神马文学网15大行业172只股票下半年投资机会
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/24 16:39:21
以iPad、电子书等作为中介的创新产品将引发下游需求增量，技术进步创造更多增长点
经过2008年金融危机的洗礼后，电子信息行业传统的三季度旺季可能重现。
理财周报统计国内多家主流券商的观点，发现绝大多数券商都看好电子信息业的长期发展，但短期内难免有波折。也有券商指出，虽然电子信息行业在经济复苏期较其他行业会有更好表现，但预期已被市场充分消化，投资者难以获得超过预期的回报。
今年将是步入新繁荣的开始，更快的技术进步将创造更多的增长点
国金证券认为，2008年金融危机后，电子信息行业的产能虽然有所收缩，但是需求却不断上升，这令行业的景气度依然保持上行趋势。以其中的半导体行业为例，2008年后,全球半导体行业的产能收缩了大约11%,即使是到目前，设备出货量依然未回到2008年8月的水平，不过，大部分的半导体企业今年的Q1营收均创新高，这显示行业的需求依然保持温和上行态势。
虽然近期欧洲主权债务危机对国内的行业景气度有所影响，但这种影响只是短期的。国金证券认为，影响力所及可能只是在今年的二、三季度。未来电子信息产业仍面临着良好的发展环境。这主要是基于两点：一是行业内新产品的不断推出，今年将是电子信息行业步入新繁荣的开始。以iPad、电子书等作为中介的创新产品将引发下游的需求增量，而更快的技术进步，也将创造更多的增长点。二是国内外的技术差距快速缩小,金融危机后中国企业将迎来大量机会，由于中国经济率先实现复苏，本土企业产能恢复很快，从而带动了部分高端产品的订单转移，这在被动元器件行业中尤为明显。
目前的估值已经基本反映行业盈利能力向好的预期
不过，也有券商对行业景气度是否可能持续提出了不同观点。光大证券认为，从历史数据分析，今年下半年以半导体产品为代表的电子产品景气度将面临周期性调整压力，目前电子行业的相对估值已处于2000年以来的最高点，未来仅靠基本面难以维持。
相比之下，招商证券则显得比较乐观，它认为，多层次的需求驱动将导致电子行业有明显差异性。目前，电子行业的需求约分为三个层次，分别是传统需求、更新换代需求、新兴应用需求。传统需求主要受宏观经济景气影响，更新换代需求和新兴应用需求主要受技术进步影响，技术进步是使电子行业超越经济周期的主要因素。因为三个需求层次中，传统需求的基数最大，因此电子行业景气与宏观经济在一定程度上有相关性。
但是,技术进步对更新换代需求和新兴应用需求的驱动又使得电子行业景气度在很多时候都会高于宏观经济景气。目前，国内调整经济增长结构的预期正支撑电子信息行业保持相对较高的估值水平。
这主要体现在，目前政府已出台了一系列相关的产业发展计划，电子信息行业相对沪深300的估值水平已经远超之前高点。从电子行业本身的估值水平来看,目前的估值已经基本反映行业盈利能力向好的预期。
关注在人力成本上升、能源稀缺、经济转型和结构升级背景下的智能化电子行业
招商证券认为，现阶段投资者应该关注技术升级带来的超预期增长。电子信息行业内各子行业之间存在的明显的差异性决定了它们的投资思路也应该具有差异性。招商证券认为,触摸屏、视频监控和微投的技术进步将会带来较大的超预期增长因素。
而中金公司则关注在人力成本上升、能源稀缺、经济转型和结构升级背景下的智能化电子行业，譬如智能电网、智能交通、智能金融、智能医疗、智能建筑、智能城市和智能能源。一个最明显的例子是，从短期看,在铁路、交通、电力、治安、石化、城市管理等各个领域，智能化的物联网已展开布局。从产业链结构看，物联网的三个环节传感器、系统集成和通讯网络又将诞生大量的市场需求。
凯基证券则关注新时代的创新潮流。它认为，从Apple iPhone 2009年热卖2500万支,到2010年iPad上市不到2个月即热卖逾200万台,显示过去以通话功能为主的手机与以文书、上网为主的NB的产品已不能满足消费者需求,新时代的终端创新战争已经引爆,此潮流也带动了相关零部件重大商机,如低耗电处理器、低耗电显示技术、固态硬盘、整合型通讯接口、低成本长效电池、高密度PCB板等均是主要受惠者。
关注法拉电子、莱宝高科、欧比特与华微电子
光大证券认为，今年下半年电子信息行业缺乏整体性投资机会，投资机会的发掘应以自下而上为主。国金证券认为，短期内股价或将调整，但必须重视股价下跌后，电子信息尤其是其中的半导体行业更大的投资机会。目前半导体依然是A股市场行业基本面最好的行业之一，建议关注那些以科技创新为主的个股，例如法拉电子、莱宝高科、欧比特与华微电子 钢铁：三季度最黑暗，挺过去就有机会，关注八一钢铁中信、招商、安信和中投四家同时推荐八一钢铁，被中信、安信和中投同时推荐的钢铁股是新兴铸管
钢铁业今年二季度亮丽的业绩可能不会在三季度重现。据理财周报统计，国内多家重量级券商已给钢铁业敲响了警钟：钢铁业即将迎来一年中最困难的时刻，亏损可能在所难免。
现货矿在高协议价的支撑及矿山对出货量的控制下,下跌空间有限。
招商证券认为，今年上半年我国的钢铁行业面对三大利好：一是钢铁产能投产低于预期,新增产能受到限制；二是落后产能淘汰力度明显加大,进度加快；三是行业内钢铁公司整合明显提速,集中度快速提高。
不过，这些积极因素短期内的效果并不明显，从宏观经济角度而言，钢价的成本支撑仍需受到需求考验。受国内的房地产调控政策以及汽车行业清理库存,欧洲债务危机的爆发影响全球经济复苏的进程等因素影响,预计钢价短时间内仍显弱势。
刚刚过去的5月，钢价回调9%，而上游供应商的强势导致钢铁业成本居高不下,在挤压行业利润空间的同时,钢价的成本支撑仍将受到需求考验。
这体现在6月，进口铁矿石和国产铁矿石现货价格已结束5月的回调态势,呈震荡平盘走势,部分矿价甚至略有上升。凯基证券指出，截至6月9日,进口矿方面,青岛港印度粉矿为1145元/吨,较6月初环比持平;国产矿方面,迁安地区铁精粉(66%干基含税价)为1190元/吨,亦较6月初环比持平。继巴西淡水河谷之后,近日力拓亦与中国钢厂确定三季度协定矿价为离岸价147美元/吨,较二季度的123美元/吨环比上涨19.5%。
至此,前三季度铁矿石协议矿价逐季上涨,最新三季度协议价加上海运费,其到岸价已与现货矿发生倒挂;而现货矿在高协议价的支撑及矿山对出货量的控制下,下跌空间有限。
同时，近日宝钢、武钢和鞍钢三大钢企已先后宣布大幅下调7月份出厂价,回调幅度高达10%至20%不等,前期对钢价的良好预期已严重受挫。
钢材价格还有下跌空间，宝钢等大公司下调钢材价格，属于补跌行为。
不仅如此，中信证券认为，钢材价格还有下跌空间。最近宝钢等大公司下调钢材价格，属于补跌行为。因为此前经过近2个月的价格调整，钢材价格已回到了年初水平，在库存调整、产能释放等因素作用下，4月中旬一些钢材价格出现了大幅度下跌，而6月份以来建筑钢材市场已企稳。
中信证券预计，从一年的周期看，二季度为年内盈利高点，三季度钢铁行业预计将出现亏损。因为受钢材价格下调的影响和二季度高成本的滞后效应，三季度钢铁企业特别是大型钢铁企业将出现亏损。
安信证券也认为，由于目前钢铁企业盈利能力仍相当倚重冷轧产品，而下半年冷轧产品需求增速可能将面临下降。也许投资者已注意到2009年下半年汽车的产销率持续下降，这或许意味着汽车厂商需要一段时间消化前期库存，也将影响到下半年冷轧产品的下游需求状况，下半年钢铁企业很可能将面临盈利能力的环比大幅下降。
不过，中信证券仍认为，由于今年上半年钢铁行业盈利明显增长，预计大中型钢铁企业上半年的利润将比去年增长25倍左右，因此，全年的增幅仍可保持在50%左右。
影响钢铁业的最大变量是后续房地产行业的开工状况,持续的房地产紧缩政策对建筑钢材的需求将会是较大的打击。
中信证券认为，淘汰落后是未来钢铁行业的最大变量。根据国家今年18个行业淘汰落后产能的目标任务，钢铁行业计划淘汰落后炼铁产能3000万吨，炼钢产能825万吨。而在2011年，还要再淘汰炼铁产能7200万吨。如果这些产能被淘汰，钢铁供求状况将从产能过剩走向产能平衡。
而安信证券则认为，影响钢铁业的最大变量是后续房地产行业的开工状况,持续的房地产紧缩政策对建筑钢材的需求将会是较大的打击。因为从新开工项目计划和施工项目计划的投资额来看,自2009年底开始,计划投资的累计同比增速已出现明显降幅,这并不是一个好兆头。
