Leap Wireless不会停下增长的脚步

Leap Wireless International Inc.今年涨势壮观，并且一些投资者仍然对它的未来走势充满信心。
为了在拥挤的无线行业占据一席之地，Leap辟出一条与众不同的道路，凭藉其“Cricket”品牌，服务于年轻、低收入和少数族裔客户，而这些正是大型运营商不屑一顾的领域。Leap不要求对信贷背景进行审查，也不要求订立合约，它采用包月收费方式，而并非按分钟计费。
这一战略已经初见成效。Leap在全美超过四分之三居民已经拥有手机的情况下仍然吸引了200万用户。该股今年迄今为止上涨了58%，目前报59.65美元。
现在的问题是：Leap是强弩之末还是依然能够凭藉其对新市场的开拓保持高速增长势头？
如果投资者有足够耐心的话，答案可能是继续增长。
目前，Leap的股价看上去并不便宜，基于对2007年利息、税项、折旧和摊销前每股收益的预期，其预期市盈率达到11倍。相比之下，Sprint Nextel Corp.的市盈率仅6倍，Alltel Corp.为7倍。不过目前来看Leap的运营模式是高效的。很多投资者和分析师表示，短期内它进军新市场可能导致成本提高，拖累利润，不过这将最终为公司带来不菲回报。
纽约对冲基金Integre Advisors的董事总经理曼尼•温特劳布(Manny Weintraub)今年早些时候卖出了所持Leap股票的一半，不过对剩下的28万股一直坚决持有。他说，Leap已经证明了具备在开拓新市场的同时还能从现有市场获得新客户的能力。“唯一的不定因素就是该公司能否将增长保持下去，而目前为止他们一直做得很好。”
另一个利好因素是：Leap有可能被持类似经营模式的少数人持股公司MetroPCS Communications Inc.收购，据称MetroPCS正在考虑上市。MetroPCS占据的市场数量更少，并且主要是大市场，与Leap的领地并不冲突，MetroPCS的用户也更多一些。两家运营商此前曾经考虑合并，分析师表示，它们的联盟是不可避免的。
Leap首席执行长道格•哈奇森(Doug Hutcheson)表示，他欢迎有关公司提供并购意向。记者未能联系到MetroPCS发言人就此置评。
Leap自诞生以来一直大起大落。该公司1998年从高通公司(Qualcomm Inc.)分拆出来，之后出现亏损，并背负了巨额债务，2003年，该公司申请破产保护。一年后，公司用股票偿还了债务，摆脱破产保护。
到这时，Leap已经开始懂得自我节制，公司限制成本和举债，并煞费脑筋地对市场进行了评估。Leap今年新辟出14块市场，目前在50个城市提供服务，其中有内布拉斯加州林肯市和俄勒冈州尤金这类小市场，也有休斯顿，圣地牙哥，凤凰城和匹茨堡等较大的市场。
“在这次扩张过程中我们做到了三思而后行，”哈奇森说。
Leap将它的“Cricket”定位于无法承担昂贵费用、不想费事签合同、接受信用审查、也不会经常漫游的客户。公司表示，它的客户的年收入平均在32,000美元左右，不到大运营客户平均收入的一半。
每月缴纳40美元，Leap的客户就可以享受不限时谈话、发短信或者彩信。为了降低风险，Leap要求用户每个月提前付费。如果他们不付费，就将手机停机。加上5美元可增加来电显示和语音邮件功能；再加5美元，可用手机上网。
美中不足的是：客户在外地出行是要支付很高的漫游费。哈奇森说，“众口难调，我们不能满足所有人的需求。”
Leap很注重限制成本。客户的呼叫成本为每分钟0.014美元，只相当于大型运营商呼叫成本的三分之一。公司在营销方面也没有太多投入，并且不提供大幅度手机折扣，Leap的手机通常在100美元至300美元之间。Leap每增加一个新用户的成本为170美元左右，而大型运营商通常为300至400美元。
这种经营模式带来了高速增长。Leap今年前三个季度收入8.22亿美元，较上年同期增长20%；利润达3,520万美元，远高于去年同期的750万美元。
马不停蹄地开拓新市场对利润率造成了损害。第三季度，Leap收入猛增，但由于成本增加，运营利润率出现萎缩。公司全年利润率可能在27%左右，低于去年的34%。不过加州弗雷斯诺和休斯顿等新市场都即将盈利，这无疑是令人欣喜的迹象。
高盛分析师马杰•索瓦(Marje Soova)上个月对Leap给出了初始评级，将12个月目标价位定在75美元，她在报告中写道，Leap的增长比其他运营商更快。她预计未来3年内Leap的用户将增长一倍，服务收入每年将平均增长30%左右；美国大型运营商的收入增长率可能为接近5%的水平。（Leap是高盛的投资银行客户。索瓦不持有Leap的股票。）
随着Leap不断增长，它赖以生存的小市场将面临来自大型运营商的更多竞争。由于不要求客户签订合同，它每个月损失4%的客户－－是大型全国性运营商的两倍。因此，新的竞争可能对该公司产生极大威胁。
Leap将把2007年的工作重点放在开拓现有市场方面。至于2008年，公司打算推出更多采用无线电频谱的服务，公司最近刚刚在联邦通讯委员会(Federal Communications Commission)的拍卖中以近10亿美元收购了一段频谱。到2009年，公司希望能增加像华盛顿、巴尔的摩和拉斯维加斯这样的大市场，并将用户人群从目前的4,600万提高到7,500万。