年报揭秘：哪些公司最懂得赚钱？

2009年02月27日16:21　　来源：
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我国证券市场开设以来，净资产收益率(ROE)一直是评判一家公司，尤其是上市公司经营业绩的主要指标。净资产收益率是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，用以衡量公司运用自有资本的效率，也是反映上市公司盈利能力及经营管理水平的核心指标。可以说，高净资产收益率意味着公司较高的盈利水平，通俗地讲，就是这家公司更懂得如何赚钱，将每分钱的效应最大化。
（和讯财经原创）
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如果先不考虑股价的因素，好公司的标准当然是那些很会赚钱的公司，而净资产收益率就是用来告诉投资者一家上市公司赚钱的能力怎么样，赚钱的效率高不高。著名投资大师巴菲特在选公司的时候，就经常以净资产收益率这一指标为衡量标准。下面让我们看一个简单的例子：
（和讯财经原创）
如果有两家上市公司，A公司一年赚2亿，B公司一年赚4亿，仅从这些数据看，我们根本无法判断哪一家公司经营得更好一些，因为不知道A、B两家公司赚这些钱时用的本金(净资产)是多少。如果A公司的净资产是10亿，B公司的净资产是40亿，那么可以肯定地说，A公司的盈利能力要比B公司强得多，因为A公司的净资产收益率是20%，而B公司则是10%。可见，收益率在衡量一家公司的盈利能力时，其意义是非常明显的。
（和讯财经原创）
中投顾问认为，目前是年报密集出台的时期，但是，几百上千份的年报在短期内出台，究竟如何在其中选择投资机会?显然，通读每一份报告是不可能的，因此，我们建议大家可以将注意力集中在年报的一些关键数据上，从大量年报中进行初步筛选，而在反映公司营运能力上，净资产收益率这一指标可以说是屡试不爽，既简单，又快捷。当然，我们说净资产收益率重要，但并不代表我们选股时，仅仅看净资产收益率就足够，除此之外，我们还应该关注其他财务指标，以及公司的一些相关事项等。
（和讯财经原创）
以下是中投顾问分析师根据最新的年报数据(截止2009-2-26)，所统计出来的净资产收益率最高的前十名上市公司：
（和讯财经原创）
股票名称 代码 净资产收益率
（和讯财经原创）
1. 伊泰B股 (900948) 47.18
（和讯财经原创）
2. *ST马龙 (600792) 45.53
（和讯财经原创）
3. ST雄震 (600711) 45.46
（和讯财经原创）
4. 哈空调 (600202) 33.82
（和讯财经原创）
5. ST道博 (600136) 33.17
（和讯财经原创）
6. 新湖创业 (600840) 30.84
（和讯财经原创）
7. 建峰化工 (000950) 28.20
（和讯财经原创）
8. 煤气化 (000968) 26.69
（和讯财经原创）
9. 中天城投 (000540) 25.01
（和讯财经原创）
10.棱光实业 (600629) 24.86
（和讯财经原创）
备注：以上数据以年报为准，会不断更新，不做具体操作指引。
（和讯财经原创）
(中投顾问)
【来源：和讯网】 (责任编辑：李生延)
年报揭秘最懂得赚钱的10家公司
以下是中投顾问分析师根据最新的年报数据（截止2009-2-26），所统计出来的净资产收益率最高的前十名上市公司：
股票名称 代码 净资产收益率
1. 伊泰B股 （900948） 47.18
2. *ST马龙 （600792） 45.53
3. ST雄震 （600711） 45.46
4. 哈空调 （600202） 33.82
5. ST道博 （600136） 33.17
6. 新创业 （600840） 30.84
7. 建峰化工 （000950） 28.20
8. 煤气化 （000968） 26.69
9. 中天城投 （000540） 25.01
10.棱光实业 （600629） 24.86
