投资最好坚守原则

前言
从长远来看，股市是最佳投资选择。如果历史可以提供借鉴的话，那就是耐心的长线投资者将会获得回报。所以投资者最好持之以恒地坚守一套投资原则。
2008年可能是大部分投资者都想忘记的一年，但是我还是要坚持自己每年的传统，评估一下利用“常识”进行投资会取得怎样的业绩。
2008年是大萧条以来金融市场表现最差的一年，用几乎任何一种衡量标准来看都是反常的一年。只有一种投资建议从始至终都在赚钱，那就是卖掉一切，买进美国国债。这是可以想像得到的最具防守性的姿态，我没听说有什么人在一年前提出过如此激进、一根筋式的投资策略。
一年前，“常识”法建议防守性投资，告诫投资者避开金融类股和价格高企的大宗商品和新兴市场。去年前8个月，这种策略表现得很不错。之后市场在一系列的危机中急转直下，颠覆了我此前作出的很多建议，甚至是防守性的投资建议。
我承认，当时我既没有预料到金融危机的规模，也无法评估当时的市场已经在多大程度上反映了迅速恶化的经济形势。我并不自诩为投资行家或是经济学家，不过我注意到，他们中很少有人比我眼光更敏锐。尽管我的投资体系很有原则，去年有些预测也被证明是有先见之明的，但2009年伊始，我的净资产还是比一年前减少了。我想对任何重点投资股市的人来说都是如此吧。
去年上半年我推荐的股票到了10月份几乎无一例外成了愚蠢的选择。2月份，我推荐投资孟山都公司(Monsanto)和迪尔公司(Deere)等农业股时看起来还很有道理，而且它们持续上涨了好几个月，不过最后都随大宗商品价格一起以暴跌告终。（我仍持有这两只股票，现在的价格要远低于52周高点。）
我反复推荐（并买进）谷歌(Google)股票，现在我还持有该股，并且对该公司深信不疑，这只股票现在的价格约为52周高点的一半。去年，我曾建议谨慎涉足金融类股，因为当时我认为情况不会再变得更糟。我估计错了。不过我并非唯一一个抱有这种想法的人。考虑到2008年股市全线下挫，几乎所有的买进建议事后证明都至少是时机不成熟的。
不过，我常说投资的关键在于把握大方向。我从不建议使用杠杠，2008年杠杠作用害惨了一些投资者，让我的看法得到了验证。5月份时我建议将石油类股的投资撤出一部分，7月份更是分析说石油和大宗商品处于泡沫状态，这些都让我去年赚了几笔。考虑到让那么多投资者都趋之若鹜的大宗商品热，作出这样的判断并不容易。这再次提醒我，不随大流是多么困难、又是多么重要。如今，投资者对大宗商品退避三舍，似乎又是重新建仓的良机了。
2008年的好消息是，不仅股票，几乎所有其他资产类别都被抛售，从而造就了一批值得关注的便宜货。我特别指出了市政债券和投资级公司债券的买进良机。要说这类投资收益如何，现在还为时尚早，不过最近几周它们都上涨了。
自科技泡沫破裂之后，股市还从未迎来过如此多从常识判断应该买进的关口。我遵循一种严格的投资体系，每当纳斯达克综合指数下挫10%的时候就买进（低买），当上涨25%的时候卖出（高卖）。最近这几年股市波动不大的时期，每年通常会出现一两次这样的机会，我的这一体系都运作得不错。
2008年，纳斯达克综合指数出现了多次下挫10%的情况，中间却没有25%的上涨。第一次下挫是在1月份，秋季又发生了一系列让人头晕目眩的连续下跌。这些买进机会我在自己的每周专栏中都提及了，并且有5次都坚决按照我的投资体系买进了。幸运的是，我从减持石油和大宗商品中积累了一些现金，还有储蓄存款。
不用说，买进的那些股票大部分仍在赔钱。不过，随着纳斯达克综合指数反弹到1600点以上，我最后一次买进的股票显示出大幅上涨的势头（我买进的时候纳斯达克综合指数在1375点），对那些早对坏消息见怪不怪的人来说，这可能是个意外惊喜。不错，该指数突破了一个新的卖出点位1645点，较11月20日的收盘低点1316点涨了25%，周二收于1652.38点。标准普尔500指数已经从11月20日的收盘低点上涨了约25%，所以现在实际上是开始考虑获利回吐的时候了。对于那些自11月以来一直坐在现金堆里沾沾自喜的人来说，他们刚刚错失了一次大幅上涨的机会。
我知道有些读者对我的投资体系失去了信心，在市场持续不断地下滑时不再买进。我可以理解，因为买进然后看着市场进一步下挫，这种不断重复的过程让人们形成了强烈的条件反射，不再采取这样的策略。这感觉糟透了。不过越是在你想放弃这个体系的时候（也就是市场触底的时候），你越是应该坚持原则。在2000-2002年的市场下挫中我学到了这个教训。投资者绝对不能向从众心理屈服，看别人卖自己也卖。这很容易导致低卖高买──“常识”投资的对立面。
当然，市场这一年处境艰难、常常令人不快。不过2008年的任何挫折都没有动摇我的信念：投资者要想获得回报，就必须冒那些该冒的险；从长远来看，股市是最佳投资选择。我们知道市场下挫会提供反弹的机会，也创造了买进的机会。
目前，我的投资组合已经企稳，所持的一些股票最近更出现了大幅上扬。时间是投资者最好的朋友，任何的年终回顾都只能算是短期小结。要充分评估“常识”投资体系在2008年的表现，至少还需要一年（很可能更长的时间）。不过，如果历史（甚至包括大萧条）能引以为鉴的话，耐心的长线投资者将会获得回报。
作者：James B. Stewart