★林园其人、其事及其投资组合(上）--博客巴菲特

来源：百度文库编辑：神马文学网时间：2024/04/27 15:48:55

★林园其人、其事及其投资组合（上）

blogbuffett 转载

来自：价值投资　 2006年6月4日

　　今天在本地的《成都商报》看到“林园50万实盘帐户跟踪”的文章，这终于触发我把自己对林园的某些看法整理成文，这是一个有趣并值得探讨的话题。我的观点与目前铺天盖地的关于林园财富奇迹的报道有不同的视角，先谈谈我的总体看法：　　

　　1、在此不纠缠林园奇迹的真实性，我假设关于林园的报道都是真实的；　　

　　2、我所谓的林园并非单指某人，而将其视为一种证劵文化或简称“林园现象”，它是中国证劵文化的缩影，我个人认为这种文化是邪恶的，它的特征就是具有蛊惑性、轰动性、片面化、简单化。目前证劵市场上几万炒到上百万的“林园现象”在蔓延，关于林园第二、茅台第二、天威第二、邯钢第二等等喧嚣充斥市场，把一些不具有普遍性的极端个案肆意渲染，放大了对股票投资不理性的乐观而忽视了股票投资的严肃性、风险性、复杂性，这就是中国证劵文化的邪恶之处。　　

　　3、从以上衍生出来关于市场评判标准的问题，由于不具有普遍性的极端个案或状态对整体事实的扭曲，这个问题变得非常重要。比如从1000点涨到1600点，我们能得出市场的涨幅是60％吗？显然是不能的！1000点与1600点都是极端点位不具有普遍性，而且大量的成交堆积在高位，市场的平均收益按30％计算显然比按60％计算更符合客观事实。　　

　　4、关于林园的财富路径如果做更深入的分析，也许将不再神秘，下面还将做具体分析。　　

　　5、根据公开报道的资料林园其人的操作风格及个人魅力确实有很多值得学习与赞赏之处，我将长期跟踪分析的林园的这个50万实盘帐户，并对其投资个股也进行跟踪分析　　

　　6、林园被标榜为“中国股神”、“中国巴菲特”，我想林园本人可能并不在乎这些名号，它们除了蛊惑人心之外并无什么实际意义，况且现在得出这些结论也过于仓促与草率了，20年以后我们再来做判断吧。　　

　　关于林园我不希望看到他昙花一现，我也有兴趣对其保持持续关注，我也希望自己能从他身上学到有用的东西，欢迎有兴趣的朋友加入探讨。下面先重点分析两个问题：　　

　　一、林园的财富路径

　　二、林园50万的实盘帐户　　

【 · 原创:sosme　 2006-06-04 03:24 】　　

　　一、林园的财富路径：先看这张表再做说明

时间

主要操作目标

操作成果

1989年

深发展股票

反复买卖此只股票，几个月后赢利12万元。

1990年－1992年

收集大量原野、锦兴、琼民源、深华新等原始股

上市后均翻了十几倍，到1992年其股票市值已超过1000万元

1993年－1994年

抽身股市搞地产

房地产并没有给他带来更大的回报，林园从中只不过获利几百万元。

1995年－1998年

深发展和长虹

几年下来，盈利水平在9倍左右

1999年－2001年

在股市边打边撤，当2001年初上证指数到2100点的时候，他已经全线撤离A股市场。

收益情况不详

2003年—2005年

贵州茅台和五粮液

2003年底林园重回A股市场，2005年底其市值已超过4亿。

　　简单分析上表，会得出一些有趣观点：

　　（1）从89－92年，资本增值1250倍（0.8万－1000万）；由于93－94年林园在房地产上的数百万的收益不详保守估计200万，资本增值20％（1000万－1200万）；95－98资本增值9倍（1200万－12000万）；99－2005资本增值2.33倍（12000万－40000万）。将林园的财富路径分解以后，真正能称上财富奇迹的只在最初的89－92年阶段，这一阶段正处于中国证劵市场建立的前后，当时的深圳特区也正处于开发高潮。我自己也经历过这一特殊的历史阶段，当时成都“红庙子”自发的证劵交易市场也非常的有名，原始股动辄就10几倍的涨幅确实非常普遍，不知当时林园是什么心境，反正当时的我连股票是什么东西都还没有搞清楚，那是一个疯狂的年代虽然创造过资本奇迹但与真正严格意义上的股票投资无关。

