还是股市最来钱！千万财富是持有的结果

还是股市最来钱！千万财富是持有的结果

如何寻找让人睡好觉的股票

　　世上的股票千变万化，大致可分为两类：一类是买了后可能让人吃得好的股票，另一类是买了后能让人睡得好的股票。所谓让人吃得好，是指这类股票可能让人获得意想不到的回报。但是代价却是天天提心吊胆，睡不安稳，一天不卖就一天紧张。因为它涨上去又可能随时跌回来。一旦投资这类股票赚了钱，大都会有发了一笔意外之财的感觉，忍不住要大吃大喝庆祝一番。

　　买只让人睡得好的股票就不同了。这样的股票可能涨得很慢，甚至有可能在你买入之后还会下跌不少。但你并不心慌，因为你有信心它还会涨回来。你不用天天盯住屏幕看，因为你知道它不会暴涨，就算涨了你也不会急着出手，因为你相信它还会继续涨下去。

　　如果能发掘出几只让人睡得好的股票，投资者是愿意跟它长相守的。在A股市场里，这样的股票有一些，可惜不太多。因为这样的公司一定要经过时间和市场的检验，在其自身的发展过程中已经形成了强有力的品牌影响力和企业文化，并且具有持续的赢利能力。中国股市毕竟只有短短十多年的历史，A股市场的上市公司也基本上都是在本土经营，少有真正实现跨国经营的公司。

　　如果放眼全球市场，有大量高素质的公司可供选择。如汇丰银行及其控股的恒生银行，在香港就有“圣诞钟，买汇丰”的说法，意思就是在圣诞节给亲朋好友送礼物时，最好的礼物就是买一手汇丰的股票送给他。事实上汇丰从没有辜负众多香港本地股民的希望，过去二十年里股价上升超过20倍。

　　类似的还有澳洲联邦银行，该股被澳大利亚人戏称为祖父祖母的股票。实际情况的确如此。1991年上市以来澳洲联邦银行涨了10倍，年平均复合增长率超过15%，这还不包括它每年将近4.5%的股息回报。

　　当我们不限于一个市场，在全球市场寻找投资机会的时候，可以发掘出许多这类能让我们安心睡好觉的股票。一个关于股票市场的误区是人们常常认为在成熟市场里投资回报会很低，其实仔细考察一下全球股市便会发现事实并非如此。比如，从1997到2006的十年里，A股年复合增长率为11.4%。而同期德国股市年复合增长率也达到8.6%,澳大利亚更达到了9.1%。如果再考虑到这两个市场的汇率变化，则回报更为可观。

　　QDII股票基金是一种很好的借助专家之手涉足海外市场的投资品种，能够帮助我们找到安心睡觉的好股票。目前国内多只QDII股票基金净值受挫，从资产配置和分散风险的角度，不能仅因短期表现较差就予以否定。投资QDII应立足于中长线投资，主要功能在于优化资产配置、分散系统性风险，实现资产的长期稳定增值。

买股就要买牛股！牛股的摇篮在哪里

　　投资者买股票的动机当然是买入并持有牛股，只有牛股才能获得丰厚利润，基金经理也一样，牛股可以显著改善投资组合的收益率。以Tenbaggers(十倍股)为例，我们测算过，均等投资十只股票构建一个投资组合，假定每个股票年化收益率是10%，则投资组合十年下来的总体收益率是160%；如果组合里有一个十倍股，则该组合十年累计收益率达到240%；如果组合里有两个十倍股，则该组合十年累计收益率可以达到惊人的330%！足见牛股的重要性。

　　我们定义牛股，无非是两类：一是在较长周期内(通常是五年以上)反复走强，大涨小回，最后完成很高的累计涨幅；二是在较短时期内(比如一年至三年)出现爆发性行情，实现较高收益率，这里面剔除了因纯粹题材炒作因素的股票(这类股票往往生命周期只有几个月甚至更短)。