作者：谷神110    发表时间：2009-03-01 08:04:29 【我支持】【不好说】 【我反对】【回复主题】 [置顶取消] [精华取消]删除此主题
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年报揭秘最懂得赚钱的10家公司
荣信股份：靓丽年报显示高速成长依然明确
行业景气、新市场开拓顺利保证收入高速增长。在手订单充足，08 年新增订单增速达到50％，订单结构有所调整，除冶金领域外其他领域比例上升。受益于节能减排策行业需求不断扩大，08 年主导产品SVC 依然有44％的高速增长。而其他产品HVC、MABZ、VFS 则由于原有基数较低，增速超过100％。公司结转至09 年订单数达到6.8 亿（含税），保证09 年收入增长已无悬念。从行业订单结构来看，冶金领域比例有所下降，而其他发电、煤炭、铁路等领域的增长更加明确。我们判断，公司产品在冶金行业的需求来自新建和改造两个方面，因此宏观因素带来的冶金行业新增需求减少对于公司在该领域整体需求影响有限。而新领域的不断拓展，尤其是电网领域的进入，未来行业需求依然巨大，可以保证未来3 年公司收入50％的增长。
原材料成本上升带来毛利率略有下降，未来虽然行业竞争逐渐加剧，但随着产品结构调整以及零部件配套能力提升，毛利率依然会保持在50％左右的较高水平。公司由冶金行业拓展到煤炭、电铁行业，相对而言新拓展行业的SVC 单套容量相对冶金行业较小，销售价格也相对较低。另外，为提高产品性能公司开始采用光控晶闸管，而且主要零部件电抗器、电容器价格也有所上升，也使得成本一定程度上升。08 年下半年公司高毛利率订单的完成适当缓解了SVC 毛利率的下降。我们认为，随着其他领域市场的不断拓展，由于产品结构的调整造成的毛利率下降可能还会持续。而且由于市场竞入者增多，产品价格下降也会使得毛利率有所降低。不过公司在成本控制方面不断加强，自有配套能力提升，如09 年下半年新建电抗器产能达产，产品的利润水平依然可以稳定。而且随着产品性能的提升，公司销售议价能力也会提升，毛利率应该可以有效控制。
09 年高端新产品进展顺利，未来会加强公司持续竞争能力。公司一直依靠优越的研发实力，不断推出高端新品保证竞争优势。09 年将加快风电逆变装置、机车变频主传动系统、百MVA 级STATCOM、超大功率变频器等重大产品研制进度，可能带来新的利润增长点。
作者：谷神110    发表时间：2009-03-01 08:06:40 【我支持】【不好说】【我反对】【引用】 【回复主题】删除此回复
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年报揭秘最懂得赚钱的10家公司
武汉凡谷：业绩增长高于预期提升投资评级
公司08 年业绩高于我们此前预期
武汉凡谷公布2008 业绩快报，08 年收入14.09 亿，营业利润3.42 亿，净利润3.28 亿，净利润连续三年以来保持40％以上的增长。收入增速为36.52％，高于我们此前预期34％的增长；营业利润与我们此前预期接近；EPS0.77 元略高于我们此前的预期0.75 元。
国内行业领先地位进一步巩固
1） 收入增速高达36.52％，一方面体现公司下的主设备厂商需求进一步增长，另一方面也表明公司的产品竞争力进一步得到越来越多主设备厂商的认可。
2） 在收入高于我们此前预期的同时，营业利润与我们此前预计接近，我们认为毛利率略有下滑导致。根据业绩快报测算的营业利润率为24.29％，与我们此前测算的利润率24.82％仅相差0.5％左右。
3） EPS 略高于我们此前预期，主要是作为公司营业外收入的所获各种补助金额08 年度比我们预计更高所致。提醒投资者注意的是，公司在08 年四季度获批技术改造国产设备投资抵免07 年企业所得税2221 万元直接带来增厚EPS 约0.05 元，调整后08 年EPS 为0.72 元。
未来两年业绩复合增长25％左右
