【同方股份】(600100)

同方股份(600100)
数字电视龙头 即将上攻
首先，数字电视龙头企业、构建庞大的数字电视“帝国”。同方股份公司目前的主要业务包括计算机、应用软件、第二代身份证芯片、安防产品、数字电视设备、环境产业和科技园区等几个方面。其中在数字电视设备领域公司处于国内龙头企业的地位。公司主要专注于数字广播电视发射机设备及系统和信息终端产品的开发和市场推广。目前已经完成了数字电视发射机、数字电视前端设备的研制工作，同时依托数字电视芯片研发等技术优势，开发出了数字电视机、家庭影院、机顶盒等一系列终端产品，并凭借在消费电子产品及计算机产品销售，运营管理的经验，积极探索数字电视产品的市场运营模式，逐步培育数字电视领域的领先地位。从而形成数字电视标准、数字电视发射机、数字电视接收机、数字机顶盒、数字电视内容制造等全产业布局。由于拥有完整的数字电视产业链，随着数字电视地面传输标准的出台以及整个数字电视产业的提速，将使公司面临历史性的发展机遇。在整个数字电视产业链的各环节，公司已经取得各方面的重大成功：
一，以数字电视传输技术为核心的数字电视发射设备和地面移动数字电视单频网的全面解决议案，在深圳、湖南和天津已获得成功；
二，中标了四川703搬迁工程数字电视发射机及配套设备项目，黑龙江省数字电视覆盖肇东、拜泉地面数字试验台项目；
三，在广电总局十一五规划招标的农村中央广播电视节目无线覆盖工程项目中公司一举获得6个省电视发射机订单；
四，在沈阳动工兴建了年生产规模可达20亿元人民币的数字电视生产基地，预计2007年8月建成投产，一期将开通5条生产线，年产数字电视200万台，3年内产值达到50亿元以上；
五，持股70%的北京同方凌讯科技积极参与清华大学数字电视传输标准的技术研究开发，在解调芯片领域占据优势地位；
六，出资2231万元占30%股权的北京永新同方信息工程公司涉足数字电视传输芯片的研发，并收购国内仅有的数字电视发射机生产厂家鞍山吉兆电子；
七，在增值服务领域，公司继续保持在机顶盒产品方面的快速发展势头，并将重点培育数字音乐、卡拉ok版权业务、数字院线等数字媒体方面的增值服务业务。
可见，一个依托数字电视的庞大产业“帝国”正在浮出水平，而同方股份则是这一庞大“帝国”的核心中枢，未来的发展潜力十足。
其次，多项新业务步入高速发展阶段、强劲增长爆发。同方股份2007年1月份实行了股权激励计划，公司共向管理层授予1725万股的股票期权，股票来源是向激励对象定向增发，行权价格为12.98元。实行股权激励计划后，公司管理层的利益同全体股东的利益完全结合起来，管理层有了强烈的做好公司业绩的动力。正是在这样的市场预期下，公司股价也从年初的11元左右开始启动，07年第一季度的涨幅超过了100%。我们来看看，公司有哪些新业务在未来1-3年内将给公司带来爆发式的强劲增长呢？目前公司培育的LED业务、RFID业务和北斗星全球定位业务都是未来信息技术发展的最新潮流和方向，这些新业务都放在了国家重点支持的铁路和军队信息化建设上。通过公司培育的这些新的业务，有望给公司带来爆发式的增长。
一，LED产品。LED是同方股份正在培育的战略性业务，2007年3月，公司的"高亮度CaN基蓝光LED芯片"通过河北省科技厅组织的项目成果鉴定，公司掌握了批量生产高亮度蓝光LED芯片的工艺技术，由此封装成的白光LED发光效率达到60lm/W，达到国际产业化先进水平。2007年公司的LED产品将实现量产，目前的产能是3亿只/年。随着市场的发展和公司技术的不断进步，LED产品将给公司带来可观的利润，预计2007年将给公司带来5000万元左右的利润。
二，RFID技术在铁路票务系统和军队物流领域的应用。RFID是电子标签技术的发展方向，在物流领域有非常广泛的应用前景，同方股份正在同铁路部门合作，探讨这一技术在铁路票务系统的应用。如果这一技术能够成功应用到铁路票务系统，那么每年对电子标签的需求将达到十几亿只，将成为未来稳定的利润来源。公司已经同铁路部门成立了合资公司，业务正在不断向前推进。