　　那么牛股的摇篮在哪里？根据较长时间全球主流市场的统计，第一类牛股主要集中于以下行业的公司：食品饮料等消费品特别是快速消费品企业、研发驱动的制药类企业、某些商业零售企业、一些盈利模式特殊的创新型企业。举例来说，中国的茅台、美国的可口可乐；中国的恒瑞医药、美国的施贵宝和GSK；中国的苏宁电器、美国的百思买等等。这些公司的股票甚至可以保持十年以上的强势状态，利润稳步增长、不断超越预期；股价表现超越周期波动，牛市上涨它未必能赶上指数，但熊市相当抗跌；股价波动率低，低但高α。这些牛股长期走牛的根本原因在于企业能够保持相当长时间的行业领导地位，有非常稳定和逐步扩大的市场份额，有较高的利润率，固定资产比重较低，财务杠杆低。可以说，相当多数的公司具有较高的品牌价值和无形资产，可以较少的营运资金和资本性投入来驱动销售的增长和盈利的提升，具有巴菲特所说的“护城河”优势。除了上述财务特性之外，行业也是重要因素。这些公司往往分布在典型的非周期性行业，产品具有被反复消耗的特征，随着GDP的增长往往还具有更高的收入需求弹性。这是这类公司股票抗跌、抗周期还伴有持续性增长的根源。

　　第二类牛股主要是周期类行业中的龙头公司，无论是有色金属、房地产、石油石化，还是钢铁、化工、建材行业中，每轮经济周期过程中均有一批在三年内获得五到十倍涨幅的牛股。这些股票的波动弹性很大，有高、高α。这些牛股往往在熊市的后期有非常便宜的估值水平(无论是PB还是PE)，但伴随行业复苏、供需的格局出现逆转，上市公司利润率显著提升，产能利用率快速上升。得益于较低的基数，公司销售额往往获得每年30%以上和净利润100%以上的增长，这种周期内的增长速度是第一类公司难以想象的，这就是驱动股价出现飙升的原因。但还得放大去看这些牛股能走多远，大多数周期性行业的牛股最终还是会走向漫漫熊途，这是因为它们提供的产品是无差异和可替代的，产能的快速扩张必然导致供需格局逆转、行业景气度下降，高位高成本扩张的产能将成为下一阶段的沉重包袱，而在高位顺利出清库存、降低杠杆和保留现金的企业将可能成为下一轮景气的王者。因此，行业的产能扩张时间将决定该行业周期的长短，比如石油化工行业的周期往往就较长，而技术含量低、投资门槛低的行业其生命周期将很短。

　　比较下来，投资者多数还是更喜欢第一类牛股，毕竟可以走得远、走得踏实。但是要知道，风险注定是利润的孪生兄弟。第一类牛股的非系统性风险却是相当大的：同样是酒厂，十年下来有的股票可能涨了几十倍，而有的已经跌得面目全非了。所以基于自下而上的公司比较研究显得最为关键。而第二类牛股则不同，大牛市来的时候一个行业中的公司几乎个个有份，但关键则在于你要准确预估景气周期的来临以及买入时点的安全边际。虽说每次准确预测周期变化简直是没谱的事情，但对于熟悉行业的长期跟踪研究却真实地给了有心人以很好的报答，国内外均有专门投资于周期性股票而不断获得超额利润的基金经理。对于他们而言，最大的难题在于卖点的判断，因为周期高点来临时市场是“一日千里”，谁都不知道泡泡会吹到多大。(作者为国泰君安资产管理总部 董事总经理、投资总监)

　　名词解释

　　α系数和系数：平均实际回报和平均预期回报的差额即α系数。系数是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性。

　　系统性风险和非系统性风险：系统性风险是指由于公司外部、不为公司所预计和控制的因素造成的风险。非系统性风险是由股份公司自身某种原因而引起证券价格下跌的可能性，它来自企业内部的微观因素。(东方网　汪建)

