航天军工：争芳斗艳正其时 推荐4只龙头股

    未来民用航空发动机市场竞争仍然主要在通用电气、罗罗公司、普惠公司三大巨头之间展开。在中小型民用航空发动机竞争市场有三：超轻型喷气机动力装置（推力小于3.5千磅）、超中型喷气机、新一代支线飞机动力装置（推力8-12千磅）及70-90座支线喷气机和远程公务机动力装置（推力13-19千磅）。超轻型喷气机发动机主要竞争者包括普惠的PW600、PW500、PW300及JT15D以及GE的HF118；超中型喷气机、新一代支线飞机发动机主要竞争者包括罗罗公司的AE3007、Spey，通用电气/康尼韦尔的CFE738，通用电气公司的CF34-3；70-90座支线喷气机和远程公务机发动机主要竞争者包括普惠公司JT8D标准型，罗罗公司的BR710/715、TAY，通用电气公司的CF34-8、CF34-10，CFM International的CFM56系列。

　　大型民用航空涡扇发动机竞争市场也有三：新一代窄体飞机（新一代波音737、A340）动力装置（推力20-30千牛），这是主要的竞争市场；波音787、A340和波音747动力装置（推力50-75千磅）；A350XWB、波音777的动力装置（推力80-95千牛）。新一代窄体飞机发动机主要竞争者包括普惠的PW6000、PW2000，International Aero Engines的V2500，罗罗公司的BR710/715、RB211-535，CFM International的CFM56系列；波音787、A340和波音747发动机主要竞争者包括罗罗公司的TRENT1000、TRENT500、RB211-524，通用电气的CF6-80C2、CF6-80E、GEnx、GP7000，普惠的PW4000系列；A350XWB、波音777的发动机主要竞争者包括罗罗公司的TRENT700、TRENT800、TRENT900及TRENTXWB，通用电气GP7000、GE90-85/94。

　　二、国内航空发动机市场

    1.主要航空发动机生产企业

    我国航空制造业起步较晚，几乎是解放后在一穷二白的基础上逐步建立起来的。而航空发动机长期以来受军品研制影响太大，管理上和经费投入上过于偏重“型号牵引”，在“技术推动”方面做得很不够，技术基础工作不到位，通常是有了飞机型号才想到相应发动机的研制。航空发动机研制相对比较落后。航空发动机研制生产企业少，大型航空发动机研制生产企业在中国第一航空集团公司，包括沈阳黎明航空发动机集团和西安航空发动机集团。沈阳黎明航空发动机集团先后研制生产涡喷5、涡喷6、涡喷7、太行等30多种型号航空发动机，生产25000多台，占配装我国歼击战斗机发动机60%以上。太行发动机研制成功标志着我国从此跨入了第三代航空发动机研制国家的行列，在自主研制航空发动机方面实现了从中等推力到大推力的跨越；从涡喷发动机到涡扇发动机的跨越；从第二代发动机到第三代发动机的跨越。西安航空发动机集团1965年8月研制出我国第一台涡喷五甲发动机，1967年1月研制出我国第一台涡喷八发动机，1979年11月生产出我国第一台涡扇喷气发动机，2002年6月第一台全面国产化的涡扇9发动机首飞成功，2003年7月“秦岭”发动机研制成功并通过国家技术鉴定，2005年西航集团自行设计生产第一台航空发动机的核心机。西航集团主要产品包括涡轮发电装置、涡轮启动装置、涡轮8、涡扇9，亦即秦岭发动机、太行发动机。

　　我国中小型航空发动机研制生产在中国第二航空集团。中国南方航空动力机械公司生产涡桨6发动机、涡轴8系列涡轮轴发动机及涡桨6G1、涡桨6G4系列产品、WS11航空发动机等。哈尔滨东安发动机（集团）有限公司生产为国产运7客机配套的涡桨5甲－Ⅰ型发动机、涡桨5E型发动机。成都发动机（集团）有限公司生产涡喷6、涡喷13系列发动机。常州兰翔机械总厂——涡轴6系列、透默ⅢC6、WP400发动机。

　　2.我国主要航空发动机

    我国航空发动机和飞机一样，都经历了仿制、生产、改进改型，最终走向自行研制的发展阶段。我国从20世纪50年代开始生产苏联的发动机，由于技术基础薄弱，人才和经验短缺，直到60年代才开始研制涡扇发动机。当时曾研制了一款技术水准与阿杜尔、斯贝差不多的发动机，在历经相当长的研制过程后，却因匹配物件的下马而未能形成装备。我国还研制了几种涡喷发动机，包括涡喷-7改型，涡喷-14发动机(“昆仑”发动机)等。这些型号的研制，对我国航空发动机行业来说是也是一个积累的过程。长期以来，我国发动机行业不仅技术基础薄弱，工程试验经验积累不足，试验设备、加工设备缺乏，而且材料和工艺相对落后。这一切都与我国技术储备不足有关。国外航空发达国家的情况是，在型号立项前已储备好所需的关键技术，只是在型号上集成而已，即型号立项时，与发动机相关的关键技术、材料工艺、试验条件等已基本具备。我国的情况正相反，只有型号立项之后才能够启动这些相关技术或条件的建设。事实证明，最终阻碍型号发展的正是这些前面缺乏储备的技术、工艺和条件等。

