者：鳄鱼战争1
　　为什么要学编程？现有的，常用的公式你都理解了？能找出它们的优缺点了？我个人认为现有的公式能用好2个就足够了，在前面已说过，公式只是提供一个主观的，唯心的一个买卖理由而已。 作者：yywha1  回复日期：2010-03-16　09:19:49 　　我们先来分析执行力是在什么情况下执行不了的吧，其实执行力一般来说是在亏损比较大时执行不了，假如我们赢利，说明我们的方向做对了，那么根据系统提供的信号继续补仓是容易执行的，因为我们会想，这样的补仓若失败没关系，只要总资金跌到保本时我全部出来，当这次没做就行了。
　　而在亏损比较小时，我们补仓也会想，根据系统给出的信号，这次开仓后就会赢利，所以执行起来也没有问题，
　　但在亏损比较大时，我们的心态就不那么好了，就比较担心了，这时执行起来就很困难了，
　　可以在系统中把最大补仓点设在总资金亏损比较小的位置，或说通过资金管理来克服人性的恐惧
作者：鳄鱼战争1  回复日期：2010-03-16　16:18:58 　　作者：yywha1　回复日期：2010-03-16　06:17:29　
　　　　作者：鳄鱼战争1
　　　　为什么要学编程？现有的，常用的公式你都理解了？能找出它们的优缺点了？我个人认为现有的公式能用好2个就足够了，在前面已说过，公式只是提供一个主观的，唯心的一个买卖理由而已。
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　　谢谢你回复,现在国内的交易软件,并没有那种可以让使用者自己能够编制,完善交易系统的软件,每日收盘后一些基本的数据功能都没有.
　　比如吧,一天收盘后,就这一天的行情而言,当天到底是牛市还是熊市?也许就是几支大盘股让指数红着好看,并且让指数图的K线排列,均线等等都不错.大多数个股确萎靡不振.
　　那收盘后怎么样把这天的行情定性并量化?没有.目前没有一家交易软件有这种统计分析功能,
　　至于公式.这个就说来话长,一个公式,不同的人,不同的性格,不同的使用方法,结果也不同,所以对具体到每个人来说,就算他明白这个指标的长处与短处,也不能保证其交易的稳定,
　　
　　多嘴几句,勿怪.
　　

作者：鳄鱼战争1  回复日期：2010-03-16　16:29:38 　　作者：yywha1　回复日期：2010-03-16　05:50:52　
　　　　　　答2：一个赢利的方法和周期没有关系，只是和你的理念有关，你为什么不这样处理周期？首先决定日线的趋势，比如说日线的趋势向上，再决定60分钟图的趋势，比如也是向上，那么等到5分钟趋势向上时你再做多单，
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　　比如就你这段而言.
　　如果软件能在收盘后,自动选出日线,60分钟图,5分钟这三个趋势都向上的股票,晚上就选出股票进行分析后,再决定第二天是否买入及具体的买入目标,价格及数量.
　　现在,有那一个软件能有让人较为容易的弄出这个选股模块的功能?
　　如果要收盘后手工选出日线,60分钟图,5分钟这三个趋势都向上的股票,没人能办到的.工作量太多了.
　　这就是我提到编程的原因, 作者：forestgeng  回复日期：2010-03-17　00:01:33 　　奥卡母剃刀原理: 如果多种途径可以达到同一个结果, 就采用最简单的那个. 很多人搞模型呀, 搞编程呀, 为了某个技术参数考虑来考虑去的. 多累呀. 这个过程其实就是我说的不断地优化自己的系统. 但愿在这个过程中你没有拿真资金去试, 否则你还没有优化完, 资金先完了. 其实最后要的结果就是挣钱, 系统越简单越好, 威力越大. 我见过卖软件赚很多钱的, 但是从来没有见过靠软件在市场中挣大钱的. 所以编程的确没有什么用. 现有的软件指标就已经用不完了.
　　
　　再有, 你们以为那些技术指标是干什么用的? 每一个技术指标都是曾经的一个牛人发明的一个交易系统. 而且是用它挣了大钱的交易系统, 大到足以让人们自豪地把这个系统做到软件里流传后世了. 这就是技术指标. 有人说指标过时了. 过时了干吗还在软件的技术指标列表里呢? 所以没有过时的指标. 人性没有变, 太阳底下没有新鲜事物. 现在发生的, 都是历史的重复, 都可以在历史中找到类似的情节. 不信你拿伦敦铜去年2-4月的4小时K线去跟原油2007年5月到2008年7月的周K线去比比, 每个褶皱都一样. 为什么, 的群众心理都是一样的. 不是有人要找一个好的系统吗, 任意选一个你喜欢的指标, 把它理解透, 照着严格去做就可以了. 干吗自己又去发明一个呢.
　　只要是大众参与度高的市场, 指标一定是准的. 大众参与度不高的市场, 你发明什么指标都不会准.
　　这就象四周都是地雷阵, 你要出去, 你是愿意踏着已经成功走出去的人的脚印走出去呢, 还是自己独立闯出一条路呢?
　　独立闯出去是够英雄的, 但是是要付出代价的. 关键是99.99%的人会牺牲在闯出去的路上.
　　问问, 你还会去发明自己的指标或者说系统吗?
作者：炒股跟胆走  回复日期：2010-03-17　00:04:05 　　作者：yywha1　回复日期：2010-03-16　05:50:52　　　
　　非常感谢你无私的解答　　
　　 1：历史会重复，我是这样理解的，历史之所以会重复是由这个市场的参与者和市场的游戏规则决定的。以前总是听说“贪婪和恐惧”，经过一段时间的操盘才能更深的理解这句话的含义，人性特点无形中形成的某种合力也是导致历史重复的一个主要原因。纵观人类历史的发展也不乏这样的新旧更替，世纪轮回。何至股市期市？
　　 人类是聪明的，善于总结 ，寻找规律，所以总结的技术指标在运用上是有一定指导意义的，但用的人太多，效果就会降低。
　　 用过去基础上总结出的规律来预测未知，感觉也是压一个大概率事件。
　　 后市无法预测，是因为市场在变，基本面在变，游戏的参与者在流动。
　　
　　　　2：一个赢利的方法和周期没有关系，只是和你的理念有关，你为什么不这样处理周期？首先决定日线的趋势，比如说日线的趋势向上，再决定60分钟图的趋势，比如也是向上，那么等到5分钟趋势向上时你再做多单。
　　 比如说SR合约，从历史数据上看，目前应是历史高位，从技术图形上看，目前破位下行，大的趋势看空，（基本面可供炒作）但是今天日线收红，在日线周期里看1小时看多，如果我以10分钟为基础，我仍会以日线向下为指导，放弃做多的小时周期，在10分钟的周期里找机会开空单，或者放弃操作。如果我以3分钟为基础，结果又是不一样的这样也有一个困惑，这样的操作难度比较大，我的每次操作是服从最大的趋势，还是服从当前中等周期呢？我试验过，如果以最小周期频繁操作的有效率最低，最后全是打交易费。
　　3、执行力是个问题，因为在看K 线时，每时每刻都要面临选择，当持仓方向和走势相反时，内心难免会对自己的原先判断（或指标）产生怀疑，这时候只能忘记资金概念，不要将点数和现金进行换算，同时严格止损。不能手软。那种内心的挣扎是痛苦的。就像周伯通左手和右手博弈一样，内心分明可以听到自己和自己的对话。每种声音都试图说服另一种声音。我只有加大内心的锻炼，多读几千年前古人写的书，有时候会豁然开朗。毕竟追求利润不是生活的最终目的。：）
　　不知道我这样的理解可对，我是新手，请多指导。　　　 作者：yywha1  回复日期：2010-03-17　08:38:56 　　作者：炒股跟胆走　回复日期：2010-03-17　00:04:05　　
　　答1：技术人士坚信历史会重复，不然他不会选技术指标来指导后市的操作，但你要知道，历史不是简单的重复。一个指标尽管用的人很多，但能用好的人却太少，就好像一把剑在高手的手中能杀别人，在庸手的手中却只伤自己。做风险市场就是在做大概率事件，所以会做错是必然的，这也是为什么要有止损，要有资金管理等的处理。
　　答2：你提出SR这个品种，在我这里是代表糖，那么我就以糖来说说，从你说的来看，你看了历史，日线，10分钟周期，还看了3分钟周期。可你就没有说出来，那个周期是主力周期，你要定一个你的主力周期，其它的周期现象都是为主力周期服务的，
　　我操作糖时，我会根据这样一个现象来操作，当糖出现涨跌停版后，出现的信号位是一个做单信号，也就是说，若是涨停出现，那么以后高点的信号就是一个做空信号，若是跌停现象出现后，以后出的底点信号就是一个做多信号，止损要设100点。你可以用这个现象去看看糖9月的近几个月的情况。