股价安全性应是下半年最重要的投资主线，在此前提下，投资者可以在行业中寻找高成长性、高业绩的钢企投资。
中信证券认为，钢铁行业估值已进入历史底部。目前钢铁公司中有5家钢铁公司跌破了净资产值，从历史上看，跌破净资产值意味着市场已进入底部。它认为，尽管目前仍存在钢材价格下跌和钢铁行业盈利下滑的负面影响，但是市场已经反映了这种悲观预期。中投证券也认为，目前股价已基本反映了对钢铁行业未来的悲观预期，未来继续下跌的可能性小。
不过，招商证券则认为，钢铁行业的估值虽已接近底部，但仍有下降空间。钢铁板块经历一轮下跌后，PB估值确实已接近历史底部，但从相对整个A股的估值比上看，仍有下降空间。
具体而言，目前钢铁板块整体的PB约1.3倍，个别钢铁股的PB已接近1倍,距离历史低位已比较接近，而目前钢铁板块的PB与大盘PB的比值为0.47,距离历史最低位，2006年的0.23倍还有一段距离。
因此，中投证券建议，股价安全性应是下半年最重要的投资主线，在此前提下，投资者可以在行业中寻找高成长性、高业绩的钢企投资。成长性依然应同时体现在产量增长和资源禀赋的改善这两个方面 化工：投资亮点在上游，复苏路上成本优势最重要今年1-4月化工行业实现累计现价工业总产值同比增长40.78%，化工行业走上复苏之路
化工行业的子行业虽多，但主要的终端需求无外乎衣食住行，对应的行业分别是：纺织、农林牧渔、房地产、汽车。
纺织行业上游对应的化工子行业为：化纤、染料、纺织助剂等；农业对应：化肥、农药；房地产对应：纯碱、氯碱、有机硅新材料等；汽车对应：塑料、橡胶轮胎、炭黑等。
2009年，中国人均GDP已达到25124元，约合3700美元，中国已经进入消费升级的第二阶段，汽车、住房消费比重快速增长，这也推动了我国汽车、房地产市场繁荣。
根据石化行业协会统计的数据，2010年1-4月化工行业实现累计现价工业总产值、累计现价销售产值分别同比增长40.78%、40.60%，其中4月份单月工业现价总产值、现价销售产值分别同比增长35.00%、37.42%。
总体来看，化工行业各项整体指标表明，我国化工行业已走向复苏之路,但化工原材料领域复苏过程将是较长的过程。
投资亮点：
特殊化学品盈利能力突出
按特殊化学品与大宗化学品的分类，统计相关上市公司的盈利发现，2005-2009年特殊化学品上市公司的毛利率、净利率、ROE指标均高于大宗化学品上市公司，表现出较强的盈利能力。
纺织上游将是2010年供需形势最好的化工子板块
化纤的需求增长将提速，但供给增长则在减速；染料、助剂及印染领域，金融危机和环保要求的提高导致行业集中度提高，新增产能很少，大量小厂关停。自2009年8月以来，我国布产量同比高速增长。我国纺织服装产量的回升，拉动了对上游化纤、纺织化学品的需求，氨纶、粘胶和纺织化学品行业受益明显。
2010年氨纶行业依旧景气，今年下半年氨纶价格将继续上涨，但新增产能逐步投产将导致2011年氨纶行业景气下滑，所以2010年将是氨纶行业业绩高点。
国际油价、气价上涨利好中国化工行业
中国化工原材料建立在煤及天然气基础之上的比例要高于国外，油价上涨导致中国化工整体受益。即使是承受成本上涨压力的石油产业链下游，也可以通过增加存货或者产品涨价（取决于不同行业的议价能力）等手段受益。
2009年以来，部分产品如甲醇、尿素的价格与油价涨势出现了背离。业内人士认为，中东地区拥有低价天然气原料优势，其低成本新增产能压低了行业平均成本，导致产品价格难以跟随油价上涨。
风险预期：传统化工行业需求和成本均面临压力
受国家房地产政策影响，房地产交易数量明显回落。如果商品房销售持续萎缩，地产投资的动能很可能在下半年减弱，化工行业中纯碱、氯碱、有机硅等行业受房地产行业需求影响巨大，下半年这些行业将面临需求下滑的影响。
欧洲是我国第一大贸易伙伴，欧元区经济复苏速度逐步放缓，化工行业需求不容乐观，欧元贬值对我国化工行业出口竞争力冲击很大。同时,低端劳动力价格将持续上涨,对行业成本控制提出了挑战。
走势预期：化工行业逐渐景气
2000－2008年上半年伴随中国经济的景气周期，中国化工总体处于较为景气阶段，其中有两个小波段：2001－2004年底行业利润率向上，2004－2005年底利润率向下，2006年初至2008年上半年利润率再次向上。这两个小波段主要是由于产能的阶段性过剩带来的，因此上行周期也和产能投放的速度一致：2年左右。2010年2季度化工行业整体利润率将继续保持稳定。
选择有成本优势的企业为投资标的
2009年棉花产量下降推动了棉花价格的持续上涨，预计2010年棉花产量难有提升，棉花价格涨势将会持续；建议关注山东海龙、澳洋科技。
金融危机的影响和环保要求的提高导致纺织化学品及染整领域行业集中度提高，新增产能很少，大量小厂关停。重点公司推荐传化股份、德美化工、航民股份、浙江龙盛。
预计2010年下半年原油价格将在60-80美元之间震荡，国内约20%以内的乙烯法产能失去竞争优势，建议关注具有成本优势的西部电石法PVC企业，重点关注中泰化学、新疆天业、英力特。
汽车行业的快速发展推动了我国轮胎产量继续保持快速增长态势，考虑到下半年需求仍将保持较旺盛的态势，目前行业平均PE较低，下半年具有较好的投资机会。
建议关注黔轮胎A、风神股份。汽车市场的高速增长将带动改性塑料行业成长，看好金发科技、普利特的长期成长。
主要产煤省份对于煤矿的整合兼并，将进一步提高煤炭行业的集中度，进一步增强煤炭企业对于煤炭价格的控制力。
产业链利润向上游集中的背景下，煤化工企业的核心竞争力也在发生变化：由生产过程的成本控制转向对于煤炭资源的掌握，拥有煤矿资源的煤化工企业将获得竞争优势，关注柳化股份、中泰化学、广汇股份、亿利能源 机械：1万亿市值，关注优势子行业，看好大型锻铸件 在行业总体发展受到国家经济政策影响下，行业估值虽日渐合理但注意力应更倾向"同宗"新兴产业
固定资产投资难以为继，机械行业存在增速放缓可能
虽然机械工业作为装备制造业，必然会持续受益于制造业的发展，这是因为包括钢铁、电气机器、汽车工业等各个阶段的龙头产业都需要机械工业部门提供大量的装备。但其中面临最大最大挑战可能是宏观投资环境的变化。
我国的投资率偏高，资本形成率已超过日韩历史高峰水平，政府今后将更注重刺激消费以拉动经济，经济增长对投资的依赖度将下降，导致对机械产品的需求增速放缓。
2009年经济刺激政策带来的固定资产投资增速的反弹，在2010年估计难以为继。同时，机械行业的工业总产值增速自2007年达到峰顶后持续回落，预计2010年城镇固定资产投资增速为25%左右，机械行业总产值增速为15%，低于2009年水平。
在当前阶段出口尚处在复苏之中,而从2003年以来机械行业自身的产能高速扩张导致多数子行业供给大幅增长,结构性变化的趋势在所难免。
2008年下半年爆发的金融危机对我国机械工业造成明显冲击，2009年增速仅为7.28%，降到10年来最低点。2009年5月，受国内4万亿投资拉动以及保增长、扩内需措施初见成效，主要经济指标逐月回升（1-2个百分点）。全年工业总产值累计增幅达到16.07%，但仍低于2008年的23.43%的增幅。
交运设备关注铁路和航空设备,数控机床、机器人、自动化生产线、仓储设施等，也是很有发展前途
在传统产业中孕育新的内涵，对具有优势的子行业发生转变。
2009年，机械行业总市值近1万亿，占比超过10%的有船舶、铁路、航空、工程机械、重型机械五个子行业。
在总体调整的趋势下，各个子行业的发展将进一步分化，我们需要寻找出具备明确增长因素的细分行业及相应的上市公司。
内需结构分化下的多重细分传统的机械制造分为专用设备、普通机械和交运设备三大类，我们认为真正的机会在于细分子行业中，也包括一些新型领域。
符合以上标准的细分行业是：大型锻铸件、铁路设备、航空设备、自动化设备等。
细分子行业中，我们最为关注的大型锻铸件行业，属于重型机械行业的一个分支。
交运设备中我们关注铁路和航空设备。自动化设备已经超出了传统的机械范畴，其中涉及到数控机床、机器人、自动化生产线、仓储设施等，也是很有发展前途。
机械行业2010年的投资机会谨慎乐观，应向重大装备和新兴战略产业转移
制造业的增长将是2010年我国经济增长的重要推动力量，多数制造业的景气程度将好于2009年。
