神马文学网2009-04-19 | 谢国忠:明年全球经济或现二次衰退
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/29 16:52:44
明年全球经济或现二次衰退
富国基金主办的第四届富国论坛于本周三在上海举行。由于正值金融危机席卷全球、各国纷纷出台经济刺激措施抵御危机的时点，本次论坛与会嘉宾就寻找金融危机下的全球投资机遇，把握下一轮增长的新热点进行了激辩，其中，玫瑰石顾问公司董事、原摩根士丹利亚太区首席经济学家谢国忠抛出的观点颇受关注
金融危机短期难愈
《上海金融报》：您对这场金融危机是如何认识的？
谢国忠：现在发生的这场全球性危机，其根源是由美联储原主席格林斯潘的宽松货币政策引起的。由于美元是世界经济的本币，因此，在全球经济一体化当中，美国的经济泡沫变成了全世界的经济泡沫。
另外，我们还应该看到，世界有消费国和生产国这样一个区别。虽然此次危机和泡沫的中心发生在消费国，但对生产国的影响更大。因为，消费国的泡沫引起了消费需求过旺，生产国生产能力扩大；而随着消费国泡沫破裂，消费能力大幅下降，生产国就出现产能过剩，经济萎缩的很大一部分就随之转嫁给生产国。我们现在看到中国的沿海地区、日本、德国经济压力不比英国、美国小。
那么这场危机会持续多久呢？其实说到底就是所谓经济发展“正常化”的过程要多久。这个正常化的过程是房价、股价回归正常的过程，也是家庭债务大幅下降的过程，这个过程将会非常痛苦。
回顾过去可以发现，2007年8月份第一次危机爆发的时候，消费国、生产国都对其疏忽了事。直到去年下半年的时候态度才突然逆转，连政策制定者都陷入恐慌。之后，政府相继出台经济刺激举措，现在又转而唱好，认为过去的恐慌使经济更负面化，现在要有信心，希望通过对市场进行心理安慰带来经济稳定。我看到一篇文章写奥巴马是第一心理学家，要给大家打气，这种做法并不是完全不可以，在恐慌当中人们的确需要安慰，但是世界经济是否通过安慰就能转好？答案显而易见是否定的。
《上海金融报》：针对危机，我国政府已经采取了一系列举措，对此您如何看待？
谢国忠：去年第四季度到今年第一季度，国内经济出现直线下滑，主要受存货因素和银行体系需求萎缩影响。随着政府四万亿经济刺激方案的出台，实体经济压力减轻，比如存货、三角债、应收账款等。因为企业不用再相互逼债，只要将票据交给银行，银行资产规模变大就能维持实体经济资产规模。受此影响，中国经济下半年有望反弹，但我认为危机还会引起第二次衰退，企业存货还会再度上升。现在的情况只不过是通过释放暂时的流动性，让泡沫萎缩的速度慢一点而已，并不能改变实质。
全球经济或现二次衰退
《上海金融报》：为了刺激经济，全球各国都在大开印钞机，市场对通胀担忧也随之而来，您认为究竟是通缩压力大还是通胀压力大？
谢国忠：很多人认为，应该会导致通缩，为什么？因为市场需求不足。但另外一方面，印那么多货币，总有一天会变成通胀，引起新一轮大众商品泡沫。
不过，随着大量印钞引发通胀苗头，央行也将随之暂停印钞机，这时候第二次经济衰退就将来临，第二次通缩也随之而来。我个人判断通缩会在明年一、二季度到来，而且第二次衰退将是最痛苦的时候，中国的财政用到头了，美国也已是百分之十几的财政赤字，钱就那么多，通胀又来了，不能放钱了，还有什么路可走呢？这时只剩一条路，那就是改革，重点还要看中国和美国。因为欧洲和日本可以说是没救了，日本跟欧洲有严重的人口老化现象，纵使再刺激经济也是枉然。与之相比，中国的人口还是处于上升趋势，而且有农村人口大量向城市转移。