　　观察市场现象，找到能描述这个现象的指标，再做统计表，我不能再告诉你其它的具体化的东西了，因为理念不一样，观察的现象不一样，用的指标和使用技巧也不一样，
　　答3：你为什么要时时的观察市场？为什么不根据你研究的现象把它分成一些独立的点，到了那个点上，你才分析，不到那个点上你是不管的，不看的。假如你做外汇，它是24小时交易，若你又是用的5分钟图在操作，这时你怎么办？

作者：长弓866  回复日期：2010-03-17　08:57:47 　　楼上的讲解至真至朴，使我领受了大道至简的道理。感谢。

作者：长弓866  回复日期：2010-03-17　09:23:02 　　请楼上指导，感谢：
　　1.股指期货推出前庄家只有做多才能获利（仅指炒中小盘个股获利部分，不包括炒大盘股指期货获利）, 股指期货推出后庄家做空（仅指炒中小盘个股）能否获利？
　　2.有没有单一的中小盘个股股指期货？ 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-03-19　21:20:19 　　作者：钢材期货2010　　
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　　如果你的产品能做实物交割的话，就是以做空为主了。作为业内人士对实际供需情况应当有点了解，在期货上赚点小钱还是比较容易的。但如果你要做市场供需分析，就做个彻底的基本分析派，眼光放长些，忍得住浮亏，总会遇到好的机会；如果你要做技术分析，也做个彻底的技术分析派，严格遵从交易系统操作，别把两者混为一谈。本人认为看价格和成交额比单凭个人看法做对市场的把握要全面些。 作者：forestgeng  回复日期：2010-03-20　08:39:11 　　贡献一张图

作者：forestgeng  回复日期：2010-03-20　08:40:33 　　还有一张

   作者：forestgeng  回复日期：2010-03-21　00:26:30 　　期货市场是投机最疯狂的市场, 95%以上的资金都是投机资金. 投机的疯狂意味着上涨下跌都不需要理由,意味着价格会经常被搞到一个极不合理的地步. 这样就给了生产商和需求商还有中间贸易商很多套期保值, 期现套利的机会. 这也就是创造商品期货市场的初衷. 就是说不把它搞成一个疯狂的赌局就不足以达到实现套保的最初的目的. 这也是投机家喜欢商品期货市场， 投资家远离期货市场的原因。也正是因为这样, 生产商和需求商可以把期货市场当作一个工具, 为自己的企业锁住利润, 控制成本服务. 做好了, 可以使整个公司的运营风险成倍的降低, 利润成倍地增加.
　　但是问题就在于大部分人都不知道怎么用好这个工具, 刀太快, 搞不好把手给切了. 方法其实很简单, 把工具的使用说明书找到, 看懂了就好操作了. 或者请一个用过这个工具的人示范指导一下怎么用就可以了.
　　作者：showmesomemoney
　　彭博交易大师 各个期货公司都在用 任意找一个期货公司都可以下载. 作者：forestgeng  回复日期：2010-03-21　00:37:31 　　你看7-10月的行情多疯狂啊. 知道基本面的钢材企业都大有斩获.
　　关键是要知道什么时候出手怎么出手. 方案搞好了, 获利是必然的.
　　有时候行情逼得你不出手都不行. 因为价格都到了一个极端不合理的地步.
　　所以有企业为背景, 绝对玩转期货市场. 平时观望, 在价格极不合理的时候出手, 一年一到两次. 企业整体利润就大幅增加了. 作者：钢材期货2010  回复日期：2010-03-22　14:27:18 　　forestgeng
　　期货市场是投机最疯狂的市场, 95%以上的资金都是投机资金. 投机的疯狂意味着上涨下跌都不需要理由,意味着价格会经常被搞到一个极不合理的地步. 这样就给了生产商和需求商还有中间贸易商很多套期保值, 期现套利的机会. 这也就是创造商品期货市场的初衷. 就是说不把它搞成一个疯狂的赌局就不足以达到实现套保的最初的目的. 这也是投机家喜欢商品期货市场， 投资家远离期货市场的原因。也正是因为这样, 生产商和需求商可以把期货市场当作一个工具, 为自己的企业锁住利润, 控制成本服务. 做好了, 可以使整个公司的运营风险成倍的降低, 利润成倍地增加. 　　
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　　创造期货市场的，是为了利用期货的杠杆作用调节经济的平稳运行吧
　　同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致，两者趋向一致。利用这个调节现货市场价格。
　　额 刚刚接触这方面的东西 有可能理解的不全面 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-03-22　14:55:49 　　作者：钢材期货2010　　
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　　看来你真的是期货新手，有几点建议给你：　　
　　(1) 自己不懂的一定不要做，别信任何所谓专家的保证；　　
　　(2) 就交易方法而言，越简单的越有效；　　
　　(3) 假如没有实际操作过，还是从模拟交易做起吧，模拟6-12个月，如果证明交易系统可行，再用最小的交易单位实际操作6-12个月，如果真的赚钱了，再逐渐加码。
作者：yywha1  回复日期：2010-03-23　10:02:46　　你找不到高手，若他是高手，那他肯定能赢利，既然能长期保证赢利，他不如自己做，期货可造就亿万富翁，本钱不是问题，他就是卖血已能得到启动资金。
　　若你找到所谓的高手，那么肯定不能保证你赢利，不能保证你赢利的所谓高手，你找来又有什么用，
　　也有高手去帮人，但他们帮的是那种大资金，而你的资金又不大， 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-03-24　15:06:09 　　上证指数50/200死叉　　
  作者：yywha1  回复日期：2010-03-28　09:31:21 　　在风险市场上是先要有赢利的方法，然后才是实盘操作
　　股指期货在4.16日推出，在这之前没有对它研究，计划从4.16日开始对股指期货进行研究，先从5分钟图开始，最后到日线图，准备用一年的时间找规律和做统计表，建立一个股指期货傻瓜版的交易系统，如有可能会在这里给出我的操作时间和点位，开始操作时会借用期货和外汇的操作理念和方法，然后逐渐过度到股指期货的操作理念和方法。若一年后能模拟稳定赢利后，才实战操作。
　　要说明的是，从理论上说，若是一个傻瓜版的交易系统，模拟和实战是没有区别的，但实际在实战操作中，心态还是有影响。解决的办法是通过资金管理把每次最大亏损额控制在占总资金一个比较小的数值上。
　　会是一个纯技术的傻瓜型交易系统 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-04-01　23:20:53 　　作者：hh329　　
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　　谈到理想化，理想化金融市场的社会意义是帮助“隐形的大手”最合理化地分配社会资源，满足社会需求的企业会得到更多的发展资金，背离社会需求的企业将萎缩甚至出局。可事实总是与理想差距甚远，比如中国的土地资源和大量银行资金流向高档房地产，美国政客用纳税人的钱去拯救本应破产的公司等等。但总体上来讲，还是比从前有进步。　　
　　就个人来讲，并不是说非得生产出什么实物来就创造价值，金钱超过了满足个人消费需求的一定水平就不再有太多的个人意义了。我想即使是在今天这个功利当先的年代，很多人的内心里仍然保存着把社会往好的方向改变的愿望，但大多数人没有能力去实现。现在的社会是非常现实的，掌握越多的资源才越有发言权，比如巴菲特和盖茨的慈善基金在大规模地帮助非洲大陆的儿童得到疫苗和获得干净的饮水，如果不是巴菲特和盖茨，能起到的作用就非常小了。
作者：hh329  回复日期：2010-04-02　10:47:47 　　了解，其实你的意思就是穷则独善其身，达则兼济天下
　　或者英语里的：Great power comes with great responsibilies.