三，北斗星定位系统的应用。我们知道美国有GPS全球定位系统，欧洲有伽利略全球定位系统，我们中国正在建设自己的北斗星全球定位系统。在民用领域我们可以应用美国的GPS系统，但是在军事领域，我们无法指望美国的GPS系统，因为一旦战争开始，美国很有可能停止GPS对全球的服务。我们自己的军队还要使用自己的全球定位系统。清华大学对于北斗星系统拥有产权，能够提供定位服务，这也是未来公司的利润增长点。
二级市场上，该股脱离于科技股板块的整体走势，在今年第一季度走出了独立的上涨行情，从期间成交回报判断，基于对公司未来业绩增长的良好预期，基金等机构投资者参与的力度较大。近日该股股价缩量回调到30天均线附近获得支撑，后市有望再度展开上攻行情，建议投资者可逢低重点关注同方股份(600100)这样一家具备中线上涨潜力的个股。
重大投资机会往往被懒人错过
张文华（野山）
过去在最底部挖掘南京高科、华茂股份、大众交通、大众公用、百联股份等等一大批具有潜在重大收益的品种的时候，对市场的反对声不闻不问，继续深入研究。主要原因是，大牛市中，在没有非理性狂热（就是所有股票不分青红皂白连续无序暴涨）之前，挖掘具有潜在巨大投资价值的品种就永远是稳健投资并获得稳健回报的前提。
我把那么多的（大概有十几只吧）具有潜在收益的好品种在启动之前或初期奉献出来，价格大都出现了六七倍乃至十几倍的涨幅，但在如今4000点之上的“危险区域”，那种简单可见的潜在好品种已经不多，要挖掘，就一定要找出既能够抗击风险，又隐藏巨大机遇的品种。
最近多次介绍的同方股份（600100）正符合这个条件。
我已经介绍了同方股份的好几个侧面，着重点显然是其高科技方面的国际国内龙头地位，它应该类似于贵州茅台、同仁堂等品种的那种“百年老店”性质，有蕴含着太多时代最先进科技的神话故事。百年老店都炒作过了，科技股依然风平浪静。过去的牛市，科技股从来都是一马当先，这次两年的大牛市，他们却没有一次像样的表现。最近，科技群体很显然已经蠢蠢欲动，今天涨停板中科技股占了绝对的优势。那么我们有理由相信，科技中的百年老店同方股份，有可能会像前一波行情中中石化一样充当新行情的领头羊。
有人质疑，你过去所挖掘的好品种，在业绩上有保障。即便业绩不好，其股权投资方面的收益巨大，或者有未来的高增长亮点，所以一直在涨。现在的行情，没有业绩的支撑或者未来业绩的预期，股价上涨就没有理由。同方股份业绩平平，为什么要连续介绍？
那好，我今天将同方的业绩潜力进行一次粗浅的挖掘，与大家分享。
同方股份的资产增值可以从两方面来分析，一方面是已有增值，即一旦按新会计制度准则计算，立时能显现在财务报表中的增值，还有一方面是潜在增值，即其旗下公司一旦完成转让所产生的投资收益。
同方股份直接和间接持有4家上市公司股权。
1、持有泰豪科技（600590）4589.06万股，为泰豪的第一大股东，平均持股成本1.97元，泰豪科技市价21.79元，每股增值19.82元，同方股份投资泰豪科技目前共增值9.10亿元。目前泰豪科技正准备定向增发，增发价格约14.33元，同方股份准备参与增发，并认购1000万股新发股票，增发完成后，按照现在市场价格计算，清华同方又将产生7460万元的帐面增值，这样，同方股份投资泰豪科技累计增值达到9.85亿元。
2、持有首旅股份（600258）30.45万股，平均持股成本1.76元，目前首旅股份价格46.2元，投资增值1353.2万元。
3、持有诚志股份（000990）4023万股，但是公司在2月曾经公告，将这部分股权以每股5.60元的价格转让给清华控股有限公司，合计转让金额为225,277,332元。通过此次交易，公司获得3,620.53万元投资收益。
4、通过子公司同方投资（同方股份持股45.45％）持有大秦铁路股票。 根据资料显示，同方投资持有7150万股大秦股份，大秦铁路现价17.39亿元，同方股份投资增值5.33亿元。
由于目前公司已经培养了很多极具竞争实力的公司，有些已经成为行业的领军人物，因此此类公司分拆上市的难度不大，而给公司带来的投资收益确是巨大的。
