股指期货获批 高杠杆和大蓝筹基金率先受益

    新年第一个交易周，一直被投资者期待的股指期货、融资融券业务终于露出了曙光：国务院原则同意推出股指期货。股指期货一旦推出，对大盘蓝筹基金和杠杆型基金或是一个利好。对于大盘蓝筹基金来讲，介入时机很关键，有可能会出现前高后低的情况。

　　高杠杆基金立竿见影

　　“股指期货正式获批，可以关注高杠杆基金。”浙商证券分析师邱小平认为，在股指期货推出的背景下，除了券商、参与期货公司的个股以及大盘蓝筹股会受益以外，长期处于较高折价的封基也将从中受益。在创新型的封基中，指数型、高杠杆的瑞和远见和折价率较高的同庆B受益最多，估值水平将得以提升。瑞福进取的估值水平虽然较高，但是由于瑞福分级持有较多的大盘金融股且价格的弹性较好，因此，高杠杆的瑞福进取也存在一定交易性机会。

　　邱小平认为，瑞和远见估值水平提升的原因有二：一是股指期货的推出会刺激大盘蓝筹股及沪深300指数的大幅走强，必然会导致远见的参考净值大幅增长，高杠杆性将得以体现；二是，有了股指期货以后，投资者利用股指期货对冲远见参考净值的下行风险，进而在股指上行时获取一定的超额收益。例如，当瑞和300、远见净值为1元时，远见的价格也为1元，投资者买进远见的同时做空市值相等的股指期货。若后市股指大跌40%，投资者盈亏平衡(简便起见，不考虑远见及股指期货的溢价因素，下同)；若后市股指大涨40%，投资者将获取12%的超额收益。这也是远见在传闻当日大涨的原因所在。不过，在大涨之后，远见的价格已经部分反映了股指期货推出的预期，目前的估值已趋于合理。

　　至于同庆B，邱小平认为，考虑到其折价率仍然高达20%，价格只有理论价值的83.6%，在股指期货推出之后，也可配合股指期货做无风险套利，因此，其估值水平有望继续得以提升。

　　而记者从国泰基金获悉，该公司也希望赶上股指期货的顺风车，很可能在1月发行一只封闭期为3年的国泰估值优势可分离交易股票型基金，该基金将分离为预期收益与风险不同的优先类份额和进取类份额，并分别上市交易。“估值优先”类似于固定收益类产品，具有较低风险、较低收益的特征，其约定年基准收益率达到5.7%；“估值进取”则具有高风险、高收益的特征，适合风险承受能力较高、选时能力较强的投资者将其作为趋势投资、波段操作的备选对象之一。

　　大盘蓝筹基金有机可乘

　　融资融券和股指期货的推出，不仅会利好券商和大盘权重蓝筹股的走势，类似沪深300指数基金、蓝筹方向的主动型基金也将从中受益。

　　其中，最直接的受益者就是投资标的为沪深300指数的基金。申万巴黎基金内部人士表示，此前的每一次市场关于融资融券和股指期货将推出的传闻出现之时，沪深300的权重股就会受到资金追捧，这显示出沪深300在未来的股指期货推出之后的地位。一旦以沪深300指数为标的的股指期货推出之后，沪深300的成份股将获得更多基金的配置，从而在一定程度上会推动成分股股价的上涨，最终为沪深300指数基金带来不同程度的溢价。如今融资融券和股指期货的最终宣布获批，发了指数基金的公司将显著受益，而沪深300指数成分股在A股市场的地位也将进一步提升。

　　目前，市场已有14只沪深300基金，包括华夏、易方达等去年都先后推出沪深300指数基金。其中，嘉实沪深300(LO F)基金是国内规模最大的基金，截至去年年底的规模已接近400亿元。而申万巴黎沪深300价值指数基金则从昨日开始发行，踏准了股指期货获批的时点。

　　同时，股指期货推出将推动大盘蓝筹股走强，而这将凸显主动型大盘蓝筹基金的优势，如华夏蓝筹、交银蓝筹、工银大盘蓝筹、华宝大盘精选、大成蓝筹稳健、招商大盘蓝筹、国泰金鹏蓝筹、融通新蓝筹等基金。

　　把握涨跌节奏抓住介入时机

　　介入大盘蓝筹基金的时机也很关键。国泰基金投研部的一份内部材料认为，股指期货的推出将对未来股票投资产生巨大影响，套利对冲等很多以前不曾有的行为将会出现。

　　从短期影响来看，在不同国家或地区，股指期货的推出对于现货市场短期走势的影响并不一致，它取决于股指期货推出的时点。但基本上因大盘权重股溢价因素，在股指期货推出前一个月，当地股指普遍出现不同程度上涨行情；而因资金分流等因素，股指期货正式推出后的1至2个月左右时间内，当地股指往往会出现不同程度的回落行情；但是从长期看，股指期货的推出不会影响标的指数的长期运行趋势。

　　在3000点附近的平衡市推出股指期货，更适合这种规律，如不出意外基本上应该是推出先上涨，推出后因为资金分流下跌，经过1-3个月的调整后恢复正常。

　　券商观点

　　沪深300和封闭式基金受益

　　股指期货、融资融券获批，将利好于以沪深300为标的的指数型基金以及重点配置大盘股、沪深300成分股的基金。由于目前市场上还没有跟踪沪深300的ETF，跟踪大盘蓝筹股票的ETF或被作为替代品，受到投资者关注。

　　此外，利用股指期货对冲和封闭式基金折价套利的策略，将给封闭式基金带来较好的投资机会。(国信证券)(谢晓婷)