　　还是要先赚钱，呵呵。
　　再说一下陈志武，仔细考虑了楼主的回复之后，确实觉得他的上篇博文有些误导。
　　一个基金公司，基金经理不行了，可以立刻换掉，这样从整体上来看，Permal Group确实在过去十年比巴菲特优秀，但是有哪个基金经理能够坚持45年每年的复合回报率超过20%？整个对冲基金超过巴菲特和这个意思是一样的，关键是我们怎么知道在最恰当的时候找到回报率最高的基金？有些事后诸葛的感觉。
　　基金经理都是各领风骚那么几年而已。
　　越深入了解，越觉得巴菲特难以超越。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-04-04　11:54:14 　　作者：hh329　　
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　　有人的地方就有阴谋，直接涉及到金钱利益的市场怎么会没有黑幕？完全纯洁的市场只存在于书本上，那里都一样。关键是得认清市场是什么、市场参与者的整体心态又是怎样，并利用它的弱点获利。　　
　　索罗斯一心想成为哲学家，写了本晦涩难懂的书讲什么反身性(Reflexivity)，就我个人的理解，其实他是在讲市场泡沫和恐慌形成的原因和过程。当索罗斯看到市场泡沫或恐慌即将形成，你以为他会怎么做？去公诸于世、阻止它的发生？首先他不会愚蠢到认为任何个人能有左右整个市场的能力，其次那也不符合他的利益，我想没有索罗斯不喜欢的市场泡沫和恐慌，他一定会跟进泡沫或恐慌，从中获利。　　
　　中国金融市场大起大落的情况与美国许多年前的历史很相像，难怪有那么多人看好这个市场。就整体来讲，中小投资者能从股市上长期赢利的希望不大，起码大多数的人都是如此，只有极少数头脑清醒的能胜过市场而且获利匪浅。所以大多数中小投资者应当放弃在股市上发财的想法，用黄金和其它大宗商品、以及市场指数做资产保值。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-04-05　10:45:10 　　作者：hh329　　
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　　当一个人给事物的整体下结论时，常规上是看概率分布曲线中间的那一大块，但看自己在概率分布曲线的位置时，会不自觉地推向右极端。从小做到大的例子自然很多，但只看到最后的赢家而不计算那些默默消失的输家不免有“幸存偏见”的嫌疑。当然，也是有不少人靠自己的能力做大的，毕竟概率分布计量的是时间上的一个点，在不同的时间点上个体样本都是动态的。知不可为而为之是发展的动力，不然就成了死水一潭了。　　我的意思是即使只凭运气就肯定有十倍之人，更不要说有操作经验和交易系统的人了，有8-10年股票实战经验的人最有可能是赢家。  　这问题无法回答，因为第一，股指期货的收益/亏损取决于使用多大的融资杠杆；第二，股票指数和股指期货的价格每天都在变，类似于“股票市场一天的收益多少？”这样的问题怎么回答？第三，假设你是指平均每天的收益/亏损，那也与操盘手的技术和运气相关，每个人的结果都是不同的。 作者：chris_zxy80  回复日期：2010-04-07　15:27:00 　　 楼主写的很好。
　　 交易系统本质就是自己的交易理念，对市场看法，也可以说是对事物运动规律的理解。因为，价格变化也是一种运动方式，长期来看是不可预测的，交易系统的本质也不在于预测未来价格会如何演绎，而是面对当前市场该如何反应。资金管理和风险控制对于任何系统都是必须的，也是相通。
　　 问题的关键在于时间，也可以说是时机的选择。交易系统中基本的两个参数就是价格和时间（用的比较多的），以及由这两个参数演化出的许多种类繁多的变体。
　　 国内现在也有很多人在做交易系统了，期货里面一般叫做程序化交易，叫法不同本质是一回事。其实对于程序化交易也不需要过分迷信，凡事都要辨证的看。对于一些真正的优秀的交易者，他们并不需要程序来告诉自己该如何做，因为程序本身就是对交易理念的一种固化，而对于一些人来说，这种理念不管是天生的还是后天养成的，已经深刻的植根于他们的大脑中。
　　 这些人有严格的纪律性，面对不利的头寸能够做到果断地斩仓出局，他们就是在交易自己的计划。这方面，其风险控制和资金管理已经与程序化交易没有区别。
　　 至于信号的选择，则可能相差悬殊，同一时间点上，有的系统做多，有的系统做空，方向可能完全相反，就这一时点来说，必定有一个对另一个错，但是长期看，两者可能都是对的，区别就是它们选择的判断标准和时间周期不同而已。任何系统和方法都会遇到“好光景”和“倒霉的时候”，优秀的交易者通常不会计较一笔交易的对错。
　　 但是，谁又能说直觉就不是一种好的交易系统呢，对于一些在市场中浸淫了多年的人或者具有某些特质的人来说，直觉未必就不比那些固化的参数更好。
　　 本人也曾经一度迷恋交易系统，如今的观点是，一切随缘。就像塔勒布曾说过的：命运之神唯一不能改变的就是你的态度。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-04-07　21:10:07 　　作者：chris_zxy80　　
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　　凭直觉交易是最高境界，能长期赢利的并非常人，系统所给的就是纪律性。　　
　　我承认对空谈经济的学家们没什么好感，除了极少数能独立思考外，大多数是官方立场的啦啦队，如果作为整体都无法看清这次经济大衰退的话，那么是否是在浪费时间和智力？不过还是要检讨一下，在公众场合应当口下留德。 作者：老鲁999  回复日期：2010-04-09　04:22:10 　　我写的， 凑个热闹----
　　理解股指期货—从商品期货谈起
　　和商品的现货交易相比， 商品期货有下面几个特点：
　　1. 远期交割。期货一般是每个月或者每年若干月份交割一次。实际交易的期货一般是两年内的， 但是也有5年后甚至10年后的。比如美国的石油期货市场就有直至10年后的期货在交易。时间长短和套期保值需要有关，投资见效慢的品种，要求的时间的就长。
　　2．可以先卖后买， 下跌也能赚钱。
　　3. 保证金交易（保证金一般是商品市值的3%-15%）， 可以以小博大。保证金比例取决于价格波动幅度， 波动大的品种，比如石油， 保证金比例高； 波动小的品种， 比如外汇， 保证金比例低。有的品种到期月份波动大，要求有两倍甚至三倍的保证金。
　　4. 标准合约。期货交易的数量不说多少吨， 也不说多少股， 而说多少手（或多少合约）。比如，铜期货是5吨一手。小麦期货是10吨一手。 一手是最少交易量。如同A股的一手――100股。除了数量，标准合约还对质量有所规定。与标准合约相对应的是标准仓单――它代表入库现货。
　　假如我们用股票代替商品做期货交易， 那么我们就有了股票期货，在股票期货的基础上我们可以定义股票期权。股票期货没有流行， 股票期权和股市指数期货倒是流行起来了。
　　1848年，世界上第一个期货交易所——芝加哥谷物交易所——诞生。
　　1982年2月24日，堪萨斯交易所(KCBT)推出了世界上第一份股指期货合约——价值线平均指数(The Value Line Index)合约。
　　股市指数就是一揽子股票的加权平均价。我们把股市指数当作商品的价格，从而定义标准合约，这样就得到股市指数期货。
　　中国将要交易的股指期货这样定义：用沪深300指数作为标的，乘数是300元人民币，保证金为12%（可能有变）。
　　我们可以这样理解： 把指数（比如现在是3500）当作股票价格，300就是300股， 那么一个合约就是“300股指数”，市值就是3500×300=1050000元（105万元元）， 保证金就是105×0.12=12.6万元。
　　可见，中国股指期货合约是比较大的。 铜期货合约算是大的，一个合同5吨，价格5万， 市值才25万。这样大的合约肯定不适合一般散户。 仅有20万的资产的人买105万市值的股票，指数下跌不到1/4, 他就亏光了。
　　依我所见，流动资产至少有合约市值一半（50多万）的人， 才能参与这样的股指期货。 否则， 风险极大。一旦亏损， 很难翻身。 　　融资融券和股指期货带来的套利机会和风险
　　原文较长， 经编辑精简发表在《财经*金融务实》上
　　网址：http://magazine.caijing.com.cn/2010-03-01/110387119.html
　　原文见QQ博客：
　　股指期货对股市的影响 --4 http://user.qzone.qq.com/228550917/blog/1266020860
　　如何利用股指期货套利 --3 http://user.qzone.qq.com/228550917/blog/1266020717