　　（2）如果把89－92年那个不具有普遍性更不具有可复制性的特殊阶段排除，林园的股票投资虽然说不上奇迹但也算非常成功。但这一成功还要打折扣，因为在整个投资过程中还要考虑融资的因素，根据关于林园的公开报道，林园是非常喜欢也善于融资（借钱）的，由于具体的情况不详，融资到底在多大程度上放大了林园的投资收益难以作出评估。由于林园在圈内的名气，融资不是件困难的事情，随着林园名气的飙升赚钱的途径也拓展了，据说在成都林园一场报告会的门票都卖到1000元一张，当然如果搞私募或委托理财也会有很好的收益，如果把融资及其它途径的收益再扣除林园的股票投资收益率才是真实。　　

　　总之：在我对林园的财富路径简单分解以后感觉林园的资本奇迹并不神秘（甚至还说不上奇迹），目前舆论喧嚣的“从8千到4个亿”的报道具有很大的误导成份，真正具有分析价值的过程应从93年的1000万开始，93－2005年的40倍比89－2005年的5000倍更具实际意义。　　　

【 · 原创:sosme　 2006-06-04 04:16 】　　

　　二、林园50万的实盘帐户　　

　　林园实证档案(投入资金50万元，起始日期2006.04.19)

股票名称

代码

数量

最新价

成本价

金额

G沪机场

600009

5200

13.20

12.76

68640.00

G招商

600036

15300

7.17

6.60

109701.00

G民生

600016

12600

4.30

3.96

54180.00

G云天化

600096

5800

9.87

8.54

57246.00

G云白药

000538

1766

28.43

26.61

50207.38

G铜都

000630

7900

6.63

6.35

52377.00

G五粮液

000858

12000

13.40

8.30

160800.00

丽江旅游

002033

3700

10.98

8.77

40626.00

备注：目前现金余额630.89元，累计收益率18.88％。

　　（1）通过上面的分析首先不要将林园神秘化，要用理性的态度与严密的逻辑来面对林园现象，就比如这个实证组合就是一个普通的组合，目前也只是普通的收益状况，把林园视为我们身边的投资伙伴而不是高高在上、君临天下的“股神”。

　　（2）我们与林园共处在同一个市场，共同面对同样的股票，只要找到成功的途径那成功就是可以复制的（至少可以部分复制）。

　　（3）林园选股的思路及长期持股的策略颇具价值投资的典型特征，我认为这也是他过去成功的重要基础，从林园身上我看到了价值投资的成功。

　　（4）这个实盘帐户我将长期跟踪分析，我可以与林园共同分享这个过程。

【 · 原创:phiniex　 2006-06-04 14:06 】　　

　　sosme兄，林园的神奇之处是在1992之前的快速增长，从1992－2006年期间增长40倍，其实复合增长率并不能说是惊人

【 · 原创:边走边看　 2006-06-04 14:35 】　　

　　应该加星！理性的分析看清其本质！

【 · 原创:老梦　 2006-06-04 14:35 】　　

　　很喜欢你这样的严谨的帖子。我现在想不通的就是，人性的弱点在林园身上就会没有体现吗？为什么他只有成功没有失败，这就是最可疑的地方。

　　有时我们明明知道一个赚钱的好方法，可是完全做到很难，这就是大家常说的知易行难。

　　我还非常同意你的一个观点，他也就是赚了四十倍的那段论述。这样的说法就比较客观。科学。

【 · 原创:何必　 2006-06-04 15:48 】　　

　　央视二套放过此人几次，看了象真的，而且很象价值投资者。

　　不过急着借钱买股，心态不够平。

【 · 原创:先保鲜　 2006-06-04 15:49 】　　

　　欢迎.

【 · 原创:tiger98　 2006-06-04 15:54 】　　

　　天下大事,必做于细!狂顶!!!