　　在改进改型方面，“秦岭”（涡扇9）发动机是我国完全依靠自己的民族工业试制出的第一台中等推力（推力6—9吨）的双转子加力式涡轮风扇发动机，该型发动机是中国于1975年12月13日引进英国“斯贝”(SPEY)MK202型发动机专利技术按许可证在国内生产组装的。整个试制工作从20世纪90年代初开始，经过了部分国产化和全面国产化两个阶段。2002年６月１日，装有“秦岭”发动机的战机首飞成功，2003年7月“秦岭”发动机通过了国产化工程技术鉴定获准批量生产。秦岭发动机主要装配我国“飞豹”，具有工作可靠、巡航油耗低、维护性好等优点，可提高“飞豹”飞行水平和作战能力。

　　国产涡扇-9直径1093.32毫米，总长5205毫米(喷口全张开)，推力4692千克、加力推力9305千克，推重比5.05，空气流量92.5千克/秒，涵道比0.62，总增压比20，涡轮前温度1167摄氏度。

　　涡喷13是在涡喷7和涡喷7B基础上研制的，主要改进包括压气机和采用新材料及系统与结构上的改进。通过改进改型，涡喷13发展成系列，成为我国主战机种歼7和歼8的动力装置。“山鹰”高级教练机也采用涡喷13F发动机。性能有较大提高的涡喷13B／BII发动机也分别于2003年底和2004年中实现设计定型和技术鉴定。

　　我国自行研制的涡扇500小涡扇发动机的基本型推力为5千牛，可发展成推力为2-10千牛的小发动机系列，以满足无人飞行器和巡航导弹对动力的需求。该发动机设计中采用了多种先进设计技术，如风扇压气机和高低压涡轮叶片采用全三维气动设计、风扇压气机转子采用整体叶盘结构、涡轮导向器和转子采用整体精铸造技术等。该发动机在一年内完成设计与制造，体现了我国航空发动机设计与制造的协同能力跨上了一个新台阶。

　　在自行研制方面，我国研制几种涡喷发动机，包括涡喷7改型，涡喷-14发动机。涡喷14发动机，亦即“昆仑”发动机是由中国航空工业第一集团公司沈阳发动机设计研究所设计、沈阳黎明航空发动机集团公司、西安航空发动机（集团）有限公司和贵州红林机械有限公司等34个单位联合研制的涡喷发动机。昆仑发动机是沈阳发动机设计研究所按照国军标《航空涡轮喷气和涡轮风扇发动机通用规范》(GJB241-87)自行研制的第一台具有全部知识产权的中等推力级加力涡轮喷气发动机，2002年7月通过国家设计定型，拥有完全自主知识产权的军用航空发动机。它具有推力大、迎风面积小、重量轻、工作可靠、维护性好、发展潜力大等特点。最突出的先进技术就是“昆仑”发动机采用定向凝固无余量精铸复合冷却空心涡轮叶片技术。昆仑发动机用于配装国产歼7和歼8系列。

　　“昆仑”Ⅱ发动机是在“昆仑”基础上发展的推力增大型。它是在不牺牲发动机的工作可靠性、耐久性和不损失工作裕度的前提下，通过采用先进技术增大发动机的空气流量，提高其部件效率，减少漏气和流体损失，从而大幅度提高了发动机推力，降低了耗油率。同时，“昆仑”Ⅱ在飞机上的安装形式与安装位置与歼7和歼8系列飞机现役发动机一致，具有安装互换性。此外，为保持“昆仑”Ⅱ的先进性，拟采用数字式电子调节系统。“昆仑”Ⅱ的主要数据是最大直径882毫米，总长4619毫米；推力24.5千牛，加力推力34.7千牛；推重比7：1；耗油率低于0.949千克/10牛*小时，加力耗油率低于1.836千克/10牛*小时。

　　在自行研制涡扇发动机方面，在20世纪80年代初，我国曾研制成功相当于国外二代发动机水平的涡扇6发动机，初步达到成熟阶段。由于配装的飞机型号下马，涡扇6发动机失去了使用对象，不得不终止研制。

　　太行发动机是沈阳一航动力所，与一航沈阳所、一航沈飞、一航黎明、一航西航一起，1986年1月邓小平同志批示发动机行业老专家发展涡扇发动机的建议。1995年6月，中央军委将太行发动机定位为某型飞机的后续动力。