　　融资和融券的意义及风险 --2 http://user.qzone.qq.com/228550917/blog/1265866393
　　理解股指期货—从商品期货谈起--1 http://user.qzone.qq.com/228550917/blog/1265866266　　 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-04-09　12:43:03　　作者：qq524713768
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　　这位贴广告的朋友工作不专心，随便发表意见还不算，四句里有三句是错误的。
　　“股指交易风险太大了”
　　任何金融产品都只是个交易工具而已，风险在于使用者如何应用它，就拿你推销的外汇保证金交易为例，融资杠杆的大小是交易者自己可以选择的，以一万美元本金来说，你可以选择融资100倍，一次交易100万美元，也可以选择融资0.1倍，一次交易1000美元，能下结论说外汇是高风险么？说某个交易者偏好高风险或低风险还差不多。
　　“无风险套利也很简单啊”
　　没有任何一种套利方法是无风险的，实际上越是看似容易赚钱的套利方法风险越大，平时一直赚小钱的那些人，迟早都是要赔光的，不是不报，时候未到。
　　“国内做期货跟赌博没太大区别”
　　愿意拿出50万元做股指期货的人基本上是经过一番考虑的，拿自己的辛苦钱业余炒股票的大部分人才是在赌博。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-04-10　00:03:47 　　周四，希腊10年债券利率升到7.5%，三天前还是6.5%，根据Bloomberg,希腊三个月短期债券出价曾经一度21.3%！
　　希腊破产与否取决于本周末，欧洲中央银行今晚紧急会议，欧洲不出手就得靠国际货币基金组织(IMF)，据说IMF贷款给希腊利率还不到4%，最后又是得以美国纳税人为主的公众掏腰包弥补窟窿？
　　希腊是美国最后一幕的预演，每盎司黄金已破1160美元，如果希腊破产，新高指日可待。
　　NY Times
　　As Greek Bond Rates Soar, Bankruptcy Looms
　　April 9, 2010, 1:59 am
　　http://dealbook.blogs.nytimes.com/2010/04/09/as-greek-bond-rates-soar-bankruptcy-looms/　　最近翻阅了一些关于如何做股票投资方面的中文书，有这样一个感想，衡量值不值得花费时间去读一本书的试金石是看它是否谈及怎样应付亏损，如果整篇都在高谈阔论如何赢利的话就不必浪费时间去读它了，因为它讲的只是些与实际不相干的神话传说，即使所讲的是有选择性的亲身经历也罢。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-04-12　12:41:00 　　关于好的交易系统的两句话：
　　控制好亏损是成功的一大半功课。
　　预测未来并不重要，把握趋势才更重要。
　　即将度假几周，如没有及时回复留言，请见谅。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-04-12　21:28:41 　　作者：蓝色星海
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　　像冰岛一样，假如希腊国债违约(即支付不出国债的利息)，希腊就正式破产了。 作者：yywha1  回复日期：2010-04-22　10:51:27 　　期货经过这几天的K线积累，可以根据5分钟图进行研究
　　我来试做一个根据5分钟图的交易系统
　　这时4.22.10.50判断，等再出新底时考虑做多单    一个傻瓜版的交易系统，最主要的要求是按信号操作，不管这个信号是不是正确，要学会等待。
　　判断一个交易系统是不是成功，不是看这个交易系统能不能赢利，而是看它的开仓和平仓能不能一一对应，或说当你开仓后，必须要有一个平仓信号进行对应。同样的，一个平仓信号出现后，必然要有一个开仓信号对应。
　　通过上面的描述，我们从5分钟图这几天的走势中，可以找到一个开仓信号和一个平仓信号（注意这2个信号是事后找到的）。
　　我们从5分钟图中很明显的能看出，先出的是做多信号，后出的是做空信号。根据一一对应的规定，那么我们目前要等的是一个在底位出现的做多信号，而这个底位的做多信号的标准应该是前面已出的那个做多信号的标准
　　我目前不知道这个已知的做多标准是一个特例还是具有普遍性，反正我有了一个可执行的做多标准，当这个标准出现时我就要做多单，若错则经过市场验证后再进行修正，
　　4.26日没有出现底位做多信号，所以无操作
　　今天4.27日继续等底位做多信号，若出现会即时的给出做多点位。　　第一单：这时4.27.9.50分对股指期货在3185做多单，止损设20点　　这时4.27.10.21分对期货在3185做的多单止损，
　　第一单亏损20点 作者：yywha1  回复日期：2010-04-27　15:20:43 　　今天根据5分钟图对股指期货做了两单
　　第一单：4.27.9.50分在3185做多单，4.27.10.21分在3165止损，这单亏损20点
　　问题一：的开仓标准有问题，止损后进行了修正，
　　问题二：这次做的的4月合约，还有3个交易日就要到期了，从基本面来看，最终的结算价要和现价相同，而期货价3185和现货价2907有280点的差，所以期货价下跌是必然的，为了避免这个现象发生，以后要考虑隔月合约来做。
　　第二单：4.27.14.35分在3115做多单，止损设20点，收盘价3138，浮动赢利23点
　　第二单的开仓标准是对第一单修正后的标准，这时看来还是开在底位拐点上。
　　今天操作总的来说是赢利3点
　　明天的止损位移动到3115点处，保证第二单不亏损 作者：炒股跟胆走  回复日期：2010-04-27　23:08:55 　　请教yywha1　，有几点没看明白
　　1，9点50开多仓没看懂，没找到5分钟的理由。
　　2，留仓过夜也没明白，为啥不获利了接呢？
　　 留仓感觉你不占优势啊
　　3，会这么快就止跌企稳？（抱歉我加了人为的观点）
　　4，明天跳空下，直接低于3110，系统强平止损？ 作者：yywha1  回复日期：2010-04-28　05:27:42 　　答1：我是左侧交易，
　　答2：我这个交易系统要建成这样，上一波的平仓点也是下一波的开仓点，所以平仓和持仓过不过夜没关系，只和下一波的开仓点或平仓点有关。（止损，保本，止赢是平仓的一部分）
　　答3：我从一开始就在用定量定性的方法对开平仓点的标准进行处理，所以尽管我可以分析到因为还有3天就是合约结束日，期货价要和大盘价相同，所以4.27日应该做空单，或说这几天都应该以逢高做空为主，但是根据交易系统的指示，我却应该做多，这也是傻瓜版交易系统的缺点，在一个定量定性的交易系统中，没有自己的观点，只有统计表的规律
　　答4：后市无法预测，假如明天向下跳空底开，同时让第二单出现亏损，那么会在第一个5分钟结束时进行止损
　　要说明的是，这样的交易系统要进入实战，还要一段时间， 作者：yywha1  回复日期：2010-04-29　10:09:57 　　第二单小结
　　 第二单是4.27.14.35分在3115做多，4.28.9.20分在3104止损，这单亏损11点
　　从这一单来看，
　　1 底位做多标准继续保持不变，
　　2 移动止损到保本的标准要从新确定
　　3 止损幅度要改为30点　　
　　答炒股跟胆走：5分钟数据多不多？
　　是很少，因为是建模，所以无所谓，　　
　　第三单会在3206这个点位做空单 作者：yywha1  回复日期：2010-04-30　13:26:06 　　第三单：这时4.30.13.25分对股5月在3074做多单，止损设30点　　这时4.30.2.15分第三单在3044止损出局，这单亏损30点 作者：yywha1  回复日期：2010-05-01　18:31:27 　　本周小结
　　股指期货：这周根据5分钟图进行了三次操作
　　第一单：4.27.9.50分在3185做多单，4.27.10.21分在3165止损，这单亏损20点
　　这单的开仓信号标准出错，在第二单时进行了修正
　　这单止损20点有错，在第三单时进行了修正
　　第二单：4.27.14.35分在3115做多单，止损设20点，4.28.9.20分对股指期货第二单在3104止损，这单亏损11点
　　这单已把开仓信号标准进行了修正，所以开仓点基本上在底位，但因为止损没有进行修正，所以还是亏损11点，若这单把止损从20点调整为30点，那么这单至少能保本
