期货知识-捕捉季节性战机_一起溜金马--2010年全新改版上线

期货知识-捕捉季节性战机

　　基本面研究的一个常见模式就是对季节性价格分析的学习和应用，它适用于所有投资者，无论你关注的是股票、交易所交易基金，还是外汇或期货。跟随季节性价格走向或趋势进行交易，操作起来就像顺风飞行一样轻松。

　　当然，在实际操作中，我们不能单单只依靠季节性分析，毋庸置疑风险管理也是取得成功的关键。有了季节性分析，我们就能够更好地运用“时机选择”工具，例如摆动指标和简单的移动平均交叉触发。

　　对市场价格走向变化的分析可以基于如下几种时间框架：长期性、周期性以及季节性。季节性价格波动通常是由供应和需求的变化所引起的，这种认知可以帮助投资者决定其风险和收益参数，并始终跟随主导趋势。

　　在自由和开放的市场环境里，对供需因素的研究可以算是最重要的概念，也是价格形成的基础。季节性价格波动只不过是供需变化的一个反映而已。时间因素对供应面来说至关重要，因为生产者们不可能每次都迅速作出反应以满足需求的变化。因此，在商品市场里，出现爆发性的需求因素主导的牛市是非常自然的事，因为在生产量赶上需求量之前，市场上的供应总是有限的。

　　我们还必须注意的是，某些特殊的事件会减弱、放大甚至转变季节性周期。举例来说，如果总体经济环境发生了变化——假设是在衰退的情况下，这种环境变化就可能会使需求减少，进而导致供过于求，限制价格的上涨。

　　另外，在一年中的某些特定时刻，有些商品和服务的供应会增加，而需求则不会相应上升，这种情况在股市、贵金属市场、金融业、农业以及畜牧业都是普遍存在的。

　　可预见性

　　其中一个较为明显的季节性供求周期出现在黄金市场。黄金有一个特定的趋势，那就是每年的10月10日左右它的价格会开始下跌，跌势一直持续到11月中旬。

　　从1975年至今，在10月的第二个交易日附近卖出黄金然后持仓25个交易日的方法成功率达到了64.7％，也就是22次成功——12次失败。即使在2008年也没有例外，金价从10月10日的最高点936.3美元跌至10月24日的681美元，总共跌去了255.3美元(基于2008年12月黄金期货合约)。

交易工具

　　期货投资者参与黄金交易时可以使用100金衡盎司期货合约，或者迷你黄金期货合约(33或33.2金衡盎司)。

　　小型合约可以吸引更多潜在的投资者，使他们在价格达到期望水平的时候可以入市建仓，而更重要的是，当市场价格接近利润目标的时候，它也赋予了投资者能够轻松平仓离场的便利。

　　针对黄金的季节性价格变动的优势，股票投资者除了可以寻求与其高度相关的黄金矿业股，也可以通过使用黄金ETF(交易所交易基金)或买入看涨期权来对此加以利用。

　　统计学的运用

　　2008年的黄金峰值是3月17日的1033.9美元，而该季的季节性低点773美元则出现于2007年的11月中旬。至于2009年，最高价为2月份的1007美元，而季节性低点则是2008年11月的698.2美元。大多数投资者都已经意识到了，在过去的几年里，金价出现了激烈的涨幅，而2008年11月到2009年2月的增长尤为显著。

　　如果价格从去年夏天一直涨到今年10月份初，然后到11月中旬的时候出现调整，那么这或将是一个良好的投资机会，尤其是在政府财政赤字及全球刺激计划引发较长期通货膨胀担忧的背景下。至于今年黄金市场会否再次出现季节性的供求周期，只有等待时间来告诉我们，但无论如何，它都值得我们从历史角度对其进行跟踪观察。

　　被冷落的大豆

　　尽管大豆被应用于很多消费品领域且又是生物燃料的原材料，但大众对它的交易热情一直不那么高涨。如果你去问一个专业的股票交易员“请问您平常是否在意大豆的价格”，答案通常都会是否定的，或者更夸张一点的回答则会是：“大豆是个什么东西？”但如果你问同一个交易员是否在乎各大化肥生产商的股票价格(如Monsanto、Archer Daniels Midland、Potash、Mosaic以及Terra Industries等股)，那么答案一定是肯定的。

　　以上这些股票有很多共通点，比如说它们都与大豆价格的季节性波动高度关联，因此，若股票投资者们能够了解这种商品的季节性供求周期的话，一定会对他们的交易大有益处的。此外，甚至有一只ETF的将近四分之一投资组合都是大豆期货合约，这只基金就是德银农业鸿利分享基金(DBA)。

　　大豆价格通常在11月末至12月初期间触底，而季节性高点则出现于5月末到6月初。不过季节性价格趋势也是会发生变化的，它一般取决于天气因素所引起的供求波动，例如春季播种的延迟，夏季高温所引发的减产，或是秋季的霜冻灾害。

　　股票投资者应关注大豆在今年11月的低点，并寻求明年春末夏初时农产品和化肥板块的买入机会。至于黄金，期货投资者可以交易小型合约，其价值只是5000蒲式耳合约的五分之一。在市场动荡的时期，迷你合约使较长期投资者可以顺利地开仓及平仓，甚至还可以帮助他们安然度过短期的不利价格波动。

　　外汇市场

　　欧元兑美元的交易历史还不是太长(现在才将要进入第十一个年头)，因此我们没有足够的数据来对它进行完整的长期价格走势分析。然而，过去十年中全球经济环境发生了巨大的变化，所以我相信这十年对分析当前的经济周期来说已经足够充分了。

　　我们统计历年数据之后发现，于10月的第18个交易日买入欧元并持仓47个交易日的操作方法成功率高达80％，也就是8胜2负。

　　欧元的次低点通常出现在2月底到3月初期间。针对其季节性周期，投资者可以从以下三种大小的合约中选择一个来加以利用：标准合约(每点12.5美元)、迷你合约(每点6.25美元)或者微型合约(每点1.25美元)。另外，投资者还可以参与外汇现货市场，而股票投资者也可以选择欧元ETF以及以该ETF为标的的期权，或者欧元外汇指数期权。

　　尽管刚刚过去的两年里出现了截然相反的两种金融环境——2007年健康良好的经济形势和2008年严峻的金融危机——但欧元在10月出现季节性低点的特征从来不曾改变，这自然就赐予了我们在这一品种上逐利的机会。

　　(本文译自2009年10月《SFO》。约翰·佩森是一名有着32年投资经验的交易员，是投资咨询服务机构NationalFutures.com的创始人。他是一位个人投资者，同时也创作了一些交易参考书籍，其中包括《贸易玄机》和《外汇战略》。另外，他还是《商品交易商年鉴》的编者之一。)