除去股权投资部分，按照新会计准则，物业资产可按市场价公允计算，研发时的开发经费可记入无形资产两项内容，对于同方也都产生积极作用。
首先，同方土地物业十分庞大，国家为支持科技创新给予了大量优惠，所以成本十分低廉，增值之大难以估算。北京中关村附近同方科技广场就10多万平米（B座卖了一小部），还有同方大厦，北京密云、无锡、沈阳、鞍山、廊坊都有庞大同方工业园，各地分公司物业难以计算。
其次，公司旗下大多公司属于高科技企业，研发经费可以记入无形资产，也可以大大改善公司业绩。
以上介绍的是同方投资其他企业已经上市，获得的可以看到的投资增值，累计已经达到9.85+0.14+0.362+5.33＝15.682亿元（暂不估算物业增值），平均每股可增厚3元。
同方更大的价值在于它大量拟上市和可以高价出售的公司即将给公司带来的潜在收益。
根据我们对同方子公司的分析，我们认为，同方不同于其他企业，由于旗下有众多公司，同方更像是一个孵化器企业，即发现有潜力的项目，就通过同方股份的技术优势资金优势，把项目做起来，等项目成熟后，将项目上市或者通过直接协议转让的方式将投资资金逐步回笼，获得投资收益，并将资金投入到新的有潜力的项目中。
同方的经营理念类似于足球圈里的造星工厂阿贾克斯，培养有潜力的年轻球员，等球员成为球星后卖出。
在同方上市10周年的时刻（本月27日），前不久同方董事长荣泳霖接受采访的时候明确表示：公司将来的出路可能有两部分，首先是以溢价出让部分或全部股权的方式退出已成熟的企业，获得资金投入新的项目。清华同方就是一个大的孵化器，不断地把鸡蛋变成小鸡，有的可能卖给社会，有的可能把小鸡变成大鸡卖出去，或者留着让它再生蛋。根据荣泳霖透露，同方还会将成熟的子公司择机在国内外分拆上市。
董事长的讲话，进一步印证了我们的分析。其实，从去年开始，公司已经着手整合旗下公司。 首先在2006年8月7日，同方股份决定出资2亿元独资组建同方工业有限公司，对公司军工产业进行重组；其次2006年10月26日，同方股份决定对下属的建筑节能产业进行整合，将公司的蓄能节能业务按照2006年6月30日的净资产价格7300万元出售给公司持股48.8%的控股子公司清华同方人工环境有限公司；而2006年9月27日，同方股份决定出资6000万元独资设立同方锐安科技有限公司，将公司下属的北京清华同方微电子有限公司、北京同方试金石新技术有限公司等相关企业的智能卡系统应用相关业务重组进锐安科技。
通过一系列动作分析，我们认为，公司分拆子公司上市的计划并不是遥不可及，而是已经开始逐步推进。其中像中国知网、威视科技、凌讯科技、同方人工环境、同方微电子等均有可能成为公司首批成功孵化且进行IPO的子公司。
1. 中国知网：
清华同方知网(北京)技术有限公司，注册资本100万美元，系公司通过Resuccess Investments Limited设立的面向海外市场的从事互联网技术开发的专业公司，公司通过权益法合并持股100%。
知网立足高校市场，通过集中各类资源，对医院、政府、科研、企业等行业市场实施了统一管理，解决了过去代理用户信息不清和服务不到位的问题，并通过应用案例有奖征集、组织数据库辅助诊疗应用客户培训班、与典型医院合作建立培训基地等有效措施，让用户充分认识到了产品价值。在产品创新方面，同方知网凭借其在信息资源开发利用领域的丰富的项目经验和在全文检索、内容管理、中文智能信息处理领域的技术优势，相继中标了国家发改委的国家宏观经济管理信息系统(金宏工程)－经济文献共享数据库系统建设项目以及国家水利部发展研究中心的水利文献信息系统建设项目。
截止2006年年底，公司“CNKI”系列产品已经被中国大陆和海外5300多个高校、科研、医院、企业、政府、中小学等各类机构的数字图书馆采用，拥有长期最终用户近2600万人。海外市场方面，CNKI用户已拓展到30多个国家和地区，510多个著名大学和研究机构、政府组织和政府机构，并拥有了哈佛、牛津、剑桥、东京等一批著名大学以及美国国会图书馆等典型用户，用户和市场已经遍布全球。
