【有研硅股】(600206)

    有研硅股(600206)

    技术创新提升盈利能力 
    2007.07.20 中国证券报
    有研硅股今后2至3年内有望继续保持高速增长的态势。

　　如今公司年业绩增长3、4倍并不是多么令人惊异的事，但如果公司是电子类企业就令人刮目相看了，或许有研硅股（600206）就是这样的公司。是什么原因让有研硅股这个曾经徘徊在亏损边缘，每年净利润仅有两三百万的企业，最近两年成为资本市场宠儿的？

　　技术突破获“新生”
　　2006年有研硅股实现净利润1788万元，每股收益0.12元，同比增长3.8倍，跻身中证成长百强企业行列。而根据天相投资公司的预测，公司今年业绩将可以达到每股0.50元，同比增长3.2倍。公司今后2至3年内有望继续保持高速增长的态势。
　　公司副总经理兼董秘陶森表示，有研硅股业绩高速增长得益于公司自主技术创新，主要是有研硅股通过五六年的技术攻关，攻克了12英寸及12英寸以上的大直径硅单晶生长技术难关。
　　大直径硅单晶应用于集成电路生产设备，集成电路设备商用大直径硅单晶制成硅片“托盘”，用于在干法刻蚀设备中加工12英寸硅片。
　　近年来，全球12英寸集成电路生产线数量增加，2004年我国第一条12英寸集成电路生产线建成投产，目前已经建成3条12英寸生产线。预计未来仍有2至3条12英寸生产线投产。12英寸生产线增加将促进集成电路设备产业的需求。
　　据悉，去年有研硅股大直径硅单晶销售20吨，预计今明两年大直径硅单晶销量将增加到60吨和120吨，大直径硅单晶今年将带来2亿元销售收入。如果有研硅股大直径单晶产量达到120吨，将占据这个市场三分之一的份额，与三菱、东芝等国际企业三分天下。
　　陶森告诉记者，通过技术创新，公司产品能够迅速迈进门槛极高的大直径硅单晶市场，并替代老牌国际企业的产品，产品订单也逐年成倍数增长，为公司带来丰厚的利润回报。
　　而决定公司未来发展前景的12英寸硅单晶抛光片生产技术，同样要以大直径硅单晶生长技术为基础。“突破大直径硅单晶技术，就如同为公司打开了另一扇成长空间的大门。”
　　太阳能电池单晶是公司另一个增长点。预计公司今年可以生产太阳能电池单晶50吨，2008年达到100吨。按照有关测算，太阳能电池单晶的销售收入在1亿元左右，如果按照30%的毛利率计算，大直径单晶和太阳能电池单晶今年将为有研硅股带来9000万元毛利收入。有研硅股今年的销售收入也将突破7亿元。

　　太阳能用多晶硅带来转机
　　而在此之前，有研硅股却经历了集成电路产业低谷的漫漫长夜。
　　2001年至2004年，全球集成电路制造产业经历了最漫长的衰退周期。互联网泡沫带来了集成电路制造产能过度扩张，而随着互联网泡沫的破灭，市场需求的增长远远跟不上全球集成电路产能的增长，降价、减产成为集成电路制造商不得不选择的求生之路。
　　有研硅股生产的4至8英寸硅抛光片正是集成电路制造的上游原材料，集成电路制造商通过光刻机等特殊设备在硅片上刻录电路，并生产出在电视、电脑、手机以及便携式娱乐数字产品使用的芯片。受集成电路产业周期和全球产能过剩的影响，公司4至8英寸抛光片亏损。
　　2004年下半年，全球集成电路制造产业开始出现复苏迹象，但太阳能产业开始蓬勃发展却给硅片产业带来了原材料的危机。2005年，硅片生产原料多晶硅同样是太阳能电池的原料，尽管电子级用多晶硅的纯度要比太阳能用的要高出许多，但是太阳能用多晶硅的价格反而要比电子级多晶硅价格为高。电子级多晶硅价格当时为80美元/公斤，而太阳能用多晶硅价格则达到150美元/公斤。
　　不过机缘巧合，太阳能用多晶硅涨价给有研硅股带来的却是经营的转机。有研硅股在多晶硅涨价之前签订的原料供应合同，保证了其原料的稳定供应；而公司拉硅单晶棒时的头料和尾料带来额外的收入，这些头料和尾料原来只能回炉或者作为废料处理，但太阳能电池产业兴起，让这些废料有了用武之地。有研硅股将这些废料收集起来作为生产太阳能电池用硅单晶的原料，为公司贡献了不少的利润。
　　2005年全球集成电路产业开始走出低谷进入上升周期，硅片价格开始上涨。根据有研硅股透露，公司硅抛光片价格自2005年以来已经上涨了1倍，同期多晶硅原料的价格由85美元/公斤上涨到130美元/公斤。有研硅股副总经理陶森对记者表示，硅片价格上涨促使公司主要产品4至8英寸硅抛光片的生产有较大的改善，从2006年下半年已经开始盈利了。