　　这单出现新问题，移动止损标准有问题，在第三单时已进行了修正
　　第三单：4.30.13.25分对股5月在3074做多单，止损设30点，4.30.14.15分第三单在3044止损出局，这单亏损30点
　　这单开仓标准要有一个微调，止损和移动保本标准都继续保持不变
　　从这三单来看，第二单和第三单的开仓点还是比较理想，基本上都开在底位拐点上，主要是止损幅度设置不当，造成亏损， 作者：哈德逊河畔的私语  发表日期：2010-5-7 12:52:00     大家好。我这个假期好像注定不能度得太超然，中国的股市和股指期货可真够刺激，如今国际金融市场则有过之而无不及，使得我旅行的心情也无法专心。
　　我曾在回复网友 forestgeng 时说过，“预测市场可不是我的强项，陈述事实还行。”现在我想回顾一下我陈述过的几个事实，不是想借机吹嘘本人的预测能力有多么强，而是想借此机会提醒大家一下市场神奇的先知先觉的本能。
　　　
　　作者:爽啊爽啊 回复时间:2010-01-26 22:38:47
　　lz 怎么看最近美股和A股的波动？
　　
　　作者:哈德逊河畔的私语 回复时间:2010-01-26 23:16:46
　　敏感的多方19号就自动退出了。（这是交易系统当时给出的信号。）
　　
　　
　　作者：哈德逊河畔的私语 日期：2010-02-10 05:28:08
　　欧元/美元日线
　　红色 = 50均线，蓝色 = 200均线
　　（附图显示50均线刚刚低于200均线，形成死叉，当时欧元/美元 = 1.3782）
　　
　　作者：哈德逊河畔的私语 日期：2010-02-10 06:24:58
　　如果走势如图所指的话，欧元降，美元升。
　　
　　作者：哈德逊河畔的私语 日期：2010-02-10 09:33:09
　　问题三：上面那两张欧元/美元的图，对做中国股票有何启示意义？
　　
　　
　　作者：哈德逊河畔的私语 日期：2010-02-19 22:18:37
　　FXI - 新华中国25指数ETF的看跌期权需求旺盛，比看涨期权的价格更高，反映出市场出于央行收紧放款和预期人民币升值对中国股票的担忧。
　　
　　作者：哈德逊河畔的私语 日期：2010-02-20 12:56:25 　　
　　新华富时中国25指数现价低于其200天平均线，反映了市场对它的悲观看法。看一下上次低于200天均线的情况
　　
　　
　　作者：哈德逊河畔的私语 日期：2010-03-24 15:06:09
　　上证指数50/200死叉（附图显示50均线刚刚低于200均线，形成死叉，当时上证指数 = 3074.57）
　　
　　
　　作者：哈德逊河畔的私语 日期：2010-04-10 00:03:47
　　希腊是美国最后一幕的预演，每盎司黄金已破1160美元，如果希腊破产，新高指日可待。（今天每盎司黄金价格最高达到1211美元）
　　
　　
　　最后，再次用我度假前说过的两句话与大家共勉：
　　控制好亏损是成功的一大半功课。
　　预测未来并不重要，把握趋势才更重要。
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-05-09　15:40:22　　作者：jamduck
　　想听听楼主对昨晚道指跳水的看法，是否真的是因为操作员失误引发程序抛盘呢？
　　
　　==================
　　如果只是一个 S&P500 E-mini 期货的交易员操作失误，何以政府债券，黄金，和众多的货币汇率都几乎同时发生巨幅波动？而且股市指数在跳水之前已经大跌了3%，之后发生的情况应当与1987年一天大跌20%多的原因差不多，那就是所有利用电脑程序交易的做市商们同时撤销了所有的买价，在当时已经下跌的股价下方留下了一个巨大的真空，说白了，股票的众多卖方根本找不到任何的买方，剩下的就只能是股价迅速地巨幅下降了。所谓交易员操作失误恐怕只是电视金融媒体编造出来的故事而已。
　　
　　美国股市在过去一年中的攀升一直值得怀疑，几乎每个星期一股市指数都小幅上升，已经不是可以用随机分布性能够解释的了，而上升日的成交量始终低落，这很可能是各大投资银行认为联邦政府那只看不见的大手希望看到股市上涨带动经济上的乐观情绪，如果股市一旦有比较大幅度的下降，政府就会发放无限量的流动资金托市，于是他们使用电脑程序进行高频率的交易，推高股市。可是这个上升过程始终没有散户的参与，都是股票交易商们之间高频率的的买来卖去，然而他们所使用的电脑程序的交易原则基本类似，因此根本无法提供对真正的股票交易流动性的支持。
　　
　　这种 Telab 所提出的黑天鹅事件不仅会发生，而且将来发生的频率会越来越高，给做多波动率的聪明的交易者提供绝妙的获利机会。当股灾来临时，巨量的资金总得有个去处，美元，美国债券和黄金是投资者公认的避难所，本人之前所持有的黄金期货在这次市场波动中就是获益方之一。
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-06-18　12:13:28 　　在上证股市指数的带动下，现在发展中国家股市指数以及拉美国家股市指数的下行趋势启动。　　
　　上证股市指数　　
　　


作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-06-18　12:15:24 　　发展中国家股市指数
　　
　　


作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-06-18　12:16:50 　　拉美国家股市指数
　　
　　

　　钱放何处最心安？　　
　　Where To Put Money Now?
　　A Weekly Report 06/13/2010　　
　　
　　货币　　
　　首选：黄金 (XAUUSD)
　　次选：白银 (XAGUSD)
　　
　　
　　如果非得是法币的话，中短期卖出欧洲货币、持有美元。
　　
　　欧元/美元 (EURUSD) 卖出
　　英镑/美元 (GBPUSD) 卖出
　　美元/瑞朗 (USDCHF) 买进
　　
　　美元/日元 (USDJPY) 不介入
　　
　　
　　原材料生产国货币
　　
　　加元/美元 (CADUSD) 不介入
　　澳元/美元 (AUDUSD) 不介入
　　新西兰元/美元 (NZDUSD) 不介入
　　
　　
　　股票、债券、和大宗商品
　　
　　首选：黄金
　　次选：美国短期债券或长期债券
　　
　　回避：任何欧洲证券、发展中国家股票(包括日本之外的亚洲股票和拉美股票)、以及与石油相关的证券
　　
　　不介入美国股市，尤其是大型股票。如果有人非得买卖股票、不然心痒的话，小型类股票以及科技股更值得关注。
　　
　　=========
　　
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　　依据事实数字，把握市场脉搏，运筹金融世界。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-06-24　05:18:56 　　最近几年，美国的韩裔社区成长显著，从韩国超市“韩亚龙”(H-Mart)在美国各地的迅速扩张就看得出来，越来越多的韩国人卖掉了他们在首尔附近的高价房产从而走上了移民之路，以逃脱在本国生活、工作、和通货膨胀的压力。
　　记得谢国忠说过，他在1990年代初曾经建议日本朋友卖掉他在东京的公寓、移民美国，不仅能够住上比东京的公寓大很多的别墅，而且多余的资产都足以退休了，可是他的朋友却说，“我们日本人不时兴这么做”，结果十几年后，日本的经济、房地产、和股市的泡沫都一起破裂，他最终变成了负资产人。
　　如今在中国的一线城市里幸运地拥有房产的人可能正处于类似的历史时刻，如果有条件的话，利用地区的差异性套利(Location arbitrage)不失为一个明智的选择。　　这次回内地度假，感觉在长期通货膨胀的大环境下，内地在投资方面目前值得选择的渠道真的很少，已经十分昂贵的房产就不必说了，中国股市存在的主要目的本来就是为经营效率极其低下的国有企业(比如像即将上市的农行这样的类垄断性企业)圈钱融资，可却吸引了上亿的股民企图在股票上发财、然后买房子，不知道最终有多少人能够达成这个愿望。
　　对於只想保持自己手上货币的未来购买力的普通人来说，好在可以购买黄金，可是我发现不管是银行还是金店出售的实物黄金价格都比国际黄金期货的交易价格要高不少，所以如果可以的话，直接在国际市场上买卖黄金在价格上会更合理，不管怎样，起码中国人民银行无法每年增发黄金20%多吧。
　　在当今的中国，当马克思的<<资本论>>已经不再版的时候，让我来引用卡尔马克思的一句话缅怀一下：“黄金和白银本质上不是金钱，但金钱的本质就是黄金和白银。”
