神马文学网集合票据成中小企业融资良方
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/28 03:26:32
一周前，银行间市场上一项金融产品的发行情况可让陆群紧张不已。结果，发行当日即被全额认购，并且还发生了两笔交易，这不仅让陆群松了一口气，更让他略感兴奋。身为北京长城华冠汽车技术开发有限公司总裁的陆群为何对一项金融产品的发行如此关切？区区两笔交易又为何让他感到兴奋？这一切还要从这项金融产品本身说起。
今年11月23日，全国首支中小企业集合票据在北京发行，7家企业共同发行了总规模为2.65亿元的集合票据。作为这一金融产品的主承销商，北京银行投行与同业部的相关负责人对笔者说：“发行集合票据，目的就是解决中小企业的融资难题。”
■ 企业“抱团”，开辟融资新路
陆群的公司正是这7家中小企业之一，当谈到发行集合票据时，他说：“由我们自己发行债券这种方式及时解决了中小企业普遍面临的融资难问题。有了这笔资金，企业的进一步发展也就有了后劲。”
据了解，现有的企业债券、公司债券以及中期票据等金融产品通常是由大型国企、优质的民营企业或是地方上的骨干企业来发行。而大量的中小企业往往由于资质不够、外部环境等因素的影响，没有办法参与进去。这次，7家中小企业通过“抱团”的方式发行集合票据，终于让他们获得了进入债券市场的机会。
“与股票市场上那种活跃的交易状况不同，中小企业在银行间市场发行的债券基本不具备流动性。购买者通常要持有债权至一定期限，同时，其上市之后一般也不会再有交易。”北京银行投行与同业部的相关负责人介绍说，此次集合票据不仅在发行当日即被全额认购，而且还发生了两笔交易，这说明市场对这种债券还是比较认可的。
时间较快、期限灵活、利率由市场决定，集合票据的这些融资特点无疑契合了中小企业的需求，为解决其面临的融资难题开辟了一条新路。
中国人民大学民商法律研究中心副主任、金融与证券研究所研究员董安生指出：“证券市场是用来解决股权融资、长期融资问题的，而票据市场是用来解决短期融资问题的。对于一个国家的金融市场而言，特别是对于我国多层次资本市场的发展战略来说，二者缺一不可。”
董安生说，中小企业融资难是一个受到持续关注的问题。解决这一问题，不能光靠证券市场，还需要一个短期资金市场。各国学者普遍认为，短期资金市场对于证券市场的支持是很大的。甚至有人提出，短期资金市场构成了证券市场的基础性要件之一。
■ 建设短期资金市场，破解融资困局
集合票据的发行直面中小企业的融资难题，那么，这个难题究竟“难”在哪里？一只集合票据又能否真正根治这一顽疾？
“中小企业通常规模较小、资质不够，尤其是一些企业在公司治理方面还不完善，在公司运营方面也不规范，这些问题和缺陷都加剧了我们的融资困难。”谈到中小企业遭遇融资困局的原因，陆群如是说。
北京银行投行与同业部的相关负责人也认为：“其实，中小企业融资难这种说法并不准确。许多中小企业，尤其是其中一些比较优质的，他们其实经营得很好，融资渠道也比较多元，融资成本并不高。”
对于要解决融资难题的中小企业而言，从自身角度提升企业资质，改善外部的整体氛围，无疑是一项长期性的工作。而在遭遇短期资金紧缺的时候，发放集合票据就成为解决这一问题的应急良方。
对于这种“特效药”，董安生指出，现在的集合票据体现了一种依靠票据市场来解决融资难问题的思路，这是一个很好的方向。但是，在我国的《票据法》上，其实并没有关于票据市场的规定，换言之，集合票据的发行是缺乏制度支持的。
据了解，鼓励票据流通、提高票据市场效率在金融市场比较发达的国家的《票据法》中是一项基本宗旨。因为如果票据不具备流通性，它就不能起到最基本的融资作用。我国《票据法》虽然也规定了诸如“票据关系的无因性”等支持票据流通的原则性条款，但是，一些后续的执行细则却在实践当中否定了这类原则。
“实际上，集合票据、中期票据等金融产品都是在金融危机的背景下出台的一些特殊措施。我认为立法应当对这些特殊措施给予一定的支持。”董安生说，要想从根本上解决中小企业的融资难题，最终还是要靠完善的市场。这个市场不仅包括股权融资的证券市场，更应包括解决流动资金融资的短期票据市场。我们现在缺乏的就是一个有法律支持的、常态的短期资金市场，这个市场的建立才是解决企业融资难题和完善我国资本市场体系的必由之路。
