券商细数下半年投资机会 推出各自“金股” - 财经频道

　　消费新兴产业最受追捧

　　2010年下半年，30家券商研究所给出的投资策略总共包括了23个行业，其中生物医药、食品饮料和新兴产业三大行业最受追捧，均有10家以上机构建议超配。

　　自2008年下半年以来，医药行业已经被券商推荐了整整三年。尽管医药股在2010年上半年涨幅可观，此次依然成为今年下半年券商最为看好的行业。30家机构中，光大证券、广发证券、招商证券、海通证券、国信证券、安信证券等12家券商建议超配该行业。新兴产业也备受机构追捧，招商证券、海通证券、东莞证券、国都证券等11家券商建议超配与新兴产业相关的新技术、新材料、新能源等行业。食品饮料行业也备受机构追捧，光大证券、国泰君安、海通证券等10家券商均看好。

　　与生物医药、食品饮料同样是消费概念的商业零售、传媒、旅游行业，分别被9家、6家、4家券商看好。可以看出，尽管目前估值相对较高，但具有稳定的盈利能力，远离政策调控的消费类行业，仍为多家券商推荐热点。光大证券认为新兴产业具有持续的政策推动，是未来经济发展的大主题。

　　此外，金融、新能源行业被5家机构看好，交通运输、电子行业有4家机构看好；工程机械、家电、装备制造、TMT行业有3家机构看好。主题投资方面，节能减排、区域经济、分拆上市最被机构看好。

　　金股琳琅满目集中度下降

　　30家券商中，仅有10家分别推出了各自2010年下半年“金股”、“成长股”。此次荐股可谓琳琅满目，超过100只股票榜上有名，集中度也较以前大大降低。

　　家电股青岛海尔被4家券商提名，荣登2010年下半年的“金股状元”，与2008年的头把交椅万科90%的得票率、2009年中兴通讯40%的得票率相差甚远；紧随其后为五粮液、中国平安和银星能源，均被3家机构推荐；冀东水泥、友阿股份、中青旅、同方股份、农产品、中金黄金、厦门钨业、桑德环境、东阿阿胶、中科三环、泸州老窖、黄山旅游等12只股票，均被2家券商提名。

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　　20家券商下半年策略：多空阵营对比六四开

　　A股市场以单边下跌的走势结束了上半年的表现。投资者期盼着下半年市场能有所起色，不过从目前机构的态度看，依旧存在较大分歧。

　　《投资者报》记者通过采访和整理，找到了20家券商对下半年走势的观点，其中有60%的比例看好后市，仅以微弱优势占据上风，剩余40%对下半年持谨慎态度。

　　记者注意到，多空双方的分歧主要集中在对下半年政策走势的判断上。空方看重政策紧缩给经济带来的拖累；多方则认为，经济下滑，政府不得不放缓调控力度，出台宽松的财政或货币政策.

　　寻底回升略占上风

　　上半年A股在经历了超过20%的下跌后，暂时在沪指2500点附近获得支撑。但就目前来说，市场还处博弈阶段，多空力量分歧严重。

　　据《投资者报》记者调查统计，已发布下半年观点的20家券商中，有12家认为大盘将在三季度寻底、四季度回升；6家不看好下半年行情，认为目前A股市场形成底部的条件并不成熟，市场将继续探底。由此看来，多方力量以微小优势压倒空方。

　　看多派以国信、海通、中信等大券商为代表，另包括渤海、广发、申银万国、信达、中原、中投、平安、宏源、上海9家券商。预测的最高点位集中在沪指3000点，底部区域在沪指2300点上下。

　　其中海通证券较为乐观，预计下半年沪深300指数PE估值区域在14-20倍，换算成点位的话，沪深300指数最高能涨到3680点。

　　空方以安信、民族证券为代表。招商、光大、国金、华泰联合、日信等券商也加入空头部队。

　　很多看空券商没有预测点位，其中给出点位最低的要数民族证券。“下半年总体趋势向下，沪指下一步调整的目标位是1917点，跌破2000点将是大概率事件。”民族证券首席策略分析师徐一钉在接受《投资者报》记者采访时预测说。

　　有两家券商看平下半年，分别为中信建投和宏源证券。

　　“下半年宏观经济以调结构、促转型为主线，将面临经济转型阵痛期。宏观调控面临保增长与调结构、保增长与控通胀的两难，政策选择将趋向中性，政策选择上有保有压。因此反映到市场，将表现为在2400-2800点宽幅震荡。”宏源证券在中期策略报告如此写道。