这对于机床及各种专用设备来说，将是订单和销量快速增长、产品价格和盈利能力明显提升的黄金时期，因此我们对于机械行业2010年的快速增长较为乐观。
同时，我国的机械行业基础雄厚、质量可靠，又有十分明显的成本优势，国际竞争实力强，在国际分工与合作中具有重要地位。目前我国机械行业的国际化还处于初始阶段，中长期前景看好。
不过由于机械行业具有周期性特征，在预计2010年下半年以及2011年经济增长面临压力的情况下，机械行业的未来增长预期存在不确定性，尤其是工程机械面临的不确定性较大。
机械行业上市公司中，工程机械的估值水平普遍较低，2010年动态市盈率为15倍以下，机床等其它行业的2010年市盈率为15-20倍，目前的估值水平处于合理区域的下端。
这种形势下,机械行业投资策略分两条主线:重大装备制造业和新兴战略产业。
重大装备制造业中选择具有垄断优势,同时处在产业升级和结构优化过程中的龙头企业,新兴战略产业中选择轻资产,同时具有高技术和高增长的成长性企业。
而在寻找次行业投资机会的过程中，应该存在如下依据：
对于重大装备业，选择原则应该是受宏观调控和经济波动的影响较小，代表重大装备制造业的升级方向，具有垄断的市场地位。
对于新兴战略产业，原则是：以自主创新为主；快速实现产业化；多层次技术集群。
工程机械上市公司目前的估值水平已经在很大程度上反映了周期性风险，未来行业的持续成长将是关注点
重型机械行业经历08年金融危机后，产品结构趋向多元化，抗风险能力增强；由于行业壁垒高，对于业务发展符合政府产业政策的重型机械企业可以长期看好，给予行业增持评级。
工程机械上市公司估值水平不高，重点公司2010年平均动态市盈率为15倍以下，估值水平具有一定吸引力，隐含了市场对上市公司未来业绩增速下降的部分预期；另一方面政府对房地产市场的严厉调控，以及对地方融资平台的整顿，导致行业需求存在较大下滑风险，股价缺少宏观刺激因素。
中国一重、二重重装、中国南车、中国北车、机器人、杰瑞股份和南风股份等也成为子行业不断分化发展下应该积极关注的股票类型。
同时，中联重科，目前价格充分回落，估值优势明显，风险不大，且可能有一定上升空间，山河智能是中小市值工程机械公司的代表，具有技术研发和规模扩张优势，未来增长空间较大。
航天电子未来两年业绩进入上升周期，且具有资产注入潜力，在军工行业中具有估值优势。新华光的资产收购完成后，公司将进入发展的快车道，从中长期角度看，目前价格具有较大上升空间 煤炭：估值还有提升空间，成长性与资产注入很关键煤炭股估值约14倍PE，基本到资源税后的估值底部，关注：西山煤电、盘江股份、潞安环能、兖州煤业
在煤炭价格上涨的局面下，2010年上半年煤炭指数跑输大盘，主要原因在于宏观紧缩的政策尤其是对房地产行业的调控，从流动性和盈利预期上导致煤炭股价下跌。
展望下半年，预计国内煤炭供给将会保持稳定增长，净进口数量将会和2009年基本持平，全年煤炭供给增速达到10%，总量为33亿吨。
需求方面，作为煤炭需求最终的驱动力，基建投资和地产行业投资扩张缺乏动力，基础设施投资受制于地方融资平台的财力限制、房地产行业受制于国家调控政策的影响。预计2010年下半年煤炭价格保持平稳。
总体来看，煤炭行业基本面虽然仍需等待，但估值已接近底部。此外在严厉的宏观调控之后，其政策能转向温和，改变对未来煤价的预期，从而提升煤炭行业的估值。投资者可以考虑从成长性和资产注入预期两个角度选择股票。
行业基本面预测
全年供求基本维持均衡，预测煤炭产量大约33亿吨，增速10%，需求总量为32.6亿吨，公司业绩同比增长44%。
从2010年年初至今，煤炭的价格出现了明显的上升。动力煤方面，以秦皇岛的价格作为参考标志，秦皇岛大同优混平仓价年初价格为640元/吨，截止到5月20日，价格上涨到755元/吨，上涨幅度为18%同样，山西优混价格较年初上涨了18.3%，大同大混的价格上涨了22%。
炼焦煤价格方面，古交2号焦煤坑口价较年初上涨了3.9%，开滦肥精煤出厂价、平顶山主焦煤出厂价上涨幅度分别为16.9%、13.8%。
而下游四大行业煤耗量保持了较高增速。4月份，火电、生铁、水泥和合成氨的产量分别为2764.3亿千瓦时、5162.3万吨、16114.5万吨和417.3万吨，同比增长25.6%、23%、16.1%和1.6%。据测算1-4月四大行业共耗煤8.83亿吨，同比增长23.2%，其中，火电、生铁、水泥和合成氨煤耗占比分别为50%、18%、11%和3%。整个社会全部耗煤量为10.8亿吨，同比增长18%。
受益铁路运力增加，山西省和内蒙古煤炭产量都将有所增加。2010年，预计山西煤炭产量会达到7.0亿吨，同比增长12.90%。内蒙古增加5000万吨，同比增长13.15%。由于被兼并小矿需要进行技改使其产能及安全生产条件等达到一定标准，技改时间大约1-2年，因此今年这部分被兼并或关停的3亿吨产能释放将极为有限。
此外，运能的增加相当有限。我国煤炭产量的50%需要经过铁路运输，未来煤炭增量主要来自"三西"，西煤东运的三大通道，大秦线、朔黄线、侯月线增量有限，而未来"三西"煤炭增量部分尚需修建新的铁路。因此，铁路运输"瓶颈"问题将制约内蒙古西部地区的煤炭资源形成供应能力，而将新疆的大部分新增煤炭产能转化为市场可供资源仍需很长时间。
从外围大环境来看，世界经济复苏导致煤炭需求增加，2010年的国际煤价较2009年大幅度上涨，2010年财年（4月1日开始执行）日澳长协动力煤和炼焦煤价格分别为98美元/吨和200美元/吨，同比增长40%和55%。
整体而言，由于2010年各上市公司上调了煤价，今年业绩较好。统计显示，2010年一季度上市煤炭公司业绩同比增长49%，根据价格、产能等行业基本面测算，全年业绩同比增长44%。
下半年投资策略
目前煤炭股的估值平均大约14倍PE，基本上接近考虑资源税后的估值底部，建议从成长性和资产注入预期两个角度选择股票
宏观调控影响煤炭估值。一方面压缩最终需求，从而降低对最上游煤炭的需求，最后影响煤价上涨的预期，悲观的时候可能形成煤价下跌的预期；另一方面，货币收紧降低整个股市估值的流动性溢价。
从最近的2004-2005年的宏观调控来看，大盘包括煤炭股在宏观调控的影响下，估值都面临回归的压力。然而2010年的调控有所不同：
与2004-2005年严厉的宏观调控导致固定资产投资、M2增速以及新增贷款大幅下降相比，2010年的宏观调控更强调各项政策适度和配合，保持了投资、贷款等的适度增长，有保有压，在管理通胀预期的同时，保证经济增长，防止经济二次探底。
"新国十条"对住宅供给结构、保障房数量、商品房及保障房供地都有明确计划，并且与各个地方签订了责任状，将"两房"作为政治任务。
2004-2005年宏观调控使煤炭股估值最低跌到了10倍以下，而在2010年适度的宏观调控下，不考虑资源税，15倍PE应该是估值底部。此外，考虑到可能出台资源税的影响，对煤炭的业绩影响大约11%左右，煤炭股的估值可能从15倍P/E下降到13.5倍P/E左右，目前煤炭股的估值平均大约14倍PE，基本上接近考虑资源税后的估值底部。
由于"新国十条"的出台，房地产开发商处于观望中，在保障性住房和棚改房的开工量还没有上来之前，新房开工量可能将处于下降中，市场担心由此引发股价调整。
前期的股价调整基本上反映了这种预期，因此，未来新房开工量下降之后将是基本面的底部，而保障性住房和棚改房将推动房地产预期开工量上升。
总体来看，煤炭行业基本面虽然仍需等待，但估值已接近底部。此外在严厉的宏观调控之后，其政策可能转向温和，改变对未来煤价的预期，从而提升煤炭行业的估值。投资者可以考虑从成长性和资产注入预期两个角度选择股票。
首先，选择PEG(市盈率相对盈利增长比率，PEG=PE/企业年盈利增长率)小于等于1的股票：西山煤电（0.7）、盘江股份（0.7）、山煤国际（0.8）、国投新集（1）和兰花科创（1）。
农产品价格很重要，生物是新看点，种业最有生命力
猪肉价格已经在低位企稳,未来的上升空间预计将达到25%以上,养殖类及饲料类个股存在投资机会
虽然农业整体性的行情似乎已过，但仍有很多券商看好传统农业中的新兴产业的崛起。"出现中国的孟山都并非不可能。"国金证券如是说。
据理财周报统计，大部分券商都认为农业中的生物产业和种业是最具有增长潜力的行业，而其他与农业相关的需求也将有所增长。
在未来的十年内，与生物产业相关的优质农业公司有望得到较为快速的发展