我们认为武汉凡谷作为国内最大的射频器件厂商，竞争优势明显，将持续受益于国内3G 大规模建设和全球产业链向国内转移，再加上自身管理、营运效率上的不断改进，未来几年业绩将稳定增长。我们暂维持今年1 月15 日调整后的09、10 年的EPS 分别为0.93 元和1.12 元不变。按照08 年调整后的EPS 为0.72 元计算，未来两年业绩复合增长为25％左右。
公司估值有望进一步提高，提升公司投资评级为“买入”
公司股价20.25 元相对09 年21.8 倍市盈率，在通信行业目前市盈率普遍25 倍以上的情况下，估值优势明显。再加上公司经营稳健，现金流、资产负债率等各项财务指标良好，我们认为公司应该至少享受行业普遍市盈率水平，提升公司投资评级为“买入”。
作者：谷神110    发表时间：2009-03-01 08:07:07 【我支持】【不好说】【我反对】【引用】 【回复主题】删除此回复
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年报揭秘最懂得赚钱的10家公司
金陵饭店：业绩符合预期 长期增长可期
业绩基本符合预期。2008 年公司营业收入4.22 亿元、净利润6488 万元，同比分别增长3.1％、10.8％。EPS 为0.22 元。业绩基本符合预期（我们预测EPS 为0.21 元）。
净利润增长主要来自于：1）企业所得税率下调导致所得税同比下降18.2％，下降明显。2）营业成本得到较好控制（同比下降1.5％），进而导致毛利增长7.6％，综合毛利率上升2.2 个百分点。3）金陵贸易公司净利润大幅增长，同比增长154％。
主营业务项目：1）商品贸易业务：收入略有增长，同比增长3.3％，毛利率明显提升，上升了6.0 百分点。2）酒店业务：酒店业务仍为业绩主要的来源，收入同比增长4.8％。
参股项目：1）房地产业务：受到宏观经济、房地产调控等因素的影响，实现净利润3183 万元，同比却下降13.5％。2）酒店管理业务：2008 年在管成员酒店已达68 家，客房总数超过1.6 万间，实现净利润389 万元，较上年均有所增长。
新金陵饭店项目：进展顺利，前景看好。总投资约16.1 亿元，是一座集超五星级酒店、高智能写字楼、会议展览等一体、建筑面积达16 万平方米的大型综合性建筑。2008 年10 月底正式开工建设，预计2011 年竣工，我们看好该项目的发展。
天泉项目：迈出“酒店实体＋旅产业链”第一步。投资3 亿元（首期）建设包括五星级标准度假酒店、公寓式酒店、高会议设施、休闲度假公寓等为一体的高旅生态园。2009 年2 月已获得了约6.4 万平方米土地使用权。预计2009 年开始项目将开工建设，我们将密切关注该项目的具体规划。
未来发展前景光明、长期增长可期。1）酒店业务稳定提升。2）商品贸易业务较快增长。3）房地产业务将取得稳定的投资收益。4）新金陵饭店项目、天泉项目等将全面提升公司市场竞争力，并将成为未来公司业绩重要的增长点。
微调盈利预测，并维持“增持”评级。不考虑天泉项目，我们预计2009-2010年EPS 分别为0.25 元、0.28（之前预测分别为0.24 元、0.27 元）。目前股价为5.87元，对应的动态PE 分别为23 倍、21 倍，我们维持“增持”评级。
作者：谷神110    发表时间：2009-03-01 08:07:52 【我支持】【不好说】【我反对】【引用】 【回复主题】删除此回复
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南洋股份：踏实勤奋出业绩
南洋股份公布2008年业绩快报：经公司初步核算，2008年公司实现营业收入13.77亿元，同比增长18.48％；实现净利润1.255亿元，同比增长33.81％；由此我们计算出2008年公司每股收益为0.831元，2007年（上市前）每股收益为0.83元，上市摊薄后每股收益为0.62元，按摊薄后计算2008年每股收益同比增长34％。上述业绩超预期的表现不仅出乎市场预料，同样也出乎公司预料。
