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来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/27 16:55:09
作者：李世东
中国现在主要问题所在
第一 由于地区割据及地方保护主义，商品流通成本已经严重地阻碍了商品经济的发展。本土的货运成本高，高速公路的收费被地方政府利益割据着，火车皮，航运成本都很高。
第二 劳工薪资无法增长，国内内需无法扩展。
第三 土地的公有制又造成了矿产资源被利益集团无偿侵占，资源成本无法正常体现。
第四 在本土回款压力大，中国的零售业往往是先拿货，销售后再付款，挤占厂家生产资金，延长货款回收期，而且容易导致三角债务的发生 加上司法保护和公平司法制度不完善，企业间资金往来信用问题严重，所以企业三角债务现象频繁发生。结果 是企业产品宁可低价出口，也不愿意冒风险国内销售。就这样讲大量的资源和人力贡献给了西方发达国家。就出现了令人吃惊的低价产品。
第五 新时期的三座大山 住房 教育 医疗 朱镕基执政时期整治经济所遗留下来的问题 当时提振内需就是鼓励人民大众消费 停止实物分房，实行住房货币化 改为商品房, 教育由免费变为收费, 医疗费水涨船高
美国将会在2010年中期面临破产倒闭的危险，维持六十年的美国债务经济模式到此终止，美元将不再作为国际贸易结算通用的货币符号。一种新型的国际贸易结算形式将出现，这种形式可以是货币形式，也可以是其他价值实物形式，比如金本位体系或许会重返舞台，布雷顿森林2.0版势在必行。
中国政府应当逐步出兑减持美元，加大国内投资力度，购买国内优质资产，扶助中国企业收购境外资产，政府适当考虑收购国际资源性能源性产业，储备黄金等实物。
美国经济的几十年来高速发展，是得利于美国的借债经济，美国经济本身就是把自己当成印钞机，不断对外输出美元和美元债务，输出美元是进口大量的商品，而自己却不生产或很少生产这些商品。输出又美元债务是持有美元外汇储备的国家为了保值或升值而被迫购买美国国债或美国资产，这样造成美元的回流，回流的美元又构成了进口这些持有美元外汇国家商品的资金，这样往复循环，美国经济才得以维持繁荣的假象，美国只有不断地对外输出债务，不断印刷钞票进口商品，不断让其他国家的美元外汇储备增加，当然同时也要让更多的美元外汇变成美元债券，这样美元对美国来说就有了第二次利用价值，但是对于美元外汇持有国来说，这些国家出口商品赚取外汇又不得不购买美元债券以期保值或升值，这样又把赚取的美元返回到了美国，美元在手中只不过是走了个过场，赚取的不过是点利息。美国要让美元一定程度的贬值，这样就可以减少损失借以讨债。使得那些大量辛苦赚来的美元外汇储备财富值不断蒸发。美国又不敢大张旗鼓地贬值，这样会使全球的投资者对劣势美元信心丧尽，抛售美元，造成美国资产和财富严重缩水，由富国变成穷国。
根据美国国债协会ＳＩＦＭＡ统计，2007年末 美国债务总额高达７３万亿美元，其中国家债务总额５３万亿，其他私人抵押债务２０万亿。而２００７年美国资产总市值７６万亿美元，国内GDP总额13.8万亿美元，债务总额是ＧＤＰ的５.３倍，今年美国资产总市值实际上远远没有７３万亿，美国现在已经资不抵债了。美国的债务均摊到地球所有人身上，每人高达1万3三千美元。由两房贷款引发的次贷危机只是一根点火线而已，美国普通民众的负债包括住房和消费负债总计14万亿美元，相当于GDP的101%，其中房贷负债11.5万亿美元。美国每拉动一美元的GDP增长，就要借助５美元的债务来实现。美国经济是个空壳经济，实业经济比重很小，高科技和军工产业早就是亏损补贴，而服务业比重却占到ＧＤＰ的８０％。
美国的债务经济运行模式不仅会把美国拖向深渊，而且会把世界拖向死谷，美国把全球都当作债权国，借债借债再借债，才能维持当前的水平这样只能靠借贷不断膨胀才能拉动经济发展的大泡沫，就像一颗不定时的地雷终迟早会爆炸。时间拖的越长，危害越大。
中行副行长警告：第二波金融危机可能发生
2009-01-15 04:03 来源:中国证券报
中国银行副行长朱民指出，中期内国际金融市场还将持续动荡，由实体经济衰退带来的工业贷款、个人信用贷款违约率上升，可能引发第二波的金融危机。
中国银行(行情股吧)副行长朱民今日撰文指出，各国政府的救市政策并没有真正缓解次贷问题引发的本轮全球金融危机。他预计中期内国际金融市场还将持续动荡，由实体经济衰退带来的工业贷款、个人信用贷款违约率上升，可能引发第二波的金融危机。
朱民认为，中期内房地产市场将继续调整、金融机构的股价将大幅震荡、金融市场的流动性将依然紧张。全球资金重新配置使得外汇市场也会继续波动。
朱民指出，虽然在过去的18个月内，大部分的金融机构都做了大规模的和次债相关的不良资产核销，但金融机构表内、表外的所谓“有毒资产”，包括次贷、次债及相关衍生品等引发的损失尚未全部核销，更多的金融机构将面临破产风险。目前经政府救助初步稳定下来的金融机构，包括大型金融机构也可能再次出现危机，并需要政府借助。可以预见，未来一两年内还会有众多中小银行破产、大量的对冲基金关闭、众多保险公司遭受严重损失，市场将继续动荡。
作者：李世东 回复日期：2009-1-12 23:30:52
在这个漫长的寒冬里的应对方案
第一首先要解决的是高成本的内耗问题，货运成本 地方利益博弈成本 占据资源成本 这部分成本占企业生产成本的比重很大，这部分内耗成本降下来后，商品价格才能降下来，相当于同等工资的情况下，货币的对内升值和购买力的提高。
第二提高工资水平 工资即使长三倍中国依然有竞争力，其实绝大多数工业企业，人工的成本仅仅占到百分之十几，很多根本不到，即使三倍工资，人工成本不过占百分之三十（绝不是十几乘三），成本上涨百分之三十。工人收入增加三倍，工业产品物价仅仅上涨30%。
第三解决教育、医疗、养老问题，释放消费能力，扩大内需，这样，才能在当前世界经济寒流中，温暖的度过。
日本90年代初期股市
日本:股市
1989巳年本宫12月日本股指达最高点38915点
1990年1月日本股指跌到37189点
1990午年10月份日本股市跌破20000点
1991未年上半年日本股指略有回升
1992申年低点8月18日丙寅日20号日本股指跌至14309点
外汇出口顺差越大 表明中国的廉价资源被外国占据地越多，出口换回来的是什么？是美元，美元又拿去够买美国债券了。中国卖出商品，卖出资源，换回来的只是债券。外汇储备是预防和应付突发事件的，对维持汇率稳定和本币安全起到重要的作用，比如东南亚金融危机，好多国家就是没有足够的外汇储备，在本币被外汇市场大量抛售时，无力去回购本币，导致本币迅速贬值。 但是当一定外汇储备足够时，足以应付不利的突发事件时，就不应该大量依靠廉价资源的出口。