2. 威视科技：
清华同方威视技术股份有限公司成立于2000年12月19日，注册资本7500万元，公司持股76%，主要生产和销售直线加速器的集装箱/车辆检查系统、集装货物/车辆检查系统、放射性物质监测系统、X射线检查系统、邮件电子束灭菌安全系统、铁路车辆检查系统、工业无损检测系统、小型物品机等系列产品。（具体前景介绍我此前文章中有详细阐述）
3. 凌讯科技：
清华同方凌讯科技有限公司注册资金4600万元，同方股份持股70％。 专业从事数字视频前端系统、传输系统、多媒体业务应用、管理系统和多媒体数字终端设备的研发、生产、销售和服务的高科技企业。
4. 同方人工环境
清华同方人工环境有限公司成立于2000年11月1日，注册资本20900万元，公司持股48.8%，主要从事人工环境产品的技术开发、制造和销售。主要产品涉及中央空调、户式中央空调、空气末端处理设备、空气净化器等系列产品，并为用户提供涉及建筑节能系统、VAV系统、水源热泵系统、户式空调系统、恒温恒湿系统、风冷热泵系统等建筑环境领域的应用解决方案
5. 同方微电子
北京清华同方微电子有限公司成立于2001年12月，注册资本3160万，公司持有其86%的股权，主要从事集成电路设计及配套系统的产品开发。
2006年，同方微电子在继续实现第二代居民身份证芯片项目供货的基础上，凭借在集成电路芯片设计方面的技术积累，积极开展产品研发工作，并形成了接触IC卡芯片、非接触IC卡芯片、射频读写解决方案、第二代居民身份证专用芯片及UHF RFID解决方案五大系列产品。为进一步拓展目标市场，公司还与建设部唯一委托推广ESAM、CPU卡表的厂商“融通高科公司”合作将THM3050芯片解决方案推向三表行业，并向中国移动和中国联通开始批量供货手机SIM卡。
公司的自主产品接触式CPU卡芯片通过“信息安全检验和认证中心”EAL4的现场检验，并于2007年1季度获得我国首个芯片EAL4检验证书。同方微电子公司还在中国RFID产业联盟厦门理事长会议上成为“中国RFID产业联盟”硬件工作组组长单位。
6. 同方鲁颖电子有限公司
同方鲁颖电子有限公司成立于2000年4月，注册资本8000万元，主要生产经营中高压瓷介电容器及片式电感器等电子元器件，公司持股83.07%。
2006年，鲁颖电子的片式电感在数字机顶盒、汽车电子、计算机及通讯领域实现了应用，并已为四川九州、四川通达、广东步步高、福建万利达等厂家大批量供货。在新产品新技术开发方面，公司加强了与清华大学材料系的合作，加快推进片感、电容高性能粉料及新产品的研究开发，并获得多项政府基金的支持。其中：叠层片式电感器被列入2006年国家重点新产品计划，高频叠层片式电感器被列入2006年山东省科技攻关计划，无铅环保2B4-4000高介电常数瓷粉料被列入2006年临沂市科技攻关计划，“高频高性能耐击穿MLCC材料及元件”项目喜获科技部“十一五”国家高技术研究发展计划(863计划)的支持。
7.  北京同方易豪科技有限公司
清华同方股份有限公司的控股子公司，注册资金2000万元，同方持股60％。 公司是专门从事酒店行业数字化信息技术服务、系统研发、产品生产和销售的高科技企业。 依托清华大学的人才、科技优势，通过与国内外著名高科技企业的紧密合作，将最新、最先进的科研成果，迅速转化为适应酒店现代化发展需求的技术产品，形成了以 “酒店互动信息服务管理系统” 为核心技术的，围绕酒店信息化应用的一系列数字技术产品、服务和解决方案。
8. 同方软件
注册资金5000万元，公司持股74％。 清华同方数字城市软件技术公司是清华同方数字城市科技公司旗下的从事“数字城市”战略中的软件技术研究、开发和应用的专业公司。
9. 同方锐安：
公司注册资本6000万元，同方持股100％， 主要从事RFID(电子标签)的系统集成业务。
上述9家公司具有非常核心的技术，产品有非常强的市场生命力，分拆上市可能非常大，很可能会被同方安排第一批分拆上市。