国金证券认为，当大多数投资者关注信息产业时，其实更应该关注农业中的生物产业。
目前，国家已把生物产业作为新的支柱产业和经济增长点，鼓励有竞争力的企业做大做强。
继信息产业之后，生物产业将逐渐成为未来全球经济社会发展的又一重要推动力。
国金证券认为，这是有现实需求的，我国国内经济结构的调整迫使我国必须在传统的人力和资金密集型工业外寻找新的经济增长点，而生物产业作为新兴产业重要的组成成分之一，关系到国家的整体产业战略布局，必将获得国家的大力扶持。
该券商预计，到2020年，全国生物产业的增加值将突破2万亿元，占GDP比重达到4%以上，成为高技术领域的支柱产业和国民经济的主导产业。
因此，国金证券认为，在未来的十年内，与生物产业相关的优质农业公司都将得到快速发展，这是最大的投资机会。
按照这个逻辑，也许投资者也可以想到最值得投资的相关行业。
新品种推广效果已显现，未来数年，优势种业公司的业绩可能出现较大幅度的增长
没错，种业也许就是最受益的农业子行业。
国金证券认为，自今年4月以来，种业在资本市场迎来了系统性的强势表现，这一方面得益于惠农背景下国家对种业的政策扶持力度不断加大。
另一方面，也受益于去库存化的结束和行业集中度的提升。
国金证券表示，从种业公司的政策背景来看，由于可能部分缓解有限耕地资源和农产品需求持续扩张的矛盾缺口，种业被赋予保障农业增产的战略意义。
其中，通过提高良种率来大幅度提高单产是全球通行的趋势。
一个例子很能说明问题，美国数据显示，种子的支出在农业生产成本的比重会持续上升。
因此，种业在中国农业生产中的地位也会长期提升。
除了种业以外，长期而言，生物能源、动物良种、饲料添加剂行业等也是值得关注的产业。
其中，包括以甜高粱、木薯和菊芋等非粮原料生产燃料乙醇的新能源产业、先进的孵化产业和农用生物制品业。
由于全球大豆增产20%以上，因此豆类价格在本年度将承受较大压力
当然，以上基本上是基于券商对农业的长期趋势判断。而在短期，农产品价格对农业板块的影响较大。
华泰联合证券表示，USDA的5月供需报告下调小麦产量已导致小麦价格大涨12%，同时美国玉米价格上涨1.1%，泰国大米价格上涨2.5%。
国内粮价方面，5月份国内玉米实现高位突破，价涨4.1%至1896元/吨，小麦价格微涨0.1%至2002元/吨，早籼米价格基本保持平稳，收于2900元/吨。
虽然前期豆粕价格维持相对强势,但是5月出现补跌,价格下跌7.2%至2850元/吨。
由于全球大豆本年度将增产20%以上，因此豆类价格在本年度将承受较大压力。
而食用油也将跟随国际豆类走弱,5月价格下跌5.1%至8153元/吨,菜籽油价格保持平稳,收于8324元/吨,花生油价格则在原料减产的格局下大涨10%收于16500元/吨。
华泰联合证券预计受豆类价格下行拖累，未来豆油价格的表现仍将维持相对弱势。这将直接影响食用油公司的业绩。
同时，虽然猪肉价格自今年1月始已连续下跌，5月份更下跌1.0%至14.5元/千克。
但是，随着商务部在4月份上旬和中旬连续两次启动冻猪肉收储后,目前猪肉价格已经在低位企稳,未来的上升空间预计将达到25%以上,养殖类及饲料类个股将存在投资机会。
而白糖则由于5月巴西新糖大量上市导致糖价大幅回调,当月就下跌了28.5%。
不过，国内糖价仍在现货相对紧缺的背景下保持强势,基本持稳于5000元/吨一线。
这种强势是难以持续的,华泰联合证券认为，国内糖价在进口糖的冲击下将快速进入下降通道,未来1-2年仍看空糖价。
因此，投资者在选择糖业公司时将谨慎。
在选择农业股时更多考虑公司自身因素，例如重组等和行业因素等
总体而言，国内主流券商们建议在选择农业股时更多考虑公司自身因素，例如重组等和行业因素，例如是否政策扶持等。
华泰联合证券给予的近期农业个股投资排序依次是，开创国际、金德发展和海大集团。
其中金德发展有重组为玉米油公司的概念，可享受行业快速增长。
开创国际主要是估值低，公司的金枪鱼产能料持续增长,受益于近期金枪鱼价格大幅回升，而海大集团则是成长确定性高,估值合理。
而国金证券则建议关注丰原生化，公司主营玉米深加工，关注通威股份等。其中，海大集团是两家券商都推荐的个股
汽车：新能源驶入快车道，锂电池产业链马力最足
未来应重点关注新能源汽车实际运营情况、行业技术标准化问题以及商业模式探索
行业估值：短期回落，新能源具有长期投资价值
5月份，汽车及零部件行业指数录得-9.51%的市场收益，同期上证指数和沪深300指数的收益分别为-8.58%和-8.15%，汽车行业小幅度跑输基准。
从汽车行业整体来看，短期汽车行业估值水平伴随行业景气下降而回落，优秀企业的长期投资价值将逐渐显现。未来应重点关注新能源汽车实际运营情况、行业技术标准化问题以及商业模式探索。新能源汽车产业化进程值得关注，锂电池相关产业链具有长期投资价值。
投资亮点：政府鼓励新能源汽车发展，相关产业链上的受益公司均值得投资
随着技术的不断成熟，新能源汽车将会在中国迎来高速发展时期。预计2010年中国新能源轿车销量为500-1000辆，到2013年将有望达到10万辆。
从政府鼓励电动车发展方面来看，纯电动汽车（含插电混合型）的补贴额度较高，相对收益也较高，在2012年推出纯电动乘用车的公司都将受益。
而从产业链角度看，锂电池更适用于纯电动汽车，不难想象，动力锂电池及其零部件公司、上游材料公司、充电设备公司也有望受益。
同时值得关注的是，私人购买新能源车补贴的5个城市--上海、长春、深圳、杭州、合肥--及20个公务购车试点城市的经济圈内相关公司将受益。
预期风险：风险来自宏观经济变动、新能源汽车政策和劳动力成本上升
目前，汽车板块的风险主要来自宏观经济的变动、新能源汽车政策，以及劳动力成本将上升。具体风险表现如下，
一，宏观经济的变动。宏观经济二次探底、宏观经济增速放缓将导致下半年及明年汽车增速偏低；产能过快释放导致产品价格过快松动，钢铁、石油等大宗商品价格显著上涨，侵蚀盈利能力。
二，新能源汽车政策。新能源汽车政策力度及进程低于预期，国家新能源汽车发展规划与标准制定落后预期导致行业发展的不规范。由此带来的劳动力成本上升的超预期将影响劳动密集型公司的盈利能力。
三，劳动力成本将上升。从近两年来看，国内劳动力价格的上升将是不可避免的趋势。从投资的角度来看，应逐渐规避劳动密集型企业的投资回报率下降带来的风险，特别是技术含量低，资本密集度高，劳动密集型的零部件环节。
具体标的：关注三领域抓住投资机会
行业整合与企业上市将带来阶段性的投资机会。
关注一：乘用车领域，重点推荐上海汽车、一汽轿车。这两家汽车产品结构较好，主要集中于中高端乘用车，盈利能力相对较强。关注二：商用车领域，看好潍柴动力。物流市场稳定增长，同时国家基础设施建设以及保障房建设的推进有望带动固定资产投资保持较高增速。关注三：零部件领域，核心零部件企业能够抵御原材料成本上涨压力，未来看好销售收入增长确定、毛利率水平较高的企业，推荐威孚高科、福耀玻璃等企业。同时关注在节能减排趋势下威孚高科和云内动力的投资机会券商：脱离泥沼还需等待，短线关注2倍PB下股票
当估值落入1.5-2倍PB区间时，可跟踪个股的超跌反弹机会，关注国元证券、中信证券和海通证券
今年1-5月上证综指累计下跌20.9%，5月份日均交易额较上月下降830亿元至1642亿元。上市券商受股票交易额下降拖累，股价掉头下行。
如果按照目前的业绩发展趋势，较多券商很有可能在2季度开始为同比负增长。与此同时，融资融券和股指期货等新业务目前对业绩的拉动作用明显不足。从行业的基本面来看，券商股目前缺乏有力的催化剂，行业暂时缺乏可以带动市场投资热情的亮点。
但据国内券商的历史估值情况，当估值落入1.5-2倍PB区间时，可以开始跟踪关注个股的超跌反弹机会。投资者目前可以跟踪关注国元证券、中信证券和海通证券等估值处于底端的个股。
全年业绩预测：经纪业务佣金率下滑20%、收入同比降15%-20%、行业合计收入同比或将下滑约15%，新业务对业绩提升微不足道
1季报显示，业绩出现下滑迹象。上市券商今年1季度的盈利水平普遍不及上年第4季度，环比呈下滑态势，同比则有近半数上市券商盈利水平不及去年1季度。与此对应，前5月券商板块整体的年内跌幅高达37.40%，近23个月以来的板块换手率和BETA值已达最低水平，但动态估值水平仍存在下调空间。