　　12英寸硅抛光片的财富故事
　　6月26日，有研硅股与新光硅业签订协议。协议内容为：有研硅股负责对新光硅业生产的不同规格的电子级多晶硅样品进行检测和试用评估；新光硅业同意如果获得有研硅股对其生产的电子级多晶硅产品的合格评估结果，每年保证按其产量向有研硅股提供相当数量的多晶硅材料，并在价格上给予一定优惠。
　　公司表示，合作将缓解公司多晶硅原材料供应紧张的现状，为公司进一步扩大生产规模奠定了基础。
　　7月3日，公司公告将定向增发2000万股，至少募集4.5亿元。募集的资金将用于三个项目投资建设：投资1.76亿元用于年产24万片12英寸集成电路用硅单晶片项目；投资1.57亿元用于年产140吨大直径硅单晶项目；投资1.17亿元用于年产240吨太阳能电池用硅单晶项目。
　　双方合作更是着眼于12英寸硅抛光片和多晶硅原料供应之间的合作。公司称，合作将尽快促进新光硅业多晶硅原材料达到国家电子级应用标准，改变公司原材料完全依赖进口的局面。
　　而对于有研硅股而言，12英寸硅抛光片将是公司未来发展的重点产品方向。根据预测，未来几年全球半导体市场的需求将以6%-9%的速度增长，而8英寸以下的硅片市场基本上处于平衡状态，整体市场的增长将主要靠12英寸硅片市场的需求拉动。因而跟随行业发展趋势，大力发展12英寸硅片相关产品是公司未来发展的主导方向。
　　按照我国集成电路产业发展战略，以中芯国际12英寸集成电路生产线为龙头，建设完善上下游配套产业链，向上发展硅抛光片、多晶硅等材料产业，向下发展封装、测试产业，同时大力加强集成电路设计产业发展。
　　实际上，有研硅股的12英寸硅单晶抛光片正在中芯国际进行第二论考核评估。据悉，如果通过此轮考核，有研硅股的12英寸硅单晶抛光片在技术上就算过关，可以投入商用。
　　国际上一些硅片生产龙头企业都曾经因为12英寸硅抛光片的投产而创造了巨大的财富效应。统计数据显示，12英寸硅单晶抛光片的年平均增长率达60%－70%，已成为全球硅片市场最有活力的部分。我国未来几年内将陆续建成3条生产线，预计“十一五”期末，国内对12英寸硅片的年需求量为200万片左右。
　　据悉，有研硅股目前已经建成一条12英寸硅单晶抛光片中试线，每月产能约为1万片，经过技术改造，在此生产线基础上，有研硅股将该生产线的产能提升到每月2万片。这也是公司定向增发资金主要的投向点。

    记者手记 
   

    给技术创新一个理由 

　　□本报记者 李少林             
　　日前在上海举办的某电子论坛上，有研硅股董秘兼副总经理陶森成为基金追逐的对象，在其演讲室内，坐满了来自全国各地的证券分析师和基金经理们。而相比之下，传统电子消费品企业的演讲室却显得人气萧瑟。销售达数百亿的大企业不如销售10亿元的企业吃香，这就是资本市场的魅力。
　　基金追捧有研硅股，更多着眼于其业绩增长。2006年有研硅股每股收益比2005年增长3.8倍，今年预计每股收益增长3.2倍，其成长速度令人瞩目。
　　多数人认为，有研硅股应归属于太阳能概念。不可否认，有研硅股初期为人所认知，某种程度上应归功于太阳能概念被市场热炒。不过陶森显然不这么认为，“太阳能电池用硅单晶对公司而言只是锦上添花，我们的一些废料因为太阳能兴起而变废为宝了，仅此而已。”
　　尽管公司太阳能用硅单晶收入可达到1亿元；有研硅股目前也正在同日本厂商洽谈，争取该厂商一份500吨左右的太阳能电池用硅单晶合同，但有研硅股只是认为这是公司的附带产品。
　　公司更愿意塑造自己高端集成电路材料供应商的形象。陶森告诉记者，公司近年来高速增长主要源自技术创新。正是因为公司突破了大直径硅单晶生长技术难题，才为公司带来了大直径硅单晶和12英寸硅单晶抛光片两个很有“钱”景的产品。
　　大直径硅单晶很快为公司带来数亿元的收入，并有望在短期内超过公司传统产品4至8英寸硅单晶抛光片。而12英寸硅单晶抛光片如果在今年8月通过了中芯国际的考核，也有望在2008年后为公司带来收益。
　　可以说，有研硅股很好诠释了高科技企业只有创新技术才能获得高额利润的规律。
　　有意思的是，有研硅股对待其12英寸硅单晶抛光片项目正在出现一些微妙的变化。2006年初，公司在推广股改方案的同时，时不时会提及12英寸抛光片的前景。要摆脱亏损阴影的有研硅股急欲给外界一个光明前景预期。
　　一年多后，在净利润快速增长的前提下，公司方面不再经常提及12英寸抛光片美妙的盈利前景，而是坦诚地指出，12英寸硅单晶抛光片项目仍然需要等待，甚至到2009年之前不会给公司带来多大收益。此时，12英寸硅单晶抛光片正在接受第二论考核评估，如果通过就很快能够投入商用。
　　或许，讲故事只是因为底气不足，而当公司底气足够的时候，讲不讲故事也就无关紧要了
 有研硅股：和川投能源同样的新光硅业概念股与新光硅业战略合作 拟定向增发投资太阳能电池用硅单晶项目