　　"Gold and silver are not by nature money, but money consists by its nature of gold and silver." -Karl Marx: Critique of Political Economy 1859 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-06-24　17:58:06 　　作者：mendelcn　　
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　　你问题里涉及的东西挺多，几句话也说不清楚，我的书最后一章是专门讲黄金和美元的，在出版之前，建议你先找一本介绍世界货币历史的书系统地读读，或许你就会明白为什么现在世界上主要的央行都在储备黄金并且作为最后支付手段；在世界大战中为什么是黄金而不是纸币或其它东西成为最可信赖的支付方式、使得参战国(例如英国)可以用储备黄金去购买军火和战争物资；为什么曾在历史上饱受迫害的犹太人相信只有黄金才是财富、以至於比较流行的犹太姓名里都包含 gold 这个词；为什么印度的妇女把带在身上的黄金首饰作为自己的银行存款等等。
　　农产品不能长期保存，并且产量有波动。铂金18世纪才被发现，开采量极低，而且主要是作为工业原料被消耗掉了，用于首饰上的只占少部分。 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-06-29　12:35:04 　　黄金闪亮的时代
　　每种投资资产都有它闪亮的时期，如果投资者在各个时期都把握住了当时的最佳资产的话，那么他的投资回报率肯定是出类拔萃的。
　　在恶性通货膨胀的1970年代，闪亮的资产是石油和黄金；
　　1981年之后是美国长期债券；
　　1990至2000年是高科技股票；
　　2001年至2006年是美国房地产；
　　从2000年至今是黄金和资源类金属，而且目前从各个角度来看，今后的几年仍可能是黄金的时代。
　　人们对待黄金的观点大体上可以分成以下三种：第一种是决大多数的人从来没有买过黄金和黄金类证券(14K金首饰除外)，也完全不了解黄金在人类货币历史中的特殊地位，因此当有人提起把黄金作为投资的时候，直觉的反应是源自于陌生感的不情愿甚至是莫名奇妙的敌意态度。
　　这其实没有什么好奇怪的，只不过是因为那些自诩为独立的主流财经媒体，随时都在自觉地保持与代表美国政府的联储会观点一致 ，非但不对能够抵御通货膨胀的黄金(实属美元贬值的天敌)作出客观的报道，反而抓住任何机会诋毁黄金的功能，例如散布黄金没有实际用途(其实黄金是唯一符合所有货币要求的物品) ；黄金是历史遗物(其实黄金作为货币已经延续了几千年，而历史上任何一种纸币由於避免不了滥发的命运都很难持续几十年) ；把坚持购买黄金的人称为 Gold bug (金甲虫) 等等。
　　不仅普通人对黄金的功能持怀疑的态度，就连具有投资经验的基金经理中的大多数人都从来没有购买过黄金。可是每当黄金价格又创下新高时，却总有人跳出来说这是个“泡沫” ，而真正的泡沫是当几乎所有人都忘我地、争相恐后地投入到某种资产中时才形成的(还记得1980年代末期的日本房地产、2000年时的互联网股票、和2006-2007年间美国的房地产吗？) ，黄金的泡沫最后肯定会来临，而且由於实物黄金的极度短缺性，最终黄金的泡沫很可能超越以前所有泡沫的价格飙升的程度。
　　人们对待黄金的第二种观点是以知名的投资基金经理Paul Tudor Jones为代表的，他说过，“我从来都不是个迷恋黄金的‘金甲虫’，黄金与生活中的其它物品一样有它展露头角的时间和地点，而现在就是它闪亮登场的时候！”
　　“I have never been a gold bug, it is just an asset that, like everything else in life, has its time and place. And now is that time!” Paul Tudor Jones
　　另一名投资经理 David Einhorn 也对黄金持有类似的态度，“选择哪种货币就像是选择我想做的牙科治疗项目(一样痛苦)，我决定持有黄金比持有现金更好，特别是当现在两者都不付利息的时候” 。
　　“Picking these currencies is like choosing my favorite dental procedure. And I decided holding gold is better than holding cash, especially now that both offer no yield” David Einhorn
　　而对待黄金的第三种观点是以前联储会主席格林斯潘和J.P. 摩根的言论为代表的，他们显然比第二种人的投机态度要来得更加坚决，例如格林斯潘在他1966年的文章“黄金与经济自由” 中指出，“没有金本位，就没有办法保护储蓄免受通货膨胀的侵蚀，也就没有了安全的价值储存方式。”
　　“In the absence of the gold standard, there is no way to protect savings from confiscation through inflation. There is no safe store of value.”
　　“Gold and Economic Freedom” 1966, Alan Greenspan
　　至於格林斯潘当上了联储会主席之后那些口是心非的、损害美元储蓄者利益的行为在此我就不予评论了。
　　最后，J.P. 摩根曾经精辟地概括了黄金、白银和真金白银之外的其它物品的本质，” 黄金和白银是真钱，其余的都只是信用。”
　　“Gold and silver are money. Everything else is credit” J.P. Morgan
　　我本人目前对黄金持有的是第二种观点，但正在向第三种观点迅速漂移中 …
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　　依据事实数字，把握市场脉搏，运筹金融世界。 作者：哈德逊河畔的私语  发表日期：2010-7-1 11:09:00      从公元前四千年的埃及人开始至今，黄金一直就被作为真正的货币使用，是有它特殊的原因的，现在它被其它物品替代的可能性实在是非常之小，不然世界上各个主要国家的中央银行就没有必要储备黄金了。
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-07-01　11:15:09　　‘嗷爸妈’的短视财经政策应对美国的颓势经济负责
　　
　　能言善辨的嗷爸妈总统已经上任一年半了，面临自1929-1932年大萧条时期以来美国最严重的经济衰退，嗷爸妈政府采取的应对措施是：
　　2009年2月，签署通过了增加7870亿美元的联邦政府开支和临时减税计划；
　　2009年3月，联邦政府花费2万亿美元买进了快速贬值的房地产金融证券；
　　同月，联邦政府通过贷款、参股、“旧车换新车”的税务减免等行动支撑破产了的美国汽车制造商，转嫁到全美国纳税人身上的费用不清楚；
　　2009年11月至2010年3月，嗷爸妈提出的健康保险改革计划在参众两院通过，预计联邦费用约9000亿美元。
　　这些动作暂时稳定了金融市场，阻止了房地产和汽车业进一步滑向深渊，官方失业率也停在了10%左右。可是18个月之后，当联邦政府的临时措施接近期满时，美国的经济又出现了走向二次衰退的迹象，经济增长的趋势减缓，失业率高居不下，消费者信心下滑，房地产销售和开工均有恶化，而联邦政府和地方政府的负债和预算赤字却达到了前所未闻的惊人数字。雪上加霜的是，欧洲区爆发了政府即将破产的危机，中国又面临着如何促进经济模式转型和调控房产价格的未知数，世界经济增长的大环境并不看好。
　　嗷爸妈的那些临时和短视的经济措施并没有增加美国企业对未来联邦政府经济政策稳定性的信心。嗷爸妈曾经声称要把美国的出口额加倍，这本来是个促进美国经济成长、最终减少联邦债务的好事，可是他除了空洞的言论之外并没有提出什么具体的方法。正因为美国的企业不确定政府将来的长期经济政策是什么，所以它们此刻不愿意订出对未来的投资计划，因此也没有必要增加雇员的数量。
　　英国的新任首相制订出了比较严格的减少政府预算赤字和长期债务的预算，给嗷爸妈做出了榜样。如今嗷爸妈政府应当做的就是对减少美国的联邦和地方债务提出切实可行的“瘦身”计划，而不是束手无策地静等着美国政府债务危机的爆发。现在就是采取行动的时候，领导者给美国企业和广大选民增加信心和促进经济长期复苏的机会已经不多了，如果嗷爸妈还不及时这样做的话，那么他下任的竞争对手就有机会用他自己的竞选口号击败他 - CHANGE (改变).