【 · 原创:一年三次　 2006-06-04 16:18 】　　

　　谢谢分享，神秘乎的纱衣，剥掉，让其赤裸裸。。。。。。

【 · 原创:佛山峨眉　 2006-06-04 16:27 】　　

　　@>..@

【 · 原创:股龄12年　 2006-06-04 16:29 】　　　　

　　我从两方面看林园现象：　

　　１、林园基本上是价值投资者。　　

　　２、现在热炒林园暗合着某种主流意图，即主流想通过林告诉股民，真正的投资该怎么做。

【 · 原创:落日孤烟　 2006-06-04 16:51 】　　

　　先坐个位置，林园本人可能没有什么问题的，有问题的是媒体

【 · 原创:落日孤烟　 2006-06-04 16:52 】　　

　　8000---4亿这个标题就有新闻卖点和煽动性

【 · 原创:硅谷老道　 2006-06-04 16:57 】　　

　　数据分析见真谛。

【 · 原创:落日孤烟　 2006-06-04 16:57 】　　

　　一林园的整个投资过程有没有融过资，我没有见过报道。

　　二我到更关注其人穿一二百元的衣服，住二星级宾馆，买股前去上市公司调研这些说法。

【 · 原创:卧牛　 2006-06-04 16:59 】　　

　　持续关注林园实盘投资，看到S兄的帖子后便来顶一下。

　　从林园的投资风格来看，更象一个价值投机者，象林奇退休后的风格。我们不妨把他看成巴菲特和林奇的部分混合体。

　　但这不妨碍我们对其对价值的敏锐判断和对企业价值有意义的事件、投资、增长的概率把握能力的欣赏。

　　投资不是孤立的企业长期持有，就象巴菲特也会进行套利和融资一样，只要有足够的安全边际。

　　继续分亨林园和S兄的价值分析过程。

【 · 原创:散户老张　 2006-06-04 18:04 】　　

　　我也讨厌这种证劵文化,不过没有兄台这种严谨的行事

【 · 原创:striking　 2006-06-04 19:35 】　　

　　大家还记得石开吗？那时他还搞了个个人网站。可是，现在呢。。。我不知道石开本人如何，至少他的网站早不知所终了。

【 · 原创:jjx13　 2006-06-04 19:35 】　　

　　休息是为了走更远的路，林园这点做的成功！

【 · 原创:李土　 2006-06-04 19:47 】　　

　　这个假设是需要的，假设他是真的，就跟巴菲特一样的是钟型曲线的极右段。　　

　　从他的行为可以看出，他对资金杠杆的运用是非常的熟练的，这一点上，跟巴菲特一样，巴菲特利用保险公司的资金杠杆，尤其是90s后运用巨灾保险所产生的低成本融资杠杆造成净值的攀升非常令我感兴趣。　

　　所以重要的是强劲的资金链条，金融投资的本性就是资金链条，我想，最简单的答案可能就是林也不过是取得正常的复合收益率（就像那个50万的简单的投资组合），只是他运用资金杠杆的技能是其中最重要的秘密吧。

【 · 原创:简简单单　 2006-06-04 20:11 】　　

　　媒体吹牛,愚弄百姓!　

　　观察林的实盘成绩就知道了

【 · 发布:随雨　 2006-06-04 20:31 】　　

　　投资需要严谨！

【 · 原创:kakatelo　 2006-06-04 20:57 】　　

　　林园是比较可信的别太关注人家的钱多关注人家的思路　

　　林园真正的第一桶金其实是那原始股赚的一千万去掉这点后面不算平庸但也绝不太神

　　记者就喜欢哗众取宠　

　　我们自己学会了辨别也就使自己进了一个层次

【 · 原创:峰之谷　 2006-06-04 21:16 】　　

　　低于大盘指数的涨幅。以这种所谓价值投资手法焉能获得多少多少倍的增幅，前后矛盾，不过借以炒作好敛财。

【 · 原创:zhouky0　 2006-06-04 21:18 】　　　

　　这篇的分析好 !

【 · 原创:幸运狮　 2006-06-04 21:23 】　　

　　请问1989年的8000元相当于现在的多少钱,8000元在1989年怎么算也是个大富翁了吧,而4亿身价在今天也不过是个一般的大富翁,所以从这个角度来看,这个林园还真没什么了不起,股市也决不是值得大家一辈子投资的地方,它的本质就是众多投资渠道中的一种而已,切记.