出口的是比国内更低价格的物美价廉的物品，比如出口的一双运动鞋在美国超市卖是两到三美元，而在中国本土卖却达到五六十元，相当于1美元抵20多元人民币，而汇率才是多少啊，为什么差别如此大？相当于一部分资源被内耗掉了。第一中国本土的货运成本高，高速公路的收费被地方政府利益割据着，火车皮，航运成本都很高。第二在本土回款压力大，中国的零售业往往是先拿货，销售后再付款，挤占厂家生产资金，延长货款回收期，而且容易导致三角债务的发生。而出口就没这么麻烦，货款当期结清，省心 省力。所以制造企业宁愿少赚点，也要出口。中国人辛辛苦苦地工作，自己却享受不到物美价廉的商品，有句话“肥水不留外人田”，而看到的却是国内大量资源被廉价地出售到了世界各地。想想是不是很无奈？中国的消费基数难道不够大吗？中国市场的潜力不够大吗？不是，这样看来提振内需比出口要重要的多，而且自给自足没有什么不好的，韩国人 日本人都喜欢买国货，买汽车要首选国内厂家的。这不是爱国不爱国的问题，而是经济增长主要靠内需拉动和还是出口拉动的问题。汇率水平这些都是虚的，只有对国民财富的实实在在的增长才是首要的。
作者：孔雀河999 回复日期：2009-1-12 23:59:36
你太稚嫩，危机必须起步时就控制住，裂缝大了就没办法弥补了。
第一 说我稚嫩 那是不是意思就是你很成熟呢
第二 经济危机和萧条是必然的 是经济周期的一个 过程 裂缝是必然有的 列的大不大 要看政府的决策和行动是否适当了 搞好了可以减小裂缝 搞不好 起反作用 把缝拉大 成沟了 最后就不好收拾了
第三 提振内需 必须要解决高内耗问题 这是关键
第四 你有好方法 你直接把意见传送给中南海吧
作者：李世东 回复日期：2009-01-14 19:59:42
二 国际市场投资要略
1.策略方法; 基本面分析 技术分析 相对价值 套汇 分析法归纳法 量化分析和做多/做空
2.控制风险最好的方法就是持有期权 处于gamma和vega多头
3.最终让你赚钱的，一是判断趋势的能力，只做高抛低吸而不追涨杀跌。二是纠错的能力。投资中最重要的事情是什么，不是止损，是选一个好股票。坚持做对的事情，把事情做对。要在深入了解这个股票的基础上再来谈风险控制，谈止损。否则你会越止越瘦。
4.出现错误时的错误纠正能力：
改正错误要在第一时间内改正，不能拖，不要抱有侥幸心理。这样才是减少损失的最佳方法。要有止损工具 而且要对投资组合进行微观管理
事实上，你会在某几天或几星期内亏损，但是那未必意味着头寸是错误的，反过来来说，我进行了一笔交易而盈利了，但也未必意味着该交易正确。你可能因为错误的原因而赚钱，但是这是你尤其需要不凡的自控力来停止它，平仓。把它当作亏损一样要适可而止结束交易。这样才能减少更大的损失，因为你不知道为什么走进去或者不知道从哪里从何时出来。
相机而动 ：顶尖的基金 机构 往往会在一个中期时间段（半年左右）根据市场行情和投资收益表现重新设置止损规则。
5.运用高收益和低收益匹配的交易策略进入市场，如在香港市场买进股票，同时利用恒生期货卖空它们。
6.关注经济形势 价格始终会回到经济形势上来。
7.当投资者把事物从估价过低抬高到合理水平而最终又弄到过高水平时，你才能获得一些可观的收益
8.努力投资那些从微观经济来看不可避免的事物。
9.购买最好的股票 做空最糟糕的股票。
10.长期来看，价值型股票通常都比成长性股票表现要好。成长性股票通常其价格在短期内会被哄抬得很高，大多数成长性股票会在表现突出的2～3年后又开始走下坡路，向其均值水平回复。这种成长性股票的均值回复现象，在中长期是较为普遍的。
11.平均来讲，购买房地产的股票和实际投资房地产的差别不会太大，地产股票的价格要比实际房价的波动性要大。
12.当一种回报丰厚的投资品 还没有被大的国际金融机构和对冲基金广泛持有，遭到抛盘的可能性就较小。如某种债券的流通盘较大，发行额大，保证了该债券的良好流通性。
13.全球金融泡沫的破灭将会引发通货紧缩压力，因此持有债券多头看起来比较有吸引力。
14.如果消费者的信用泡沫破灭，那么美国的通货紧缩将会十分严重，因为美国国内消费者的消费支出构成了整个国家经济的三分之二。
15.遭遇商品市场牛市时，原材料价格不断波动以及上涨，利润空间被压缩，股东利益受损尤其是在商品市场上，价值回归不是指价值回归到历史平均水平上，而是指利润回归到历史平均水平。
16.关于传闻：如果市场上没有任何传闻，而价格又便宜，那也许它将永远便宜下去。但是一旦涉及到某个市场传闻，要保持一定的距离，首先要观察有关它的数字信息，通过一些定量分析，分析资产的内在价值来判断价格是否是便宜或昂贵。
17.固定收益的熊市周期较短，在一个三四个月中期内的投资者，在固定收益市场上升周期内赚钱。
18.找出机会：哪些事物的定价相对于世界上的其他地方是否是合理的。
洞察并破译微观层面的信息，就可以发掘出宏观上的变化，一叶而知秋，一滴水折射太阳的光辉。分析全球各个地方那些引发资产价格错配的事件，判断其后的趋势。
19.当我们事先已经知道一种可能不会发生而另一种可能性非常高时，波动性就显得没有任何意义
20.一件事情如果牵涉到两个方面的考虑，那么应该是在保证其中一个方面的目标得到实现的同时，尽量兼顾另一方面，这样才能达到最优化。
21.在年度末期期间会有很多投资机会，年底企业面临股东分红 资金收回等。
22.行情好的时候 多借助杠杆效应，市场环境不好的时候，尽量收缩战线，轻仓或者平仓退出，要明白收回去的拳头是为了更有力的反击。当市场行情看好而又有较大把握时，要尽力地加仓以扩大盈利。
23.得到更为有效的走资组合边界可以更好地将风险分散化。如投资外汇市场或期权市场。
24.全球宏观投资策略分析通常是自上而下的国家分析和自下而上的公司微观分析的结合。
宏观分析：美元 油价 美元利率 美元收益曲线将会变得更陡峭还是平坦 欧州中央银行采取紧缩还是宽松政策。
微观分析：从行业来看，需求的构成 成本曲线的变化 货币怎样改变成本曲线
供给和需求 确定哪个公司成本低哪个公司有现金
市场上有竞争的博弈者有哪些 分析那些股票定价过高哪些股价定价过低
宏观来看 从地区 国家层面
垄断国家 ：能源垄断 石油输出国组织OPEC成员国
黄金 南非
煤炭 中国
经济垄断 美国
货币垄断 美元
技术垄断 德国日本 美国
制造垄断 低成本国家中国
服务垄断 旅游业服务度假胜地的国家 软件外包服务 如印度
低成本国家 低人工成本 东南亚 中亚非洲
低资源成本 原材料 工业半成品出口国
世界已经分化为两个中心 一个制造中心亚洲 一个消费中心美国 欧洲则处于两者之间 。
美联储—全球价格的制定者和全球需求的驾驶员
俄罗斯—由于低税率 世界上最好的税收体系国家。
中国—从该市场上获得强劲收入的一个部门，是欧洲奢侈品公司。
25. 夏普比率：通常对基金经理的重要平均指标是夏普比率：也称为“收益/波动”比率，投资收益率减去无风险利率然后再除以投资收益的波动率。它表明了每单位风险下创造的收益的高低
提高夏普比率的途径：基于几个不同产品，区域和时间结构构造的由互不相关的筹码构成的投资组合—带来一般无关联的结果。
1. 持有互不相关的投资产品和种类 ，避免较高的风险性。不同的资产类别以及相同资产类别中不同的金融产品之间的交易利率 股票 现金 商品和地产。
2. 不要投资一个国家或一个区域 ，防止风险的集中爆发。通过不同地理区域的投资进行分散化。以求找多更多的不相关的投资机会。
真正的价值投资要做到两点：第一看清大势，利用牛熊市时机，熊市低点进入，牛市高位退出。第二选择好股票。在牛市开始时进入，持有价值股或成长股，发现市场出现拐点时，及时在高价时抛出回笼资金，投资其他产品和领域；当股市低迷时再进入，买入价值股或成长股，出现拐点时，再抛出，如此循环。用最少的资金滚动实现最大的回报。