今年11月23日，全国首支中小企业集合票据在北京发行，7家企业共同发行了总规模为2.65亿元的集合票据。作为这一金融产品的主承销商，北京银行投行与同业部的相关负责人对笔者说：“发行集合票据，目的就是解决中小企业的融资难题。”
■ 企业“抱团”，开辟融资新路
陆群的公司正是这7家中小企业之一，当谈到发行集合票据时，他说：“由我们自己发行债券这种方式及时解决了中小企业普遍面临的融资难问题。有了这笔资金，企业的进一步发展也就有了后劲。”
据了解，现有的企业债券、公司债券以及中期票据等金融产品通常是由大型国企、优质的民营企业或是地方上的骨干企业来发行。而大量的中小企业往往由于资质不够、外部环境等因素的影响，没有办法参与进去。这次，7家中小企业通过“抱团”的方式发行集合票据，终于让他们获得了进入债券市场的机会。
“与股票市场上那种活跃的交易状况不同，中小企业在银行间市场发行的债券基本不具备流动性。购买者通常要持有债权至一定期限，同时，其上市之后一般也不会再有交易。”北京银行投行与同业部的相关负责人介绍说，此次集合票据不仅在发行当日即被全额认购，而且还发生了两笔交易，这说明市场对这种债券还是比较认可的。
时间较快、期限灵活、利率由市场决定，集合票据的这些融资特点无疑契合了中小企业的需求，为解决其面临的融资难题开辟了一条新路。
中国人民大学民商法律研究中心副主任、金融与证券研究所研究员董安生指出：“证券市场是用来解决股权融资、长期融资问题的，而票据市场是用来解决短期融资问题的。对于一个国家的金融市场而言，特别是对于我国多层次资本市场的发展战略来说，二者缺一不可。”
董安生说，中小企业融资难是一个受到持续关注的问题。解决这一问题，不能光靠证券市场，还需要一个短期资金市场。各国学者普遍认为，短期资金市场对于证券市场的支持是很大的。甚至有人提出，短期资金市场构成了证券市场的基础性要件之一。
■ 建设短期资金市场，破解融资困局
集合票据的发行直面中小企业的融资难题，那么，这个难题究竟“难”在哪里？一只集合票据又能否真正根治这一顽疾？
“中小企业通常规模较小、资质不够，尤其是一些企业在公司治理方面还不完善，在公司运营方面也不规范，这些问题和缺陷都加剧了我们的融资困难。”谈到中小企业遭遇融资困局的原因，陆群如是说。
北京银行投行与同业部的相关负责人也认为：“其实，中小企业融资难这种说法并不准确。许多中小企业，尤其是其中一些比较优质的，他们其实经营得很好，融资渠道也比较多元，融资成本并不高。”
对于要解决融资难题的中小企业而言，从自身角度提升企业资质，改善外部的整体氛围，无疑是一项长期性的工作。而在遭遇短期资金紧缺的时候，发放集合票据就成为解决这一问题的应急良方。
对于这种“特效药”，董安生指出，现在的集合票据体现了一种依靠票据市场来解决融资难问题的思路，这是一个很好的方向。但是，在我国的《票据法》上，其实并没有关于票据市场的规定，换言之，集合票据的发行是缺乏制度支持的。
据了解，鼓励票据流通、提高票据市场效率在金融市场比较发达的国家的《票据法》中是一项基本宗旨。因为如果票据不具备流通性，它就不能起到最基本的融资作用。我国《票据法》虽然也规定了诸如“票据关系的无因性”等支持票据流通的原则性条款，但是，一些后续的执行细则却在实践当中否定了这类原则。
“实际上，集合票据、中期票据等金融产品都是在金融危机的背景下出台的一些特殊措施。我认为立法应当对这些特殊措施给予一定的支持。”董安生说，要想从根本上解决中小企业的融资难题，最终还是要靠完善的市场。这个市场不仅包括股权融资的证券市场，更应包括解决流动资金融资的短期票据市场。我们现在缺乏的就是一个有法律支持的、常态的短期资金市场，这个市场的建立才是解决企业融资难题和完善我国资本市场体系的必由之路。
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