数据支持巴菲特观点：商品泡沫期的末日

来源：百度文库编辑：神马文学网时间：2024/04/29 13:05:09

粗略看来，数据可以支持巴菲特的观点。虽然过去3年金属及石油价格已经大幅攀升，但食品价格仍然保持相对平稳（图1）；另一方面，期货价格显示，预期金属价格大幅下跌而能源价格小幅下降。
至于投机方面，国际货币基金组织指出：“与普遍看法相悖，金融投资者在拉动非燃料商品价格走势方面，并未发挥巨大作用。”在年初铜价上涨的过程中，铜投机盘实际出现下降（图1）。

综合看来，尽管我们认为巴菲特对商品价格泡沫的判断是正确的，但是看上去这些泡沫确实存在一些内在的基本面支撑，而并非全部都来自追求高于市场回报的对冲基金。
近一年以前，我开始尝试探讨替代能源投资。结论是，大部分上市的国内替代能源股都与太阳能相关（主要生产太阳能电池），而且大部分仅是概念股。一年之后，我仍然认为情况并未发生实质性变化，我们的地球仍然无法摆脱对化石燃料的依赖。但是，我上次确实忽略掉了一些重要的替代能源，如生物燃料。
在进行详细阐述之前，我试图将商品简单划分为主要三大类：基础金属、能源及食品，与图1的分类相同。首先，我将主要集中探讨能源及其对食品价格的影响，然后再来谈一谈金属。
简单来说，几乎所有形式的能源都来源于太阳，可能核能除外，因为太阳本身就是一个巨大的核能反应堆，因此我们也可以说几乎所有的能源都来自于核能。化石燃料具有一个有趣的共性，它们都是不可再生的。另外，对于我们主要依赖的化石燃料而言，可替代的选择也较为有限。
基础金属同样不可再生，但是与能源不同，一旦从地下开采出来之后，金属基本上总以某种形式存在（也就是说，在使用的过程中实际并不“消耗”）。基础金属也与所谓的贵金属（如黄金）不同，它们的主要价值来自于它们的工业与商业用途。
因此，对能源的需求经久不衰且持续攀升，但对基本金属的需求却有赖新增需求逐年增长而提高。就中国而言，工业化和城市化进程短期内将带动金属需求增加，但是，与每年持续增长的能源需求相比，总有一天新增总需求增幅将有较快的回落。

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