一旦发现形势不妙，不要试图去抵抗大势，那样会损失惨重，会让你在牛市中取得的成果立刻灰飞烟灭，荡然无存。在适当的时候进入，在适当的时候退出，而这所有最重要的都是建立在对大势对时机的把握上，顺势则获取丰厚的回报，逆势则折将损兵，颗粒无收。
大势是什么？一是未来一年的整体走势 二是未来的牛熊市时间段 2009年大势是跌是升 2010年呢 2011年呢 能够看懂大势，就能够基本上把握胜利。能够辨别和区分牛熊市时机，在牛市中大部分股票都会上升 升到高点抛出； 熊市中大部分股票都会跌，这时大量吸进低价的价值股。看清大势就能够做到高抛低吸。这会成功的关键。
当然能够看清大势的人很少，那么绝大多数投资者就只有利用选好股票这一法宝。
因为看不清大势，投资者必须具备很高的独立思考能力，不受外界干扰。投资者还有注意一下几点：慢慢体会它的精华。定会收益匪浅。
作者：李世东 回复日期：2009-01-14 22:07:06
看不清大势时就要关注以下几点
1. 看淡技术分析法：如K线理论，波浪理论，形态理论，江恩理论，技术指标分析。如果你把投资当作一项事业，那沉迷于技术分析是成不了大器的，市场在微观的时间段内是变化无穷的，天天跟市场走势曲线指尽标斗，你就会被市场所左右，被控制；你往往会因此筋疲力尽，最终会被市场淘汰。建议把智慧、汗水投入到对经济、对行业、对企业的研究中来。
2. 纠正一个误区：绝大数投资者对于价值回归没有搞得很清楚，尤其是在商品市场上，价值回归不是指价值回归到历史平均水平上，而是指利润回归到历史平均水平。
3. 看清大势很重要：逆势行舟苦难重重 顺水行舟事半功倍。一般的人百般无奈地和消息斗 智者和市场大势斗 很多成功者成功是因为他踩对了时代的步伐，也就是跟对了趋势，更有人是有意识的去跟从趋势
4. 辩证地看观点：价值投资不一定要长期投资，只要到了预期的价格位置就应该抛掉。长期持有不一定是价值投资，熊市时迫不得已的抛出。
5. 关联分析法：某行业低迷时，不会扩大规模和改造项目，当行业复苏后，与此行业相关的生产设备和改造工程设施的上市企业会受益。当某个重大事件发生时，对相关行业带来的影响，如地震的发生，引起建材行业 玻璃行业 木材行业的滞后的旺销。
6. 20块钱比10块钱更便宜：可以这样理解 假如当一家公司股票跌到谷底时 价格是10元，但这时候公司前景不明朗，有许多问题。当股价升高到20元时，就应该考察为什么会涨价，当发现是问题解决了或者即将解决好，就可以大胆买进，这种情况，股价往往会继续上升的。
7. DCF估值法局限性：要注意DCF估值法具有很大的局限性。对资金流量时正时负波动性大的周期性行业企业，DCF估值与实际差别很大。对于长期稳定增长的优秀企业，DCF估值实际上已经包含了一个很高的安全余量，即股价高于DCF估值时，这类企业也往往具备了高的安全边际。
8. 看重并挖掘企业的并购价值：审批制使中国的壳公司变成一种稀缺资源对于那些没有业绩支撑，人气来了就靠资金推动上去的股票，，炒这类股具有很大的风险，终会复归原处。而对于被有发展前景实力强大的公司买断重组之后，这类壳资源就变得很有价值。小盘股重组成本最低，被重组的几率最大。
9. 发掘隐蔽资产的价值：大陆上市企业，由于股权分置，流通的股份只是其中的一部分，隐蔽的资产在母公司，要发掘这部分隐蔽资产的价值，分析这部分资产具有的盈利能力和水平。
10. 不要盲从：投资要看其是否有投资价值，而不是因为其他人或者其他基金 QFII买了它，为了不掉队而人云亦云，如果没有投资价值，终将复归原处。
一 国际市场投资品种及其走势影响因素
（1）国际市场外汇
外汇市场上一个显著特质是日常波动性非常高，对信息不确定性的估计通常被人为放大。价格波动中的噪音含量约为真实价格信息的十几倍。噪音在长期内对价格的影响必然会大体上达到正负抵消。认识这一点，就可以在一个较长的期间内而不是每天或者每周，采取均值回复的策略。利用这个策略来获利，五年以上的时间跨度是较为理想的。
1. 一种货币正处于上升趋势，但该货币母国却存在贸易赤字或国际收支双赤字，那说明市场肯定有多头在建仓。反之，一种货币呈现下降趋势，但该货币母国却存在贸易盈余或国际收支双顺差，那说明市场中肯定有空头在抛售。
2. 当国际资本从某一国家境内大规模撤走时，必然导致大量的本币被抛出，从而导致本币的贬值，以前的阿根廷金融危机，97年的东南亚金融危机，无不如此。
3. 当央行集中增发货币时候，大量货币只有导致两种后果，要么通过国内价格消化——内部通货膨胀（保持汇率稳定），要么汇率消化——对外本币被迫升值（商品国内价格不变，但国际价格上涨）
4. 观察发行币种的央行，总会找到蛛丝马迹，找到贬值的信号，贬值是一个逐步的数字游戏过程，一旦发现形势不对，不要试图抗拒大势，要果断坚决清仓。
5. 东南亚危机果真是国际投机炒家的造成的？
东南亚危机前夕，日本和美国的利率水平低于这些东南亚国家，由于政策准许本国借贷者建立大的外汇敞口头寸，东南亚国家的当地借款者可以从离岸市场筹借到更便宜的外汇资金，美元的升值导致这些国家也升值，由于采用盯住美元的固定汇率制度日本也采取贬值政策，加上中国的因素，东南亚国家在竞争中逐渐失去了优势。美元的日益坚挺，迫使日本银行提高资本金的基础上采取货币紧缩的政策，这样从日本借到便宜的日元就变得很困难，再加上1997年5月日元的突然升值， 对于那些借美元和日元而用本国货币偿还的当地借款者，面临着巨大的压力，为了规避外汇风险头寸，外汇市场上出现疯狂地抢购外币而抛售本币，国际投机炒家尤其是那些卖空者，开始大量抛售东南亚各国货币，推波助澜使得形势更加严峻，东南亚好多国家的外汇储备已经少得无力维护本国货币体系稳定的地步，投资者被恐慌所笼罩，资本纷纷撤离东南亚，大幅贬值不可避免。
（2）国际市场债券
1. 平均来讲由于债券总是能提高正的风险溢价报酬，把部分资本用于投资这部分低风险产品，借助财务杠杆效应，产生更大的效益性可能性就非常高。单从不同风险等级的债券考虑，从绝对收益看，两年期或者更短期债券肯定没有10年期的债券高，但是从“风险收益比”的角度考虑，购买短期债券，并运用杠杠效应，获得几倍的资本额投资短期债券，在同等风险的前提下就可以获得比购买长期债券更高的投资回报率。
2. 与市场需求相比利率有必要提高到更高的水平，而这会导致资产价格出现暴跌。当利率下降时，受到抑制的消费信贷需求会爆发。
3. 利率的方向可以解释90%的收益曲线，如果你处于曲线陡峭处，你基本上可以判断债券价格会上升；如果处于曲线平坦处，你应该认为市场会抛售。重要的参考量是中央银行根据市场预期改变利率水平的概率。就是中央银行准备做什么与市场的预期之间进行套利。
4. 美联储政策的趋势一般来说不可能在新的方向变动后突然来个急转弯。
（3）国际市场期权期货
1. 全球宏观领域稳健的投资组合应该总是包含gamma多头的，而不是gamma空头。gamma反映的是期权本身价值与标注价格之间波动变化率的快慢。持有一个期权就等同于持有gamma多头，而出售期权却是创造了一个gamma空头头寸。负的gamma会造成批发业的危害。