《上海金融报》：如果真如您所言，全球经济将经历通缩到通胀再到通缩的过程，那么在这过程中投资者该如何进行相应的投资呢？
谢国忠：既然通胀是不可避免的，投资者就要采取相应的行动避险。近期，油价从40多美元反弹到50美元以上，就是散户借道相关的ETF基金在炒通胀预期。不过我个人认为，目前的油价存在虚高，因为全球需求大幅萎缩，50美元的油价难以维继。不过，在通胀预期下，黄金的投资价值却在凸显，目前股市反弹正好使黄金出现一波回调，投资者可以在回调时买进，今年金价有望创出新高。
熊市反弹“看上去很美”
《上海金融报》：在全球各国相继推出经济刺激方案后，各国股市都出现不同程度的反弹，A股更是领涨各市场，甚至有人说A股牛市已至，您对此有何观点？
谢国忠：虽然现在全世界政府都看好经济前景，股市也涨起来了，但我认为经济危机之后企业盈利状况立马好转的可能性不大，因为总份额缩小了，有一两家公司通过重新分配，赚了别人的钱盈利变好是有可能的，但总体盈利变好可能性不大。
从另一个角度看，一轮熊市至少持续3年，而A股这轮熊市到现在为止不过1年半，所以目前股市的上涨只可能是熊市反弹。
《上海金融报》：那您怎么看A股这轮反弹的空间和时间？
谢国忠：目前A股已进入上升通道，并且这也是政府愿意看到的，下跌则需要导火索，因而虽然目前反弹幅度已经很大，但短线下跌的可能性依旧不大。
不过，我要提醒投资者的是，熊市反弹是个杀人机器，短线看起来火爆，但随着越来越多的人拥入，最后跳进去的人终将被套牢。
《上海金融报》：那么您判断，什么时候才是新一轮牛市的开始呢？
谢国忠：就像我刚才说的，由熊转牛还看中、美两国。中国不谈投资海外，不谈银行放贷，而转向支持老百姓消费，并且真正出台相关政策，中国的转折点就到了。一直以来，中国经济的动力就是投资拉动型，消费严重滞后，而中国老百姓不是不愿意花钱，而是根本就没钱。你看银行里20万亿存款，一半以上在很少的人手里，不把财富转向大部分老百姓手里，中国经济出现根本性改变的可能性不大。而对美国来说，核心问题则是一方面要解决消费过度的问题，鼓励老百姓存款；另一方面要推进金融机构国有化。
所以我们目前还只处于一个过渡阶段，每次股市上升都只是熊市的反弹，这种来来回回不是真正的牛市，只有等中国把财富转向家庭，美国把银行国有化之后，新的牛市才能真正到来。
《上海金融报》：那在目前背景下，您认为有何可以关注的投资机会呢？
谢国忠：放眼全球，我认为目前应该是抄底美股的好时机。我也建议外储将投资逐步由美国国债转向跟踪相关股指的ETF产品，并最终调整到3∶7的比例。因为美国外债实在太多，债券风险较大，而美国公司由于大多实现了全球化经营，因此风险相对较低。
回到国内市场，我比较看好A股基建行业以及资源股，同时可以关注周期性行业的波段性机会。新能源板块从全球来看还是属于风险产品，不适宜普通投资者参与。而A股银行股相对于H股而言，已经不算便宜，当然也并不算贵。总体而言，投资者需警惕涨幅已经很大的中小盘股的风险，转向滞涨、估值相对较低的大盘蓝筹股。
对于国内的房地产价格，我认为还是存在不同程度的虚高，如果把房产看做一只股票，按照出租回报率计算，目前租金对房价之比远超出20倍的合理市盈率估值。
富国基金主办的第四届富国论坛于本周三在上海举行。由于正值金融危机席卷全球、各国纷纷出台经济刺激措施抵御危机的时点，本次论坛与会嘉宾就寻找金融危机下的全球投资机遇，把握下一轮增长的新热点进行了激辩，其中，玫瑰石顾问公司董事、原摩根士丹利亚太区首席经济学家谢国忠抛出的观点颇受关注
