RBS新出价是苦是甜？

在并购双方较量过程中，收购方的出价通常会抬高。不过，皇家苏格兰银行(Royal Bank of Scotland Group)在巴克莱(Barclay)之后对荷兰银行发出的收购价却不升反降。这让荷兰银行的股东们大伤脑筋。
RBS首席执行长弗里德•古德温(Fred Goodwin)及他所在的竞购财团表示，他们昨天对荷兰银行提出的每股38.40欧元（合51.67美元）的出价最后可能还会下调1欧元，原因是：竞购团可能需要腾出这笔钱（总额18.5亿欧元）来支付法律成本，因为荷兰银行与美国银行(Bank of America Corp.)之间的一笔涉及芝加哥LaSalle银行的附带交易让这场并购交易复杂化了。
RBS牵头的财团计划收购荷兰银行并进行拆分。RBS认为，造成目前这种混乱局面并导致他们可能不得不下调收购出价的原因要归咎于荷兰银行首席执行长格罗尼科(Rijkman Groenink)。不过，在这些银行家们相互指责的同时，荷兰银行的股东们却要被迫在RBS财团的出价和另外一个比RBS低的出价之间作出选择，让他们头痛的问题是RBS的出价可能还会下调。
RBS财团昨天的出价是其向荷兰银行发起的第二轮出价。四月份时，RBS财团提出以总价722.7亿欧元（合每股39欧元）收购荷兰银行，但荷兰银行拒绝了它的提议。昨天，RBS又提出了711亿欧元的总收购价，之所以下调总价是考虑到荷兰银行刚向股东派发了股息。而这个最新价格还有可能因为法律方面的成本进一步下调到692.5亿欧元。
荷兰银行的股东们还需要考虑的另一个问题是：虽然RBS的出价比以前有所降低，但仍高于荷兰银行与巴克莱(Barclays PLC)签署的出售协议中商定的639.3亿欧元的售价。RBS财团的出价中包括79%的现金，它上个月第一个出价的现金比例是70%。在支付收购价时，现金通常比股票更受欢迎。
荷兰银行发言人表示，该行正在研究RBS财团的新出价，现在不愿作更多评论。RBS财团的另两位成员是荷-比Fortis NV银行和西班牙的Banco Santander Central Hispano SA。
昨天，古德温和RBS董事长麦克科洛普(Tom McKillop)开始向荷兰银行股东“兜售”他们的新出价。古德温的面前摆着一大堆问题，比如要获得荷兰监管机构的同意、完成筹资等等。据知情人士透露，RBS希望与美国银行达成共识的努力眼下已陷入僵局，不过，古德温表示他希望能达成协议。
自今年三月巴克莱与已有183年历史的荷兰银行开始收购谈判以来，这场银行业历史上最大规模的并购交易的中心人物荷兰银行的股价已上升了31%。昨天，该股在纽约证交所交易的美国存托股票收盘跌29美分至47.98美元，表明投资者对这场已开场三个月的竞购较量最后的结果很没把握。荷兰银行曾希望将其广泛分布在欧洲、亚洲、美国和拉丁美洲的业务整合起来，但结果很不如意，这一局面让该行更快地进入到收购方的视野。
RBS在伦敦证交所下跌5便士，至637.5便士（合12.65美元），而巴克莱上涨13.5便士，至733.5便士。荷兰银行的预期市盈率约为15.6倍，RBS为10倍，巴克莱为10.8倍。
荷兰银行的美国业务仍是一个棘手的问题：在上个月与巴克莱达成交易的时候，格罗尼科决定将LaSalle以210亿美元出售给美国银行。之后，荷兰银行的一个股东团体将它告上法庭，要求将这笔交易提交股东表决，交易也因此被叫停。美国银行随后在美国对荷兰银行提起诉讼，要求其执行出售LaSalle的合同。正是这起法律诉讼及由此可能产生的数十亿美元损失促使RBS财团将其出价打了折扣。
RBS财团的出价较荷兰银行上周五收盘价高7.3%，比3月19日巴克莱宣布与它就收购交易进行商谈时的股价高41%。不过，这一出价可能会被下调1欧元至每股37.40欧元，因为RBS财团将腾出这笔钱作为准备金，以支付美国银行-LaSalle案的法律成本及由此可能引发的赔偿。
据知情人士透露，RBS预备这部分资金是为了防范因违约纠纷而产生的损失。此外，RBS这样作也是为了保护公司股东的利益，并以此刺激荷兰银行与美国银行达成解决方案。
荷兰银行的股东眼下还要考虑一个问题：他们究竟要支持哪一个收购提案？RBS财团的出价更高而且提供了更多的现金，但是这个出价的条件是RBS能够顺利解决LaSalle案。而巴克莱的收购提案已经获得了公司管理层以及监事会的批准，而且它的股票出价的价值最终有可能超过RBS财团以现金为主的出价的总价值。
伦敦经纪公司Collins Stewart的银行业分析师亚力克斯•波特(Alex Potter)说，让RBS财团成员拥有荷兰银行现有各项业务会更好。波特并不持有上述几家银行的股票。Collins Stewart在其信息披露声明中表示，对于波特关于RBS财团新报价的报告中所提到的各家银行，该公司或许至少持有1%的股份，此外，该公司或许还参与过上述银行的公开募股工作。
预计荷兰最高法院将在7月初就荷兰银行出售LaSalle是否需经股东投票表决作出裁决。