2. 短期期权实际包含了保险费的存在，这意味资产价格的短期波动率会非常高。如果一个交易员只是单向地卖出短期波动性合约的话，平均来讲他只会赚到一点小钱，它跟赌场中的博弈游戏没有太多的不同。
3. 相对于期货的日常波动性，长期期权定价要贵的多，但比期货即期价格变化本身要低得多。由于期权卖方（投资银行）要每日对冲其持有的现货头寸风险，他需要通过卖出期权来赚钱，利润来源于日常波动性中抽取的期权费用，而期权买方的盈利来源于对现货市场的价格趋势走向的正确判断。研究表明市场隐含的波动性要高于其实际波动性。卖方通常是打算德尔塔对冲一下其现货价格风险，而买方却未必有这种动机，这样你就必须给卖方补偿一定的额外风险贴水。期权卖方也需要设计签售期权合约，而你也要为这种工作多提供一点补偿。
（4）国际黄金市场
影响黄金价格的因素是很多的,其中,战争、经济、就业、供求、利率、股市、政治等各个方面都会使黄金价格产生波动。
1. 美元贬值和经济不稳令投资者的避险需求增长。
2. 较低的利率水平有利于黄金价格继续走强。地缘政治持续紧张，加剧市场恐慌，黄金的保值功能凸现，将促使金价上升。
3. 在需求方面，近年印度和中国等对黄金的需求一直保持着较高的水平,各国央行增加黄金储备，为央行调剂黄金供求增添筹码
作者：李世东 回复日期：2009-01-16 02:33:20
三 市场与心理因素
1.天行有常，不以尧存，不以舜亡，市场通常会按照自身的发展趋势进展。满月与趋势倒转之间存在着统计学上显著的相关性。月亮的引力很大，它可以改变潮汐，影响月经周期，而且研究表明痴呆症患者在月满时分会行为异常。市场永远是对的，如果是你错了，请尊重市场。
2.心理学是理解金融市场最基本的方法。市场是人类行为的客观观测者。
价格的波动主要由反映现实经济情况的政府数据所驱动，结果，75%的真实价格运动只发生在10%～15%的时间以内，其余的除了噪音外，别无他物。
3.如果市场已经呈现出非理性，那么通常就会存在机遇。在一个零和游戏中，既有优胜者，也有失败者。
4.人们习惯于去寻找那些与他们潜意识相一致的信息，而容易忽视那些逆向的信息。很少有人会去注意那些与他们个人判断不一致的逆向信息当事情拥挤不堪时，比如只有很少的的几个出口时，你就必须考虑其他人的策略而调整自己的策略。
5.同样是10%的落差，但盈利水平从30%下降到20%与从0%下降为-10%，给投资人带来的心理感受是有很大差别的。
6.当牛市时间维持地越长，人们往往觉得离熊市到来的时间也越遥远，人们往往留恋于过去的牛市，不承认或者不愿承认熊市，事实上这时已经身在熊市之中而浑然不觉，跌的越缓慢，熊市维持的时间就越长，跌的越快越狠，熊市维持时间越短。
7.人类行为当中存在学多非常有意思的偏好，而且往往始终如一，在人们步入投资的初期，总会存在随波逐流的趋势。市场可能出现过度购买或者过度出售，即市场中出现的刺激会引发单调递增或单调递减的反应。只有等到出现一个新的概念时才能形成趋势，这种趋势最终会衰减消失。当这种概念被媒体大肆渲染的时候，它已经对市场不存在价值了。市场又重新回到平静中，等待时机另一个概念引发的趋势。
8.人们往往倾向于高估汇率的变动：在现代浮动汇率的时代，经验性的事实表明以主要货币的远期汇率来预测汇率变动，其结果往往比后来实际发生的汇率变动要更大。这样，折价卖出的远期合约，平均来讲能产生正的净收益；而溢价卖出的远期和约，平均来讲会产生负的净收益。
9.当一个重大事件第一次在一个国家或地区突然发生时，市场的波动性反应往往会很大，而且会滞后，因为这种事件从来都没有发生，人们往往无所适从，这种不知所措往往会通过市场上产生较大的且滞后的波动性来反映。而那些发生过类似事件的国家，当再次出现这种事件时，对市场上的波动性影响往往会较小，人们对此有所经验，知道了该去怎样应付，这种行为使得市场具备了一定的免疫能力。
10.母国偏好：投资者往往会把他们的大部分资产投资于他们的母国，暗示投资者相信外国市场的风险要高于本国的风险，
辩证地看定价：不管你认为它有多便宜，它总能变得更便宜；反之不管你认为它有多昂贵，它总能变得更昂贵。
11.结冰理论：当湖面结冰时，湖面的边缘比中间结冰更厚。 当每个人都达到湖面的中心 结冰最薄处，也就是市场中的流动性面临短缺停滞的风险。人们纷纷压低价格以求尽快脱手。
作者：李世东 回复日期：2009-01-16 03:25:39
热钱又称游资或叫投机性短期资本，只为追求最高报酬以最低风险而在国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金。国际间短期资金的投机性移动主要是逃避政治风险，追求汇率变动，重要商品价格变动或国际有价证券价格变动的利益，而热钱即为追求汇率变动利益的投机性行为。
对冲基金主要追求的是中短期的投资收益 著名有老虎基金 量子基金 对冲基金业就像观看鲸鱼，因为最大的风险不是鲸鱼攻击船只，而是在于每一个人都看见一条鲸鱼，然后都跑向另一端，结果使船翘翻了。
实钱理财： 包括公司的养老基金 大学的捐赠基金 互助基金 和社会养老基金
对冲基金与实钱理财相比 前者在设定的止损点坚决止损，当发觉进入 市场的风险损失可能会高于场外观望的踏空成本时，对冲基金会宁愿持有现金保持空仓或轻仓状态。对冲基金时常是用借来的钱来进行管理，并运用一定的财务杠杆原理放大资金，追求更高风险和高收益的溢价报酬。实钱理财一般长期做多市场。因为不像对冲基金面临资金赎回的问题，有许多可以进行长线投资的机会。
作者：李世东 回复日期：2009-01-16 19:51:53
下面下探讨人类经济发展史与时间力的关系。时间力决定人类经济发展的基本走向。近代的三百年世界经济史正好印证了这一点。这就是年份的内驱力 它左右着人类的经济发展史 世界经济史上历次的繁荣与萧条无不都是受这种时间力控制和影响着。包括上升内驱力和下降内驱力 当年份处于上升内驱力时经济繁荣 百业兴旺 投资投机热情高涨 信心倍增 产生积极的作用；而当年份处于下行内驱力是 经济危机爆发 百业颓废 失业率大增 消费低迷经济萧条 产生消极的作用。这个时间力年份的内驱力是一个模型 ，用这个模型就可以解释三百年间世界经济的起起落落 繁荣和萧条的规律。世界经济会按照这个时间力模型继续运转下去。该来的会来，该走的会走。模型使然，规律使然。
宇宙是什么? 宇是时间 宙是空间。万事万物都是受空间里的力作用并运行着。物理学上的引力 排斥力 重力 磁力 还有微观世界里粒子之间的作用力。时间上呢 时间上有没有力呢 答案是肯定的 只是没有被发现。牛顿在发现万有引力定律之前 有谁会觉得有这种引力存在呢？ 时间的属性是什么？过去 现在和未来 我们无法回到过去 也无法进入未来 我们只能停留在现在。其他的我们一无所知。
我发现了这种时间力模型。 一些事件在历史为什么会重复 是轮回吗?不是，是时间力在作用， 萧条后繁荣 再萧条 再繁荣 。从1636年荷兰郁金香金融危机开始 这一年为什么会爆发？泡沫为什么会在这一年破裂？答案 这一年的下行内驱力起作用和引爆的。1720年9月英国南海泡沫崩盘 原因也是这一年下行内驱力使然的；在这之前1717年到1719年三年间为投机狂潮的上升阶段，因为这是年份的上升内驱力作用的，助长了人们投资投机的活动。1788年近代史爆发第一次世界经济危机，而这一年正是下行内驱力的年份。1788年之后的二百多年里 爆发的几十次世界经济危机 无一不是由年份的下行内驱力引爆的。而历次相关的繁荣期则是由上行内驱力带动上升作用的。