其中同方知网、威视科技很可能赴海外上市，根据目前价值测算，每股价值大约可以达到30美元左右，同方凌汛，同方微电子，同方人工环境每股价值50元人民币以上。 同方鲁颖电子，同方软件，同方易豪科技，同方锐安每股估值30元以上。
公司名称
注册资金
比例
同方出资
预期上市价
同方持股市值
增值
同方知网
100万美元
100％
750万元
30美元
22500元
21750万元
威视科技
7500万元
76％
5700万元
30美元
1282500万元
1276800万元
同方凌汛
4600万元
70％
3220万元
50
161000万元
157780万元
同方微电子
3160万元
86％
2718万元
50
135900万元
133182万元
同方人工环境
20900万元
48.8％
10199万元
50
509950万元
499751万元
同方鲁颖电子
8000万元
83.07％
6646万元
30
199380万元
192734万元
同方软件
5000万元
74％
3700万元
30
111000万元
107300万元
同方易豪科技
2000万元
60％
1200万元
30
36000万元
34800万元
同方锐安
6000万元
100％
6000万元
30
180000万元
174000万元
累计
40133万元
2598097万元
通过上述计算，如果同方旗下优质公司能够顺利实现上市，同方股份资产增值将高达2598097万元，平均每股增值45元！
考虑到中国中小企业赴海外上市热潮，加上国内流动性国剩必然推动资本市场的继续扩大导致的创业板随时推出，同方旗下上市速度很可能比预期快，上市数量很可能比预期高。
除去上述几家，同方还有多家子公司拥有优秀的质地，也很可能在不久将来实现上市或高溢价转让。这些公司投资额也将近20亿，随着公司的不断完善，也很可能将产生巨额的投资收益。
如此看来，同方潜在增值可达260多亿（如果运作成功上市），还有众多目前无法估量的股权增值！ 怪不得同方在大盘暴跌的时候走势平稳，大盘反弹的时候不断创新高。
其实1000多只股票当中，在4000点之上的环境下，依然有一些内在价值被暂时的假象所掩盖的珍宝，只要我们不怕吃苦，深入挖掘，总会找到宝贝。
要知道，在股市中，很多重大投资机会往往被懒人错过。（联系野山ysv@21cn.net，联系人，上海：肖先生 021-29188866，13585502634；北京：张先生 010-81155188 ； 广东：唐先生 020-33368335 野山博客：http://ysv.blog.hexun.com/default.html）
同方股份（600100）：增发有条件通过短评(070701)
同方股份开发出具有自主知识产权的液柱喷射烟气脱硫技术和干式循环流化床烟气脱硫技术，拥有13项专利，同时还与奥地利AE&E公司进行技术合作。公司的自有知识产权脱硫技术在华能海口和德州电厂烟气脱硫项目得到应用。清华同方能源环境公司是清华大学热能工程系、煤清洁燃烧国家工程中心、煤清洁燃烧国家重点实验室在脱硫技术研究、开发和实施的唯一合作伙伴。在烟气除尘领域公司引进德国鲁奇公司的袋式除尘技术；在清洁燃烧领域，公司与美国CEntry公司合作。
同方股份与大唐发电合作从事高铝粉煤灰综合利用。目前已有两台2200KVA试验炉在运行，产品供不应求。
公司计划2007年投资1亿元，建设两台16500KVA矿热炉，产能约为1.7万吨；在"十一五"期间扩建矿热炉16台，年产铝硅铁合金7.2万吨、铝硅合金9万吨，年消化粉煤灰100万吨。
同方股份是最早将热泵技术应用于空调领域的国内企业，先后开发出空气源热泵、水源热泵、地源热泵、热泵热水器等四大系列热泵产品。热泵是一种能从自然界的空气、水或土壤中获取低品位热，经过电力做功，输出可用的高品位热能的设备，可以把消耗的电力变为3倍甚至3倍以上的热能，是一种高效供能技术。
清华同方人工环境有限公司2006年的收入为5.4亿元。在国家强调节能减排的大背景下，我们预期人环公司的增长速度将高于原先预期的10%。