业绩难以成为下半年券商股股价的促发因素。2010年，券商经纪业务佣金率可能下滑20%、收入同比降15%-20%、对营业收入的贡献维持在65%左右，全年行业合计收入同比或将下滑约15%。
经纪业务，交易量难突破，佣金率的下滑趋势在下半年仍很有可能延续。自营业务，业绩增长乏力。今年1季度，上市券商的自营业务总体上超出市场预期，实现了小额正收益。然而，下半年随着市场未来走势不确定性加大和系统性风险增加，操作环境不容乐观。
投行业绩仍可期待。整个市场的融资需求仍然较为旺盛，加上间接融资渠道的逐渐收紧，证券市场的直接融资需求有望对其形成一定的替代。
资管业务有望稳步增长。年初以来，众多上市券商均有新的集合理财产品发行，个别券商甚至实现了零的突破，总体而言集合理财业务仍将保持稳步发展的这样一种趋势。
与此同时，在基金管理市场，随着基金管理平均规模的回升，今年的基金管理业务收入将会比去年有所增长。
但新业务短期业绩贡献有限。虽然融资融券的业务规模一直处于上升的趋势之中，但明显低于市场预期。截至5月20日，两市融资融券的总余额为8.04亿元，下半年即使该业务规模仍继续走高对业绩贡献仍较为有限。
股指期货量喜价忧。自启动以来，国内股指期货的交易日益活跃，单日新增的市场交易额规模持续攀升，个别交易日期限比甚至超过1。
然而，目前股指期货的佣金率基本在万分之一左右，交易所提取万分之零点五，且未来还有出现价格战的风险。即使今年的累计期限比为1，期货佣金率收入对证券行业净利润的增厚幅度也仅有2%不到。
行业投资策略：在业绩负增长概率增加的趋势下，谨慎等待估值风险释放后的机会，重点关注国元证券、中信证券和海通证券等估值处于底端的个股
券商股2009年的业绩和股价表现再一次阐释了好公司与好股票的巨大差异。
从2008年熊市股价低点到2009年牛市股价高点，资质平平的西南、东北证券（000686）以高达4倍以上的股价涨幅远远超过广被市场看好的中信（600030）、海通（600837）（不足2倍的股价涨幅）。券商股的投资思路如下：
券商业绩周期完全同步于股市周期且波动剧烈。券商营业收入同步于股市周期，而其营业支出相对刚性。收入富于弹性，而成本缺乏弹性，这就导致了净利润相比收入更加富于弹性，即券商净利润随股指呈现出剧烈的同向波动。
如果按照目前的业绩发展趋势，较多券商很有可能在2季度开始为同比负增长。在此种行业环境中，业绩难以成为股价的促发因素，未来更多是看在估值风险释放后是否有超跌反弹的机会或者业绩是否能有所起色。
对于证券行业而言，净资产比业绩具有更大的稳定性，因此在业绩出现下滑趋势的情况下，PB可以作为估值安全性的重要参考指标。
大券商：中信证券和海通证券历史PB的估值底部分别出现在2005年3月和2008年12月，分别为1.96倍和1.57倍，当年对应的ROE分别为6.2%和8.6%。小券商：宏源证券历史PB估值的底部出现在2004年，为2.33倍，当年业绩亏损和同比大幅下滑。
虽然券商股目前没有像海通当时那样的大规模解禁压力，但行业趋势和市场趋势则比当时差。根据国内券商的历史估值情况，当估值落入1.5-2倍PB区间时，可以开始跟踪关注个股的超跌反弹机会。
从估值安全性来考虑，投资者目前可以跟踪关注国元证券、中信证券和海通证券等估值处于底端的个股。中信证券、海通证券目前股价已经具备长期投资价值，但短期表现将受制于股票市场走势。
如果未来股价有超跌机会，则可以择机介入。此外，建议关注东北证券再融资可能带来的交易性机会新能源：政策春风不断，行情将反复上演，重点锂电池
充电站公司迎来发展黄金期，光伏下游组件商获益颇丰，新能源板块反弹
行业估值：中期看好新能源板块
能源和环境问题迫使全球走向低碳生活，低碳经济应运而生。中国碳减排40%-50%的承诺迫使政府大力发展清洁能源，改善能源结构，从而掀起国内的新能源发展高潮。新能源产业规划将于近期推出，从各方消息来看，清洁能源发展规划大幅提升将是不容置疑的事实。
今年大盘频繁调整，但新能源板块体现了显著的抗跌特征。目前，该板块与大盘的估值水平严重背离，多数研究机构认为随着背离程度的加大，风险也在加大。
然而中期仍然看好新能源板块，这一市场的大发展，是中国借助低碳经济实现重大产业转型的最好机会。政府一定会不遗余力的拉动国内市场，从而实现产业经济的赶超。
投资亮点：新能源产品收益丰厚
锂电池产业可能吸金数十亿
6月1日《关于开展私人购买新能源汽车补贴试点的通知》（以下简称《通知》）出台，掀开了新能源汽车产业链上新的一页。
新能源产业的价值链将围绕最为核心的电池业务展开，向上延伸至锂资源，向下延伸至电机、电控和整车企业。华泰联合证券的行业分析师姚宏光认为，虽然汽车在新能源汽车的产业链上，但因为目前电池材料和电池技术仍不成熟，动力电池能量包价格昂贵，所以整车厂商难以获得高额利润，做动力电池的才最赚钱。
动力电池是新能源汽车最为核心的关键部件，由于预测锂离子电池将迅速替代镍氢电池成为主流动力电池，新能源汽车对动力锂电池需求拉动成为各路机构的关注重点。
显然，锂离子动力电池、电机、电控等电动汽车产业链相关企业将面临更大的发展机会。有数据显示，动力锂电池很可能在未来2010-2020年内发展成一个数千亿美元级别的全球市场，而少数优势公司将收获行业成长的大部分成果。因此，姚宏光建议，对此领域公司的投资应采取"重质轻价"原则。
充电站公司迎来发展黄金期
新能源汽车的发展离不开充电站等配套设施。此次《通知》中值得注意的一个信息是，试点城市政府要安排一定资金并出台相应配套政策措施，重点对充电站等基础设施建设、新能源汽车购置和使用、电池的报废及回收体系建设等给予支持。
光伏下游组件商获益颇丰
2010年全球光伏行业复苏，国内光伏企业有喜有忧。上游多晶硅厂商由于成本过高，盈利困难，中下游硅片、电池片及组件厂商则生产线高负荷运转，毛利率创历史新高，收益颇丰。
但近期欧元区债务危机为光伏行业的复苏增添了变数，欧元汇率屡创新低从而降低了企业获利空间。
核电发展进入高速期，设备国产化是趋势
截至2009年底我国核电装机量910万千瓦，核电发电量占比仅2%左右，远低于世界核电大国，我国的核电发展空间巨大。我国核电技术路线将以二代半和三代为主，大型铸锻件、主循环泵和核级泵、核安全级阀门以及焊接工艺上的国产化是提高核电设备国产化率的关键，龙头企业将更多分享核电大蛋糕。
水电正处黄金期，电价上调将是趋势也是必然
我国水力资源储量居世界首位，但开发利用程度远低于发达国家，未来十年将是水力开发的黄金期，年均水电装机量在1300-1400万千瓦，水电电价上调将随电力改革的推进以及水电站开发成本的提高而得到解决，这是趋势也是必然。
走势预期：新能源板块反弹
目前受累于国内地产政策以及对经济二次探底的担忧，上证指数已跌去20%左右，估值中枢不断下移，新能源各板块指数表现也和大盘一致，但最近一段时间新能源指数相对大盘的溢价率在上升，主要是受新能源相关政策预期所带来的新能源板块反弹，从全年来看，依然看好光伏、核电，随着新能源产业规划正式出台，新能源行业的投资将大规模启动，建议关注成本优势显著、业绩增长确定的公司。
具体标的：光伏、核电、锂电池
光伏行业：今年光伏装机量有保障，但价格压力大，不看好多晶硅，看好电池组件厂商，但欧元汇率风险较大，给予行业"买入"评级。建议关注产能扩张、成本优势明显的上市公司，重点推荐海通集团（600537）和天威保变（600557），另外建议关注单晶炉设备制造商天龙光电（300029）。
核电行业：行业技术壁垒高，目前正处于高成长期，给予"买入"评级。我们认为核电行业要关注两个方面，一是技术、二是业绩，国内核电设备制造商主要以东方电气、上海电气和哈动力，东方电气和上海电气基本垄断核岛设备，竞争优势明显，另外中核科技作为中核集团下面唯一一家上市公司，核电方面重点推荐东方电气、上海电气和中核科技。
电机设备：充电机、电能监控系统、有源滤波装置、充电桩是充电站建设过程中用到最多且相对独特的电力设备。综合来看，上市公司受益充电站建设的有国电南瑞（600406）、许继电气（000400）、荣信股份（002123）、森源电气（002358）、奥特迅（000227）、思源电气（002028）、国电南自（600268）等。
