神马文学网山西汾酒(600809)研究报告:惊喜刚刚开始
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/05/04 05:36:49
山西汾酒(600809)研究报告:惊喜刚刚开始
报告类型：公司调研 研究机构：中金公司 行业类别： 食品饮料行业 评 级： 推荐
股票代码： 600809 股票名称： 山西汾酒
http://www.zdcj.net 2010-4-21 报告来源：全景网络 浏览人气:15
中金公司研究报告：山西汾酒(600809)惊喜刚刚开始：2010年一季度业绩超预期： 2010 年一季度公司实现销售收入 10.3 亿元，同比增长 68.4％，净利润达到2.6亿元，同比增长 67.1%，每股收益 0.6 元，超出市场预期。 一季度销售收入达到10.3亿元， 占全年30 亿销售目标的 34％，一季度销售收入已奠定全年收入快速增长趋势。 一季度管理费用率同比下降 1 个百分点，主要由于规模效应所致。我们预期2010 年全年管理费用率同比下降2.1个百分点。 销售费用率同比提高5.4个百分点，符合我们预期。 2010 年是公司的渠道调整之年，公司将在渠道和品牌宣传上加大投入，费用率提高仍属正常之举，我们预期2010年公司全年的销售费用率达到 20.6％，同比提高 3.6个百分点。 发展趋势： 机制改革仍在进行中。2010 年 1-4 月，公司已对内部机制进行改革，人员和组织结构已进行重大调整。2010年公司还将在激励机制、生产资源、销售体系进行持续调整，为未来长期快速发展奠定良好的机制基础。 2010 年将是费用高点，2011 年将有所下降。2010 年是公司的调整之年和省外拓展第二年，费用投入较高。 2011 年，随着公司省外市场规模的扩大以及品牌营销效果的逐步体现，费用率有望出现同比下滑。我们预期2011年公司销售费用率和管理费用率，将同比下降 2.6 个百分点和1 个百分点，带动净利润同比增长10.4％。 长期来看汾酒股价并不贵。对比泸州老窖情况（见图表 2），按照 2012 年汾酒销售收入 50 亿元，高端产品销量 3000 吨，若销售公司股权注入完成，则公司净利润率将达到33.7％，净利润将达到 16.9亿元，按 30倍 PE，市值有望达到507亿元， 3年内股价仍有150％的上升空间。 估值与建议： 2010-2011年市盈率分别23.6 倍和16.4倍，维持“推荐” 评级。我们强调汾酒的长期成长性，估值有望享受对其........
原文链接：http://www.zdcj.net/reportshow.asp?id=50343
报告类型：公司调研 研究机构：中金公司 行业类别： 食品饮料行业 评 级： 推荐
股票代码： 600809 股票名称： 山西汾酒
http://www.zdcj.net 2010-4-21 报告来源：全景网络 浏览人气:15
中金公司研究报告：山西汾酒(600809)惊喜刚刚开始：2010年一季度业绩超预期： 2010 年一季度公司实现销售收入 10.3 亿元，同比增长 68.4％，净利润达到2.6亿元，同比增长 67.1%，每股收益 0.6 元，超出市场预期。 一季度销售收入达到10.3亿元， 占全年30 亿销售目标的 34％，一季度销售收入已奠定全年收入快速增长趋势。 一季度管理费用率同比下降 1 个百分点，主要由于规模效应所致。我们预期2010 年全年管理费用率同比下降2.1个百分点。 销售费用率同比提高5.4个百分点，符合我们预期。 2010 年是公司的渠道调整之年，公司将在渠道和品牌宣传上加大投入，费用率提高仍属正常之举，我们预期2010年公司全年的销售费用率达到 20.6％，同比提高 3.6个百分点。 发展趋势： 机制改革仍在进行中。2010 年 1-4 月，公司已对内部机制进行改革，人员和组织结构已进行重大调整。2010年公司还将在激励机制、生产资源、销售体系进行持续调整，为未来长期快速发展奠定良好的机制基础。 2010 年将是费用高点，2011 年将有所下降。2010 年是公司的调整之年和省外拓展第二年，费用投入较高。 2011 年，随着公司省外市场规模的扩大以及品牌营销效果的逐步体现，费用率有望出现同比下滑。我们预期2011年公司销售费用率和管理费用率，将同比下降 2.6 个百分点和1 个百分点，带动净利润同比增长10.4％。 长期来看汾酒股价并不贵。对比泸州老窖情况（见图表 2），按照 2012 年汾酒销售收入 50 亿元，高端产品销量 3000 吨，若销售公司股权注入完成，则公司净利润率将达到33.7％，净利润将达到 16.9亿元，按 30倍 PE，市值有望达到507亿元， 3年内股价仍有150％的上升空间。 估值与建议： 2010-2011年市盈率分别23.6 倍和16.4倍，维持“推荐” 评级。我们强调汾酒的长期成长性，估值有望享受对其........
原文链接：http://www.zdcj.net/reportshow.asp?id=50343
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