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-07-06　08:23:09 　　"假如历史重复自己，而意想不到的又总是发生，那么人们在吸取经验教训方面是多么的无能啊。" -- 萧伯纳
　　If history repeats itself, and the unexpected always happens, how incapable must Man be of learning from experience. -- George Bernard Shaw
　　道琼斯指数(1929年-1933年)　　
　　

 　　　 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-07-07　10:22:51 　　未来道琼斯指数5000点、黄金5000美元的推理过程　　
　　1896年(道琼斯指数问世)至今的 Dow/Gold Ratio　　
　　

作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-07-07　10:33:47 　　从上图中不难看出，在道琼斯指数问世以来的100多年历史中，道琼斯指数与黄金价格的比值三次从1或2的较低程度上升到一个很高的水平，而前两次又总是回到1或2的比值。
　　"假如历史重复自己..."
　　今天的 Dow = 9746， Gold = 1196
　　Dow/Gold Ratio = 8 (已经从图中的比值9下降到8了)
　　假设将来的 Dow/Gold Ratio 回到 2，而道琼斯指数保持不变，那么黄金的价格将可能是每盎司4873美元，接近于5000美元。
　　假设将来的 Dow/Gold Ratio 回到 1，而黄金的价格上升到5000美元左右，那么道琼斯指数将可能下降约50%，到5000点左右。
　　证毕。
　　最后，再次引用一下我喜欢的格言之一：
　　"假如历史重复自己，而意想不到的又总是发生，那么人们在吸取经验教训方面是多么的无能啊。" -- 萧伯纳
　　If history repeats itself, and the unexpected always happens, how incapable must Man be of learning from experience. -- George Bernard Shaw　
　　
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-07-07　12:50:20 　　作者：ldcom
　　============　　
　　恰恰相反，凭我的经验，华尔街最缺乏的就是 credibility. 我认识一个华尔街主要投资银行的 senior risk VP, managing director,以前总是故弄玄虚地炫耀他们怎么通过计算 VAR(value-a-risk)控制整体风险，blah, blah, blah ...结果他却用自己退休基金中的大部分钱买进了花旗银行股票，理由是花旗最大，不会倒。2008年股市崩盘之后，损失了90%资本。吹嘘了半天，还不如我一条简单的止损线管用呢。　　
　　在投资领域里，最简单的往往就是最实用、最有效的，忽悠得越玄的越要回避。 作者：ldcom  回复日期：2010-07-07　14:50:36 　　我已经说了这些数学模型不管用。我工作中从来没有用过VAR。我没有说任何玄妙的东西，而且我说你说的这些long vol short vol是很危险的。现在的中国没有option这种东西你怎么hedge住你的position？中国也没有VIX的option给你。你连obv hedge都没有你怎么开始trade？trade第一步不就是perservation of capital吗？
　　你说的止损线就是一个简单的limit或stop order。中国据我所知没有这方面的服务。你要自己看价格自己market order来达成。这点风险控制都没有不要说更加复杂些的hedge了。
　　我只是很难想象你如何用你说的方法达成你的交易目标的。在我自己的工作中我主要就看基本面，可能是我水平太低了不理解你所谓的交易系统。
　　太晚了，睡觉。　　
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-07-07　23:17:54 　　作者：ldcom
　　==============　　
　　我前面说的是泛指华尔街，不是针对你(我并不认识你，对吧？)　　
　　正如那个关于读书的比喻一样，开始读书前觉得没什么难的，可是书越读就越觉得变厚了，读也读不完，最后忽然顿悟了，整部书的内容就可以用一两句话概括了。从你说的话里，我觉得你在交易方面大概还处在“书越读越厚”的阶段，太把华尔街的那些唬人的复杂金融工具和交易模型当回事儿了，本人也曾经历过那个阶段，所以我理解你。
　　大道至简，投资对我来说就是选择一个我完全懂得的资产，当它的利亏比值偏向于我的时候，选择一个我能够承受的风险水平去参与(BTW，只要你决定参与风险，再怎么 hedge，你的投入资金也保全不了了，只是亏多亏少的问题，既然这样，有什么必要搞那么复杂？及时退出不就结了？)；如果我对了，就顺水推舟；如果我错了，就尽快下车。每次参与的时候，都事先做好最坏的打算，尽量让意料之外的市场波动对我有利而不是相反；KISS(Keep It Simple, Stupid)是我的基本原则之一。自从我领悟了这些并且这么做了以后，身心都很和谐，感觉还不错。
　　靠着基本面做交易成功的都是悟性和信念超越平常很多的高人，我有自知之明，自以为达不到那样的境界。但如果我能用我几个简单的交易系统同样达成了最终赚钱的目的，我就已经很知足了。东西不必华丽，实用就好，对吧？

作者：ldcom  回复日期：2010-07-08　05:58:01 　　你的标题是“股指期货与风险投资：交易系统是这样赚钱的”。其中你提到long vol short vol的策略。我只是想知道你怎么用现在中国可以有的金融工具达到这些策略的，仅此而已。
　　你说我出于对金融工具和模型的崇拜阶段，但是我只是想知道你用现在只能做多做空的中国市场是如何达到long vol和short vol的——而这是你自己标题和内容所要告诉人们的。
　　我很惊讶你已经从我这几句话听出了我的策略的初级。我在自己的工作中很少用复杂的金融工具，更谈不上崇拜，是因为我了解这些工具没有我要的功能而已。
　　我说的hedge是对于你的volatility交易而言。你说“及时退出不就行了？”一般的long short还能勉强，你long vol short vol按照我的理解和平常的观察都有一天30%的波动，你怎么？就把它放在那里？最厉害的时候1天，加点杠杆就能亏得你血本无归。
　　况且不说你怎么预测这些东西，你想用简单的交易系统就能赚钱我很疑惑。如果你这个系统成功，你自己就能做大富翁，为什么要告诉我们这样事物的存在来把你生金蛋的母鸡杀掉？如果另外一个人也用你的交易系统你不就没有收益了？
　　所以你必须不能用被动的交易系统，而用主动的市场预测，这是我对你所谓“交易系统”的理解。
　　说到最后，你就是在市场上买多卖空的简单的投机者，这和任何一个大大小小的投机者没有任何区别，除了对市场的解读之外。
　　所以请不要来用什么交易系统（你的goldman的交易系统盈利的理解不是很正确，但是我也不能多说什么）来忽悠别人。我只是不想看到这么多人被你所谓的漏洞百出的东西欺骗。
　　举个例子：就像你上面说dow/gold ratio一样，这根本就是猜想连基本面理论的支持都没有，你偏要说个“证毕”……你有没有想过dow不动，gold上来或者dow上来gold不动，而为什么你给出两个可能性，这叫什么证明？
　　说来说去，我的意思是对于你不懂的市场，不要妄加评论……
作者：ldcom  回复日期：2010-07-08　07:32:52 　　我很疑惑：我天天在市场上玩，我们整个小platform每年有好几个亿美元的净利润，为什么要买你的书？
　　为什么你真的要冒充高手讲市场误导别人？你连黄金的平衡表都心里没数怎么可能真的知道这个市场？
　　看到你让我在市场上滚几年我笑了，我的年薪几千万美元的老板也没有这么和别人说话呢。
　　如果你有本事的话你会回答我对你技术上的质疑，如果有诚实的话会
　　承认你不知道，但是很可惜我一样都没有看见，就只有你对发表质疑的人的人身攻击。先说华尔街的无能再说我的无能。好吧，就你最厉害。
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-07-08　11:05:20 　　作者：ldcom
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　　既然你整天与几千万、几个亿美元打交道，我想你不必等我来教你什么是最简单的 long volatility strategy 吧？Bye-bye ...
