神马文学网人民币汇率不是问题
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/26 17:16:38
人民币汇率不是问题
作者：英国《金融时报》中文网经济评论员 吴铮 2009-11-13字号最大 较大 默认 较小 最小 背景
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写信给编辑 在作者看来，美国总统奥巴马和财长盖特纳呼吁人民币升值，更多的是一种姿态。他们在美国国内承受着众多制造业工会、行业协会的压力，这些利益集团长期以来是民主党阵营的重要支持者。
在实际行动上，奥巴马很难采取有力手段迫使人民币升值，比如对所有中国出口美国的商品征收惩罚性关税。第一，美国这样做并不占理：即使中国故意低估人民币汇率成立，美国出口中国的产品也包含大量政府补贴，例如农产品，汽车及其零配件(如果没有美国政府的援助，通用汽车应该已经破产)；第二，中美在贸易利益上互相依赖，也互相牵制，爆发全面的贸易战对双方都不利。此前中美在轮胎和鸡肉问题上的交锋表明，双方并不想让具体行业的贸易摩擦扩大化；最后，由于其他新兴市场对多数中国产品的替代作用，人民币升值也无法从根本上解决美国的贸易逆差。
上周末在英国举行的G20财长会议，没有就人民币问题发表任何声明。昨天在新加坡举行的亚太经合组织(APEC)部长会议，呼吁各国的汇率应“以市场为导向”，但是并没有直接针对中国的表述。奥巴马下周访华，准备向中方再次提出汇率问题。从近年的经验看，中国因为美国总统或高官到访，改变在汇率问题上的立场，还没有先例，很难想象这一次奥巴马会例外。
即便美国对人民币升值的压力不足虑，中国还是非常有必要担心目前贸易顺差和外汇储备的规模。原因很简单，就像美国不能迫使中国让人民币升值一样，中国也无法强迫美国保证美元的购买力。事实上，尽管美国官员口头上承诺维护美元币值稳定，美国政府还在大幅增加赤字，用于刺激危机后的经济增长和弥补医疗保险的资金缺口。2009年，美国的财政赤字预计超过1.4万亿美元(美国GDP的12%以上)，而且未来几年很难好转。这还没有计算美联储以相当于“印钞票”的方式，在金融市场购入美国国债和“有毒资产”的资金(超过1万亿美元)。这些脱离物质财富的货币增长，给美元带来的贬值压力，是显而易见的。
中国应对美元贬值的风险，需要主动缩小贸易顺差，控制外汇储备的规模。外汇储备多元化，人民币取代美元成为国际储备货币是好的设想，但是一个持续顺差国家的货币是很难真正国际化的，因为正常情况下都是顺差国家储备逆差国家的货币，而不是相反的情况。
缩小贸易顺差最有效办法，还是允许人民币升值。这样做当然是有代价的，一个重要的担心就是出口和就业。作者认为，这样做对中国利大于弊。第一，除非汇率发生大幅波动，对出口行业的影响是有限的。2005年到2008年中，人民币兑美元汇率升值了约20%，但是中国的出口额在多数时间都保持了同比两位数的增长。2008年中至今，人民币对美元几乎没有升值，对其他主要币种还存在贬值，但是在多数时间里出口额还是以同比两位数的速度下降，最近的10月份降幅为13.8%。中国的出口更多地受到欧美市场需求下降的影响，而这是全球金融危机的后果。
第二，中国完全有可能在允许人民币升值的同时，弥补给出口企业和就业带来的损失。中国每年的贸易顺差大约在2500亿美元。不妨假设人民币升值的幅度导致顺差缩小1000亿美元，即给出口行业带来1000亿美元的损失(这里只是描述性地粗略估算，实际上升值后进口成本也会下降)，这样也减少了中国央行1000亿美元的外汇的储备(绝大部分出口企业会把外汇卖给央行)。中国央行可以考虑将等值的人民币以某种形式注入经济体，比如为国内消费者购买出口行业的产品提供补贴，用来弥补出口部门的利润和就业损失。
不同的是，在旧的模式下，1000亿美元的外汇储备(其中大部分是美元资产，美元资产主要是美国国债)过去大部分借给了外国消费者。这种计算并不严谨，比如中国也将少量外汇用于购买外国政府债券之外的投资，但包含了一个重要思路：如果美国政府的信用没有保障，为什么还要借钱给美国消费中国产品。如果为了保证对中国市场的需求，何不直接补贴中国消费者，让中国人自己消费？中国接近2.2万亿美元的外汇储备，相当于不论男女老幼，每个中国人1700美元，这意味着多少商品和就业呢？
联系作者：zheng.wu@ft.com
注：本文仅代表作者本人观点。