　　机会在四季度

　　多空分歧的焦点主要在于对政策的担忧上，这也是下半年困扰股市运行的最大因素。

　　担忧简单来说有两个方面：一是担心地产行业调整，引发投资速度下降，进而拖累整个经济增速；二是担心货币政策会收紧，由通货膨胀引发的加息预期以及进一步的信贷控制风险，一直悬在A股市场上方。

　　在空方看来，基于上述担忧，下半年宏观经济将面临严峻的挑战。“GDP增速在今年一季度达到峰值后出现了回落，今年下半年经济还会继续减速，目前不清楚的只是减速的程度有多大。”安信证券首席策略分析师程定华说。

　　程表示，如果减速很快，目前A股市场的估值会很快下降。如果减速比较缓慢，就意味着CPI下降的速度也很慢，那么市场盼望的信贷放松以及财政刺激政策就会遥遥无期。无论经济以哪种速度减速，下半年市场都会面临较大压力。

　　空方对于政策的担忧，恰恰是多方预判大盘会反转的重要依据。

　　“由于可以预见到的经济增速下滑，政府后续调控的力度会减弱，宏观调控的预期会改善。”国信证券认为，在财政和货币政策放松的刺激下，大盘会在三季度企稳回升。

　　尤其是近期，央行重启了汇率改革，令多方更加亢奋。“人民币升值，将吸引海外热钱流入国内，推高资产价格。”

　　不过，多方也承认，大盘立刻反转的可能性不大，由于还存在紧缩政策的预期，三季度市场将主要表现为震荡寻找底部。和空方唯一不同的是，多方相信投资机会在四季度。

　　争议周期类股

　　下半年，最令人纠结的就是以金融、地产为代表的周期大盘股。

　　一方面，金融、地产板块已经进入非常低的估值水平，与2008年创下的最低估值记录已经非常接近。相比仍处于高位的中小盘股，大盘股的安全边际最高。另一方面，投资者考虑到没有多少资金愿意碰大盘股，怕涨幅有限，下不了手。

　　对于周期大盘股的投资策略，多空双方也起了纷争。空方认为，下半年大盘蓝筹股仅存在交易型机会，仅能做一些波段操作。可以适当关注煤炭、建筑与工程、机械等因受益于保障房建设、民间投资的行业。

　　周期股被空方券商当作配菜，在多方券商的眼里却是主菜。这一点以中信首席策略分析师于军为代表。

　　于军在接受《投资者报》记者采访时，明确指出保障房建设加速将推动地产、建材等周期股出现一波大的上涨机会，这也是他判断大盘突破3000点的重要依据。

　　他还提到，受益于汇率改革，金融、保险、石化、航空、造纸等行业也会受到市场追捧。

　　医药、新兴产业被看好

　　医药和新兴产业将继续得到机构投资者的关注和重视。

　　在今年的中期策略报告以及《投资者报》的调查问卷中，二者被提到的次数最多，几乎每家券商都有提及。

　　尽管在6月中旬，以医药、计算机技术为代表的中小盘股开始补跌，但是在券商分析师眼中，它们仍是下半年上涨的两大引擎。

　　信达证券首席策略分析师黄祥斌对《投资者报》记者分析说，医药等消费品具有稳定的盈利能力，远离政策调控，尽管估值相对较高，但未来有很大的增长潜力。医药跌幅最大超过20%，已经处于相对合理的范围。至于新兴产业，在国家经济结构转型的背景下，具有持续的政策推动，是未来经济发展的大主题。

　　上述两大行业鱼龙混杂、一荣俱荣的局面将不复存在。

　　招商证券认为，上半年资本市场对医药、TMT、新兴产业的热衷和对传统行业的抛弃既反映了经济周期中的产业轮动，又反映了投资者对经济转型期的一种布局和战略性投资选择。当周期波动遭遇经济转型，产业轮动很可能逐步转化为结构性分化的延展：新兴产业会发生分化、基础消费很可能持续向好。

　　随着6月30日的到来，A股市场已经走完了2010年的一半征程。据记者统计，从年初截至上周五最后一个交易日，沪指已累计下跌700点至2550点附近，跌幅高达22%，两市市值更是“奇迹”般的蒸发了2.5万亿元。

　　而再过两个交易日，A股上半年的行情就行将收官。上半年A股行情与经济复苏背道而驰，连连告负。相关统计数据显示，今年以来股指的连续下挫使市值缩水严重，截至今年5月底，我国沪深股市总市值位列全球第三；而在此之前，A股市场的总市值曾一度跃居全球第二的位置。