　　华尔街上擅于毁灭价值的高级骗子我也遇见过一些，薪水越高、毁灭的就越多，充分证明了金钱不等同于智慧的哲理。
作者：ldcom  回复日期：2010-07-08　11:58:35 　　确实，我们赚钱的都是骗子，你真正骗中国无辜的人如何搞volatility则是英雄。　　
　　我工作的不好没有收益是立即要被解雇的，哪里像你出书别人亏得血本无归和你都没有关系。　　
　　要是你真能在市场上牛的不得了每年获40%的收益，过了40年你用10000元已经变成了70亿，为什么还要捞点出书的小钱呢？别人学了你的方法不是对你大不利吗？　　 作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-07-08　13:09:29 　　作者：ldcom　　
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　　最后一次回你。本人与经济论坛读者共勉的结果有目共睹(再次列在下面)，而你除了吐唾沫，什么都没贡献。　　
　　的确，我的书卖不了多少钱，但我花费这么多时间写书的目的之一是惠及他人，之二是身后留名，不是你所臆想的 - 人人眼里除了钱就是钱。　　
　　我的书里将详细描述我的一个交易系统的细节，说明我不在乎别人学会它，而且我也希望大家喜欢它。但首先，并不是所有的人都会使用它；其次，假如很多的人都应用它、以至于达到了影响市场的程度，那我也就达到了我身后留名的目的(实际上我认为这不可能发生)。　　
　　如果现在我满足了你的好奇心，那么请你离开，我不想再与你交流，谢谢。　　
　　http://www.tianya.cn/publicforum/content/develop/1/420791.shtml　　
　　我曾在回复网友 forestgeng 时说过，“预测市场可不是我的强项，陈述事实还行。”现在我想回顾一下我陈述过的几个事实，不是想借机吹嘘本人的预测能力有多么强，而是想借此机会提醒大家一下市场神奇的先知先觉的本能。　
　　　　
　　　　作者:爽啊爽啊 回复时间:2010-01-26 22:38:47
　　　　lz 怎么看最近美股和A股的波动？
　　　　
　　　　作者:哈德逊河畔的私语 回复时间:2010-01-26 23:16:46
　　　　敏感的多方19号就自动退出了。（这是交易系统当时给出的信号。）
　　　　
　　　　
　　　　作者：哈德逊河畔的私语 日期：2010-02-10 05:28:08
　　　　欧元/美元日线
　　　　红色 = 50均线，蓝色 = 200均线
　　　　（附图显示50均线刚刚低于200均线，形成死叉，当时欧元/美元 = 1.3782）
　　　　
　　　　作者：哈德逊河畔的私语 日期：2010-02-10 06:24:58
　　　　如果走势如图所指的话，欧元降，美元升。
　　　　
　　　　作者：哈德逊河畔的私语 日期：2010-02-10 09:33:09
　　　　问题三：上面那两张欧元/美元的图，对做中国股票有何启示意义？
　　　　
　　　　
　　　　作者：哈德逊河畔的私语 日期：2010-02-19 22:18:37
　　　　FXI - 新华中国25指数ETF的看跌期权需求旺盛，比看涨期权的价格更高，反映出市场出于央行收紧放款和预期人民币升值对中国股票的担忧。
　　　　
　　　　作者：哈德逊河畔的私语 日期：2010-02-20 12:56:25 　　
　　　　新华富时中国25指数现价低于其200天平均线，反映了市场对它的悲观看法。看一下上次低于200天均线的情况
　　　　
　　　　
　　　　作者：哈德逊河畔的私语 日期：2010-03-24 15:06:09
　　　　上证指数50/200死叉（附图显示50均线刚刚低于200均线，形成死叉，当时上证指数 = 3074.57）
　　　　
　　　　
　　　　作者：哈德逊河畔的私语 日期：2010-04-10 00:03:47
　　　　希腊是美国最后一幕的预演，每盎司黄金已破1160美元，如果希腊破产，新高指日可待。（今天每盎司黄金价格最高达到1211美元）
　　　　
　　　　
　　　　最后，再次用我度假前说过的两句话与大家共勉：
　　　　控制好亏损是成功的一大半功课。
　　　　预测未来并不重要，把握趋势才更重要。

作者：ldcom  回复日期：2010-07-08　14:01:20 　　列举你的错误实在太简单了，就看了这页：
　　作者：哈德逊河畔的私语　回复日期：2010-07-03　10:59:53　
　　　　美国S&P500股市指数今天50天均线/200天均线死叉，后市不看好。
　　SnP从独立日来都涨了快百分之五了。当然你又能狡辩，说是短期后市走势等等。到现在你还是有一半的正确几率……当然美国股市有可能跌到9000点以下，那时候你再把这个翻出来说自己多行。
　　你就一个抛硬币的水平，越翻说对的越多，错的也越多，到时候把对的都收集起来，就是大师了。但是你很聪明，你不太说下次正面反面的话，显得你漏洞百出。你说“有可能以后是正面”，然后错的话你也不算太错，对的话你又能收集起来说自己多厉害。
　　你还是真的好好研究一下真正的市场基本面再来说任何行情走势。不要再整天说一些不明确多空趋势的话来逞能了。好像你看出点金叉死叉就是发现大秘密了一样，我真想笑。
　　还有你太小看华尔街了，挣钱的交易员多了去了（我只是其中之一赚了点芝麻的，但是我和几个高手是同事），你没有了解基础知识（我说得是股票的年报，商品的平衡，货币的收支表等）就开始在这里评论很短期的市场。在这行干了很多年的高手都不敢评论的话你都敢有这么多短期看法。你把做投资银行的没有智力的苦力和交易员混淆着看了。
　　世界上没有对所有市场都明白的人。巴菲特这样的高手绝大多数的东西他也真不知道。但是你不一样，从你骄傲的话中你什么市场都敢评论敢说，难道你是神？
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-07-09　00:51:39 　　作者：bluehot_lx　　
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　　1)中国目前是实行外汇管制的，当然有权力不予兑换。　　
　　2)假如人民币是自由流通货币，而且外资同时出逃的话，那么就可能发生像1997年亚洲金融危机时泰国、印尼、马来西亚和其它东南亚国家的情况，国内泡沫破裂，货币贬值。如果央行选择回收人民币，减少货币供应量，以支撑下跌的货币汇率，就会加剧经济衰退；如果央行选择放出人民币，增加货币供应量，将对下滑的经济情况有所支持，但货币会更大幅度地贬值。根据以往的经验，让货币贬值以支持出口通常是危机中国家的应对之策。
作者：ldcom  回复日期：2010-07-09　05:17:23 　　作者：哈德逊河畔的私语　回复日期：2010-07-09　00:51:39　
　　　　作者：bluehot_lx　　　　
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　　1)中国目前是实行外汇管制的，当然有权力不予兑换。　　　　
　　2)假如人民币是自由流通货币，而且外资同时出逃的话，那么就可能发生像1997年亚洲金融危机时泰国、印尼、马来西亚和其它东南亚国家的情况，国内泡沫破裂，货币贬值。如果央行选择回收人民币，减少货币供应量，以支撑下跌的货币汇率，就会加剧经济衰退；如果央行选择放出人民币，增加货币供应量，将对下滑的经济情况有所支持，但货币会更大幅度地贬值。根据以往的经验，让货币贬值以支持出口通常是危机中国家的应对之策。
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　　你好像外汇的基础知识都很缺乏。　　
　　理论上说，中国是主权国家，想不想兑换美元都可以，但是像这样的兑换规模，停止兑换的方法则是异想天开。因为会加速兑换美元的恐慌。就像股票跌的惨，可以人为停牌交易，但是人们在非法途径的市场上会继续股票的市场价。这是市场的本质，和自由兑换与否没有任何关系。美元逃出中国，人民币一定会跌到一个价位让市场会解决这个问题。根本不是人为的要鼓励出口的结果。　　
　　其余的错误我都懒得“chanllenge”了。今天忙。　　
　　我记得认识有个人小学的知识没学好，来评论高中的题目，想必那个人叫哈德逊。
作者：哈德逊河畔的私语  回复日期：2010-07-28　09:20:20 　　我的播客更新:
　　增持黄金的机会?
　　http://blog.sina.com.cn/s/blog_64acdf3d0100kd6e.html
　　一意孤行凯恩斯主义的政府是现代经济金融泡沫的源头
　　http://blog.sina.com.cn/s/blog_64acdf3d0100kel3.html
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