中国现在主要问题所在
第一 由于地区割据及地方保护主义，商品流通成本已经严重地阻碍了商品经济的发展。本土的货运成本高，高速公路的收费被地方政府利益割据着，火车皮，航运成本都很高。
第二 劳工薪资无法增长，国内内需无法扩展。
第三 土地的公有制又造成了矿产资源被利益集团无偿侵占，资源成本无法正常体现。
第四 在本土回款压力大，中国的零售业往往是先拿货，销售后再付款，挤占厂家生产资金，延长货款回收期，而且容易导致三角债务的发生 加上司法保护和公平司法制度不完善，企业间资金往来信用问题严重，所以企业三角债务现象频繁发生。结果 是企业产品宁可低价出口，也不愿意冒风险国内销售。就这样讲大量的资源和人力贡献给了西方发达国家。就出现了令人吃惊的低价产品。
第五 新时期的三座大山 住房 教育 医疗 朱镕基执政时期整治经济所遗留下来的问题 当时提振内需就是鼓励人民大众消费 停止实物分房，实行住房货币化 改为商品房, 教育由免费变为收费, 医疗费水涨船高
美国将会在2010年中期面临破产倒闭的危险，维持六十年的美国债务经济模式到此终止，美元将不再作为国际贸易结算通用的货币符号。一种新型的国际贸易结算形式将出现，这种形式可以是货币形式，也可以是其他价值实物形式，比如金本位体系或许会重返舞台，布雷顿森林2.0版势在必行。
中国政府应当逐步出兑减持美元，加大国内投资力度，购买国内优质资产，扶助中国企业收购境外资产，政府适当考虑收购国际资源性能源性产业，储备黄金等实物。
美国经济的几十年来高速发展，是得利于美国的借债经济，美国经济本身就是把自己当成印钞机，不断对外输出美元和美元债务，输出美元是进口大量的商品，而自己却不生产或很少生产这些商品。输出又美元债务是持有美元外汇储备的国家为了保值或升值而被迫购买美国国债或美国资产，这样造成美元的回流，回流的美元又构成了进口这些持有美元外汇国家商品的资金，这样往复循环，美国经济才得以维持繁荣的假象，美国只有不断地对外输出债务，不断印刷钞票进口商品，不断让其他国家的美元外汇储备增加，当然同时也要让更多的美元外汇变成美元债券，这样美元对美国来说就有了第二次利用价值，但是对于美元外汇持有国来说，这些国家出口商品赚取外汇又不得不购买美元债券以期保值或升值，这样又把赚取的美元返回到了美国，美元在手中只不过是走了个过场，赚取的不过是点利息。美国要让美元一定程度的贬值，这样就可以减少损失借以讨债。使得那些大量辛苦赚来的美元外汇储备财富值不断蒸发。美国又不敢大张旗鼓地贬值，这样会使全球的投资者对劣势美元信心丧尽，抛售美元，造成美国资产和财富严重缩水，由富国变成穷国。
根据美国国债协会ＳＩＦＭＡ统计，2007年末 美国债务总额高达７３万亿美元，其中国家债务总额５３万亿，其他私人抵押债务２０万亿。而２００７年美国资产总市值７６万亿美元，国内GDP总额13.8万亿美元，债务总额是ＧＤＰ的５.３倍，今年美国资产总市值实际上远远没有７３万亿，美国现在已经资不抵债了。美国的债务均摊到地球所有人身上，每人高达1万3三千美元。由两房贷款引发的次贷危机只是一根点火线而已，美国普通民众的负债包括住房和消费负债总计14万亿美元，相当于GDP的101%，其中房贷负债11.5万亿美元。美国每拉动一美元的GDP增长，就要借助５美元的债务来实现。美国经济是个空壳经济，实业经济比重很小，高科技和军工产业早就是亏损补贴，而服务业比重却占到ＧＤＰ的８０％。
美国的债务经济运行模式不仅会把美国拖向深渊，而且会把世界拖向死谷，美国把全球都当作债权国，借债借债再借债，才能维持当前的水平这样只能靠借贷不断膨胀才能拉动经济发展的大泡沫，就像一颗不定时的地雷终迟早会爆炸。时间拖的越长，危害越大。
中行副行长警告：第二波金融危机可能发生
2009-01-15 04:03 来源:中国证券报
中国银行副行长朱民指出，中期内国际金融市场还将持续动荡，由实体经济衰退带来的工业贷款、个人信用贷款违约率上升，可能引发第二波的金融危机。
中国银行(行情股吧)副行长朱民今日撰文指出，各国政府的救市政策并没有真正缓解次贷问题引发的本轮全球金融危机。他预计中期内国际金融市场还将持续动荡，由实体经济衰退带来的工业贷款、个人信用贷款违约率上升，可能引发第二波的金融危机。
朱民认为，中期内房地产市场将继续调整、金融机构的股价将大幅震荡、金融市场的流动性将依然紧张。全球资金重新配置使得外汇市场也会继续波动。
朱民指出，虽然在过去的18个月内，大部分的金融机构都做了大规模的和次债相关的不良资产核销，但金融机构表内、表外的所谓“有毒资产”，包括次贷、次债及相关衍生品等引发的损失尚未全部核销，更多的金融机构将面临破产风险。目前经政府救助初步稳定下来的金融机构，包括大型金融机构也可能再次出现危机，并需要政府借助。可以预见，未来一两年内还会有众多中小银行破产、大量的对冲基金关闭、众多保险公司遭受严重损失，市场将继续动荡。
作者：李世东 回复日期：2009-1-12 23:30:52
在这个漫长的寒冬里的应对方案
第一首先要解决的是高成本的内耗问题，货运成本 地方利益博弈成本 占据资源成本 这部分成本占企业生产成本的比重很大，这部分内耗成本降下来后，商品价格才能降下来，相当于同等工资的情况下，货币的对内升值和购买力的提高。
第二提高工资水平 工资即使长三倍中国依然有竞争力，其实绝大多数工业企业，人工的成本仅仅占到百分之十几，很多根本不到，即使三倍工资，人工成本不过占百分之三十（绝不是十几乘三），成本上涨百分之三十。工人收入增加三倍，工业产品物价仅仅上涨30%。
第三解决教育、医疗、养老问题，释放消费能力，扩大内需，这样，才能在当前世界经济寒流中，温暖的度过。
日本90年代初期股市
日本:股市
1989巳年本宫12月日本股指达最高点38915点
1990年1月日本股指跌到37189点
1990午年10月份日本股市跌破20000点
1991未年上半年日本股指略有回升
1992申年低点8月18日丙寅日20号日本股指跌至14309点
外汇出口顺差越大 表明中国的廉价资源被外国占据地越多，出口换回来的是什么？是美元，美元又拿去够买美国债券了。中国卖出商品，卖出资源，换回来的只是债券。外汇储备是预防和应付突发事件的，对维持汇率稳定和本币安全起到重要的作用，比如东南亚金融危机，好多国家就是没有足够的外汇储备，在本币被外汇市场大量抛售时，无力去回购本币，导致本币迅速贬值。 但是当一定外汇储备足够时，足以应付不利的突发事件时，就不应该大量依靠廉价资源的出口。
出口的是比国内更低价格的物美价廉的物品，比如出口的一双运动鞋在美国超市卖是两到三美元，而在中国本土卖却达到五六十元，相当于1美元抵20多元人民币，而汇率才是多少啊，为什么差别如此大？相当于一部分资源被内耗掉了。第一中国本土的货运成本高，高速公路的收费被地方政府利益割据着，火车皮，航运成本都很高。第二在本土回款压力大，中国的零售业往往是先拿货，销售后再付款，挤占厂家生产资金，延长货款回收期，而且容易导致三角债务的发生。而出口就没这么麻烦，货款当期结清，省心 省力。所以制造企业宁愿少赚点，也要出口。中国人辛辛苦苦地工作，自己却享受不到物美价廉的商品，有句话“肥水不留外人田”，而看到的却是国内大量资源被廉价地出售到了世界各地。想想是不是很无奈？中国的消费基数难道不够大吗？中国市场的潜力不够大吗？不是，这样看来提振内需比出口要重要的多，而且自给自足没有什么不好的，韩国人 日本人都喜欢买国货，买汽车要首选国内厂家的。这不是爱国不爱国的问题，而是经济增长主要靠内需拉动和还是出口拉动的问题。汇率水平这些都是虚的，只有对国民财富的实实在在的增长才是首要的。
