蓝筹股估值洼地仍有待挖掘

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www.hexun.com 来源: 中国证券网-上海证券报
【2007.05.30 08:07】

作者： 鲍银胜
进入五月份以后，一些季报风险已释放的低价重组股短期涨幅巨大，虽然受政策面不确定因素影响，这些低价重组股在前期市场运行中也出现了一定程度的震荡，但由于政策面缺泛实质性利空消息，在人民币币值屡创新高及个股成功重组案例示范效应影响下，低价重组题材股前期震荡以后再次表现活跃。随着股指距整数关口4500的临近，一些前期涨幅较大、估值相对较高的个股将面临高位震荡的压力和风险，此点由近期市场走弱的ST类个股可见一斑。
蓝筹股相对低估的估值水平有望得到增量资金关注。受政策面不确定因素影响，以基金为代表的主流机构在股指前期于4000点附近震荡过程中，基本上采取了“观望”的操作策略。虽然央行于五月中旬确实采取了提高法定存款准备金率、提高存贷款利率、加大人民币汇率波幅三项调控政策，但由于上述三项调控政策对于A股市场的影响存在对冲效应，在资金推动型行情演绎趋势下，境内游资巧妙地利用了人民币快速升值这个对市场有积极影响的正面因素，成功地化解了危机。
在游资主导的重组板块短期涨幅较大的背景下，一些由市场主力机构所主导的蓝筹股自身存在补涨的要求和冲动。第一、从估值角度分析，在目前市场整体估值水平处于相对高位之际，蓝筹股估值水平明显偏低。目前A股市场平均市盈率水平已超过50倍，从蓝筹股群体估值水平分析，多数蓝筹股市盈率水平低于30倍。就成长性而言，2006年年报及2007年季报显示，这些蓝筹股业绩环比都出现了一定程度的增长。蓝筹股估值洼地将对市场资金构成较大吸引力。
第二、加强投资者风险教育、强化价值投资理念，需要蓝筹股在市场中树立表率作用。价值投资是资本市场永恒的主题，股权分置改革以后，A股市场应是价值投资理念的强化而不是弱化。在增量资金推动下，今年以来，一些个股出现了严重的投机行为，虽然管理层前期一直倡导加强投资者风险教育，但在绩差连续上涨赚钱效应影响下，价值投资与风险教育都显得苍白无力，毕竟“赚钱”是硬道理。有鉴于此，对投资者进行风险都育最好的范例便是价值投资理念再次主导市场，价值型股票物有所值。就此而言，在政策面不确定因素依然存在的背景下，蓝筹股上涨应该能够得到市场各方面的支持和拥护。
第三、股指期货推出预期将引发蓝筹股做多冲动。随着时间推移，目前股指期货各方面准备工作基本就绪，随着股指期货推出时间的临近，一些市值较大的蓝筹股将成为市场主力角逐期货市场的主打品种。
蓝筹股群体中投资机会仍有待于进一步挖掘。如前所述，相对于市场整体估值水平而言，蓝筹股群体存在估值相对低估的波段投资机会。从国际投资水准考虑，蓝筹股群体中诸如煤炭、高速公路、水务、电力、机场、有色等板块在人民币升值及不可再生资源日益短缺背景下，绝对价值低估，目前面临着价值再发现的投资机会。
(国元证券)
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