　　而近期依旧维持在底部震荡的市场态势更是考验着投资者的信心，下半年市场行情走势如何？

　　预测一：宏观经济二次探底可能性很小

　　上半年A股市场的表现强差人意，上证指数下挫22%至2550点附近。Wind数据显示，沪深300指数的2010年动态PE已经降至13倍左右，即使是静态PE也仅有18倍左右，甚至低于爆发金融危机的2008年。

　　而与股价表现相反的是，今年以来实体经济环境远好于2008年。“下半年中国经济二次探底的可能性很小。”长盛沪深300基金经理刘斌判断，表面上看，今年宏观经济表现似乎不如2009年那样强劲反弹，实际上政府正在努力通过宏观调控来避免经济大起大落现象的发生。“消费、投资、出口三驾马车在年内依然会有不错表现，而货币政策的紧缩程度也正在逐步放松。”

　　基金经理王品也认为，目前的经济增速放缓，是政府主动调控的结果，在这种背景下，相信我国不会出现经济二次探底的状况。未来宏观经济政策紧缩预期有望改善，流动性紧缩强度也将逐渐放缓，这些因素都将促进A股市场展开反弹或反转行情。“届时国内A股市场上那些具有盈利持续稳定增长、价值低估，且在各行业中具有领先地位的大盘蓝筹股票将率先迎来迅猛反攻机会。”

　　预测二：未来两个月左右大盘可能探底

　　下半年股市的大底到底在哪里？这恐怕是众多投资者最为关心的问题。在由宁夏卫视与第一财经共同主办的“2010年下半年投资报告会”上，资深分析师余海华认为：“大盘在未来两个月左右的时间有可能下探至2100-2200点甚至更低。之后可能会有80%以上的上涨空间，建议投资者仍保持两三成仓位静待机会来临。”

　　但也有机构认为，市场触底并不见得一定马上反转，行情难免震荡，应谨慎乐观。基金经理邹昱就认为，中期来看，无论是准备金率上调，还是信贷的严格控制，都将使货币乘数迅速下降，而公开市场操作也将不断回笼基础货币，货币增速将逐步放缓，未来的资金面将逐步趋紧，这对股市不会是好消息。同时，短期内受信贷严格控制，债券市场资金面仍充裕，收益率上升的幅度不会太大，将会表现为缓慢上升。

　　业内人士强调，投资者可重点关注非周期性行业机会。“从资金热点上来看，流动性紧缩下缺乏资金推动大盘蓝筹股上涨，在大势不明朗的情况下，资金被挤入符合国家结构调整方向的板块及个股是未来趋势。这些多分布在非周期行业的中小盘个股，有望逐渐形成持续的市场热点。”

　　预测三：新兴产业将是未来炒作热点

　　面对2010年调整不断的市场，基金经理汪晖表示，2010年可能表现为没有系统性、趋势性牛市机会，也没有熊市风险。目前股市处于低风险区域，是股票投资的较好时机。在股票投资中，汪晖建议，抓住“业绩驱动”的结构性行情和“政策主导的产业结构转型”这两条主线。

　　证券分析师黄树军则指出，必须用产业投资眼光寻找未来的投资机会，在目前国家经济结构转型、扩大内需的大环境下，新兴产业将是未来的炒作热点，尤其是国家规划的新能源、节能环保等七大新兴行业。

　　业内人士认为，2010年全部民营经济占GDP的比重预计将达3/4，民营企业面临的巨大的产业发展机遇和市场空间，“新36条”表明国家大力扶持民营企业成长的决心，顶级民企将由此受益并获得创新成长的新动力。

　　预测四：下半年债市应谨慎

　　国家统计局总经济师姚景源最新预计说，未来3个月CPI还有继续走高的可能，结合上周末公布的最新宏观经济数据，诺安优化债券基金经理张乐赛表示，中国经济的不确定性在未来相当长的时间内主要来自房价以及通货膨胀，在房价以及通货膨胀回到安全区域之前，政策调控难以放松。在这种情况下，债券市场平衡风险与收益的作用将会进一步被强化。

　　某基金经理孙健强调，以前的企业融资主要依靠贷款和股权融资，相对而言，以债务形式直接融资相对不足。但近几年，从政策面可以看到，政府鼓励企业发行企业债券，倡导积极发展直接债务融资市场来提高企业的融资效率。因此，宏观上信用债市场将面临历史性的发展机会。不过，也有业内人士认为，下半年债市将面临一定的压力，目前政策已进入观望期，加息预期和人民币升值预期已经相对弱化，短期应对债市相对谨慎。