　　当今世界，以信息技术为先导的高科技产业迅猛发展，从根本上改变了人类的生活方式。半导体材料作为微纳电子、光电子、微机电、固态照明和太阳电池产业发展的基石，将在新的世纪里扮演更为重要的角色。作为中国高科技领域最早的上市公司之一，有研硅股不但拥有整套具有自主知识产权的工程化技术和先进的工艺设备，而且造就了一批科技创新和经营管理的人才。几年来，公司充分发挥自身的技术优势和人才优势，在国家产业政策的引导下，积极承担并圆满完成了多项重大科技项目，带动了中国半导体硅材料的技术进步和产业发展，令国际同行瞩目。实践证明，有研硅股已经在赶超世界先进半导体材料科技水平和进军国际半导体材料产业大市场方面跨出了坚实的一步。公司6月26日公告称，与新光硅业已于日前签订了《战略合作协议》，公司负责对新光硅业生产的不同规格的电子级多晶硅样品进行检验和试用评估，并按照约定时间提交评估结果。新光硅业同意如获得公司对其生产产品的合格评估结果，每年保证按其产量向公司提供相当数量的多晶硅料，并在价格上给予一定的优惠。7月3日公告称，公司拟向不超过十名的特定对象发行不超过2000万股股票，以募集资金4.5亿元建设年产24万片12英寸集成电路用硅单晶片项目、年产140吨大直径硅单晶项目和年产240吨太阳能电池用硅单晶项目。募集资金用途包括三个项目：投资17600万元用于年产24万片12英寸集成电路用硅单晶片项目；投资15700万元用于年产140吨大直径硅单晶项目；投资11709万元用于年产240吨太阳能电池用硅单晶项目。以上项目共需资金45000万元，本次募集资金在投资上述项目后如仍有剩余，将用于补充公司的流动资金；如不足，则不足部分由公司自筹资金解决。公告称，当前，12英寸硅单晶片的年平均增长率达60-70%，已成为全球硅片市场中最有活力的部分。预计“十一五”期末，国内对12英寸硅片的年需求量在200万片左右。拟建的年产24万片12英寸集成电路用硅单晶片项目属于国家鼓励发展的高新技术产业，将从技术和规模进一步确立了公司在全球12英寸硅单晶片生产上的地位，为公司真正走向国际主流硅片市场奠定基础。预计销售收入2.2亿元，税后利润2741万元。公司表示，从2005年底公司开始进入大直径硅单晶业务领域，并在2006年得到快速增长，大直径硅单晶产品已成为公司主要利润来源之一。通过年产140吨大直径硅单晶项目的建设，可以充分发掘公司现有各种有利资源及主业特点，发挥公司在大直径硅单晶研制、生产技术、人才等方面的优势，创造更好的经济利益。预计销售收入5.81亿元，税后利润7054万元。太阳能电池产业是光伏产业链的重要环节，直接影响着整个光伏产业的发展。太阳能级直拉单晶作为硅太阳能电池最重要的材料之一，其市场需求将在未来3～5年持续快速增长。实施年产240吨太阳能级单晶硅项目建设，可继续满足国内外对太阳能电池用硅单晶的市场需求，使公司在大力发展电子级单晶硅产品的同时向太阳能单晶硅生产发展，更好的回报广大投资者。预计销售收入5.28亿元，税后利润4835万元。经有研半导体材料股份有限公司财务部门初步测算,预计2007年全年净利润与去年同期相比增长200%以上。安信证券的分析报告认为：“预测公司2007-2009年主营业务收入增长率将分别为68.1%、23.4%和20.9%，净利润增长率分别为444.9%、49.8%、33.6%，EPS分别为0.67、0.88和1.15元，考虑到公司所处半导体行业上游硅材料环节在产业链中相对议价能力较强且拥有太阳能单晶业务，未来成长性较高，给予08年40倍的市盈率，对应6个月目标价为35元，给予增持-B的投资评级。”“能追无尽景，始是不凡人”。进入二十一世纪以来，中国已成为全球集成电路产业发展最为强劲的国家，这给有研硅股带来了前所未有的发展机遇和挑战。我们相信，只要始终致力于科技自主创新和管理创新，有研硅股就一定能够给广大投资者一份满意的答卷，就一定能够在发展高科技、实现产业化的道路上迈出新的步伐，在推动中国半导体产业发展的进程中铸就新的辉煌！

