破发破净破增层出不穷 A股筑底进行时

中国证券报记者统计显示，以5月18日收盘价计算，华菱钢铁、河北钢铁、安阳钢铁和长春经开4只A股跌破净资产，其中3只为钢铁股。

钢铁股成破净主力

钢铁股是破净主力。华菱钢铁5月18日收于4.7元，一季度每股摊薄净资产为5.4元，市净率只有0.87倍；安阳钢铁收报3.88元，一季度每股摊薄净资产为4.38元，市净率只有0.886倍；河北钢铁收于4.16元，一季度每股摊薄净资产为4.22元。

此外，长春经开一季度每股摊薄净资产为6.28元，5月18日收盘价为6.09元。

中国证券报记者统计发现，截至5月18日收盘，除了上述4只破净股外，还有马钢股份、新钢股份、本钢板材和华泰股份4只个股处于破净边缘，最新股票价格较净资产差距不足10%。最新股票价格较净资产差距不足20%的有11只股票，这11只股票中也有5只钢铁股，分别是鞍钢股份、宝钢股份、韶钢松山、莱钢股份和杭钢股份。

在5月17日沪综指暴跌136点时，马钢股份破净，17日收盘价为3.43元，而一季度每股摊薄净资产为3.5元。18日马钢股份上涨2.33%，报收3.51元，仅高于净资产0.01元。

“钢铁股投资者对房地产行业的调控政策担忧过度了。”高盛高华证券在最新报告中表示，对一些业绩表现不俗的公司来说更是错杀。中钢协公布的统计数字显示，今年一季度国内大中型钢铁企业实现利润217亿元，而2009年同期亏损25亿元，实现扭亏为盈。当前钢铁股再现“破净”，主要是由于投资者对铁矿石定价权和钢铁行业产能过剩的担忧。

而对于房地产新政对钢铁行业的影响，有专家表示并没有投资者想象的那么大。建筑用钢中除了房地产外，来自基建工程的需求增长总体上比较稳定。同时，此次房地产调控强调要加大供应，加大普通商品房的建设和保障性住房建设。

市场走势看法不一

除了4只破净的A股外，B股破净股票规模更庞大，以当前汇率计算，上证B股有4只破净，深证B股有6只破净。

国元证券分析师苏立峰表示，从前几轮熊市来看，钢铁板块一直是破净的先锋。目前钢铁行业是上下游都受影响，如果大盘继续走弱，钢铁股破净可能成为常态。

破发、破净现象通常出现在熊市当中。“每次大盘见底必然伴随着破发、破净现象的出现，但破净不一定表明大盘见底。”有业内专家指出，股市下一步走势还需从宏观面、估值水平等进行观察与判断。

从历史经验来看，中国石化等蓝筹股于2001年8月下旬开始破发，期间钢铁板块大面积破净，随后股市进入漫漫熊市，直至2005年股改刺激才开始回升，步入牛市。而在2008年底，破净股票曾一度超过200只，而后迅速展开大反弹。

对于当前破净是见底标志还是熊市开启，业内依然众说纷纭，他们强调，股市后续走势还是要看宏观政策、经济基本面以及上市公司盈利情况。

36只股票跌破增发价 108家公司股价低于拟增发价

统计显示，截至5月18日，在近一年实施增发的147只股票中，36只股票的复权后股价跌破了增发发行价；在近一年以来发布增发预案的331家公司中，108家公司的股价已低于增发价或发行价下限。

36只股票跌破增发价

从3164.97点到2594.78点，沪综指本轮下挫18%，一些个股的跌幅更大。截至5月18日，在近一年实施增发的147只股票中，36只股票的复权后股价跌破了增发发行价。其中，25只股票为定向增发，11只股票为公开增发。

考虑到定向增发有一年及以上的锁定期，参与25只股票发行的股东持股尚处于限售期。按照发行价计算，25只股票增发募资额共计1157.62亿元，而按照5月18日收盘价计算，增发股份市值仅为988.04亿元，市值的账面浮亏达169.58亿元。

长江电力募资额最大，该公司向大股东定向增发股份15.88亿股，增发价为12.68元/股，融资201.35亿元。而5月18日长江电力收盘价为12.53元，账面浮亏2.38亿。长江电力跌破增发价幅度很小，这主要得益于大股东数次增持。1月27日，长江电力公告，大股东三峡集团于2009年8月19日、8月20日至2010年1月26日，累计增持公司股份1.10亿股，占公司总股本的1%。

从行业分布上看，破增的股票主要集中在化工和房地产等行业。化工行业是近期市场回调期间跌幅较大的板块，赤天化、兴发集团等7只股票先后跌破增发价；房地产则是受调控措施影响最大的行业，世茂股份、保利地产、卧龙地产、首开股份和金地集团先后跌入破增泥潭。

108家公司增发预案“难产”

除了已经实施增发的股票出现跌破增发价现象以外，很多披露了增发预案的公司也因为股价跌破拟增发价，而面临再融资“难产”的窘境。

5月11日，国统股份发布公告，拟非公开发行不超过2700万股，发行价下限为20.99元，而公告当日的收盘价仅为19.30元。与之类似的公司不在少数。统计显示，在近一年以来发布增发预案的331家公司中，108家公司的股价已低于增发价或发行价下限。

根据Wind统计，2009年发布定向增发预案的盐湖钾肥最新收盘价为41.99元，较增发预案价下跌42.81%，是当前跌破增发预案价幅度最大的股票。紧随其后的上实发展、苏宁环球和万方地产，其最新股价也分别较其定向增发预案价下跌了逾30%。另外，华夏银行、综艺股份当前跌破增发预案价的幅度相对较小，均不超过1%。

市场人士表示，虽然二级市场股价跌破增发预案价并不必然导致相关公司定向增发的失败，但如果机构投资者能够在二级市场上买到更便宜的股票，其参与定向增发的动力会减弱，上市公司的融资计划将遇到更大的阻力。