我们先前预测公司2008年每股收益为0.704元，经计算后的2008年公司每股收益高出我们预测值18％，高出市场预测值16％。出现如此差距的主要原因，公司的解释是2008年第4季度，在恶劣外部经济环境下，公司加强了对合同履行和应收应付的管理；同时，公司主要原材料——铜的价格出现快速滑落，在此期间公司收付实现的主要订单基本上是原材料高位运行期间所签高价订单，由此带来公司主营毛利率的上升。
我们认为，2008年公司取得超预期经营业绩的原因，表面上看是由于原材料价格快速下滑导致；更深层次的原因应当是由于公司及时应对快速变化的外部环境加强内部管理的结果，由此我们再一次印证了公司在经营管理上的先见性和实效性，而这一点正是公司核心竞争力的体现。
2008年，公司在期铜套保上的准确判断使得公司回避了铜价快速下滑带来的对业绩的损伤，这得益于公司管理层丰富的经验。
在产品策略上，选取超高压电缆作为未来公司业务发展的方向，与行业发展方向相符；同时，随着超高压电缆募投项目在今年下半年的建成投产，未来公司业绩将有进一步提升的空间。
根据业已公布的公司2008年业绩快报，我们初步调整了对公司的业绩预测：我们初步测算2009年公司每股收益或将达到1元，较原先0.801预测值增长25％；2010年随着超高压电缆项目的逐步达产，公司业绩或有可能出现快速增长，我们预计届时公司每股收益或将达到1.40元左右，较原先预测值1.22元增幅达到15％。
在调整业绩预测时，我们平滑了公司主要产品的毛利率——我们认为，短期公司35KV及以下电缆和电气装备用线的高毛利率并不能长期维持，由此将2009年、2010年公司35KV及以下电缆和电气装备用线预测毛利率调至14％左右，超高压电缆预测毛利率则维持原先20-22％的保守预测值。
上述对已有主业的毛利率预测值当比同业略高，我们调整的理由是，公司在管理经营上的实效性优势将化转成较同业为高的毛利率水平。
我们按照2009年20倍市盈率、2010年15倍市盈率测算得到公司目标股价在20元，重申买入建议。
（国金证券）
华东医药：工商兼备各有千秋
华东医药是一家工商兼备的特色医药企业，公司在免疫制剂领域具备国内领先的竞争优势，同时其商业业务在浙江省处于龙头地位：
医药工业稳健发展：公司在研发和销售方面具有较强的竞争力，并在器移植免疫抑制领域树立了较高的市场地位；公司将继续坚持“抢仿大品种”的经营战略，一方面加强营销力度继续推动现有品种的增长，另一方面扩充糖尿病和消化系统领域的产品线。
医药商业逐步提升盈利能力：公司是浙江省的区域龙头，规模优势明显。公司作为区域龙头，将会明显受益于对医药流通领域的改革举措。
我们预计公司未来三年收入增长率分别为：26.86％、20.32％和17.93％；预计公司未来三年每股收益分别为：0.411元、0.526元、0.619元。考虑到房地产业务结算的巨大不确定性，本文的盈利预测和估值均不考虑房地产业务的盈利贡献。
综合考虑公司主营业务的发展情况和公司在行业内的竞争地位，我们认为公司合理目标价为2009年25倍PE，即13.15元，给予公司买入的投资建议。
作者：谷神110    发表时间：2009-03-01 08:08:13 【我支持】【不好说】【我反对】【引用】 【回复主题】删除此回复
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年报揭秘最懂得赚钱的10家公司
川投能源：多晶硅优势显现 成长在水电
业绩大幅增长：公司累计实现主营业务收入5.19亿元，利润总额3.81亿元，归属于母公司所有者净利润3.59亿元，分别同比增长43％、372％、487％。基本每股收益0.562元,扣除非经常性损益后基本每股收益0.589元。每股净资产2.86元。
新光硅业功不可没：业绩增长主要源于新光硅业投资收益丰厚，贡献3.14亿元，占全部净利润86％；田湾河持股比例由上年同期20％增加到80％，且田湾河部分机组投产于07年底，其贡献净利5456万元（去年同期为-154万）；公司处置江油燃煤公司股权收益（1393万元）、成都交大光芒铁路客运项目2.16亿大单在08年贡献净利974万（去年同期465万），双龙公司净利292万（去年同期480万）天彭电力受地震影响损失2860万元（去年同期1005万），嘉阳电力受煤价上涨净利降至1535万（去年同期3930万）。