金融危机短期难愈
《上海金融报》：您对这场金融危机是如何认识的？
谢国忠：现在发生的这场全球性危机，其根源是由美联储原主席格林斯潘的宽松货币政策引起的。由于美元是世界经济的本币，因此，在全球经济一体化当中，美国的经济泡沫变成了全世界的经济泡沫。
另外，我们还应该看到，世界有消费国和生产国这样一个区别。虽然此次危机和泡沫的中心发生在消费国，但对生产国的影响更大。因为，消费国的泡沫引起了消费需求过旺，生产国生产能力扩大；而随着消费国泡沫破裂，消费能力大幅下降，生产国就出现产能过剩，经济萎缩的很大一部分就随之转嫁给生产国。我们现在看到中国的沿海地区、日本、德国经济压力不比英国、美国小。
那么这场危机会持续多久呢？其实说到底就是所谓经济发展“正常化”的过程要多久。这个正常化的过程是房价、股价回归正常的过程，也是家庭债务大幅下降的过程，这个过程将会非常痛苦。
回顾过去可以发现，2007年8月份第一次危机爆发的时候，消费国、生产国都对其疏忽了事。直到去年下半年的时候态度才突然逆转，连政策制定者都陷入恐慌。之后，政府相继出台经济刺激举措，现在又转而唱好，认为过去的恐慌使经济更负面化，现在要有信心，希望通过对市场进行心理安慰带来经济稳定。我看到一篇文章写奥巴马是第一心理学家，要给大家打气，这种做法并不是完全不可以，在恐慌当中人们的确需要安慰，但是世界经济是否通过安慰就能转好？答案显而易见是否定的。
《上海金融报》：针对危机，我国政府已经采取了一系列举措，对此您如何看待？
谢国忠：去年第四季度到今年第一季度，国内经济出现直线下滑，主要受存货因素和银行体系需求萎缩影响。随着政府四万亿经济刺激方案的出台，实体经济压力减轻，比如存货、三角债、应收账款等。因为企业不用再相互逼债，只要将票据交给银行，银行资产规模变大就能维持实体经济资产规模。受此影响，中国经济下半年有望反弹，但我认为危机还会引起第二次衰退，企业存货还会再度上升。现在的情况只不过是通过释放暂时的流动性，让泡沫萎缩的速度慢一点而已，并不能改变实质。
全球经济或现二次衰退
《上海金融报》：为了刺激经济，全球各国都在大开印钞机，市场对通胀担忧也随之而来，您认为究竟是通缩压力大还是通胀压力大？
谢国忠：很多人认为，应该会导致通缩，为什么？因为市场需求不足。但另外一方面，印那么多货币，总有一天会变成通胀，引起新一轮大众商品泡沫。
不过，随着大量印钞引发通胀苗头，央行也将随之暂停印钞机，这时候第二次经济衰退就将来临，第二次通缩也随之而来。我个人判断通缩会在明年一、二季度到来，而且第二次衰退将是最痛苦的时候，中国的财政用到头了，美国也已是百分之十几的财政赤字，钱就那么多，通胀又来了，不能放钱了，还有什么路可走呢？这时只剩一条路，那就是改革，重点还要看中国和美国。因为欧洲和日本可以说是没救了，日本跟欧洲有严重的人口老化现象，纵使再刺激经济也是枉然。与之相比，中国的人口还是处于上升趋势，而且有农村人口大量向城市转移。
《上海金融报》：如果真如您所言，全球经济将经历通缩到通胀再到通缩的过程，那么在这过程中投资者该如何进行相应的投资呢？
谢国忠：既然通胀是不可避免的，投资者就要采取相应的行动避险。近期，油价从40多美元反弹到50美元以上，就是散户借道相关的ETF基金在炒通胀预期。不过我个人认为，目前的油价存在虚高，因为全球需求大幅萎缩，50美元的油价难以维继。不过，在通胀预期下，黄金的投资价值却在凸显，目前股市反弹正好使黄金出现一波回调，投资者可以在回调时买进，今年金价有望创出新高。
