亚洲股市有望搭上经济复苏顺风车

亚洲股市有望搭上经济复苏顺风车几乎没有人认为亚洲股市会重演2009年强劲上涨的一幕。在过去一年，正是除日本之外的亚洲国家将世界拉出了全球金融危机的深渊，而且部分亚洲市场的涨幅在全球位居前列。

不过，对于以中国为首、拥有巨额政府储备和坚挺银行系统的亚洲国家来说，2009年确保了它们不会遭遇令西方国家深陷金融危机的杠杆问题，并在利用全球经济复苏的过程中处于更有利的地位。

花旗集团驻香港的亚洲股市策略师乐志勤(Markus Rosgen)说，市场总是在复苏的第二年步履迟缓。但他预计，得益于亚洲企业强劲的业绩表现，基于除日本外全亚洲国家指数，各亚洲市场2010年的涨幅将在9%至14%之间。

虽然2009年股市表现令投资者感到乐观，但新的挑战将给这股喜悦之情打上折扣，即人们对加息、通胀、资本外流以及资产泡沫的担忧。乐志勤警告称，从历史上看，美元反弹总是与亚洲市场多年的低迷同时发生。

与此同时，日本市场仍在苦苦挣扎。东证指数仅上涨5.6%，即便是日经225指数也仅上涨了19%，收报10546.44点。

这主要是因为2009年年初时全球金融危机削减了市场需求、造成该国出口锐减，而后日圆走强又影响了日本产品在海外市场的竞争力。人们对新政府将进行经济结构改革的希望在新政府上台后迅速破灭，而同时对通货紧缩的担忧再度升温。

日本市场正在经历连续第二个“失落的十年”。2009年年底的日经指数比1999年年底下跌了44.3%，较之1989年年底前后创下峰值缩水了72.9%。

日本在2009年所失去的似乎正是韩国所得到的。由于韩圆兑日圆和兑美元汇率双双下挫，令韩国的汽车及电子厂家在出口市场中赢得了更大的份额。韩国综合股价指数(Kospi)在2009年上涨了49.7%，为2005年以来涨势最猛的一年。

2009年亚洲市场表现最佳的是那些几乎与全球贸易滑坡绝缘的市场。属于本土驱动型经济的印尼和印度就在其列。此外，这两国的市场还因为2009年鼓舞人心的大选而受到提振。印尼股市上涨了87%，印度敏感指数(Sensex)去年上涨了81%。但这两个国家都将在今年面临通货膨胀风险。

出乎许多投资者意料的是通常被视为出口依赖型国家的中国居然能在2009年迅速刺激内需。推动了投资和消费的巨额政府刺激计划使得中国经济保持高速增长。

在2009年年初时，中国股市预见到了将有大笔支出为市场注入动能，因此在3月初全球市场普遍跌至谷底时没有再创新低。曾在2008年10月创下低点的上证综合指数在2009年劲涨80%，但较2007年10月创下的峰值下挫了45.7%。

香港资产管理公司GAM投资总监Michael Lai表示，我们无疑惊讶于出口崩溃留下的过剩被强劲的国内形势吸纳。他认为，消费将继续成为2010年的经济支柱，并将推涨中国周期性消费类股票的价格。

亚洲在复苏过程中占得先机，因而吸引了大量投资。据数据公司EPFR Global的数据，2009年，日本以外的亚洲投资基金吸引了250亿美元资金，打破2007年200亿美元的纪录。

这些资金流入提高了本币汇率，让亚洲股票以美元计价的投资回报率显得更高。2009年，韩国、日本、泰国、印度尼西亚和澳大利亚的货币都对美元大幅升值。

香港和新加坡股票市场的流动性居于亚洲前列，成了希望从中国的增长中获利的海外投资者的主要买入目标。作为香港基准股价指标的恒生指数(Hang Seng Index)上涨了52%，实现10年来最大的年度涨幅。新加坡海峡时报指数(Straits Times Index)上涨64.5%，收于2008年8月1日以来的最高收盘价。

域外资金的涌入加上中国30%的货币供应增速，让市场再度膨胀。但行情的上涨也让决策层在盘算亚洲是不是正在形成新的危险泡沫，从而使投资者预期2010年较早时候会有加息。

在2009年的涨幅面前，投资者仍然认为市场价格还没有到达泡沫水平。一些人相信，随着公司利润在经济复苏中扩大，股价会继续上涨而不会过高。亚洲股票的市净率约2.1倍；2007年市场触顶之时，这一估值指标达到了3倍。这说明进一步上涨的空间可能仍然存在。

投资者希望，在政府继续实施刺激政策、域内消费快速增长的支撑下，亚洲经济将健康扩张。瑞士信贷(Credit Suisse)驻新加坡新兴市场策略师Sakthi Siva表示，美国和欧洲是亚洲出口产品的主要需求方，它们的经济即使是温和增长，也足以让亚洲的企业保持运转。

而如果西方国家的需求增长速度比预期的更快，亚洲则有可能迎来一段高速增长时期。但这也会加剧通胀担忧，并迫使决策者“踩刹车”。

亚洲地区的央行也已经在考虑撤走深陷金融危机时实施的超低利率政策。但从过去的情况来看，亚洲的决策者是等美联储(Federal Reserve)加息后才采取自己的行动。美国离加息还很远，而亚洲在经济周期中领先一步。房地产价格和食品价格已经在上涨了。

摩根大通(J.P. Morgan Chase)亚洲与新兴市场策略师莫爱德(Adrian Mowat)表示，加息将促使投资者缓行，并对经济增长提出质疑。但加息也不一定会扼杀牛市。莫爱德说，如果是为了清走危机期间所需的“药剂”而加息，那么就不要害怕加息；如果是出于通胀考虑而加息，那么就要为之而担忧。