锂电池行业：推荐以开发和生产锂电池为主的上市公司主要有风帆股份、万向钱潮和亿纬锂能等，以生产锂电池零部件为主的佛塑股份（000973）、拓邦股份（002139）、杉杉股份（600884）、华芳纺织（600273）、中国宝安（000009）、佛山照明（000541）等，以及生产锂电池电解液的龙头企业江苏国泰（002091）、新宙邦（300037），以及目前A股上市公司中唯一的动力电池制造商华芳纺织（600273医药：四大利好撑腰最出风头，五条主线加紧布局
5月以来，在同期上证综指下跌了8.58%的情况下，整个医药板块仅下跌了1.45%，表现较为良好
随着医药行业即将进入高速发展的"黄金十年"，医药行业的表现也逐渐从防守走向进攻。从历史溢价率水平看，目前仍处于较合理的水平。整体来看，今年医药股走势一直趋于稳中强升的态势。在同期沪深300下跌21.68%的情况下，医药板块还上涨5.35%，医药股今年以来已经获得27.03%的超额收益，列各行业第一，其中重点公司(蓝筹股)和次新股在各阶段表现出现明显分化。
行业估值：整体影响偏正面，估值始终保持在30倍PE以上
自2009年8月，沪深300指数即进入调整阶段，此后医药股走势明显强于沪深300。2009年8月4日至2010年5月25日，沪深300指数跌幅达24.45%，医药指数则涨幅高达37.81%，医药股远远跑赢大盘。在2004-2006年国家对医药行业的整顿后，主要医药企业的盈利能力逐步提升。除了原料药行业受价格波动影响较大以外，近年来医药行业、中药行业、化学制剂、生物制品行业的盈利能力改善明显。
2010年一季度，医药行业ROE再创新高，盈利能力进一步提升。从细分子行业来看，医药行业、中药行业、医疗器械行业、生物制品行业的ROE均创造了近7年的高点，化学制剂行业则逼近2007年4季度创造的高点。化学原料药行业的ROE较2009年4季度也出现了提升，但是仍然低于2009年1季度的历史高点。今年5月以来，在同期上证综指下跌了8.58%的情况下，整个医药板块仅下跌了1.45%，表现较为良好。
预期走势：四大利好因素支撑医药市场快速发展
1、人口老龄化
据预测，到2020年，中国老年人口将达到2.48亿人，老龄化水平将达到17.17%。到2050年，中国的老年人口总量将超过4亿人，老龄化水平将超过30%以上。老年人口药品消费已占药品总消费的50%以上。根据这一趋势，可预估出随着社会高龄化速度逐渐加快，对老年人疾病用药及医疗保健需求将提高。
2、医药消费的升级
从我国人均用药费用来看，2001年的140元/人，2008年378元/人，并且这几年的增速还在加快，但与美国的人均用药水平319美元、日本的348美元相比，以及欧洲其他发达国家相比，还有较大差距。
3、疾病普遍化
从南方所样本医院用药结构看，生活习惯、环境因素导致的肿瘤、心血管等重大疾病发病率逐年提高，用药占比加大。据卫生部报告，目前慢性病导致了45.9%的全球疾病负担，而中国已达到60%以上。世界卫生组织预测，到2015年，中国慢性病造成的直接医疗费用将达到5000多亿美元。
4、医改拉动需求增长
"新医改"下半年进入实质性操作期。新政策下，政府将加大对医疗卫生的投入，将以杠杆作用拉动医药消费需求的高速增长。
投资组合：优质次新股标配医药股
对于长期组合来讲，依旧可以超配被相对低估的优质企业，如同仁堂、天士力、江中药业、仁和药业(此类选择还有东阿阿胶、片仔癀、华东医药、马应龙等)，还有优质次新股，如爱尔眼科、信立泰、乐普医疗；但对持有期在一年内的组合，则可标配医药股，并重点选择原料药企业如鑫富药业、天药股份和上下游产业链完整的大型普药企业如新华制药、鲁抗医药；其它类型，如并购重组可突破估值限制，同样值得关注；而改善型企业也有可能带来较大投资机会，如武汉健民、羚锐制药、华神集团、九芝堂、西南合成等。
细分行业投资亮点：普药、中药、专科药、商业龙头，一个都不能少
从一季度的报告数据来看，基础普药的业绩大幅增长超预期，这得益于基础药品市场需求的增长。近年来，医保覆盖面逐年扩大、医保支付水平逐步提高，基层用药需求快速增长。
中成药和中药饮片行业也呈快速增长态势。处于快速增长的中药饮片行业的龙头企业康美药业；传统中药有巨大品牌价值的同仁堂、马应龙；现代中药产品定位在心血管、肿瘤治疗领域的天士力、益佰制药、金陵药业；以及品牌OTC企业华润三九、江中药业、仁和药业。这些被尤其看好。
医药商业龙头企业也被看好。特色原料药行业目前面临产业转移的大机遇，原因有两方面：
一是国际医药产业的发展大趋势；另一方面是我国的制药企业目前在软硬件条件上达到国外制药企业的要求，已具备了转移生产的条件。产业转移将带来不错的走势。
个股投资亮点：五大主线形势看好
未来看好五大投资主线，第一是得益于需求量的增加而引起的价格上涨，个股表现在：天士力、中恒集团、东阿阿胶、云南白药；其次是工商一体区域龙头的企业，个股表现在：华东医药、一致药业、哈药股份、上海医药；再者是因为产业升级而发展趋好，个股表现为：恒瑞医药、海正药业；第四是受益于公共卫生事业，个股表现为：华兰生物、天坛生物、科华生物；最后是由于国企转制而带来的机遇，个股表现为：同仁堂、三九医药。
风险预测：注意规避新医改带来的政策风险
随着医改工作的逐步深入，医保覆盖面的持续扩大与保障水平的稳步提高所带来的医药市场持续扩容，也许是一把双刃剑。利好方面，将使得医药行业维持高速增长；不利方面，将引起医药行业内竞争的逐渐激烈，虚高药价问题是否会进一步加剧，有待纵观其发展银行：估值魔咒暂难破解，优选浦发、南京、北京银行
生息资产余额的增加和净息差的继续回升，净利息收入将会保持较高的增速，盯紧浦发、南京和北京银行
银行板块最近出现绝地反弹的迹象。6月9日，沪深股市高开低走，午后银行股带动大盘反弹，收盘时，上证综合指数上涨2.78%，银行指数上涨3.92%。
这背后是"国家队"入市的利好消息。市场传闻，6月8日，国投、国电等以10亿左右规模入市，目标主要是估值便宜的大盘股；6月9日，汇金买入银行股。
从更深层次的行业基本面来看，银行业短期之内具备业绩支撑。尽管面临货币及信贷趋紧的大环境，但上市银行不良贷款在年内大幅反弹的可能性不大，且下半年由于生息资产余额的增加和净息差的继续回升，净利息收入将保持较高增速。
从银行业估值历史上看，2009年PB在2.26倍，目前基本处于历史底部，与全球新兴市场的银行估值接近，建议关注浦发银行、南京银行和北京银行。
成长性预测：2010年14家上市银行预计净利润5152亿元，同比增长18.5%，2009年到2011年行业复合增长率19.9%，城商行今年业绩增速或高达30%
下半年影响银行业绩增长的主要因素有两个，一是宏观经济复苏是否稳固，进而影响银行面临的货币政策环境的松紧程度和信贷投放；二是房价下跌程度是否足以导致银行的不良资产大幅反弹，进而导致拨备支出的增加。
从实际情况来看，这两个不利因素的杀伤力可能远远小于人们的预期。先看信贷水龙头关小，对银行利息收入的影响。
相对于2009年而言，在2010年银行业面临的货币及信贷环境趋于紧缩。存款准备金率的上调和资本充足率的监管要求，以及信贷投放的月度控制都对上市银行的信贷投放能力和节奏有所限制。而且一些上市银行的存贷比已经接近或超过监管要求，这也将在一定程度上限制这些银行的信贷投放能力。
但上市银行整体在2009年的净利润实现同比增长17.38%，为2010年的业绩增长奠定较为坚实的基础。
在2010年下半年，由于生息资产余额的增加和净息差的继续回升，上市银行的净利息收入将会保持较高的增速，而且由于前期拨备计提较为充分，不良贷款率短期内不会大幅反弹。
再看房价调控可能带来的冲击。房地产政策的调整和政府融资平台项目的资产质量可能会对上市银行的资产质量带来挑战，但这对银行尚属远虑而非近忧。
预计到2010年末，房地产贷款余额在上市银行总贷款中的占比将会较年初有所下降，因此上市银行在年内不良贷款大幅反弹的可能性不大。
更值得关注的是，经过2009年以来的银行业大融资后，未来3年再无股权融资需求，保证了资本充足和业务发展的后续资金。
在上调14家上市银行2010年减值损失463亿元，减值成本上升10个BP，行业贷款增速20%，净息差上行11个BP的假设下，2010年14家上市银行预计净利润5152亿元，同比增长18.5%，2009年到2011年行业复合增长率19.9%，城商行2010年业绩增速高达30%。若农行2010年业绩增速27.5%能实现，将进一步带动行业盈利提升。
