叶建华：减持美国国债是中国政府的明智之举

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叶建华 (blog)

根据美国财政部2010年2月16日公布的报告显示，中国经过2009年11、12月对美国国债的连续减持，现持有7554亿美元，不再是美国的最大债权国，日本则以7688亿美元的持有额跃居首位。我们由衷地为中国政府减持美国国债叫好。

众所周知，债权债务是以信用为基础的，如果缺少信用，债权人则要承担巨大的风险，这种“游戏”也将无法进行下去。当今世界，美国一霸独大。他们利用美元、军事和科技霸主地位，为所欲为、制造混乱、剥削世界，毫无信用可言。

美国总统奥巴马上台之初承诺要降低政府财政赤字，而一年之后，不仅没有降低政府财政赤字，而且将美国政府的财政赤字推向了新的高峰。因为他们除了维护国内利益集团的高额收入和福利享受之外，还要增加阿富汗、伊拉克的军事费用，利用大量的“赤字财政”制造更多的“流血事件”。

美国这种游戏之所以能够长期玩下去，是因为有中国、日本、英国等国家大量购买美国国债，为他们的享乐和称霸“输血供氧”，使美国人虽负有“债台高筑”之名，却享受现代“杨白劳”之惠。中国千万民众流血流汗，制造了数以亿计物美价廉的衣服、鞋子、玩具；留下的却是频繁的矿难、污染的河湖、肆虐的沙尘暴，换来了花花绿绿的7500多亿美元的美国国债。美国人为了满足其政治和经济利益，可以随意加速印钞机的转速，使中国人的血汗美元缩水贬值。大量购买美国国债的逻辑关系是，中国购买美国国债越多，美国绑架中国经济越严重。

具有五千年文明史的中国，素有“礼仪之邦”之称，历来奉行“礼尚往来”。让我们来看看美国是一个什么样的“朋友”。美国政府一方面高官频繁来访，要求中国大量购买美国国债，帮助美国度过危机，称霸世界；另一方面长期操纵“巴统组织”对中国限制包括军事武器装备、尖端技术产品和战略产品贸易；极力阻止欧盟对中国出口武器解禁；更有甚者，美国政府不顾中国人民的核心利益，长期向我国台湾地区销售先进武器，为中国统一设制障碍；美国政府领导人不顾中国政府的严正劝告，允许藏独分子达赖窜访美国甚至准备会见达赖。美国政府的种种卑鄙行径，极大地伤害了中国人民的感情，只能说明美国是一个最不讲诚信的国家，同这样的言而无信、损人利己的国家打交道能使人放心吗？大量购买美国的国债值得吗？如果授人以柄的话，只能是人为刀俎，我为鱼肉。

中国仍然是发展中国家，贫困人口还占有一定的比例，中国需要用钱的地方还有许多，不仅仅只有购买美国国债。有关部门应该转变习惯思维，审慎为国理财，精心用好持有的2万多亿外汇储备，将这些来之不易的血汗外汇用在刀刃上。我们的科技创新需要大量的外汇；我们引进先进技术需要大量的外汇；我们购买石油资源，保障能源安全需要大量的外汇；我们增加黄金储备需要大量的外汇；我们支持中国企业开展国际并购需要大量的外汇。

总之，今后我们应该继续大量减持美国国债。我国是一个独立的国家，用不着看美国人的眼色行事。当年美国人将战火烧到鸭绿江畔的时候，尽管新中国刚刚成立，军事、经济与美国相比十分落后，毛泽东主席一声令下，志愿军雄赳赳，气昂昂，跨过鸭绿江，利用简陋的武器装备，照样把拥有先进武器的美国侵略者赶出了“三八线”，迫使美国人在停战协议上签字。今日和未来的中国仍然需要有那种精神和骨气。一个没有精神和骨气的民族是永远不能屹立于世界民族之林的。

我们不难听到，一些所谓的经济学家发出的“购买美国国债是中国外汇投资最佳选择”的论调，对于这种论调，除了其学术观点值得怀疑之外，这些人是不是美国御用的经济学家也值得怀疑。

