融资融券＋股指期货：双星掷地会带来什么

　　股指期货融资融券的推出，从根本上打破了中国股市单边运行的模式，不但上涨能赚钱，下跌(卖空)时也开始可以赚钱了。

　　在单边的时代，机构只能等待机会抄底，然后联合起来，通过各种渠道宣传一致看好以后市场，把市场向上猛做，如果你不理睬，他们会用少量的成本肆无忌惮地向上拉，直到有人愿意接最后一棒，他们便无声无息地获利了结。当然不一定都能出得去，因为庞大的身躯调头总是需要时间，但也已经赚得盆满钵满。

　　而股指期货融资融券的推出，打破了机构没有顾虑地“团结”在一起向“钱”、“前”看的局面。因为有了做空机制可赚钱，谁都不愿意放过“卖空”的机会，这样“机构”就会各怀鬼胎，可能会面和心不合。大盘恐怕也不会再看到飙涨、狂跌的局面了(排除意外大利好或大利空)……

　　标的指数成分股明显走强

　　股指期货推出对现货市场波动性没有显著影响。同时，通过对不同国家和地区在推出股指期货前后期货标的指数的走势变化分析，也可以发现，股指期货的推出，并不会引起标的指数的大幅波动。但股指期货推出前期，标的指数成分股溢价明显。

　　实证分析显示，在股指期货推出前的一段时间，标的指数大多呈现上涨走势。如韩国KOSPI200指数期货推出前一年左右，指数期货标的明显走强，获得显著的正超额收益。印度NIFTY指数期货推出前四个月左右，NIFTY指数成份股有相对较大幅度的上涨，并在股指期货推出后一两年的时间内，NIFTY指数成份股仍具有溢价……

　　是“利空”也是利好

　　从绝大多数投资者共有的“多头思维”来看，股指期货的推出无疑是“重大利空”。虽然从短期来看，股指期货带给市场以炒作的题材，期货概念、券商概念、权重股等因此而受到市场的炒作。而且，期货概念股、券商概念股也会因为股指期货的推出而切实带来收益。但股指期货对于“多头”最大的打击在于给股市带来了做空机制。在这个做空机制里，如果投资者仍然坚持“死多头”，那随时都有灭顶之灾。尤其是中国股市股票估值偏高，做空机制大有用武之地，“死多头”遭遇打击的命运随着股指期货的推出就已经注定。

　　但股指期货的这一“重大利空”正是中国股市的重大利好。这实际上正是股指期货带给中国股市的一次革命。在股指期货推出之前，由于没有做空机制，股市就是一个做多的单边市，投资者只有做多才能赚钱。也正是这样一个只能做多的“单边市”，培养了一批又一批的“死多头”。这些“死多头”的脑瓜里就只有“做多”一根筋，他们不仅自己做多，而且还容不得别人“做空”、“唱空”。这实际上正是中国股市投资者不成熟的表现……在没有做空机制的多头单边市里，投资者一味做多的结果，就是股票价格的高企，股票价格严重脱离股票的投资价值，导致股市投资风险的增加……

　　给2010年带来三大变革

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　　其一，股指期货推出的初期，市场的波动依然不会立即平稳，还会如以前股指波动那样。但是随着时间的推移，股指期货将使得大盘指数的波动趋于平缓，此前大盘指数暴涨暴跌的局面也有较大的改善。

　　其二，股指期货的推进对于大盘指标股有阶段性的利好刺激，有助于推升指标股的估值，其股价有上升的要求。

　　其三，股指期货的推出对于绩差股是一个利空，这一点需要引起投资者的警觉。由于股指期货具备做空机制，大盘下跌也有获利机会，意味着目前市场中绩差股的题材炒作气氛将有所降温……

　　“双星”出世是改革必然

　　市场化、法制化、国际化，这是中国股市改革与发展的三部曲。经过20年的探索与改革，中国股市如今已到了该进入改革快车道的时候了。2009年我们展开了新股发行制度的市场化改革，并推出了“十年磨一剑”的创业板；2010年，我们即将推出融资融券、股指期货，还有国际板，这意味着中国股市在经历了20年的改革探索和能量积蓄后，系列新产品推出的时机已然成熟……

　　在新股发行制度的市场化改革展开后，下一个必须解决的重大问题就是“暴涨暴跌”。如果说，新股发行制度的“市场化”改革是为了理顺现货股市的一级市场与二级市场之间的关系，那么，融资融券与股指期货“横空出世”则能有效“平滑”牛熊交替过程中的大起大落、暴涨暴跌。当然，最根本的意义还在于，它为投资者提供了一个拥有多层次、多样化选择的投资市场……

　　不是谁都能做股指期货

　　……股指期货一旦开设，估计很快就会盛况空前、参与者众。但不是每个人都适合和适应股指期货，就算你是一个久经沙场的股市高手也很难免俗。适合股指期货的人必须具备股票和期货两个市场的实战经验，尤其是熟悉期货市场的操作特点，否则必定会在很长时间里持续交出超级昂贵的学费；未来的股指期货高手则一定是具备宏观经济研究背景、善于分析和预测股市大盘走向并具备长期的股市和期市投资经验和操作经历的人。由于我国证券期货市场发展历程较为短暂，以上人才肯定是不多的。

　　总之，股指期货已经具备了准生证，这注定将成为中国金融史的里程碑。作为一种神秘莫测的市场工具，股指期货将很快改变中国财富结构、很快改写中国投资英雄谱……

　　两颗歼灭散户的原子弹

　　……融资融券，作为一种可以做空的工具，资金门槛更低，但毕竟将风险放大了数倍。在市场监管还有待完善、配套制度仍需进一步加强的前提下，机构的资金和消息优势，也会放大数倍。在T+1和涨跌停的限制下，机构可以充分发挥自己的资金优势，利用消息炒作，连续拉涨停或者跌停，就会让做反方向的散户无法割肉离场，直至“暴仓”而被清空了保证金。

　　就其他地区的成熟股市的经验来说，以香港为例，股指期货推出前后，散户数量从原来的30%－40%，直线下降至10%左右。机构挥动股指期货和融资融券的两大利剑，将股市变成杀戮场，消灭了市场上大部分的散户……