投资策略：银行股已经表现出了较高的安全边际，在5月份的股指下跌中跑赢了大盘。下半年建议关注浦发银行(600000)、南京银行(6001009)和北京银行(601169)
尽管银行股在股价表现上所面临的压制因素尚未消解，但有基本面乐观和估值偏低的支撑。对于下半年银行股的投资策略，建议既要关注房地产政策的执行力度，也要关注农业银行的上市进程和银行再融资进程对股价的可能影响。
从银行股的估值看，银行股已经表现出了较高的安全边际，在5月份的股指下跌中，也跑赢了大盘。下半年建议关注浦发银行、南京银行和北京银行。
中国移动注资浦发银行后，预计公司的存款业务将会有较快的增长，在移动金融及移动电子商务业务、电信业务领域、客户及渠道方面都将有较快的发展，尤其是手机银行业务的发展将有较大的想象空间，并促进零售业务的迅速发展。
在政府融资平台贷款方面，浦发银行至少是地级市以上及省级政府的项目，贷款风险相对较小；而且在2010年1季度末拨备余额在占贷款余额的比重为1.93%，具有较高的抗风险能力。
预计2010年和2011年浦发银行的净利润同比增长将分别为30.65%和27.86%。
南京银行则是城商行快跑突击队中的佼佼者。2009年南京银行的贷款规模空前扩张，增速领先同业，资本充足率尽管有所下降，但仍高达12.15%，而且50亿元的配股方案已经上报到了证监会，资本充足率将继续得到提高，以支持公司业务的扩张。目前公司的贷存比为63.59%，也能为公司的信贷规模扩张提供支持。
在资产质量方面，南京银行的不良贷款在2010年末有望实现双降。预计2010年和2011年其净利润将同比增长41.51%和39.99%，按2010年1季度末的股本计算，实现EPS1.19元和1.67元。
北京银行的前景也相当明朗。首先，它资本充足率较高，目前已公告发债300亿元补充资本金，预计到2010年底资本充足率将维持在20%左右，年内无补充资本金的压力。而其次在资产质量方面，预计今年将保持稳定。
此外，北京银行在小企业贷款方面具有一定的议价能力，对公存款业务在存款中的比重较高，资金成本较低，且在存贷比只有60.33%，净息差在2010年也将进一步回升。预计2010年和2011年其净利润将分别实现同比增长36.34%和25.83%有色：新能源隐藏大机会，强烈推西藏矿业云南锗业
上半年，有色板块整体表现较大盘相对收益率为4%，其中一季度相对收益率为-7%，二季度为12%
随着逐渐出现的希腊、西班牙、匈牙利债务等问题，欧洲主权债务危机似乎的确出现了多米诺效应，其对经济复苏的负面影响在持续甚至深入。
上半年整体来看，金属价格没有延续2009年单边上涨的走势，出现了大幅震荡。欧洲主权债务危机和中国房地产调控引发了金属价格的2次大幅下挫。
有色金属的行业特性表现为：需求弹性大而供给弹性小。而表现在股票上,其股票值远远大于其他的周期性行业。政府的调控政策已经见到初步成效，制造业发展由过热转入稳定，因此，金属行业新定单/原材料库存比值、新定单/产成品库存比值大幅下滑，预示补库的意愿还不强烈，PMI进一步走高可能性较小。
行业估值：基础金属仍有下行压力，贵金属及小金属可能震荡向上
有色金属板块一季度走势与价格走势背离严重，但二季度相关性变强。黄金板块在二季度表现出强抗跌性，小金属随着国家产业整合政策的频繁出台，成为二季度表现最好的板块。
上半年，有色板块整体表现较大盘相对收益率为4%，其中一季度相对收益率为-7%，二季度相对收益率为12%。铜板块是跌幅最深，下跌18%，其次是铅锌、黄金、铝。
小金属板块上半年涨幅6.85%。细分板块中上半年小金属相对于大盘有17%的正收益率，其他金属均为负。但黄金在二季度的表现较好，相对于大盘有18%的收益。
整合数据判断出，未来基础金属仍有下行趋势，而贵金属和小金属板块则可能会振荡上扬。
预期走势：经济增速减缓，价格难有好表现
从全球经济来看，下半年中国经济增速将减缓；美国维持较好的经济复苏态势的可能性很大；欧洲受到债务危机影响经济存在很大的不确定性。
作为全球定价的基本金属，虽然需求要从全球范围进行考量，但是中国对基本金属需求影响依然不可轻视。
目前中国依然是金属的主要消费国家，虽然需求占总量的比重30%-40%，但是占增量的比重却很高。
另外，从上半年的进口量与价格的对比中，也可以看出中国因素依然主导金属需求。
因此，在中国经济增速减缓的预期下，金属价格很难有良好的表现。而美国经济的强劲仅能起到稳定金属价格的作用，不足以推动金属价格大幅上涨。
此外，业内一些人士对中国经济仍有一些悲观的看法，认为会出现硬着陆，但另有券商也认为，这种情况出现的可能性并不大，但一旦出现，对金属价格无疑是致命的。
上半年市场价格回顾：金属价格分化大，有色板块走势曲折
基本金属：上半年金属市场分化严重，基本金属剧烈振荡，经济复苏初期，流动性及下游补库需求的拉动，使大金属在一季度表现良好。但是二季度后，随着欧元区非主权货币危机的影响、国内紧缩政策及经济二次探底的担忧，基本金属开始下跌。
贵金属：对黄金而言，一季度涨幅较小，但二季度表现相当亮眼，涨幅达到10.4%，远远超过了基本金属。二季度黄金价格上涨得益于欧洲债务危机引发的全球避险需求。
小金属：小金属在上半年国家产业整合政策频出的情况下，表现良好。其中稀土表现最突出，以镨钕为例，上半年金属镨上涨56.1%，金属钕上涨34.2%。
有色板块：有色金属板块一季度走势与价格走势背离严重，但二季度相关性变强。黄金板块在二季度表现出强抗跌性，小金属随着国家产业整合政策的频繁出台，成为二季度表现最好的板块。上半年，铜板块跌幅最深，下跌18%，其次是铅锌、黄金、铝。小金属板块上半年涨幅6.85%。
下半年投资策略:新能源、战略性金属前景广阔
1.把握新能源革命带来的机遇
国家曾在2008年就提出了加快经济结构转型，战略性新兴产业和消费是我国经济结构转型的主要方向。其中提到大力开发节能节材、新能源、石油替代等方面的技术，新能源节能环保成为重点扶持对象。
对于新能源产业的发展，国家政策扶持力度在不断加大，包括国家投入、政策导向、信贷支持、购置补贴等。据悉，国家将不断出台相关扶持政策，以及未来战略新兴产业规划的出台，为新能源产业的发展保驾护航。
2.高度重视定价权不断提升的战略性金属--稀土、钨、锑
随着经济结构转型，国际政治及军事局面的不稳定，国家对稀土、钨、锑等战略性金属的重视度将越来越高。
3.黄金的避险需求依然阶段性存在
目前黄金实物消费依然很旺盛。而且需求增长是在以本币计价的黄金价格高企的情况下，这部分增长不仅仅是反映了纯粹装饰性珠宝的需求，而一部分是老百姓的观念在发生转变，正在习惯黄金的高价格。
并且在经济形势不确定的情况下，把投资性需求投射到黄金首饰，达到投资与实物需求的合二为一。
亮点投资标的：趋势弱周期、高成长、受扶持、战略性强
基于经济及金融形势的不确定，与经济低相关，并有广阔市场前景的行业更被看好。此类行业包括：新能源、战略性金属，以及避险品种黄金。
下半年有三类投资标的值得关注：
1.与经济低相关，或者具有弱周期，高成长性的品种：新能源、类消费品
2.受益于国家政策扶持，定价权不断提升的战略性品种：稀土、钨、锑
3.避险品种：黄金
强烈推荐：西藏矿业、云南锗业、鲁丰股份、东阳光铝、包钢稀土。审慎推荐:厦门钨业、中金黄金、山东黄金 运输物流：淡季已旺强力复苏，"海陆空"都有好品种多种数据显示得益于经济进一步回升，"海陆空三军"将一并发力，寻找基本面稳定超跌股
5月复苏势头继续强劲,淡季已旺，旺季更旺
根据相关资料显示，5月国际货运吞吐量与总货运吞吐量都达到了历史最高水平，货运的强劲复苏持续。
由于客货趋势的一致性及从航空公司最新运营情况中4、5两月盈利均大幅增长，超出市场预期。同时随着旺季的临近，航空公司盈利在4、5月份的基础上，有望加速增长。
在股市内忧外患的情绪逐步释放之后，航空公司盈利相对整体A股公司盈利的高增长性，将使其估值获得恢复性提升，而旺季盈利水平的加速将成为这一估值水平提升的催化剂。
香港空货站数据显示，5月共处理货量为25315吨，创历史峰值，同比增长44.6%，环比4月份增长4%。浦东国际机场货运站数据显示为进出港合计为121254吨，同比增长105%，环比4月增长5.5%。其中的国际货运量优于国内货运量，同比增长103%，环比亦大增长5.8%。由于客货运行趋势的一致性，5月航空客运增长量也持续高增长。