熊市反弹“看上去很美”
《上海金融报》：在全球各国相继推出经济刺激方案后，各国股市都出现不同程度的反弹，A股更是领涨各市场，甚至有人说A股牛市已至，您对此有何观点？
谢国忠：虽然现在全世界政府都看好经济前景，股市也涨起来了，但我认为经济危机之后企业盈利状况立马好转的可能性不大，因为总份额缩小了，有一两家公司通过重新分配，赚了别人的钱盈利变好是有可能的，但总体盈利变好可能性不大。
从另一个角度看，一轮熊市至少持续3年，而A股这轮熊市到现在为止不过1年半，所以目前股市的上涨只可能是熊市反弹。
《上海金融报》：那您怎么看A股这轮反弹的空间和时间？
谢国忠：目前A股已进入上升通道，并且这也是政府愿意看到的，下跌则需要导火索，因而虽然目前反弹幅度已经很大，但短线下跌的可能性依旧不大。
不过，我要提醒投资者的是，熊市反弹是个杀人机器，短线看起来火爆，但随着越来越多的人拥入，最后跳进去的人终将被套牢。
《上海金融报》：那么您判断，什么时候才是新一轮牛市的开始呢？
谢国忠：就像我刚才说的，由熊转牛还看中、美两国。中国不谈投资海外，不谈银行放贷，而转向支持老百姓消费，并且真正出台相关政策，中国的转折点就到了。一直以来，中国经济的动力就是投资拉动型，消费严重滞后，而中国老百姓不是不愿意花钱，而是根本就没钱。你看银行里20万亿存款，一半以上在很少的人手里，不把财富转向大部分老百姓手里，中国经济出现根本性改变的可能性不大。而对美国来说，核心问题则是一方面要解决消费过度的问题，鼓励老百姓存款；另一方面要推进金融机构国有化。
所以我们目前还只处于一个过渡阶段，每次股市上升都只是熊市的反弹，这种来来回回不是真正的牛市，只有等中国把财富转向家庭，美国把银行国有化之后，新的牛市才能真正到来。
《上海金融报》：那在目前背景下，您认为有何可以关注的投资机会呢？
谢国忠：放眼全球，我认为目前应该是抄底美股的好时机。我也建议外储将投资逐步由美国国债转向跟踪相关股指的ETF产品，并最终调整到3∶7的比例。因为美国外债实在太多，债券风险较大，而美国公司由于大多实现了全球化经营，因此风险相对较低。
回到国内市场，我比较看好A股基建行业以及资源股，同时可以关注周期性行业的波段性机会。新能源板块从全球来看还是属于风险产品，不适宜普通投资者参与。而A股银行股相对于H股而言，已经不算便宜，当然也并不算贵。总体而言，投资者需警惕涨幅已经很大的中小盘股的风险，转向滞涨、估值相对较低的大盘蓝筹股。
对于国内的房地产价格，我认为还是存在不同程度的虚高，如果把房产看做一只股票，按照出租回报率计算，目前租金对房价之比远超出20倍的合理市盈率估值。
2009-04-19 | 谢国忠:明年全球经济或现二次衰退
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]“末日博士”鲁比尼：全球经济或再次陷入衰退中http://www.gushi360.com 更新时间：2009-7-25 10:17 股市360【字体:小 中 大】 【加入收藏夹】 ----本文
谢国忠：明年经济二次探底又要烧钱 货币政策最后动
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