LED光源可以将30%－70%的电能转化为光能，而荧光灯的转化率为15%－30%的；LED光源的使用寿命达到50000小时以上，荧光灯的使用寿命只有8000小时。LED具有节能、环保、寿命长的特点。同方股份的控股公司清华科技园（廊坊）光电有限公司研发、生产高亮度LED芯片。今年三月同方股份公告向光电公司增资，用于购置MOCVD设备，最终形成年产16亿粒（12mil）高亮度LED管芯的产能。目前光电公司经营态势良好并于今年5月获得提供奥运体育场馆1256块背光板上照明使用的所有LED超高亮度发光二极管的合同。这是中国LED芯片首次出现在奥运赛场。
我们维持对2007、2008年每股0.69和0.97元（未考虑增发摊薄）或每股0.61和0.85元（摊薄后）的盈利预测。维持"买入"评级。
□ 龚浩　 申银万国
同方股份：高亮度LED项目提升公司估值吸引力
070809
公司动态同方股份发布公告，07 年上半年实现销售收入59 亿元，同比增长29.8%，实现净利润1.58亿元，同比增长90.2%，实现每股收益为0.275 元。同时，公司的高亮度LED 芯片在照明领域的应用进展顺利，取得了奥运会照明等重要的项目突破。公司将在07 年内将生产线由目前的两条扩张至15 条。
LED项目进展顺利将提升公司的估值水平我们认为公司的LED 项目是具有很大的增长空间的业务。一旦取得成功，则意味着巨大的市场空间和广阔的盈利前景。从公司目前公布的进展来看，公司主要在高亮度LED 照明领域取得了良好的进展，奥运会等项目对公司产品的采纳在很大程度上说明了公司高亮度LED照明方面已经成功的取得了突破。
而公司计划在07 年度完成扩产，由原先的2 条生产线扩张至15 条，规划至09 年最终扩展至50 条生产线的产能。这一积极的规划说明公司在该领域的发展有较强的信心，从一定的侧面说明目前的LED 项目进展较为顺利。
以08 年15 条生产线来计算，假设每条生产线的年产能为15 亿块芯片，每块芯片的销售收入为0.5 元计算，08 年LED 芯片将可以带来7.5 亿元的新增收入，以20%的销售净利润率计算，则理论上可能对应1.5 亿元的净利润贡献。
尽管在业绩预测方面，对应LED 项目的实际业绩预测要在上述的基础上打一定的折扣（考虑到非整年投产、安装过程中对老生产线生产的影响，订单的饱和度等等），但是LED 目前的发展趋势及广阔的市场前景无疑将提升公司的估值吸引力。
公司上半年的利润大幅度增长主要来自于非经常性损益的变化财务角度来看，今年净利润的大幅度增长主要来自于非经常性损益的贡献，上半年非经常性损益达到了9492 万元，该部分损益较大部分来自于诚志股份的股权转让。排除这一因素，公司的营业利润和去年同期比较略有下降。
我们在公司调研报告中预测公司07 年－09 的EPS 将达到0.61 元，0.99 元、1.36 元，结合目前的中报情况来看，我们认为07 年全年的业绩将更有把握达到或超过我们原有的预测水平。
维持“强烈推荐”的投资评级，并结合公司LED 项目的进展状况，我们提升公司未来的目标价格至50 元。
(平安证券有限责任公司)
同方股份：科技龙头 优质成长
今日沪深两市继续震荡盘升的走势，沪指再创4982.98点新高，量能维持在较为温和的水平，目前沪综指距离5000点的大关仅一步之遥，从多空力量来看，多方仍然控制着市场的主动地位，特别是蓝筹股方面并没有在昨日大涨后出现大幅回调，相反一批中价银行股继续保持创新高的态势，以及宝钢股份等龙头品种的强势。另外有色金属板块以及资产注入板块也出现整体性的突破，操作策略上投资者对金属和资源板块的中价业绩成长股可加以短线逢低关注，而随着大盘连创新高，一批“5.30”行情以来走势弱于综指的板块和个股有望受到增量资金的关注，象交通设施板块中的港口、高速公路股可适当关注，这里我们建议投资者可关注业绩快速增长的同方股份。
