中国零增持美国债的背后 一个更大的危机悄悄潜伏

　　
　　美国财政部15日公布国际资本流动报告显示，10月份，中国持有美国国债数量较9月没有变化，为7989亿美元，仍居各大债主之首。
　　
　　事实上，自今年3月份以来，美联储主席伯南克和财政部长盖特纳采取的一系列动作令美元国债大幅贬值，近一年中国对美国国债的增持速度已经明显放缓。
　　
　　美国一参议员对美元持续贬值感到不安，质问伯南克：中国持有的美元资产已经遭受高达3500亿美元的损失，假若美元再贬10%，中国还将因此遭受2200亿美元的损失。未来中国还会继续购买国债吗？
　　
　　伯南克15日书面答复称，只要中国人民币汇率政策不改，就会继续买美元资产。
　　
　　话虽如此，一个更大的危机事实上已经悄悄地潜伏：今年美国财政赤字已超10%，累计财政赤字占GDP总量的比重接近100%。在迪拜事件发生之后，其主权信用受到空前的质疑。美元也深陷危机之中。
　　
　　美元持续走弱，引发外储缩水之忧
　　
　　根据美国财政部15日公布的国际资本流动报告，10月份，中国持有美国国债数量较9月没有变化，为7989亿美元，仍居各大债主之首。中国人民银行此前公布的数据则显示，截至2009年9月末，我国外储余额已经达到2.2726万亿美元。其中美元资产约占70%。
　　
　　巨额的外汇储备仍给中国带来无尽的担忧。根据社科院的测算：假定在2009年9月30日至2010年9月30日，美元对包括人民币在内的各种主要货币均一次性贬值20%。即使不计算这一期间新增外储的汇兑损益，中国央行遭受的资本损失也将高达人民币3.1157万亿元。
　　
　　在美元持续贬值的情况下，社科院有关专家担心：外储损失看来无法避免。中金公司则在一份报告中表示，美元在过去若干年里的持续贬值使部分国家的决策者对美元失去信心。迫于压力，这些国家的央行在减持美元的同时，将外储转移到别的币种，导致美元作为世界储备货币的地位下降。报告预计，这种趋势将会持续。也正因为这样，为应对美元贬值，不少国家的央行开始未雨绸缪。
　　
　　有专家建议，在外储持续增加的大环境下，中国应致力于调整外储结构，降低美元资产在外储中占比。此外，相比世界其他发展中国家，黄金资产在我国外储中的占比很低，管理机构可择机提高这一比例。
　　
　　中国专家的这一担忧传导至美国。美国一参议员对美元的持续贬值感到不安，并质问伯南克：中国表示自3月份以来，其持有的美元资产已经遭受高达3500亿美元的损失，而且认为只要美元再贬10%，还将遭受2200亿美元的损失。在这种情况下，特别是美联储和财政部采取的一系列动作令美元国债大幅贬值，中国还会继续购买吗？
　　
　　伯南克：除非改变汇率政策，中国还要继续买美元资产
　　
　　对此，伯南克15日书面回答道，“3月份以来，中国持有的美元资产价值如若换算成人民币，并未受到美元对其他货币汇率波动的影响，因为这段时间内中国政府在外汇市场上的一系列动作，令人民币与美元汇率一直保持稳定。这里引述的3500亿美元损失不是指持有美元资产的损失，而是其外汇资产组合在这段时间内的损失，但这也只是账面损失，不是实际损失。”
　　
　　伯南克认为，除非中国改变目前在外汇汇率上的干预，任由人民币开始升值，中国将继续购入外汇资产，而且也将继续购入美元资产。“事实上，中国政府近几个月一直增持美国国债。而从更广的范围看，美国的国际收支平衡数据显示，今年美国国债的所有主权投资者都维持了相当规模的持有量，即便在美元汇率有所贬值期间也是如此。包括中国在内的所有国家之所以投资美国国债，是因为这是全世界容量最大且流动性最好的资产市场，而且美元也作为储备货币在全世界范围内被普遍接受。”
　　
　　对伯南克这席话，中央财经大学金融学院教授郭田勇昨日接受本报采访时表示，可以听之，但不能全然信之。尽管正如伯南克所言，中国目前因持有美元外汇资产蒙受损失仍停留在账面上，但由于美元贬值，我们因持有的庞大外储，支付的能力已经出现大打折扣。“我们的购买力已经大幅降低，这是一种实际上的损失，是客观存在的。”
　　
　　但不是单凭人民币升值，中国就能够抹平这个损失，郭田勇认为伯南克的观点是一种误导：如果人民币升值，我们因为庞大的外储形成的损失会变得更大。这是因为外储兑换人民币的汇率会变得更低，外储以人民币来计价形成的损失会更大。
　　
　　“从国家的经济承受程度以及整体安全性和稳定性上来考虑汇率问题，并不是依靠放开，就能够避免损失。”郭田勇表示。在其看来，在美元持续贬值的情况下，不继续增持是一种明智之举。“美元不但之前出现持续贬值，在上周汇率也出现一定反弹。”郭田勇认为，不是很明朗化的走势，美元的汇率还没有完全见底，中国继续大量增持美国国债不是明智的选择。而中国对于新增的外储，从投资结构上进行适度调整是有必要的。
　　
　　美国主权债务危机隐忧浮现
　　
　　尽管伯南克颇为乐观，但伴随着美元的持续贬值以及巨额的外债负累，美国主权债务危机的阴影开始聚拢。
　　
　　公开数据显示，今年美国财政赤字已超10%，累计财政赤字占GDP总量的比重接近100%。
　　
　　在迪拜的主权债务危机爆发不到半个月的时间，多个国家正面临主权信用危机。穆迪公司近日发出警告认为：美、英的国债评级面对着从AAA最高级别向下调整的风险。有专家进而担心，假如美两国也出现评级下调，将立即带来对美国经济实力大幅下降的判断，从而导致全球经济再次探底，不排除爆发另一场更大的全球危机的可能。
　　
　　对此，世界能源金融研究院执行院长、中国金融研究院院长何世红表示，由于美元具备较强的国际属性，美国暂时不会面临像其他国家那样的国家破产问题。理由是，美元的霸权地位依然牢固，目前情况下尚无其他货币能够替代美元的国际地位。
　　
　　在何世红看来，美元已经“绑架”了全球经济。巨大的财政赤字之所以不足以使得美国破产，是因为美元债务的扩张是一种全球资源的占有。美国的对外债务增加，可以利用美元的国际地位，通过开动印钞机支付对外债务，轻易地把风险转嫁到其他国家。
　　
　　然而，这并不意味着美国未来不需要为其行为买单。
　　
　　“美国作为国际主权货币发行国，从理论上讲，如果美元仍然作为国际最主要的货币的话，美国发生主权信用危机的可能性不太大。”郭田勇昨日表示，对于具有货币发行权国家来说，主权信用危机可能并不是体现在类似迪拜这种通常的偿债能力上。“实际上美国所面临的危机不是在偿还力上，而是货币不断贬值上。虽然美国偿还债务并未出现问题，名义上的货币价值仍在。但实际的货币价值在不断降低。美元真正的危机在于，未来很有可能被越来越多的国际投资、贸易活动拒之门外。这是其未来最大的危机。”


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