首放12月投资策略：发掘估值洼地 积极做多蓝筹

www.hexun.com 【2006.11.25 12:09】来源:证券时报
———12月A股市场投资策略 北京首放投资顾问有限公司
摘要
●以沪深300和上证50成分股为代表的大盘权重股涨幅领先其他个股，成为盘中领涨的绝对主力。但以国际视野来看，上证50、沪深300的平均市盈率为18.94倍和18.74倍，与道指21倍PE相比，仍具有相对估值优势。
●从2006年全部A股、上证50、沪深300的市盈率变化统计来看，每当代表大盘蓝筹股的上证50、沪深300的两条均线互相接近时，都意味着股指将要进入剧烈的震荡区域，这在今年5月和7月攻击1600点和1700点两大整数关口时表现非常清晰。
●从时间节点来看，每年的一月份都有望成为阶段性低点，历史上月线收阳的概率很大，那么12月份可能出现的大震荡，也是为明年春季行情打下坚实基础。
●临近年底，我们看好防御和进攻并举的板块，白酒、地产、钢铁、工程机械等在12月份均有望出现较好的表现。
●在当前市场依然强劲的总体格局下，12月毫无疑问仍应采取积极做多的态度，不过操作上还应回避那些涨幅过大、估值偏高的品种，重点选取估值合理、成长预期明确的优质股，逢低买进，一路持有，就是最佳的策略选择。
二线蓝筹成为年终看点
回顾本年度行情，大盘始终处于亢奋状态。而市场的每次调整都为外围资金进场提供了良好的机会。展望12月，我们认为，在充裕的资金支持下，股指将维持高位整理，而二线蓝筹股将成为市场的焦点。
过剩资金流入股市
从宏观经济动向看，在投资带动下，重工业依然是工业增长主体。上半年，投资增长速度提升明显，带动了工业整体增长速度提高。第三季度，国家采取的一系列调控政策开始发挥效应，城镇固定资产投资回落，这使得工业增速第三季度开始出现调整态势。同时，工业增长没有改变对投资的高度依赖，随着各项产业政策逐步发挥效应，增速继续调整的同时，增长结构更趋于健康。
从金融运行数据看，10月末人民币储蓄存款余额为15.80万亿元，同比增长15.5%，增幅比上月低0.5个百分点，是2005年4月以来的最低点。相较9月，10月末储蓄存款减少76亿元，是2001年6月以来首次出现下降。活期储蓄存款同比减少21.6亿元，定期储蓄存款同比少增607.9亿元。央行分析认为，随着证券市场持续活跃，储蓄存款一部分被分流到证券市场。10月份证券公司客户保证金余额为6042亿元，比上月增加2161亿元，同比增长182.9%。可见，过剩性资金流动的主体渠道是目前的证券市场。
电子、机械业拐点出现
从行业发展看，前三季度，机械行业完成增加值10017亿元，同比增长21.1%，增幅同比提高7.1个百分点；累计实现利润2068亿元，增长44.5%，增幅提高了近40个百分点，其中主要是交通运输设备制造业前三季度实现利润同比增长52.3%，改变了上年同期利润同比下降31.74%的局面，经济效益明显好转。
电子行业前三季度完成增加值4785亿元，同比增长22.7%，增幅同比提高3.3个百分点。前三季度，电子行业实现利润726亿元，同比增长30.1%，改变了上年同期利润同比下降6.25%的局面。其中，通信设备制造业、电子计算机制造业、电子元器件制造业、家用视听产品制造业利润分别增长33.7%、15.8%、43.3%和2.8%。
机械制造业景气明显上升，提高了在国民经济中的地位。整个机械制造行业，包括交通运输设备制造业、通用设备制造业、专用设备制造业、电器机械及器材制造业，新增利润占工业新增利润的比重在前三季度达到22.87%，对工业利润增长的贡献明显增大。同时，电子及通讯设备制造业对工业新增利润的贡献达到6.76%。电子、机械两大行业在工业新增利润中的比重达到29.63%，超过了石油及天然气开采业。
震荡将是指数基调
从市场趋势看，今年前11个月的月K线走势异常稳健，除了3月和7月以阴线收盘外，其余月份都以阳线收盘，并形成了标准的上升通道。但由于各个周期显示指数乖离偏大，不排除大盘在12月出现一定程度的震荡。
当然，结合周边股市和国内市场环境，我们有理由相信我国证券市场正迈向成熟和健康，并逐渐与国际证券市场接轨。而观察全球证券市场投资状况，随着机构投资者数量增加，以及单个机构资金量的逐步变大，机构投资者对流动性的管理更加重视，对大盘蓝筹股的需求量变得越来越大。
二线蓝筹股成焦点
从市场热点看，大盘蓝筹股、二线蓝筹股和防御性个股将成为市场的焦点。在机构投资年代，出于对比较基准的跟踪要求，以基金等为代表的机构投资者必然将主要资金投向大盘蓝筹股。而从二线蓝筹看，首先，机械装备行业处于我国制造业产业结构更新换代的核心地位，全球制造业向中国转移后涌现出了如中集集团、振华港机等世界级企业。而如中联重科、安徽合力和三一重工等各机械子行业的龙头企业正处于成长的起飞阶段。我们相信在全流通后，公司治理结构的完善将迎来这些行业龙头公司高速发展的黄金期。
其次，钢铁行业周期性复苏逐渐得到市场认同。新增产能基本释放完毕，同时新开工项目投资受到宏观调控严格限制，而2007年钢铁下游的国内需求和出口形势依然十分看好，目前6-7倍的市盈率水平不仅低于国际同行业，也为股价上涨留下足够的安全边际。
而从防御性个股看，首先，由于12月将进入传统的消费旺季，强劲的消费需求将凸显品牌消费品供不应求格局，因而提价预期将再度吸引市场眼球。在城乡居民收入处于快速增长的历史最好时期，品牌消费品和高级服务业应该享有更高的估值溢价，在经历了三季度漫长的强势调整后，有望再度启动新一轮上涨行情。其次，交通运输、公路、港口和海运等防御性个股，也将成为稳健型资金追逐的对象。
(北京首放)