公司控股的北京清华同方凌汛科技有限公司参与清华标准芯片的设计并参与到数字电视运营，公司拥有DMB－T数字电视地面传输标准完整的自主知识产权。目前已经拥有连锁网吧许可，音像制品、网络电视台许可，加上现在的网络游戏平台和数字电视，公司数字电视产业链清晰凸现，并确立了以内容和服务为核心的数字电视系统发展方向；另外公司拥有的PC业务、数字电视业务在后PC的融合时代的发展将令人期待。而清华同方作为微软“GWEP计划”的重要成员之一，与微软公司协商达成06-08年期间共采购价值1.2亿美元微软正版软件的框架备忘协议，这也是06年以来中国PC企业与美国最大软件企业达成的最大规模、最正式的合作协议之一，这给公司的持续稳定发展提供了全方位的支持。另外公司与全球最大的传媒娱乐巨头维亚康母签署了战略合作关系意向书，将使清华同方从一个IT公司向真正的传媒产业迈出一大步。
二级市场上该股的走势基本脱离大盘，具有很强的独立性，随着公司进入一个高速成长期，机构资金也是纷纷介入运作，近日该股价升量增，后市有望再创新高，建议投资者可适当关注。
在创投概念股被大肆炒作的关键时刻，如何深度挖掘真正的创投概念股票非常重要，经一番苦苦搜寻，一匹拥有十几家创投企业概念的黑马(绝无仅有)隆重向大家推出，她就是清华同方，她才是真正的创投概念龙头，其他的只是她的冰山一角。
同方股份持有创投企业股权一览表
序
号
创投企业
同方占有比例
同方的投资额
（万元）
备注
1
北京同方创新投资有限公司
100%
18000
控股
2
北京汉鸿投资有限公司
100%
2250
控股
3
同方投资有限公司
45．45%
25000
4
同方华清投资管理有限公司
50%
2500
控股
5
嘉融投资有限公司
50%
9900
控股
6
南昌创业投资有限公司
27．27%
300
7
北京三祥科创高新技术有限公司
35%
175
8
无锡清华同方科技创业园
50．5%
3030．5
控股
9
泰盛国际(控股)有限公司
17．5%
863
10
北京高新技术创业投资股份有限公司
3．23%
1000
11
北京高校创业股份有限公司
2．3%
200
12
深圳市元泓创业投资有限公司
5%
500
13
清华同方(海外)创业投资公司
100%
200万美元
国外企业
14
北京同方创信科技有限公司
33．15%
联营公司
备注：还有一些在国外成立的创投公司没有一一罗列出来。
同方股份(600100)
——新产业群的崛起支持新一轮增长
IT行业研究员
曾实
(0755) 22623638
zengshi@pasc.com.cn
财务预测
•我们的盈利预测将主要基于母公司利润表的基础上进行。
•我们从调研及公司过去年报的分析中所得到的业绩预测假设是：
•母公司的固定费用（含管理费用及财务费用）为2亿元左右。如果公司可以融资成功，那么2007年起公司的财务费用将下降2000万元。
•母公司的业务包括计算机业务、电子政务及系统集成业务、软件外包业务，其未来的盈利我们预计保持稳定。
•子公司同方威视、同方知网、同方工业公司、瑞安微电子将保持良好的增长势头，继续做为投资收益的主要构成部分。
主要子公司预测
同方股份600100公司深度研究报告
产业优化完成，进入新一轮快速增长阶段
公司产业优化完成，确立了信息技术和能源环境两大发展方向，计算机、应用信息、数字电视和能源环境四大产业。多年培育的高科技产业群逐步进入收获期，高亮度 LED、安防产品、军工产品、数字电视、环境产品、同方人环、微电子、RFID 应用等出现快速增长，计算机保持稳定增长。 数据显示公司从 2007 年开始进入新一轮快速增长阶段。
产业优化完成
公司自1997年成立后，公司制定了技术＋资本的发展战略，经历了持续5年的快速发展，在又经过5年左右的主动产业战略优化和调整，完善管理机制后，目前进入第三个五年发展阶段。公司确立了信息技术和能源环境两大发展方向，计算机、应用信息、数字电视和能源环境四大产业，包括14个主干公司。
主营进入快速增长阶段
同方股份4大产业领域除上述分析的应用信息和数字电视领域外，其它核心业务也进入快速发展阶段。由于公司覆盖的行业领域较多，我们只能选取部分重点公司或行业进行分析。