多晶硅短期产能过剩：在2006-2007年的多晶硅暴利驱动下，以Hemlock、Wacker为代表的多晶硅传统七大厂的扩产幅度超过100％；以Hoku、M.Setck为代表的十余家家国际新进入者的2008年底产能都在3000吨以上；国内包括亚洲硅业、塞维、宁夏阳光、顺大、洛阳中硅、东汽峨半等千吨级以上项目在08年底陆续投产。在2009年光伏下产品的冲击下，2009年多晶硅价格很难超过150美元／公斤。按照115美元/公斤的价格测算，新光硅业2009年对川投贡献利润约1亿。
未来利润结构转向水电为主：随着09年二滩48％股权的置入，以及参股10％国电大渡河瀑布沟电站逐步投产，公司权益装机容量预计由目前的84.1万KW（其中火电10.5万KW），增加至2009-2010年259和296万KW。预计2009年田湾河和二滩合计贡献净利约4.5-5亿，公司利润结构将以水电为主。二滩水电拥有雅砻江后续20座梯级电站、总装机容量约3,000万千瓦的建设计划，将为公司今后业务发展提供巨大空间。到2015年，公司权益水电容量将达到830万千瓦。
公司成为大型水电类上市公司。
小非减持压力已全部消化：包括深圳利捷达在内的07年定向增发限售股于08年10月底解限，但未在年报前10大流通股之列，这部分3490万股成本10.9，出售价格约18-22元，新进的光大、嘉实基金成为流通股东前2位。川投能源今后将不再存在小非减持压力。
维持推荐评级：预计09、10年对应每股收益为0.822、0.887元（按照增发后的9亿股本）。判断二滩注入的资产作价12元／股是产业资本认可的估值底线，二滩注入后预计川投将增发股票融资以投入二滩后续项目。维持公司推荐评级！
（长城证券）
步步高：开店进度低于预期 内生增长强劲
受房地产行业不景气影响、开店进度低于预期：2008年新开门店12家、大型调整改造门店3家，低于上市时定下的23家门店扩张计划，其主要原因是：（1）受经济下滑影响，公司新店投资更加谨慎；（2）受房地产行业不景气影响，部分计划中的新店未能如期进行，包括：因无法取得合适物业，公司取消2008年在萍乡开设百货店（22000平米）、南昌开设大卖场（7800平米）、邵阳开设区超市（2800平米）的投资；而2008年开店计划内的5家店由于开发商工程进度未按合同执行、将延期至2009年（新余胜利路店、常德建设路店、湘潭建设北路店、怀化靖州店、长沙井湾店）。
内生增长强劲：在外延扩张放缓的情况下，2008年公司以对老门店的精细化管理和升级改造为重点，2008年公司可比门店内生增长为14.05％，在同行业中属于较高水平、体现公司优越的管理能力。当然，受CPI下降的影响，公司可比门店内生增长速度也呈现逐步下降的趋势，其中2008年上半年约为16％、2008年第3季度约为13-14％、2008年第4季度约为10％。
销售返利的体现使2008年第四季度综合毛利率提升明显：2008年全年综合毛利率19.73％，同比增长了0.23个百分点，充分体现作为连锁公司在规模扩大下采购成本逐步下降的规模效应。分季度看，2008年第1、2、3、4季度的综合毛利率分别为19.15％、18.84％、19.86％、21.08％，第2季度综合毛利下降是由于公司经营策略调整导致（具体参见调研报告），而随着销售返利的集中体现，第3、4季度的综合毛利得到明显提升。
另外，08下半年3家门店（株洲东都店、郴州罗家井店、益阳康富店）的大型改造、以及员工成本的增加，导致下半年费用率增加1个百分点以上；而募集资金使用进度的延缓，使下半年利息收入达约1800万元。
盈利预测及投资评级：预计09-2011年EPS为1.57、2.35、3.42元，复合增长率41％。虽然短期估值基本合理，但综合考虑到公司管理能力卓越、机制灵活、发展空间广阔，给予推荐评级。