进入4月份以后，市场进入了一个相对淡季，但今年4、5月份的运营数据与盈利表现使得这种淡季呈现了往年旺季也难以企及的盈利能力，随着旺季的来临，航空公司盈利能力将进一步提升。最新的市场，如调整对票价水平与燃油成本原先的假设，上调原来预期的票价水平，同时下调原来预期的燃油成本。随着旺季的临近，航空公司盈利在4、5月份的基础上，有望加速增长。
港口：外贸吞吐量仅仅是恢复到金融危机前的水平，吞吐量从低谷走出并逐步恢复是当前的主要特征
经历2008年金融风暴冲击，外贸进出口增速从峰顶快速跌入低谷。金融风暴冲击之前，我国外贸进出口增速高达20%以上；金融风暴冲击最严重时期，我国外贸进出口同比负增长接近30%。2009年以来，外贸进出口开始缓慢复苏，外贸增速由2009年元月份的最低点-29%增长到年底的接近10%。
2010年一季度，外贸进出口复苏同比增速高达40%。同比高增长与2009年同期基数低有直接关系。从外贸进出口绝对额来看，2010年的一季度进出口数额仅仅是恢复到2008年同期水平，因此，对港口企业来看，外贸吞吐量仅仅是恢复到金融危机前的水平，吞吐量从低谷走出并逐步恢复是当前的主要特征。
沿海港口货物吞吐量直接受外贸波动影响。随着外贸走出低谷，沿海主要港口吞吐量也开始逐步复苏，其中外贸货物吞吐量增速更为明显。
公路预计2010年全国货运量增速为前高后低态势
公路货运量持续恢复，高速公路车流量与国内经济增速密切相关。公路货运量占全部货运量的77%。2010年一季度，全国货物运输量继续保持恢复增长态势，同比增速超过16%。一季度高增长与2009年同期基数较低有直接关系。预计2010年全国货运量增速为前高后低态势；从历史数据看，公路货运不仅是在货物运输中承担主力军角色，而且其增长速度也维持在9%~11%的较高水平。
而国道主干线车流量中东部地区车流量增长状况好于中西部。公路上市公司主要运营资产多为国道主干线。国道主干线车流量增长状况直接影响上市公司的运营收入和业绩。以具有代表性的南北国道主干线（京港澳）河南段和东西向国道主干线（沪蓉高速）安徽段作为考察对象。
2008年，由于金融危机冲击，位于东部地区的合宁高速月均车流量由2007年的47万辆下降为2008年的42万辆；2009年月均车流量恢复到47.5万辆，增幅11.5%；位于中部地区的郑漯高速月均收费额由2007年的9200万元下降为2008年的8300万元，下降幅度为9.8%，2009年，郑漯高速月均收费额从8300万元上升为8800万元，增长6.3%。
投资策略：主流公路上市公司合理市盈率应该在13-15倍左右
四月下旬以来，市场走入一轮急剧的下跌通道，其间，部分公司股票的下跌幅度超过大盘，存在超跌反弹机会。下跌幅度较大的有现代投资（000900），下跌26%；五洲交通（600368）下跌22%；海南高速（000886）、四川成渝（601107）和华北高速（000916）下跌幅度均在20%以上。但这些股票基本面没有重大不良变化，股价随大盘下跌过于猛烈，存在超跌反弹的交易性机会。
收费公路行业可比公司2009年平均市盈率19倍，2011年平均市盈率预测12.8倍。
目前，位于南北国道主干线、路产车流量增长明确的主流高速公路上市公司，其ROE水平普遍高于15%。主流公路上市公司合理市盈率应该在13-15倍左右。
收费公路行业2011年的平均市盈率仅有12.8倍（剔除后），而那些成长良好的主流公路上市公司（如赣粤高速、现代投资），其2011年动态市盈率只有9~13倍，估值偏低。
除了在大方向上选取估值偏低板块以外，具体个股选择坚持选择估值偏低股票。可重点关注现代投资、赣粤高速、五洲交通及粤高速A等基本面良好但估值偏低的个股智能电网：已跑在最前面，盈利明年大变身，可再深挖
智能电网、拥有节能减排概念、新能源开发等均推动电气设备未来"立身之本"的改革
按照电气设备与新能源行业各细分板块的势式来进行分析有助于挖掘行业价值
电源建设投资下降，但新能源装机容量快速增长：预计2010年我国电源建设同比下降8.4%，电源结构调整将继续发展，新能源投资比重将不断提高。
我国2009年风电装机容量达到了2581万千瓦，跃居世界第二位，仅次于美国。核电方面，全国已经核准11个核电站项目共30台机组，总核准规模3270万千瓦，在建规模2540万千瓦，居世界首位。
2010年上半年，电气设备与新能源行业持续领先大市，从细分板块市场表现来看，依次是智能电网、节能减排、新能源、一次设备。相比银行、钢铁、煤炭、有色等周期性行业，电气设备与新能源行业估值明显偏高，下半年行业能否继续领先大市？
这一方面取决于大市表现，另一方面取决于行业各细分板块未来盈利增长空间与趋势。按照电气设备与新能源行业各细分板块的势式来进行分析有助于挖掘行业价值。
提供智能电网设备的公司从明年开始盈利将大幅度增加，智能电网的投资机会才刚刚开始
智能电网今年还只是试点，预计投资在240亿元，从明年开始将转向全面建设。预计两大电网智能化年均投资550亿元，提供智能电网设备的公司从明年开始盈利将大幅度增加，智能电网的投资机会才刚刚开始。
电网公司与国家已经对智能电网达成高度一致意见，智能电网建设进入政府工作报告，智能电网发展即将上升到国家战略的层面。
加强电网智能化各环节重点攻关，开发应用调度技术支持系统、用电信息采集系统，不断深化"多网融合"、电动汽车充放电站等相关商业运营模式研究和推广应用。
同时，把建设坚强智能电网与培育战略性新兴产业相结合，加强知识产权保护，对自主创新核心技术，要努力实现产业化、规模化发展，培育新的效益增长点，为公司发展提供新的引擎。
第二批试点城市为省会和计划单列市，共50-60个城市，假设每个城市投资5000万元，合计将达到25亿-30亿元
在智能调度中会将在华北、华东、华中、江苏、四川、辽宁、北京、河北进行试点，采用国网电科院和中国电科院共同研发的D5000系统。国电南瑞受益。而智能变电站的试点阶段新建和改造共74座。
目标是全站信息数字化、通信平台网络化、信息共享标准化、高级运用互动化；互感器采用光电互感器和电子互感器，老设备用智能接口、信息采集模块、高级应用模块改造。
受益上市公司有国电南瑞、许继电气、国电南自、长园集团、东方电子、思源电气等。
我国配网自动化率不足9%，智能配电实现自愈、互动、高效、定制电力和分布式能源接入的配电自动化目标。
第一批在北京、杭州、银川、厦门等城市进行试点，预计投资约10亿元，目前项目已经开始实施。第二批试点城市为省会和计划单列市，共50-60个城市，假设每个城市投资5000万元，合计将达到25亿-30亿元。受益上市公司有国电南瑞、积成电子、许继电气、国电南自、长园集团、东方电子等。
节能减排是座大金矿：国家政策不断促使相关企业继续变革
同时，2010年下半年国家将加大节能减排工作力度，采取多种措施支持工业企业提高电能使用效率，加强工业余热、余压再利用，积极发展清洁煤技术等。
化石能源虽然仍然会是未来主要的一次能源，碳排放大国的压力和政府节能减排的世界承诺，及经济结构的转型要求，促使政府出台一系列节能减排的措施，节能减排相关公司享受政府补贴和逐步扩大的市场。
特高压线路建设进入成熟期：在未来10年内，围绕大型水电和煤电基地的开发，中国的特高压线路预计将达到10-15条，总投资将高达4000亿元，其中设备投资将达到2500亿元左右。
电网主设备价格的竞争即将结束，而大宗原材料价格已经开始松动，对未来电网主设备的盈利恢复创造条件。
特高压交流试点成功，今年可能进行后续线路招标，庞大的特高压电网规划实施将为一次设备龙头公司注入新的活力。
新能源：高速增长，增长阶段各异，风电行业有望调高增长预期
根据全球产能释放情况看，至少18GW的整体太阳能光伏电池产业链产能在2010年得以释放。
另一方面，从2010年下半年开始，因为德国投资商提前透支的部分太阳能电池安装容量在很大程度上抵消了日本意大利等市场的迅速扩增，使得2010年下半年的光伏市场容量增长充满悬念，EPIA甚至对2011年的增长预测也不乐观。
在风电方面，2009年，我国除台湾省外新增风电装机1380.3万千瓦，居全球第一；累计装机达到2580.5万千瓦，跃居全球第二。在2010年风电新增装机预期，预计将达到2000万千瓦，较2009年增长约45%。