作者：孔雀河999 回复日期：2009-1-12 23:59:36
你太稚嫩，危机必须起步时就控制住，裂缝大了就没办法弥补了。
第一 说我稚嫩 那是不是意思就是你很成熟呢
第二 经济危机和萧条是必然的 是经济周期的一个 过程 裂缝是必然有的 列的大不大 要看政府的决策和行动是否适当了 搞好了可以减小裂缝 搞不好 起反作用 把缝拉大 成沟了 最后就不好收拾了
第三 提振内需 必须要解决高内耗问题 这是关键
第四 你有好方法 你直接把意见传送给中南海吧
作者：李世东 回复日期：2009-01-14 19:59:42
二 国际市场投资要略
1.策略方法; 基本面分析 技术分析 相对价值 套汇 分析法归纳法 量化分析和做多/做空
2.控制风险最好的方法就是持有期权 处于gamma和vega多头
3.最终让你赚钱的，一是判断趋势的能力，只做高抛低吸而不追涨杀跌。二是纠错的能力。投资中最重要的事情是什么，不是止损，是选一个好股票。坚持做对的事情，把事情做对。要在深入了解这个股票的基础上再来谈风险控制，谈止损。否则你会越止越瘦。
4.出现错误时的错误纠正能力：
改正错误要在第一时间内改正，不能拖，不要抱有侥幸心理。这样才是减少损失的最佳方法。要有止损工具 而且要对投资组合进行微观管理
事实上，你会在某几天或几星期内亏损，但是那未必意味着头寸是错误的，反过来来说，我进行了一笔交易而盈利了，但也未必意味着该交易正确。你可能因为错误的原因而赚钱，但是这是你尤其需要不凡的自控力来停止它，平仓。把它当作亏损一样要适可而止结束交易。这样才能减少更大的损失，因为你不知道为什么走进去或者不知道从哪里从何时出来。
相机而动 ：顶尖的基金 机构 往往会在一个中期时间段（半年左右）根据市场行情和投资收益表现重新设置止损规则。
5.运用高收益和低收益匹配的交易策略进入市场，如在香港市场买进股票，同时利用恒生期货卖空它们。
6.关注经济形势 价格始终会回到经济形势上来。
7.当投资者把事物从估价过低抬高到合理水平而最终又弄到过高水平时，你才能获得一些可观的收益
8.努力投资那些从微观经济来看不可避免的事物。
9.购买最好的股票 做空最糟糕的股票。
10.长期来看，价值型股票通常都比成长性股票表现要好。成长性股票通常其价格在短期内会被哄抬得很高，大多数成长性股票会在表现突出的2～3年后又开始走下坡路，向其均值水平回复。这种成长性股票的均值回复现象，在中长期是较为普遍的。
11.平均来讲，购买房地产的股票和实际投资房地产的差别不会太大，地产股票的价格要比实际房价的波动性要大。
12.当一种回报丰厚的投资品 还没有被大的国际金融机构和对冲基金广泛持有，遭到抛盘的可能性就较小。如某种债券的流通盘较大，发行额大，保证了该债券的良好流通性。
13.全球金融泡沫的破灭将会引发通货紧缩压力，因此持有债券多头看起来比较有吸引力。
14.如果消费者的信用泡沫破灭，那么美国的通货紧缩将会十分严重，因为美国国内消费者的消费支出构成了整个国家经济的三分之二。
15.遭遇商品市场牛市时，原材料价格不断波动以及上涨，利润空间被压缩，股东利益受损尤其是在商品市场上，价值回归不是指价值回归到历史平均水平上，而是指利润回归到历史平均水平。
16.关于传闻：如果市场上没有任何传闻，而价格又便宜，那也许它将永远便宜下去。但是一旦涉及到某个市场传闻，要保持一定的距离，首先要观察有关它的数字信息，通过一些定量分析，分析资产的内在价值来判断价格是否是便宜或昂贵。
17.固定收益的熊市周期较短，在一个三四个月中期内的投资者，在固定收益市场上升周期内赚钱。
18.找出机会：哪些事物的定价相对于世界上的其他地方是否是合理的。
洞察并破译微观层面的信息，就可以发掘出宏观上的变化，一叶而知秋，一滴水折射太阳的光辉。分析全球各个地方那些引发资产价格错配的事件，判断其后的趋势。
19.当我们事先已经知道一种可能不会发生而另一种可能性非常高时，波动性就显得没有任何意义
20.一件事情如果牵涉到两个方面的考虑，那么应该是在保证其中一个方面的目标得到实现的同时，尽量兼顾另一方面，这样才能达到最优化。
21.在年度末期期间会有很多投资机会，年底企业面临股东分红 资金收回等。
22.行情好的时候 多借助杠杆效应，市场环境不好的时候，尽量收缩战线，轻仓或者平仓退出，要明白收回去的拳头是为了更有力的反击。当市场行情看好而又有较大把握时，要尽力地加仓以扩大盈利。
23.得到更为有效的走资组合边界可以更好地将风险分散化。如投资外汇市场或期权市场。
24.全球宏观投资策略分析通常是自上而下的国家分析和自下而上的公司微观分析的结合。
宏观分析：美元 油价 美元利率 美元收益曲线将会变得更陡峭还是平坦 欧州中央银行采取紧缩还是宽松政策。
微观分析：从行业来看，需求的构成 成本曲线的变化 货币怎样改变成本曲线
供给和需求 确定哪个公司成本低哪个公司有现金
市场上有竞争的博弈者有哪些 分析那些股票定价过高哪些股价定价过低
宏观来看 从地区 国家层面
垄断国家 ：能源垄断 石油输出国组织OPEC成员国
黄金 南非
煤炭 中国
经济垄断 美国
货币垄断 美元
技术垄断 德国日本 美国
制造垄断 低成本国家中国
服务垄断 旅游业服务度假胜地的国家 软件外包服务 如印度
低成本国家 低人工成本 东南亚 中亚非洲
低资源成本 原材料 工业半成品出口国
世界已经分化为两个中心 一个制造中心亚洲 一个消费中心美国 欧洲则处于两者之间 。
美联储—全球价格的制定者和全球需求的驾驶员
俄罗斯—由于低税率 世界上最好的税收体系国家。
中国—从该市场上获得强劲收入的一个部门，是欧洲奢侈品公司。
25. 夏普比率：通常对基金经理的重要平均指标是夏普比率：也称为“收益/波动”比率，投资收益率减去无风险利率然后再除以投资收益的波动率。它表明了每单位风险下创造的收益的高低
提高夏普比率的途径：基于几个不同产品，区域和时间结构构造的由互不相关的筹码构成的投资组合—带来一般无关联的结果。
1. 持有互不相关的投资产品和种类 ，避免较高的风险性。不同的资产类别以及相同资产类别中不同的金融产品之间的交易利率 股票 现金 商品和地产。
2. 不要投资一个国家或一个区域 ，防止风险的集中爆发。通过不同地理区域的投资进行分散化。以求找多更多的不相关的投资机会。
真正的价值投资要做到两点：第一看清大势，利用牛熊市时机，熊市低点进入，牛市高位退出。第二选择好股票。在牛市开始时进入，持有价值股或成长股，发现市场出现拐点时，及时在高价时抛出回笼资金，投资其他产品和领域；当股市低迷时再进入，买入价值股或成长股，出现拐点时，再抛出，如此循环。用最少的资金滚动实现最大的回报。