公司未来业绩增长的驱动因素有多方面，除了前面分析的高亮度 LED、数字电视、微电子外，同方威视的安防产品、工业公司的军工业务和同方环境均进入快速稳定发展阶段，人工环境产品也保持稳定增长。
提升核心竞争力，应对市场的挑战
通过加强研发、营销、制造、供应、服务的技术水平和管理技术手段，提升核心业务的市场竞争力；通过加强产品、研发和采购的融合降低产品成本；加强采购、生产、配送的融合降低供应成本；加强服务、质量、配送的融合降低服务成本。以同方安全芯片为核心技术，为用户提供安全产品、安全方案和安全服务，全力打造安全电脑专业提供商的品牌形象。
笔记本是公司相对薄弱的领域，公司表示通过加强自主研发和设计能力，全面推进安全技术在笔记本产品上的应用；增强与业界主流 OEM、ODM厂商密切的策略合作；加大笔记本市场投入，快速扩大笔记本市场份额。
服务方面，重新定位企业服务理念，增加以网络为基础的远程服务技术，创建专业、实时、互动的客户服务平台。把服务当作特殊的产品，实现服务的独立运营。
盈利预测
盈利预测假设
公司主营由计算机、应用信息、数字电视和能源环境四大部分组成，各大部分又由若干公司组成，根据前面的分析，应用信息、数字电视和能源环境均具可实现稳定或快速增长，主要增长点包括高亮度LED、安防产品、军工产品、数字电视、环境产品、同方人环、微电子、RFID应用等，计算机保持稳定增长。
毛利率
主营构成中，应用信息和数字电视产品毛利率最高，其次是能源环境，计算机毛利率最低。随着公司产业优化调整，2004年以来综合毛利率出现稳步增长的趋势，预计随着高亮度LED收入爆发性增长、数字电视、安防产品、军工产品、微电子、RFID应用的快速增长，综合毛利率将继续保持这种上升趋势，而且上升速度还将加快。
费用率
近年来，营业费用率和管理费用率出现下降趋势，财务费用率出现上升，公司股东大会已经通过配股方案，一旦配股实施，财务费用率将出现明显下降。
估值分析和投资评级
同方的价值
同方股份技术 + 资本的发展模式，使其价值体现在高科技产业群和股权收益两方面，高科技产业群产生的是经常性的收益，同方的股权收益性质不同，因此尽管根据财务规则被列入非经常性收益，实际上是经常性的非经营性收益。
分拆上市带来的增值收益
同方孵化和培育的高科技公司中，很多都具备分拆上市的条件，公司方面也明确表示部分公司分拆上市的可能，创业板即将推出，为同方所属公司分拆上市提供了良好的契机，分拆上市后，将给公司带来更大的增值收益。
公司实际价值尚未被市场充分认识，估值明显偏低
公司的实际价值尚未被市场充分认识，公司目前培育的高科技产业中，聚集了一批极具发展前景的项目，一旦产业化，将出现爆发性的增长。以高亮度 LED  为例，目前已经基本实现产业化，单这一个项目保守预测 2008年将增加公司 EPS 0.20 元，2009 年将增加 EPS 0.70 元。公司目前控股参股47 个公司，未来仍将不断出现类似的项目。另一方面，从数量上看， 若某一培育的项目因市场应用无法预期启动，对公司整体业绩也不会造成大的影响，而且公司管理层会根据市场需求情况及时进行优化调整。
根据我们的盈利预测，目前同方股份对应2007年PE为49.70倍、对应2008年PE为27.68倍、对应2009年PE为15.39倍，与国内同行业平均水平
相比，PE明显偏低。
根据目前市场的实际市盈率水平和信息技术行业的估值水平，我们认为同方股份至少可以获得45倍市盈率，考虑到公司商业模式的价值、多家公司分拆上市预期及未来几年高速增长因素，公司应获得超出市场平均标准的估值水平，按照我们的盈利预测，2007、2008 和2009 年 50 倍市盈率对应的股价分别 33.75 元、60.60 元和 109.00 元。
给予买入的投资评级
根据上述分析，我们认为同方股份具有长期战略投资价值，目前股价明显偏低，因此给予同方股份买入的评级，未来6 个月合理目标位50~60 元。