【 · 原创:天娇　 2006-06-04 21:39 】　　　

　　社会需要雷锋　

　　股市需要神话　

　　都是社会发展到每一个特定时期的需要　

　　其本质：一切为了股改和IPO服务

　　大家想想，为什么在最熊的时候（998点）舆论不报道这个“人造股神”？

　　那时候他的收益率已经非常惊人了！！！　　

　　现在报道，是舆论和时事最佳结合点　　

　　嘿嘿

【 · 原创:鸟瞰红尘　 2006-06-04 21:54 】　　

　　也就是在中国，这种谎言才有人信。要不怎么担得起谎言大国的光荣称号呢？

【 · 原创:lyman　 2006-06-04 22:34 】　　

　　林园市值翻倍达十亿，杨百万：牛市已是不可逆转我已变成冷面杀手　

　　梁军孙菁／文　

　　今天是五月的最后一天，即将过去的这一个月，对股市来说是个真正的红五月，自从去年6月份，股指下探998点的低位后，直到今年1月份才开始走出盘整，而在5月份拉出了7年来最长的一根阳线，从1444点，直上1641点，升幅达197点，行情涨涨落落，数千万股市投资者的心情也是几番起伏，现在就来认识他们中间的几位，一起来感受一下他们炒股生涯的酸甜苦辣。　

　　林园认为股票投资实际不是在买股票，而是

　　在买公司，买公司的好坏决定你的成败，所以林园会经常直接到上市公司了解经营情况，看看上市公司的财务报表。　

　　十几年的炒股生涯让投资者身价过亿

　　林园的股票生涯充满了传奇，按照他的话来说，他从8000元起家，一直炒到了现在的几个亿，而这个天文数字的变化路程只用了短短的16年。

　　林园："我给你看个户，这是最差的一个户，今年3月21日4611万，到今天9076万，还有茅台、白药，不到两个月就翻倍了，这是我赚钱的速度。"

　　大盘从1000点上升到1500点，只用了半年的时间，这让很多人觉得突然，但是林园就觉得正常，在他看来，股票市值在过去的几年被严重低估了，三年前林园开始低价买进股票，这让他现在赚了个盆满钵满。　　

　　林园："这两个账户买的都是一样的，品种都差不多，这个茅台盈利赚了2890万，从04年到现在，五粮液赚了900多万，实际上不止。"　　

　　在股市中打拼了16年的林园也算是身经百战了，尽管他买的股票都神奇地为他带来了巨额财富，但是和所有股民一样，林园也有买进就被套住的时候。　　

　　林园："百分之八十的时候是我买了股票就跌，但是这种跌不会超过12个月，因为我们说买股票的核心是买公司嘛，只要公司好，公布业绩的时候我这些股票都会涨，我熬的住，因为我对公司了解，我是买公司嘛，我不怕。"　　

　　16年来林园的股票越做越大，资金进出的数量动辄几千万，甚至上亿元，但是林园一直没有怕过，他有一个秘诀，就是吃准龙头股，做长线投资，而他每年有相当多的时间要去这些公司实地考察，股东大会更要频繁参加，在现场他总是提问最尖锐的那个人。　

　　万科股东大会上林园和王石对话："为了参加股东大会，买了20万股，过去的一年摸底全国的房地产企业。"　　

　　林园："我认为做任何一个投资，我们不是在买股票，实际上在买公司，买公司的好坏决定你的成败，公司如果每年在赚钱，你买了这种股票是不会亏钱的，从长远看。"　　

　　除了直接到上市公司了解经营情况，看看上市公司的财务报表，林园还一个更直观的了解上市公司的方法。　　

　　林园："这是53°的，你看这两种酒都摆在最好的位置，五粮液卖的好还是茅台卖得好？老包装还有啊，像卖这些酒打不打折，茅台涨了，五粮液没涨，要买就买最好的。"　　

　　林园："它不降价就容易算它的利润。"　

　　记者："你会经常到市场上了解这些商品的价格吗？"　　

　　林园："会啊，到目前还没见到这些打折。"　　

　　林园："我当时买茅台时，很多人让我别买，喝白酒的人越来越少，你相信吗？你有一个基本判断，几千万人都在喝白酒呢，它会没了？不可能，这就是我们讲的公司的盈利能力非常重要。"　　

　　林园："一个思路就是把全中国最好的最能赚钱的上市公司的股票买进来。"　　