一旦发现形势不妙，不要试图去抵抗大势，那样会损失惨重，会让你在牛市中取得的成果立刻灰飞烟灭，荡然无存。在适当的时候进入，在适当的时候退出，而这所有最重要的都是建立在对大势对时机的把握上，顺势则获取丰厚的回报，逆势则折将损兵，颗粒无收。
大势是什么？一是未来一年的整体走势 二是未来的牛熊市时间段 2009年大势是跌是升 2010年呢 2011年呢 能够看懂大势，就能够基本上把握胜利。能够辨别和区分牛熊市时机，在牛市中大部分股票都会上升 升到高点抛出； 熊市中大部分股票都会跌，这时大量吸进低价的价值股。看清大势就能够做到高抛低吸。这会成功的关键。
当然能够看清大势的人很少，那么绝大多数投资者就只有利用选好股票这一法宝。
因为看不清大势，投资者必须具备很高的独立思考能力，不受外界干扰。投资者还有注意一下几点：慢慢体会它的精华。定会收益匪浅。
作者：李世东 回复日期：2009-01-14 22:07:06
看不清大势时就要关注以下几点
1. 看淡技术分析法：如K线理论，波浪理论，形态理论，江恩理论，技术指标分析。如果你把投资当作一项事业，那沉迷于技术分析是成不了大器的，市场在微观的时间段内是变化无穷的，天天跟市场走势曲线指尽标斗，你就会被市场所左右，被控制；你往往会因此筋疲力尽，最终会被市场淘汰。建议把智慧、汗水投入到对经济、对行业、对企业的研究中来。
2. 纠正一个误区：绝大数投资者对于价值回归没有搞得很清楚，尤其是在商品市场上，价值回归不是指价值回归到历史平均水平上，而是指利润回归到历史平均水平。
3. 看清大势很重要：逆势行舟苦难重重 顺水行舟事半功倍。一般的人百般无奈地和消息斗 智者和市场大势斗 很多成功者成功是因为他踩对了时代的步伐，也就是跟对了趋势，更有人是有意识的去跟从趋势
4. 辩证地看观点：价值投资不一定要长期投资，只要到了预期的价格位置就应该抛掉。长期持有不一定是价值投资，熊市时迫不得已的抛出。
5. 关联分析法：某行业低迷时，不会扩大规模和改造项目，当行业复苏后，与此行业相关的生产设备和改造工程设施的上市企业会受益。当某个重大事件发生时，对相关行业带来的影响，如地震的发生，引起建材行业 玻璃行业 木材行业的滞后的旺销。
6. 20块钱比10块钱更便宜：可以这样理解 假如当一家公司股票跌到谷底时 价格是10元，但这时候公司前景不明朗，有许多问题。当股价升高到20元时，就应该考察为什么会涨价，当发现是问题解决了或者即将解决好，就可以大胆买进，这种情况，股价往往会继续上升的。
7. DCF估值法局限性：要注意DCF估值法具有很大的局限性。对资金流量时正时负波动性大的周期性行业企业，DCF估值与实际差别很大。对于长期稳定增长的优秀企业，DCF估值实际上已经包含了一个很高的安全余量，即股价高于DCF估值时，这类企业也往往具备了高的安全边际。
8. 看重并挖掘企业的并购价值：审批制使中国的壳公司变成一种稀缺资源对于那些没有业绩支撑，人气来了就靠资金推动上去的股票，，炒这类股具有很大的风险，终会复归原处。而对于被有发展前景实力强大的公司买断重组之后，这类壳资源就变得很有价值。小盘股重组成本最低，被重组的几率最大。
9. 发掘隐蔽资产的价值：大陆上市企业，由于股权分置，流通的股份只是其中的一部分，隐蔽的资产在母公司，要发掘这部分隐蔽资产的价值，分析这部分资产具有的盈利能力和水平。
10. 不要盲从：投资要看其是否有投资价值，而不是因为其他人或者其他基金 QFII买了它，为了不掉队而人云亦云，如果没有投资价值，终将复归原处。
一 国际市场投资品种及其走势影响因素
（1）国际市场外汇
外汇市场上一个显著特质是日常波动性非常高，对信息不确定性的估计通常被人为放大。价格波动中的噪音含量约为真实价格信息的十几倍。噪音在长期内对价格的影响必然会大体上达到正负抵消。认识这一点，就可以在一个较长的期间内而不是每天或者每周，采取均值回复的策略。利用这个策略来获利，五年以上的时间跨度是较为理想的。
1. 一种货币正处于上升趋势，但该货币母国却存在贸易赤字或国际收支双赤字，那说明市场肯定有多头在建仓。反之，一种货币呈现下降趋势，但该货币母国却存在贸易盈余或国际收支双顺差，那说明市场中肯定有空头在抛售。
2. 当国际资本从某一国家境内大规模撤走时，必然导致大量的本币被抛出，从而导致本币的贬值，以前的阿根廷金融危机，97年的东南亚金融危机，无不如此。
3. 当央行集中增发货币时候，大量货币只有导致两种后果，要么通过国内价格消化——内部通货膨胀（保持汇率稳定），要么汇率消化——对外本币被迫升值（商品国内价格不变，但国际价格上涨）
4. 观察发行币种的央行，总会找到蛛丝马迹，找到贬值的信号，贬值是一个逐步的数字游戏过程，一旦发现形势不对，不要试图抗拒大势，要果断坚决清仓。
5. 东南亚危机果真是国际投机炒家的造成的？
东南亚危机前夕，日本和美国的利率水平低于这些东南亚国家，由于政策准许本国借贷者建立大的外汇敞口头寸，东南亚国家的当地借款者可以从离岸市场筹借到更便宜的外汇资金，美元的升值导致这些国家也升值，由于采用盯住美元的固定汇率制度日本也采取贬值政策，加上中国的因素，东南亚国家在竞争中逐渐失去了优势。美元的日益坚挺，迫使日本银行提高资本金的基础上采取货币紧缩的政策，这样从日本借到便宜的日元就变得很困难，再加上1997年5月日元的突然升值， 对于那些借美元和日元而用本国货币偿还的当地借款者，面临着巨大的压力，为了规避外汇风险头寸，外汇市场上出现疯狂地抢购外币而抛售本币，国际投机炒家尤其是那些卖空者，开始大量抛售东南亚各国货币，推波助澜使得形势更加严峻，东南亚好多国家的外汇储备已经少得无力维护本国货币体系稳定的地步，投资者被恐慌所笼罩，资本纷纷撤离东南亚，大幅贬值不可避免。
（2）国际市场债券
1. 平均来讲由于债券总是能提高正的风险溢价报酬，把部分资本用于投资这部分低风险产品，借助财务杠杆效应，产生更大的效益性可能性就非常高。单从不同风险等级的债券考虑，从绝对收益看，两年期或者更短期债券肯定没有10年期的债券高，但是从“风险收益比”的角度考虑，购买短期债券，并运用杠杠效应，获得几倍的资本额投资短期债券，在同等风险的前提下就可以获得比购买长期债券更高的投资回报率。
2. 与市场需求相比利率有必要提高到更高的水平，而这会导致资产价格出现暴跌。当利率下降时，受到抑制的消费信贷需求会爆发。
3. 利率的方向可以解释90%的收益曲线，如果你处于曲线陡峭处，你基本上可以判断债券价格会上升；如果处于曲线平坦处，你应该认为市场会抛售。重要的参考量是中央银行根据市场预期改变利率水平的概率。就是中央银行准备做什么与市场的预期之间进行套利。
4. 美联储政策的趋势一般来说不可能在新的方向变动后突然来个急转弯。
（3）国际市场期权期货
1. 全球宏观领域稳健的投资组合应该总是包含gamma多头的，而不是gamma空头。gamma反映的是期权本身价值与标注价格之间波动变化率的快慢。持有一个期权就等同于持有gamma多头，而出售期权却是创造了一个gamma空头头寸。负的gamma会造成批发业的危害。
2. 短期期权实际包含了保险费的存在，这意味资产价格的短期波动率会非常高。如果一个交易员只是单向地卖出短期波动性合约的话，平均来讲他只会赚到一点小钱，它跟赌场中的博弈游戏没有太多的不同。
