买进民生银行的理由（微观）未来

民生银行董事会通过的定向增发还未确定增发对象和增发价格。由于公司股权结构分散，多数原有股东都有意向通过定向增发增持公司股份，原有股东极有可能通过增发成为公司第一大股东，据说新加坡的淡马锡也准备持股20％成为第一大股东，因此增发对象是一个非常麻烦的问题。另一方面，由于公司法人股东较多，增发价格必须向原有法人股东询价，并经其同意，因此增发价格也是一个很难确定的问题。我估计因为争夺第一大股东的地位，增发价格不会低。呵呵，对于我们小股民来说定向增发的价格高高益善。
民生银行未来业务的发展重点是中小企业贷款，目前公司已就一些中小企业建立信用档案，并将向中小企业发放贷款程序化，公司预计一两年内将完成此项计划。目前就已完成的一些数据库，公司的中小企业贷款发放也由此取得了一些成果。大量的中小企业贷款难，为民生银行提供了一个广阔的市场。这是一块未经开垦的处女地，而且是块肥肉，因为可以提高贷款利率，可以扩大利差以提高利润率，风险性相对来说并不高于大企业。
民生银行有可能会实行管理层期权激励制度，这事情以前曾经提出过，就因为刘永好的不支持而不了了之。其实，这也是刘永好出局董事会的一个原因，还有一个原因就是刘永好反对股东们贷款而得罪了股东们。股权激励管理层是好事，反正我支持，我举双手支持。
曾经的行长，现在的董事长董文标是一位开拓进取型的领导人，我相信，他有能力处理民生银行错综复杂的人际关系。现在的行长，出身于汇丰银行，是一位国际型的职业经理人，我相信他的职业道德及管理能力。
目前民生银行准备定向增发新股，发行35亿股，发行价大概在4元左右，募集资金大概在135亿元，05年的净资产大概是155亿元，增加87％。发行后总股本为137亿股，净资产为306亿元，每股净资产大概为2.23元。发行后，每股利润会有所摊薄，但每股净资产上升了，如果以目前的平均市净率2.5倍计算，那么民生银行可以到5.57元，上升空间35％。
定向增发后，短线来看是不太好的东东，因为会摊薄今年的每股利润，但是从长期来看就是大大的好事。因为困扰民生银行很久的资本充足率不够、制约发展的瓶颈消除了（要知道，以前的民生银行是每年增长50％左右的，这二年只能在30％左右，就是这个资本充足率的问题），在一段时间内可以放手快速发展，为股东创造更好的业绩。
现在我来给大家算算定向增发以后可以增加的利润：
在一定的条件下，银行业增加资金的运作所增加的利润几乎是净利润，因为并不增加成本的，银行业的成本在一定的条件下几乎是固定成本，所增加的其他成本可以忽略不计。一是募集资金的直接利润，以贷款利息5％来计算，高于5％的就算是增加的成本吧，135亿元的直接利息收入就是6.75亿元。当然，实际可贷款资金没那么多，因为需要投入一点固定资产的。二是由于资本充足率的提高，就可以增加贷款的金额，根据核心资本4％来计算，在存款有保证的情况下，可扩大贷款3300亿元，这部分贷款的利息差我们就计算2.5％，利差收入为82.5亿元；二项合计增加收入89亿元，减去其他税费及所得税，增加净利润大概为45亿元。当然，这不是一下子就可以完成的增加利润，需要时间。今年4月中央银行上调贷款利率0.27％后，以民生银行目前4000亿元贷款，这一块又可以增加10亿元收入。如果下半年中央银行再一次调整利率，继续扩大利差0.25％，那么就是增加0.50％的利差，按照明年的贷款总额5000亿元来计算，那么就增加收入25亿元。
我们要知道民生银行05年的净利润就只有27亿元，所以，民生银行又将进入年复合增长率35％以上的高增长期，以后三年的复合增长率35％以上应该是可以有保证的。
