韩圆升值给韩国汽车商带来更多挑战

韩国顶级汽车制造商今年可谓流年不利。
在国内市场疲软和韩圆走强的双重打击下，现代汽车(Hyundai Motor)股价今年下跌了34%，起亚汽车(Kia Motors)更是大幅下挫53%。
尽管近期的某些迹象让投资者看到了些许希望，但分析师表示，目前仍不是介入此类股票的好时机。
韩国本地经济陷入了原地踏步状态。在海外市场，甚至在中国和印度等增长迅猛的市场，他们都面临着激烈竞争。
在美国和其他大型海外市场，现代和起亚还是不起眼的小厂商。不过令人欣慰的是，他们正在逐渐向这些市场渗透。
美国截至11月的汽车购买量较上年同期下降了2.5%，而现代的销量增长1.5%，起亚增长2.8%。
据消费者质量调查显示，两家公司目前生产的汽车是有史以来质量最好的。与此同时，它们也在积极增加出口车型。下个月，现代的Veracruz运动型多用途车(SUV)即将发货。预计SUV将为其出口业务贡献最大一部分利润。
但韩圆走强让削弱了两家韩国汽车商的优势，它正在侵蚀韩国汽车商在海外的最大优势：价格竞争力。在欧洲和美国，现代和起亚都在以低于国内企业的价格为其产品定价，同时也低于日本丰田(Toyota)和本田(Honda)等先期打入的品牌。
现代汽车70%的产量销往海外，起亚的出口比例更是达到了80%。韩圆走强就意味着它们的销售额在转换成韩圆时将有一定程度的缩水。
随着韩圆兑美元今年升值7%，1年前销售14辆汽车获得的收入如今要出售15辆方能实现。
为了保住本已微薄的利润率，两家公司或许只能采取提高美元售价的方法，进而导致与竞争对手的价格差异缩小。
韩圆兑所有货币几乎全部走强。上周，韩圆兑美元创下9年高点，达到915韩圆兑1美元。
分析师表示，他们预计韩圆2007年将继续走强（尽管升值速度可能放缓），而这必然继续损害韩国汽车厂商的前景。本月早些时候，高盛(Goldman Sachs)将韩国汽车类股评级由具吸引力下调至中性，称主要原因是考虑到汇率的波动。上周五，Korea Investment & Securities将现代汽车的6个月目标价位由100,000韩圆下调至87,000韩圆（约合94.54美元）。
周一，现代汽车下跌0.3%，至64,700韩圆，为今年以来最低收盘价。起亚汽车在上周下挫11%后周一小幅反弹，上涨0.8%至12,450韩圆。Mirae Asset Securities分析师Kim Jae Woo表示，随着起亚对海外市场销售额及低价战略的依赖性进一步增强，起亚更有可能受到韩圆升值的打击。
至于起亚股价，他表示，如果韩圆继续保持在910韩圆兑1美元的水平，起亚的合理价格应该在10,000韩圆之下。
与此同时，给两家公司带来最丰厚利润的韩国本土市场近几年已经趋于饱和。目前韩国近一半的家庭拥有私家轿车。该市场在2002年创下160万辆的销售峰值后，在随后的两年里大幅滑落。2005年，韩国汽车销量增长4%，达到114万辆，不过目前还很难判断今年是否会有增长。
现代汽车控制着韩国汽车市场50%的份额，起亚紧随其后，占20%。两家公司在本土的运营利润率均高于海外业务。据三星证券(Samsung Securities)分析师Kim Hak Ju称，现代的本土利润率为12%左右，而海外利润率不足3%。
与此同时，来自通用汽车(General Motors)旗下大宇(Daewoo)子公司和雷诺三星汽车(Renault Samsung Motors)的竞争也日趋白热化。Kim将现代和起亚的评级均定为持有，并表示本土竞争加剧是其给出这个评级的一个原因。
它们大张旗鼓扩建海外工厂的举动也给自身带来了新的挑战，此举不但耗费了大量资金，同时也增加了提振销售额的压力。两家公司在中国、印度、东欧和美国均有建设或收购工厂的计划，现代甚至还在韩国斥资50亿美元兴建了钢铁厂，公司表示，该钢铁厂将提供用于本公司生产轿车的优质钢材。但批评人士称，这个项目风险太大，并且分散了现代对核心业务的关注。
而且，现代和起亚均未能达到2006年生产目标。今年早些时候，韩国工厂的罢工给两家公司带来了比预想更坏的影响。每年一度的罢工在韩国汽车制造商看来稀疏平常。通常情况下现代和起亚都通过秋季的加班加点来弥补罢工造成的损失。但今年，长时间的罢工活动迫使两家公司将年生产目标合计下调了4.8%。
管理层也存在变数。同时担任两家公司董事长的郑梦九(Chung Mong Koo)目前正在接受有关腐败指控的审讯。由于韩国管理风格一向是等级森严，在今年年初郑梦九入狱的两个月间，两家公司包括工厂开工、合约签订等一系列重要战略举措都被迫搁置。
由于郑梦九获准在审讯过程中返回工作岗位工作，两家公司下半年的生产得以顺利进行，郑梦九还走访了在捷克、印度和美国的工厂，现代和起亚的管理人士也对郑梦九被无罪释放充满信心。不过一旦郑梦九被定罪，就意味着他将入狱一段时间，而这段时间两家公司领导人的空缺必然给公司的长期发展带来更多问题。