金融时报 美元走低有利于全球经济的长期健康

来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/28 22:32:34
全球经济就像是一个健康人被告知：要少喝他已上瘾的咖啡——问题很明显，但疗法令人不快。近年来，伴随着强劲的全球经济扩张，一直存在极端的全球失衡问题，这加剧了美元的波动。美元贬值过快将影响全球经济的稳定，但渐进贬值有助于修弥全球失衡，尽管这只是更全面治疗方案的一部分。
过去一周，美元汇率变化较大。美元兑欧元汇率下跌3%，下探20个月低点。除今年5月的一个短暂时间段之外，目前美元的贸易加权汇率处于1997年以来的最低水平。
全球经济的长期健康需要美元走软。简言之，失衡问题与全球对美国需求迅速增长的过度依赖有关。美国是唯一一个需求增长一直高于产出增长的大型经济体。这为全球其它地区（特别是东亚）提供了相当大刺激，但这种刺激最终将无法维系。
令人欣慰的是，经济合作与发展组织（OECD，经合组织）上周预计，2007年全球经济将继续保持扩张势头。更可喜的是，需求来源将变得更为均衡，欧洲和日本将在需求方面发挥更重要的作用。
需求增长来源从美国转移到别处，以及利率预期方面的相应变化，正导致美元走软。然而，正如“突然完全戒除”并非戒除咖啡瘾的最佳办法一样，全球贸易失衡的解决之道，也不应当是美元的突然贬值：美元汇率缓慢、有序地下行将更为可取。
但在当前环境下，这种局面可能不会出现。美国与全球其它地区之间的贸易逆差如此之大，使市场参与者往往会对小事件做出激烈反应：举例来说，最近美元汇率大跌，并非是经济基本面变化所引发的。
然而，如果幸运的话，或许可以维持汇率的稳定性：美国住宅市场正温和放缓，同时失业率较低，产出增长数据也得到了向上修正。美联储（Fed）目前必须说服市场认同它的观点：即美国经济将富于弹性，而利率仍将维持高位。
此外，亚洲各经济体也不应袖手旁观。中国将人民币与美元挂钩，而其它亚洲国家也常常大举干预汇率。其结果是，迄今汇率调整主要是在大西洋两岸（欧美）进行，而非全球范围。亚洲各国央行应增加汇率的灵活性。它们担心外汇储备遭受损失，但它们累积的外汇储备越多，最终的损失也将更大。
与此同时，汇率调整必须辅之以根本的结构变革。中国必须提高对内需的依赖程度，而美国则必须加大储蓄。同时，欧洲和日本也必须巩固经济复苏。
正在恢复平衡的全球经济，很可能继续强劲增长。但调整可能同时意味着，汇率稳定性将进一步下降。全球经济难以在一夜间摆脱对美国需求的依赖。事实上，在目前情况下，一下子失去美国需求可能会非常危险，而以渐进的方式“解毒”才是良方。
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