神马文学网欧洲并购不再矜持
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/26 08:09:33
21世纪经济报道
并不只有中国公司在并购，欧洲也在酝酿一场并购浪潮
欧洲并购不再矜持
蒯佳祺
随着欧洲政府逐渐放开能源和电信等行业的私有化，这些行业目前存在着很多的并购机会。欧洲市场的一体化进程也正在加快，越来越多的中欧和东欧国家加入欧盟，更多的企业开始参与到并购中来。
2005年最热门的商业词汇之一无疑将是“并购”。仅在今年一季度，跨国并购交易额就达到惊人的750亿美金，是去年同期的三倍。其中主要交易额来自宝洁和吉列的570亿，以及SBC和AT＆T的150亿。紧接着中国的数起并购同样吸引了全球的目光，与美国企业并购的规模相比，中国企业的海外并购或许显得更具有象征意义。
事实上，除了美国和中国，在一向被认为保守矜持的欧洲，并购浪潮也在酝酿形成。
欧洲理念与并购
今年欧洲比较大的并购活动除了媒体曝光率极高的明基收购西门子手机之外，西班牙公司Metrovacesa以100亿美金收购法国地产公司Gecina同样引人瞩目。除此之外，还有若干起以10亿美金计的欧洲并购正在谈判过程中。
正如摩根士丹利在欧洲的并购部主管Paulo Pereira日前所说的，“我们正揭开欧洲下一波并购浪潮的序幕。”的确，很多公司都正在重新审视自身的组织架构和市场环境，期望能够借助并购占据未来竞争的制高点。
不过，相比欧洲的并购浪潮，欧元区的经济显得相当尴尬。今年四月欧委会将2005年欧元区经济增长预期由2％调低至1.6％。事实上，迟滞的经济增长反而从一定程度上刺激了欧洲企业对外进行并购活动。由于连年的削减成本已经挤干了大部分的节约空间，欧洲企业觉得未来应该考虑去买一些同类公司，再想办法从“合并同类项”里面省钱了。和1990年代的并购潮相比，企业的理念正逐渐发生变化，一味追求规模而进行无关行业的并购渐渐被相关行业间的并购所取代。
与美国相比，欧盟各成员国的政府往往拥有更大的影响力，同时也更乐于进行强势的资源组合。而这样的组合常常并不能实现市场自由配置所能实现的效益。面对相对保守的市场格局和政策体制架构，欧洲企业们普遍期望构筑一个更加自由和活跃的欧洲市场。
欧洲各国在跨国并购的道路上经历了长达20年的艰难谈判后，终于在2004年底，由欧盟各国的部长们批准了跨国并购法案。尽管仍有很多问题有待解决，但这一步的意义非凡，欧盟急需要这样一部跨国并购法案。由于欧盟各国间法律的不兼容，外国企业几乎不可能对诸如丹麦、芬兰、德国、希腊和爱尔兰等很多国家的企业进行直接的并购交易。过去，希望对这些国家进行并购的企业往往需要去当地建立分支机构或是进行费时耗力的复杂股权操作。这极大阻碍了跨国并购活动在欧洲的进行。这也从一方面造成了在欧洲发生的并购交易远少于美国。
能够在未来更加自由和开放的市场框架下进行并购交易，这对于提高欧洲企业的生产力、创造性和竞争力意义重大。欧洲企业可以因此更加自由和充分地配置资源，获得更佳的边际效益。随着欧洲政府逐渐放开能源和电信等行业的私有化，这些行业目前存在着很多的并购机会。欧洲市场的一体化进程也正在加快，越来越多的中欧和东欧国家加入欧盟，更多的企业开始参与到并购中来。
为何不到美国
就目前的情况来看，如果利率没有大幅变化，银行也没有想收紧贷款，欧洲的并购潮很可能会持续一段时间。在并购浪潮中，很容易因为头脑发热而花了冤枉钱。记住几个数字可能会使企业家在考虑并购的时候更冷静一些。根据《经济学家》的统计，当并购中有多个竞标者的时候，所产生的价值几乎是只有一个竞标者时所产生价值的两倍。这很可能是因为更好的机会往往会吸引更多的买家。另外，同行业间的并购所产生的价值也远比不同行业间并购产生的价值要大。所以CEO们在选择并购对象时其实并不需要走得太远；而且，当发现只有自己一个在竞标时，也要问问自己为什么。总之，对于雄心勃勃的企业家来说，如果能够把股东价值始终牢记在心的话，或许我们将来可以看到更多的并购成功案例。
最后，对于一个有趣的现象，很多观察家都表示好奇，那就是眼看着欧元持续坚挺，美元持续下跌，欧洲公司却没有大举并购美国或是钉住美元国家的企业。或许这是因为欧洲的企业家们长线看跌美元，觉得美元资产一旦买到手里就开始贬值吧。
(作者为埃森哲公司咨询顾问，本文仅代表个人观点)