叶檀：生意就是生意 不必过度解读中国减持美国国债

许多财经新闻被过度解读，很多噪音式的新闻，事发时被视作具有里程碑式的重大意义，事后让急于夺眼球者惭愧不已。生意就是生意，脱离这一主线歌功颂德或者抹黑外管局本身就是中了政治式解读的毒，都不可取。

2月16日，美国财政部公布国际资本流动报告，去年12月，中国当月减持342亿美元美国国债，日本增持115亿美元，超过中国成为持有美国国债最多的国家，中国持有美国国债7554亿美元，降为美国第二大债权国。中国此番减持为2000年8月以来的最大降幅。

国际国内各种基于政治与外交的解读扑面而来。典型的是报复论，如认为此举是中国政府对美国制造的贸易摩擦、汇率压力与外交争端进行报复，彰显了中国的实力。即使报复论有些道理，仅从这个角度解读也是愚蠢的，如果政府为了报复而不顾最基本的商业规则，大做赔本生意，则是愚蠢的极致。

从商业角度来说，中国政府此次减持值得称道。

长期来看，美元处于下降通道。美国债务负担创出历史新高，没有谁敢对美元的未来进行乐观解读。拜疲软的欧元所赐，美元目前处于中期反弹阶段，这是中国改变资产结构、抛售美元短债进行多元化投资的大好时机。

中国没有做出损人不利己的事，抛售美债在可控的范围之内。相比中国外汇储备占比82%的美元资产比例，此次抛售美债并不多，只占持有总数的4.3%。英日等国可以轻松地补上中国缺口，不会对美元造成严重打击。所谓打压美元不过是持欧美元人士恐慌心理的投射。

事实上，2008年5月以来，为了维持美国经济，中国大量购买美国长期国债，在其后的12个月中累计增持美国国债2947亿美元，从2008年9月开始首度超过日本成为美国国债第一大海外持有国。从去年12月起情况发生转变，中国每月购买的一年期美国国债多于其他长期债券———也该轮到其他国家为美国举杠铃了。

目前中美互为第二大贸易伙伴，中国是美国第三大出口市场，美国是中国第二大出口市场。中美双边贸易额在过去30年里增长了130倍，到2008年已超过了3000亿美元。目前美国对华直接投资已超过590亿美元，中国在美也有大量债券投资，是美国第二大债权国。笔者对中美关系抱持乐观态度，不管愿不愿意，中美两个欢喜冤家都不可能很快分手，否则中美经济完蛋，世界经济也就一片漆黑。

中国减持最大的风险仍然是在商业领域。中国减持美国国债，对于致力于低息发行大量国债的美国财政部是个重大打击，美元汇率略微下挫有助于减轻人民币汇率的上行压力。但中美这盘货币棋局赢面如何，尚在未定之天。欧美日在货币问题上的联手做局显而易见，欧元的疲软想制造多久就能制造多久，这也就意味着，美元可能继续反弹历程，从中期延伸为较长期的反弹，直到最后人民币实际汇率跟随美元大幅上升。日本虽然身处亚太经济区，在货币政策上仍然是欧美不折不扣的小马仔。

如果美联储祭出一记重拳，宣布美国逐步退出宽松的货币政策，则美元上升看不到尽头。美联储主席伯南克最近表示，收紧信贷可能采用的次序是美联储先通过持续的反向回购和定期存款机制来测试回收巨额银行储备的效果，然后加大上述操作力度，之后再上调准备金利率。美联储的短期货币撤出政策是，作为紧急流动性措施终止计划的一部分，美联储可能“很快”会扩大贴现率(即美联储向银行提供的直接贷款利率)与联邦基金利率(银行间隔夜拆借利率)之间的利差，从而抑制银行从美联储借贷的积极性，也相当于是事实上关闭了危机期间美联储向银行提供廉价流动性的一个重要渠道。

非常清楚，美联储已经摆好架势，准备撤出。一旦美联储宣布扩大利差，或者宣布加息，美元都将大涨而特涨。中国将人民币与美元挂钩，美联储正在拼命甩动身体，以彻底甩掉叮在美元身上的人民币。中国不想重走日本之路，人民币就不能重走日元之路。中国此次减持美债不一定减持在高位，却是人民币独立所必需。