    其间经历了验证机研制、原型机研制、领先试飞、设计定型持久寿命试车和长久初始寿命试车。太行发动机在2005年12月28日研制成功，其间经历18年。

　　太行发动机，亦即WS10/10A发动机，采用三级风扇，九级整流，一级高压，一级低压共十二级（3+9+1+1）结构的大推力高推重比低涵道比先进发动机。太行发动机采用了跨音速风扇；气冷高温叶片，电子束焊整体风扇转子，钛合金精铸机匣；挤压油膜轴承，刷式密封，高能点火电嘴，气芯式加力燃油泵，带可变弯度的整流叶片，轴对称矢量喷管，可变弯度进口导流叶片，收敛扩散随口，高压机匣处理及整机单元体设计等先进技术。其中涡轮叶片采用定向凝固高温合金先进材料，无馀且精铸和数控激光打孔等先进工艺。太行发动机属于第三代航空发动机。太行发动机主要性能：空气进量100kg/sec，涡轮前温度1700-1750k，加力风扇的性能的一些主要数据如下：高、低转子的转速分转别是13kr/min，16.2kr/min，涵道比0.5，总增压比30，323m/s和334m/s，空气流量M=100kg/s，主燃烧室及加力燃烧室供油量分别2.6kg/s、2.85kg/s。最大推力73.5kn，加力最大推力110kn，推重比为7.5（国际标准），全加力推力为13200千克。“太行”发动机实现了三大历史性跨越：由涡喷到涡扇，由中等推力到大推力，由第二代发动机到第三代发动机。

　　我国发动行业在21世纪步入快速发展时期，销售收入年均增长在25%以上。

　　2006-2025年，中国飞机需求3193架，其中支线飞机878架，大型客机2232架，预计市场规模2359亿美元。按照典型飞机价值分布，发动机占飞机价值25%，以此计算，未来20年国内发动机市场规模达到590亿美元，年均29亿美元。

    目前，我国正在进行低空开放试验，未来低空空域必将开放，通用航空将发展很快。未来中国军机面临着更新换代问题。未来军机、商务及通用航空发动机市场有一个很快的发展。我国未来每年发动机市场应该远在29亿美元以上。

    中航一集团西安航空发动机集团与S吉生化资产重组。西航集团是我国主要发动机制造企业，2006年销售收入超过30亿元，其中转包销售收入达到1.2亿美元。按照国际市场平均市售率1.6来考虑，如果资产重组能够成功，其市值达到48亿元人民币。目前，S吉生化市值35亿元人民币，存在37%上涨空间，我们给予S吉生化买入评级。名家相马:军工股



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    沪东重机（600150，收盘价137.97元）

    一季报：0.385元/股  目前流通盘：10164万股

    净资产：5.11元/股   主营：专用设备

    推荐理由：军工板块绝对龙头。公司是我国目前规模最大和技术开发能力最强的船用柴油机生产企业，主要为国内外著名造船企业提供世界上先进的船用柴油机产品。公司定向增发新股的方案已获得通过，增发注入的资产中最引人注目的是上海外高桥造船有限公司，这将成为公司新的利润增长点。公司发展前景值得十分看好。



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    广船国际（600685，收盘价57.54元）

    一季报：0.311元/股 目前流通盘：16063万股

    净资产：2.91元/股  主营：专用设备

    推荐理由：公司是中国船舶工业集团公司属下的华南地区最大的现代化造船综合企业，以造船为核心业务，专注于灵便型船舶产品的开发和建造。2006年年报显示，公司去年接单增幅巨大，公司手持订单已经排满5年，源源不断的订单将有助于保障公司近几年业绩的大幅增长。一季报显示，机构重仓持有该股。




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    西飞国际（000768，收盘价30.87元）

    一季报：0.041元/股  目前流通盘：38512万股

    净资产：3.34元/股   主营：专用设备

    推荐理由：公司是西飞集团生产的军机、新舟60飞机零部件的重要供应商，是波音公司的747组件生产合作伙伴。公司攻克了大型超临界机翼整体壁板数控喷丸成形技术，是世界上第三家掌握该项技术的公司，跨入世界先进行列。公司定向增发实现整体上市后，业绩将得到大幅提升。值得长线跟踪。



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    航天信息（600271，收盘价48.86元）

    一季报：0.26元/股  目前流通盘：19454万股

    净资产：7.69元/股  主营：计算机服务

    推荐理由：公司主营防伪税控产品是完全垄断的产品，没有竞争对手和替代产品，利润率很高。公司新的项目税控收款机在全国已全面铺开，由于国内税控收款机需求量很大，公司面临着新的发展机遇，业绩有望大幅提升。另外，公司大股东是中国航天科工集团公司，实力十分雄厚，有利于公司的良性发展。（成都商报）