如何守住你的好股票

　　近来，有不少股民朋友来电咨询，如何守住手中好股票？湘毅根据自己炒股实战经验，现提供两大方法仅供参考。

　　我们想在牛市中赚大钱，非得有长期守股的功底。试想：招商银行你若从2006年3月，守到今天是否有翻倍的收益？

　　那么如何做到长守好股票呢？

　　第一招：善识大势

　　我们对于大盘的预测都是基于过去的数据来推测未来。但这种方法的缺陷在于马后炮。湘毅总结的方法是，看日、周、月K线变化，以及结合MACD、KDJ等常规技术指标，再参照一些宏观经济面的政策等，来推导未来走势。

　　比如湘毅在2006年10月10日就是根据此方法准确预测出，大盘将在6000之上开始掉头向下。事实证明，它后来进行了为期两个多月的中期调整。

　　看清了大势，再来选个股。如果你认为大盘已见底部，那么你再去找类似招商银行等公众认可的好股票及时买入，长期持有。除非个股的业绩出现拐点，整个行业出现业绩拐点，你都得必须卖出。

　　第二招：配置龙头

　　牛市初期、牛市中期的特点是大盘指标股充当龙头先锋，所以必须配置这样的股进行组合。湘毅的经验是：大盘蓝筹指标股至少配一只。然后，再选两只目前行业处于向上发展态势，盘子适中的个股将其配备。这样不管大盘如何涨跌，你手中的资金整体上不会出现超过20％以上的亏损情况。

　　然后，就是长期持有。而长期持有，湘毅认为也不是一辈子不放手，一般情况是持有三年后，第四年头或第三年底，湘毅将重新调整个股，再配自己认为的中小盘优质好股。比如目前就有丽江旅游、福建高速、北大荒等这样的好股可供参照。

　　总之，只有认清大势，配备优质个股做到大中小盘都有的组合，这样你长期持有的信心才会增强。祝各位好运。

持有便能赚钱：寻找可养老的股票

　　早在10多年前国内股市刚刚开张时，就流传着这样一个故事：有一位美国老太太在退休之时用5000美元退休金买的可口可乐等股票，到她去世时已经增值到1000万美元。随着时下中国股市进入前所未有的大牛市，这则故事更像事后“诸葛亮”那样在倒叙着，崇尚价值投资的中国股民也同样在寻觅着这种可以养老的股票。

　　所谓可以养老的股票，是指一个靠工资收入的年轻人，在满足了自己生活必须后，将积蓄投入股市中，将来退休之后，凭着持有这些股票就能过一种无忧的生活。

　　“股神”巴菲特经过40多年的打拼，成为世界富豪。他的经验是“寻找超级明星股”。尽管中美两国股市不尽相同，但巴菲特的成功经验，仍值得置身于股海寻找可以“养老”股票的中国股民借鉴。要想在深不可测的股海中有拥可以让人养老的股票，持有人既要敢于买入，还要一路持有，这两个因素是缺一不可的。在香港股市，这样的话题总离不开那个在任何时候买入都是对的，而任何时候卖出都是错误的“汇丰银行”，就这么一只股票就改变了许许多多中小投资者的命运，这样的股票便可以称之为足以让人养老的股票。

　　寻找能够养老的股票，必须满足以下几个方面要求：一方面，能否拿得住股票对投资者意志是一种考验，股票如果仅仅是击鼓传花的游戏，那就无所谓寻找可以养老的股票，赚一笔是一笔；另一方面，要找到能持久发展并持续给投资者带来优厚回报的上市公司，是基本前提。在过往中国股市17年中，给投资者优厚回报的公司很多，但大多数公司业绩都不持久，相当部分上市公司各领风骚三五年，龙头股很多，但大部分都成了龙头蛇尾，不要说百年老店，10年老店已经凤毛麟角。此外，这种能够让人养老的股票需要满足大盘条件。有股票翻了几十倍甚至于几百倍的故事，但这些故事都发生在小盘股上，受众面很小，不具代表性，只有受众面广才能真正“让投资者分享经济发展的成果”。