　　林园说他不勤奋，因为他没有像很多股民那样，从早到晚就盯着大盘看，不过记者发现，林园其实把功夫下在了盘面以外，他的眼光总是在搜寻最有投资价值的上市公司，林园走的是长线投资，而上海的杨百万更喜欢打短线，他和林园操作手法不一样，但一样在股市中游刃有余。　　

　　杨百万18年如一日，每天都守着红红绿绿的股市大盘，他能坚守到现在的确不是一件容易的事情，和他同时入市的第一代股民中，很多人早就在震荡的行情淘汰出局。　　

　　杨百万："三四年熊市，我一直在这里坚守，我就不相信，股市上只跌不涨。"　　

　　就像杨百万自己说的，他一天也没有离开过股市，就在记者采访他的时候，他也一直坐着盯着眼前的三台电脑，几乎不离开座位，18年打坐的功力让他现在看起来更像是一个入定的老僧，无论屏幕上跳红还是跳绿，他脸上的表情基本不变。　

　　杨百万："我18年了，怎么会紧张？哪怕跌得最惨我都不紧张。"　　

　　话虽这样说，杨百万一直为自己能坚守到现在而倍感骄傲，他说自己基本上没有被套牢过。　　

　　杨百万："我基本上不吃亏的，我挺精明的。"　　

　　杨百万的精明首先就体现在他的持股数量上。　　

　　杨百万："我只买一只股票，最多两只，要不然到股市大跌的时候，跑都来不及。"　　

　　现在每天几万户的新股民大量涌入市场，不光让券商措手不及，也出乎杨百万的意料，他觉得经验丰富的老股民们机会来了。　　

　　杨百万："狂热的人越多，冲得越高，冲得越高，正好是我们兑现的好时机，你以为我在做什么？就利用这个投机的气氛敛钱的嘛。谁让你不冷静？输了怪谁？我们已经变成一个冷面杀手了，很冷静的。"　　

　　面对行情看涨的大盘走势，杨百万无法掩饰对牛市的渴望。　　

　　杨百万认为牛市已经是不可逆转，他又可以大展身手了，尽管如此，他强调的还是谨慎，他不肯向记者透露究竟有多少资产，他的账户上究竟有多少资金也是他的个人秘密，他给记者展示了一下一个他认为非常吉祥的账户号码88858888之后，就不再点击进入了，他说自己用来炒股的资金就只有一百万。　

　　杨百万："以前我赚了就拿走，给太太了，跌了再拿来，抑制自己的冲动啊，不好有冲动的。"　　

　　把自己叫做技术派的杨百万很少分散资金同时做几只股票，他主张见好就收，对投机的兴趣远远大于投资，杨百万把自己这样的人叫做职业股民，尽管现在还是天天盯着股市行情，但他现在已经否定了自己的这个身份。　　

　　杨百万："我现在已经不是职业股民了，我是把他上升为事业、玩、开心。"　　

　　杨百万18年如一日，每天都守着红红绿绿的股市大盘，尽管没有人知道他究竟从股市里赚了多少钱，但是他能坚守到现在的确不是一件容易的事情，和他同时入市的第一代股民中，更多的人早就在震荡的行情中被大浪淘沙，淘汰出局。

【 · 原创:逆向投资　 2006-06-04 22:51 】　　

　　正如上面有位兄弟说的那样，这个和石开现象是一样的，可信度极低。

　　每一波较大的上涨行情中，总会被媒体宣传出一两个这样的人，可真正留下来的压根就没有。　　

　　此人开口闭口价值投资是因为近年来价值投资的思路才是最热门的，这和前几年的明星们说技术，说系统是一个道理。

　　如果一个人真的靠投资能够成功到这个程度，那他还用开报告会，在媒体上做组合，还不停的宣扬自己将超过巴菲特之类的事情吗？　　

　　关于他的走访，我认为漏洞很大，他说他走访了招商银行的几个大的分行，请问，招商银行的老总们会无缘无故的接受他的访问和调查吗？这符合中国的国情吗？

　　他既不是基金公司的研究员，也没有什么知名度（至少媒体宣传之前是没人知道他是谁），哪个上市公司会让他随便走访调查。　

　　他这种说法还不如赵丹阳的可信，赵丹阳说他是到盐田港（还是深赤湾，记不清了）做了几天的临时工，和工人们了解了公司的实际情况。这还能说得过去，要是说你直接找上市公司老总去了解情况，呵呵，吹吧。