招商证券：天音控股处于高速成长期

来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/29 05:33:16
招商证券：天音控股处于高速成长期
www.hexun.com 【2007.05.14 14:42】 理想在线


    作者：招商证券

　　资本市场对天音控股的普遍看法是：手机销售的“二道贩子”，随着手机产销链条的扁平化，其生存空间必将越来越小，对其长期成长性缺乏信心。事实上，市场的上述看法也是一直困惑我们的核心问题，经过长时间的思考，特别是通过对企业、竞争对手、上下游的深入调研，以及对手机市场的现实感受，我们发现，其实天音控股是中国手机链条上不可或缺的高壁垒环节，具有极其旺盛的长期成长生命力。

　　更长期看，网上销售的兴起，3G的到来（销售与内容服务捆绑，共享服务利益）都为公司的长期成长提供了广阔成长空间。

　　按照我们初步对公司的盈利预期，不考虑增发的影响，预计07年公司净利润有望保持100%的增长，08、09年的增长继续达到50%以上，再考虑到公司具有很好的长期成长性，我们认为应给予公司07年50倍以上的PE，相应的价值在28元左右，我们给予强烈推荐评级，建议买入并长期持有。

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