　　政策支持打开太阳能产业发展空间 新光硅业系成为领涨龙头

　　随着能源消耗速度与日俱增，能源危机已经成为制约全世界经济发展的最主要问题；煤炭、石油等传统能源具有不可再生、重污染的致命 缺陷，使人们开始把目光锁定到新能源产业。而太阳能正是在这样的条件下被世界广为认识的，成为了一种能够长期重复利用的新能源以替代 传统能源，由此有专家预言：最终太阳能产业将成为解决全球能源匮乏问题的途径。而太阳能产业资深人士、桑夏太阳能董事长赵峰指出，太阳能在中国的利用经历了十余年的发展，已经因技术升级发生了翻天覆地的变化。在传统能源逐渐供不应求的趋势之下，太阳能挑起了能源结 构调整的重担。十届全国人大常委会第三十次会议上，表决通过了节约能源法修订草案。其中，在修改后的节能法第四条明确规定将“节约能 源”作为一项基本国策。同时，在已颁发的《可再生能源法》中也明确规定：国家鼓励单位、个人安装和使用太阳能热水系统、供热采暖和制 冷系统、光伏发电系统等设施，太阳能成为了最佳的替代性能源。目前，我国建筑普遍处于高能耗的状态下，应用太阳能光热、光电产品成为 迅速降低能耗的一条“高速路”。 《可再生能源中长期发展规划》提出要在二0一0年使可再生能源消费量达到能源消费总量的百分之十，到二 0二0年达到百分之十五，并力争建立起完善的可再生能源技术和产业体系，形成以自有知识产权为主的可再生能源装备能力。为实现这一目标 ，在未来十几年间，中国政府将采取建立持续稳定的市场需求、改善市场环境条件、加大财政投入和税收优惠力度、加快技术进步和产业发展 等措施进行支持，并将通过国家投资与社会多元化投资相结合的方式向该领域投入总计二万亿人民币。川投能源(600647)日前公告拟收购川投 集团持有的新光硅业38.9%股权，复牌后逆势连续涨停。作为四川新光硅业股东的天威保变(600550)、乐山电力(600644)两公司停牌中，也即将复牌。受此影响，短期太阳能板块有望被热钱激活，有研硅股(600206)与新光硅业已于日前签订了《战略合作协议》，因此和川投能源同样具 备了新光硅业概念，值得我们重点关注。据不完全统计，太阳能概念股主要包括：有研硅股(600206)、川投能源(600647)、天威保变(600550) 、乐山电力(600644)、岷江水电(行情,股吧)（600131）、江苏阳光（600220）、航天机电(600151)、力诺太阳（600885）、南玻A（000012）、特变电工(行情,股吧)（ 600089）、交大南洋（600661）、风帆股份（600482）、王府井（600859）、新华光（600184）、华东科技（000727）、长城电工（600192） 安泰科技（000969）维科精华（600152）、生益科技（600192）、杉杉股份（600884）等。

　　二级市场上，该股从6月份最高35元附近一路下跌至目前的21元附近，从股价对比来看，近期连续涨停的川投能源股价已高达27元以上，而有研硅股(600206)作为同样的新光硅业概念比价优势明显，随着近期成交量的极度萎缩，阶段性底部也有望产生。今日下午该股逆势价涨量增，主力资金介入迹象比较明显，随着短期新光硅业系龙头川投能源连续涨停，与新光硅业已于日前签订了《战略合作协议》的有研硅股(600206)因此也和川投能源同样具备了新光硅业概念，值得我们重点关注。

(西南证券)