并不只有中国公司在并购，欧洲也在酝酿一场并购浪潮
欧洲并购不再矜持
蒯佳祺
随着欧洲政府逐渐放开能源和电信等行业的私有化，这些行业目前存在着很多的并购机会。欧洲市场的一体化进程也正在加快，越来越多的中欧和东欧国家加入欧盟，更多的企业开始参与到并购中来。
2005年最热门的商业词汇之一无疑将是“并购”。仅在今年一季度，跨国并购交易额就达到惊人的750亿美金，是去年同期的三倍。其中主要交易额来自宝洁和吉列的570亿，以及SBC和AT＆T的150亿。紧接着中国的数起并购同样吸引了全球的目光，与美国企业并购的规模相比，中国企业的海外并购或许显得更具有象征意义。
事实上，除了美国和中国，在一向被认为保守矜持的欧洲，并购浪潮也在酝酿形成。
欧洲理念与并购
今年欧洲比较大的并购活动除了媒体曝光率极高的明基收购西门子手机之外，西班牙公司Metrovacesa以100亿美金收购法国地产公司Gecina同样引人瞩目。除此之外，还有若干起以10亿美金计的欧洲并购正在谈判过程中。
正如摩根士丹利在欧洲的并购部主管Paulo Pereira日前所说的，“我们正揭开欧洲下一波并购浪潮的序幕。”的确，很多公司都正在重新审视自身的组织架构和市场环境，期望能够借助并购占据未来竞争的制高点。
不过，相比欧洲的并购浪潮，欧元区的经济显得相当尴尬。今年四月欧委会将2005年欧元区经济增长预期由2％调低至1.6％。事实上，迟滞的经济增长反而从一定程度上刺激了欧洲企业对外进行并购活动。由于连年的削减成本已经挤干了大部分的节约空间，欧洲企业觉得未来应该考虑去买一些同类公司，再想办法从“合并同类项”里面省钱了。和1990年代的并购潮相比，企业的理念正逐渐发生变化，一味追求规模而进行无关行业的并购渐渐被相关行业间的并购所取代。
与美国相比，欧盟各成员国的政府往往拥有更大的影响力，同时也更乐于进行强势的资源组合。而这样的组合常常并不能实现市场自由配置所能实现的效益。面对相对保守的市场格局和政策体制架构，欧洲企业们普遍期望构筑一个更加自由和活跃的欧洲市场。
欧洲各国在跨国并购的道路上经历了长达20年的艰难谈判后，终于在2004年底，由欧盟各国的部长们批准了跨国并购法案。尽管仍有很多问题有待解决，但这一步的意义非凡，欧盟急需要这样一部跨国并购法案。由于欧盟各国间法律的不兼容，外国企业几乎不可能对诸如丹麦、芬兰、德国、希腊和爱尔兰等很多国家的企业进行直接的并购交易。过去，希望对这些国家进行并购的企业往往需要去当地建立分支机构或是进行费时耗力的复杂股权操作。这极大阻碍了跨国并购活动在欧洲的进行。这也从一方面造成了在欧洲发生的并购交易远少于美国。
能够在未来更加自由和开放的市场框架下进行并购交易，这对于提高欧洲企业的生产力、创造性和竞争力意义重大。欧洲企业可以因此更加自由和充分地配置资源，获得更佳的边际效益。随着欧洲政府逐渐放开能源和电信等行业的私有化，这些行业目前存在着很多的并购机会。欧洲市场的一体化进程也正在加快，越来越多的中欧和东欧国家加入欧盟，更多的企业开始参与到并购中来。
为何不到美国
就目前的情况来看，如果利率没有大幅变化，银行也没有想收紧贷款，欧洲的并购潮很可能会持续一段时间。在并购浪潮中，很容易因为头脑发热而花了冤枉钱。记住几个数字可能会使企业家在考虑并购的时候更冷静一些。根据《经济学家》的统计，当并购中有多个竞标者的时候，所产生的价值几乎是只有一个竞标者时所产生价值的两倍。这很可能是因为更好的机会往往会吸引更多的买家。另外，同行业间的并购所产生的价值也远比不同行业间并购产生的价值要大。所以CEO们在选择并购对象时其实并不需要走得太远；而且，当发现只有自己一个在竞标时，也要问问自己为什么。总之，对于雄心勃勃的企业家来说，如果能够把股东价值始终牢记在心的话，或许我们将来可以看到更多的并购成功案例。
最后，对于一个有趣的现象，很多观察家都表示好奇，那就是眼看着欧元持续坚挺，美元持续下跌，欧洲公司却没有大举并购美国或是钉住美元国家的企业。或许这是因为欧洲的企业家们长线看跌美元，觉得美元资产一旦买到手里就开始贬值吧。
(作者为埃森哲公司咨询顾问，本文仅代表个人观点)
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《矜持
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