3. 相对于期货的日常波动性，长期期权定价要贵的多，但比期货即期价格变化本身要低得多。由于期权卖方（投资银行）要每日对冲其持有的现货头寸风险，他需要通过卖出期权来赚钱，利润来源于日常波动性中抽取的期权费用，而期权买方的盈利来源于对现货市场的价格趋势走向的正确判断。研究表明市场隐含的波动性要高于其实际波动性。卖方通常是打算德尔塔对冲一下其现货价格风险，而买方却未必有这种动机，这样你就必须给卖方补偿一定的额外风险贴水。期权卖方也需要设计签售期权合约，而你也要为这种工作多提供一点补偿。
（4）国际黄金市场
影响黄金价格的因素是很多的,其中,战争、经济、就业、供求、利率、股市、政治等各个方面都会使黄金价格产生波动。
1. 美元贬值和经济不稳令投资者的避险需求增长。
2. 较低的利率水平有利于黄金价格继续走强。地缘政治持续紧张，加剧市场恐慌，黄金的保值功能凸现，将促使金价上升。
3. 在需求方面，近年印度和中国等对黄金的需求一直保持着较高的水平,各国央行增加黄金储备，为央行调剂黄金供求增添筹码
作者：李世东 回复日期：2009-01-16 02:33:20
三 市场与心理因素
1.天行有常，不以尧存，不以舜亡，市场通常会按照自身的发展趋势进展。满月与趋势倒转之间存在着统计学上显著的相关性。月亮的引力很大，它可以改变潮汐，影响月经周期，而且研究表明痴呆症患者在月满时分会行为异常。市场永远是对的，如果是你错了，请尊重市场。
2.心理学是理解金融市场最基本的方法。市场是人类行为的客观观测者。
价格的波动主要由反映现实经济情况的政府数据所驱动，结果，75%的真实价格运动只发生在10%～15%的时间以内，其余的除了噪音外，别无他物。
3.如果市场已经呈现出非理性，那么通常就会存在机遇。在一个零和游戏中，既有优胜者，也有失败者。
4.人们习惯于去寻找那些与他们潜意识相一致的信息，而容易忽视那些逆向的信息。很少有人会去注意那些与他们个人判断不一致的逆向信息当事情拥挤不堪时，比如只有很少的的几个出口时，你就必须考虑其他人的策略而调整自己的策略。
5.同样是10%的落差，但盈利水平从30%下降到20%与从0%下降为-10%，给投资人带来的心理感受是有很大差别的。
6.当牛市时间维持地越长，人们往往觉得离熊市到来的时间也越遥远，人们往往留恋于过去的牛市，不承认或者不愿承认熊市，事实上这时已经身在熊市之中而浑然不觉，跌的越缓慢，熊市维持的时间就越长，跌的越快越狠，熊市维持时间越短。
7.人类行为当中存在学多非常有意思的偏好，而且往往始终如一，在人们步入投资的初期，总会存在随波逐流的趋势。市场可能出现过度购买或者过度出售，即市场中出现的刺激会引发单调递增或单调递减的反应。只有等到出现一个新的概念时才能形成趋势，这种趋势最终会衰减消失。当这种概念被媒体大肆渲染的时候，它已经对市场不存在价值了。市场又重新回到平静中，等待时机另一个概念引发的趋势。
8.人们往往倾向于高估汇率的变动：在现代浮动汇率的时代，经验性的事实表明以主要货币的远期汇率来预测汇率变动，其结果往往比后来实际发生的汇率变动要更大。这样，折价卖出的远期合约，平均来讲能产生正的净收益；而溢价卖出的远期和约，平均来讲会产生负的净收益。
9.当一个重大事件第一次在一个国家或地区突然发生时，市场的波动性反应往往会很大，而且会滞后，因为这种事件从来都没有发生，人们往往无所适从，这种不知所措往往会通过市场上产生较大的且滞后的波动性来反映。而那些发生过类似事件的国家，当再次出现这种事件时，对市场上的波动性影响往往会较小，人们对此有所经验，知道了该去怎样应付，这种行为使得市场具备了一定的免疫能力。
10.母国偏好：投资者往往会把他们的大部分资产投资于他们的母国，暗示投资者相信外国市场的风险要高于本国的风险，
辩证地看定价：不管你认为它有多便宜，它总能变得更便宜；反之不管你认为它有多昂贵，它总能变得更昂贵。
11.结冰理论：当湖面结冰时，湖面的边缘比中间结冰更厚。 当每个人都达到湖面的中心 结冰最薄处，也就是市场中的流动性面临短缺停滞的风险。人们纷纷压低价格以求尽快脱手。
作者：李世东 回复日期：2009-01-16 03:25:39
热钱又称游资或叫投机性短期资本，只为追求最高报酬以最低风险而在国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金。国际间短期资金的投机性移动主要是逃避政治风险，追求汇率变动，重要商品价格变动或国际有价证券价格变动的利益，而热钱即为追求汇率变动利益的投机性行为。
对冲基金主要追求的是中短期的投资收益 著名有老虎基金 量子基金 对冲基金业就像观看鲸鱼，因为最大的风险不是鲸鱼攻击船只，而是在于每一个人都看见一条鲸鱼，然后都跑向另一端，结果使船翘翻了。
实钱理财： 包括公司的养老基金 大学的捐赠基金 互助基金 和社会养老基金
对冲基金与实钱理财相比 前者在设定的止损点坚决止损，当发觉进入 市场的风险损失可能会高于场外观望的踏空成本时，对冲基金会宁愿持有现金保持空仓或轻仓状态。对冲基金时常是用借来的钱来进行管理，并运用一定的财务杠杆原理放大资金，追求更高风险和高收益的溢价报酬。实钱理财一般长期做多市场。因为不像对冲基金面临资金赎回的问题，有许多可以进行长线投资的机会。
作者：李世东 回复日期：2009-01-16 19:51:53
下面下探讨人类经济发展史与时间力的关系。时间力决定人类经济发展的基本走向。近代的三百年世界经济史正好印证了这一点。这就是年份的内驱力 它左右着人类的经济发展史 世界经济史上历次的繁荣与萧条无不都是受这种时间力控制和影响着。包括上升内驱力和下降内驱力 当年份处于上升内驱力时经济繁荣 百业兴旺 投资投机热情高涨 信心倍增 产生积极的作用；而当年份处于下行内驱力是 经济危机爆发 百业颓废 失业率大增 消费低迷经济萧条 产生消极的作用。这个时间力年份的内驱力是一个模型 ，用这个模型就可以解释三百年间世界经济的起起落落 繁荣和萧条的规律。世界经济会按照这个时间力模型继续运转下去。该来的会来，该走的会走。模型使然，规律使然。
宇宙是什么? 宇是时间 宙是空间。万事万物都是受空间里的力作用并运行着。物理学上的引力 排斥力 重力 磁力 还有微观世界里粒子之间的作用力。时间上呢 时间上有没有力呢 答案是肯定的 只是没有被发现。牛顿在发现万有引力定律之前 有谁会觉得有这种引力存在呢？ 时间的属性是什么？过去 现在和未来 我们无法回到过去 也无法进入未来 我们只能停留在现在。其他的我们一无所知。
我发现了这种时间力模型。 一些事件在历史为什么会重复 是轮回吗?不是，是时间力在作用， 萧条后繁荣 再萧条 再繁荣 。从1636年荷兰郁金香金融危机开始 这一年为什么会爆发？泡沫为什么会在这一年破裂？答案 这一年的下行内驱力起作用和引爆的。1720年9月英国南海泡沫崩盘 原因也是这一年下行内驱力使然的；在这之前1717年到1719年三年间为投机狂潮的上升阶段，因为这是年份的上升内驱力作用的，助长了人们投资投机的活动。1788年近代史爆发第一次世界经济危机，而这一年正是下行内驱力的年份。1788年之后的二百多年里 爆发的几十次世界经济危机 无一不是由年份的下行内驱力引爆的。而历次相关的繁荣期则是由上行内驱力带动上升作用的。