现在再从另一个角度来计算一下，假如在08年全部的资金发挥效益，净资产收益率达到20％，因为利差的扩大，应该这个利润率是能够完成的，届时的净资产大概在380亿元，那么净利润就可以达到76亿元，每股利润为0.555元，年复合增长率就是在40％多一点。
随着牛市的不断发展，银行业的估值体系会不断的提高，逐渐向市场平均市盈率靠拢。我投资民生银行享受的是公司业绩的成长性与估值体系提高的双重利润，下面就计算一下我投资民生银行准备在这一轮牛市中期待的利润率：
每股利润  市盈率   股价   利润率
2005年    0.266    15.49    4.12     0.00
2006年    0.270    20.00    5.40    31.07
2007年    0.378    22.00    8.32   101.94
2008年    0.529    24.00   12.70   208.25
2009年    0.714    26.00   18.56   350.49
2010年    0.928    28.00   25.98   530.58
呵呵，不知道这样的利润率你是不是满意？反正我是非常的满意。
摘编资料：
董事长董文标：男，1957年出生,硕士研究生,高级经济师。现任中国民生银行董事兼行长、党委书记；全国政协委员。曾任河南金融管理学院副院长；交通银行郑州分行行长、党组书记；交通银行董事；海通证券股份有限公司董事长兼总裁；中国民生银行副行长。
行长王(氵彤)世：男，1949年出生，大学本科。曾任汇丰银行新界区区经理、汇丰银行加拿大私人银行经理兼获多利总代表、汇丰银行分行管理高级经理、汇丰银行企业贷款高级经理、汇丰银行中国业务总裁、汇丰银行美国西部总裁、聚龙企业（中国）有限公司行政总裁。
名誉董事长经叔平：1918年出生,大学本科。现任中国民生银行董事长；中国国际信托投资公司常务董事；全国社保基金理事会理事；曾任中国国际信托投资公司副总经理；中国国际经济咨询公司董事长等房地产部总经理； 国家外资企业管理委员会、对外经济贸易部特约顾问；中国人民政治协商会议第九届全国委员会副主席；全国工商联主席等。
董文标的当选被视为众望所归。49岁的董文标是民生银行的创业元老之一，他先后担任过河南金融管理学院副院长、交通银行郑州分行行长、海通证券公司董事长兼总裁等职。10年前，民生银行创办时，39岁的董文标担任副行长。2000年6月，43岁的董文标被民生银行第二届董事会聘任为行长。从他担任行长以来，民生银行一直保持了高速健康的发展势头，无论盈利水平还是资产质量在股份制银行中都名列前茅。同时，董文标还曾经出任海通证券董事长兼总裁。在金融业综合经营不断向前推进的趋势下，他在银行、证券领域丰富的从业经验将成为民生银行宝贵的财富。
相比之下，王浵世的“空降”更令外界充满遐想。现年57岁的王浵世在汇丰银行已经工作了32年，先后出任汇丰银行美国西部总裁、汇丰银行中国业务总裁。从1997年到2002年，在其担任汇丰银行中国业务总裁期间，汇丰银行在中国内地市场高速扩张，迅速开设9家分行，并于2000年5月将中国业务总部从香港迁至上海浦东。到2002年底王浵世离开中国调任汇丰集团洛杉矶分行总经理时，汇丰银行已经成功入股上海银行，并与平安保险达成参股意向，其中国布局之顺利给业界留下了深刻印象。业内人士认为，作为首位出任国内商业银行行长的海外职业经理人，王浵世的进入有助于民生银行规范公司治理结构、学习国际经验及市场规则，同时也将为下一步的引资工作带来契机。
民生银行将定向增发35亿股的消息一公布，淡马锡等老股东就表现出强烈购买兴趣。记者昨天从知情人士处了解到，淡马锡旗下亚洲金融控股有限公司计划高价收购民生银行此次增发的27.33亿股。此交易达成后，现持民生3.9%股份的淡马锡将成第一大股东。