人民网—汪潮涌：中国VC行业的投资趋势分析?

人民网北京9月2日讯  记者陈云、陈健前方报道：2004年9月2日上午，“2004年网络资本年会”在京举行，北京信中利总经理汪潮涌先生在会议上发表了演讲。演讲全文如下：
各位嘉宾，女士们、先生们，大家好，非常高兴有这个机会和大家一起对中国创投行业的概貌做一个信息交流。前面各位嘉宾分别从不同的角度中国的风险投资、IT公司到案例，我做这个题目的演讲有一个考虑，我本来是香港创业投资协会主要的成员，前段时间我们做了一个会议，对中国的创投做一次回顾。这次互联网大会我又把这个内容做了一些修正，给大家一个整体的介绍。我非常同意胡润的分析，我们在一起谈过一个话题，关于中国的百富榜上我们会发现越来越多新的面孔，而且这些新的面孔的发展历程是非常透明的，都是非常阳光的、非常合法的，所以大家并不会对这个话产生很多疑问，这些新的上网的人也不用担心会不会走进监狱，我对胡润的那个表做了一个分析，99年他讲过，第一次百富榜时只有一个是IT业的，而且只有一个是跟风险都是相关的。去年百富榜十名以上是新的财富人物，他的背后是风险资本。今年这个榜我相信将会有超过20位百富榜的人物，他创新的原动力是来自于风险投资和私人投资的支持。我相信明年、后面数字会越来越多的。如果说中国私人财富创造了一个很重要的力量，我们看一下谁是他们？第一个想给大家介绍一下目前在中国有活跃业务的投资人，这里面有私人股权基金，还有一些风险投资关注在投资早期的项目，还有IDG等等。应内资金大家都知道主要是由政府支持的创投机构，还有一些企业资助的基金，像联想在风险投资领域开始非常活跃。还有一些合资的基金管理公司，像信中利。我们跟其他创投机构最大的区别我们的管理公司在境内，但是资金的性质是外资的性质，可以跟国际上大的风险基金一起投资。
我们来看一下这三类机构在中国投了多少钱呢？去年是将近10亿美金，这里面有一笔是最大的，有6亿美金是一家，上海中兴国际半导体，去掉这个以后大概是3亿美金，这个数字其实是很微小的数字。大家知道中国每年引进的外商投资FDI在中国是400亿美金，将近500亿美金，创投私人股权用这种方式引进外资只占2％，这是很小很小的一个比例。而这个比例造成的一些后果就是国际上风行的一些创投文化推进管理层公司股权的架构以及海外上市这种理念没有被大力地推广开来，主要是创投基金太少了。这个基金投资的领域投资在三个领域，一个是半导体，一个是通信，包括硬件和软件，还有无线应用，第三个是互联网。其他领域像新材料、光机电、生物医药等等几乎是微乎其微。创投关注的投资领域基本上和中国未来的社会发展趋势是密切相关的。大家知道未来发展的主要趋势是数字化、全球化、文明化、民营化这几大趋势，在这几大趋势里作为VC会选择一些高成长行业和新兴产业作为投资重点。在过去一段时间里我们发现一个规律，创投和私人股权基金在中国的投资力度越来越大，超过千万美元的投资案比比皆是。去年中兴国际上市前的融资是6亿美金，尚阳、盛大、深圳的新能源、光桥、迈普？？等等都是超过一千万美金以上的融资额，今年这个趋势还在延续我们看到十个超过一千万美金的融资，有赛龙，国电未来等等。而这种融资额的增加其实在改变着中国创投市场的格局、版图。使得中国本土的创投公司几乎没有任何机会参与这些风险投资的活动，目前形成两个非常鲜明的正比，本土公司玩的游戏和国际公司玩的游戏完全是不同风格的。
我们看一下退出的情况，过去这18个月是运行最好的情况，这里面有相当活跃的并购退出，有相当活跃的IPO，而且并购也发现在IT、互联网、无线增值服务这个领域。在过去一年里我们发现有超过20项IT相关的并购案，而且大部分收购的主体都是在海外上市的纳斯达克公司，这里面有搜狐、新浪，网易的动作是比较少的，但是其他几家上市公司是频频出手，而且行业并购的原则、规则刚才搜狐的古总已经讲过了。这是一件非常好的事情，并购作为退出的一个途径是他们的一个选择。IPO过去一段时间里有相当的公司上了纳斯达克或者是香港的主板，还有一批企业正在准备之中，如果不是前段时间中国互联网和中国短信市场发生一些重大变动的话，市场上过去三个月里应该有一批新的面孔。我想这是暂时的，过一段时间会有更多的公司走向纳斯达克市场。
走向纳斯达克需要什么样的条件呢？过去我在投资银行界干了很多年，所以对投资银行愿意帮助什么样的企业到纳斯达克上市有一些认识，我列了五条标准是很重要的标准。一个是这个企业要有非常领先的商业模式和概念，在他自己的商业模式里是前三名，或者是前五名。不管你是搜索引擎也好，还是电子商务也好，是电子商务里的B TO B还是B TO C也好，如果你做不到前五名基本上上市的可能性是很小的。而且从财务表现来讲规模很重要，没有很千万美金以上，国外投资银行会考虑帮助你做纳斯达克上市的，增长率在50％以上，这些都是通常会考虑的。还有你就算做到了财务规模，做到了行业领先，尤其是在境外有标杆的企业，但是你没有很好的团队，没有很好的董事构成你拿到的股值也会受到影响的。有标杆企业是非常重要的，在做风险投资时大家都会知道，风险投资第一个会问你这个商业模式在国际上有什么样成功的模式，是中国的雅虎还是中国的GOOGLE还是中国的PDA等等，所以商业模式的确定是非常重要的。当然还有在中国未来IT产业对风险投资来讲我们看好的一些因素是有政策的大力支持，强劲的GDP的增长，高速发展的IT产业，有巨大的用户群和市场，有逐步走向成熟的创业文化。中国创投业面临的障碍退出机制，银行贷款资金的支持等等，我想这些还是继续存在的，经过大家的共同努力中国的创投业面临的这些障碍将会逐步地消除。大家知道中小企业板已经走出了第一步的尝试，加入明年中国中小企业板能够实现全流通的话，我想中国创投的通道将会大大畅通，那时本土创投的行业也会得到大的发展，谢谢大家。 
来源：人民网
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