2010财年赤字、中央国债、地方债等内容的“全面方案”

中国经营报11月7日讯 “堪称完美”的2009年三季度经济数据，似乎并未打消中国最高决策层对于2010年的所有忧虑。

时近年底，一份包括2010财年赤字、中央国债、地方债等内容的“全面方案”，已经由国家发改委上报国务院，作为即将在12月召开的中央经济工作会议制定来年经济政策的参考依据和基础，并最终提交全国人大审议。在2010年中，地方政府将继续获得发债的权力，而中央财政也将继续延续“高赤字预算”的路线，甚至有可能超过2009年9500亿元的纪录，在“万亿元大关”左右徘徊。

高赤字预算

2010年度的财政预算，很可能又是一份“高赤字”的财政预算。目前，由国家发改委和财政部参与编制的一份方案已经完成，并已于近期上报国务院，其主要内容为“投资和财政政策”。

接近决策层的消息人士告诉记者，这份方案延续了2009年“高赤字预算”的风格。他表示，由于中央经济工作会议尚未召开，因此具体数据尚未最后确定，但很可能2010年的预算赤字“持平”于2009年的水平，“超出”甚至在“万亿元大关”徘徊，也有可能。

2009年，中央政府为应对国际金融海啸，将“积极财政”用到极致，全年预算赤字创纪录地高达9500亿元。对于加大财政投资的效果，财政部的数据显示，2009年中央政府投资总额为9080亿元，其中新增中央政府投资4875亿元，而截至8月底，已下达中央政府投资为7170亿元，占2009年投资总额的79%。

前述消息人士表示，正是由于2009年上马的项目中，很大的比例都是大项目，建设周期较长，因此“不是一次性的财政投入就能解决”的问题，正是出于顺利完成这些大项目建设所需中央投资以及配套资金的原因，国家发改委和财政部在“草拟”这一方案时，在2009年预算赤字已经创纪录的前提下，继续沿用了“扩张”的思路。

高盛中国首席策略师邓体顺表示，根据他的测算，2009年中国刺激政策赤字将达到1660亿美元，占GDP的3.5%；而2010年，这一数字可能会升至1940亿美元。按照11月5日人民币兑美元中间价汇率计算，邓体顺认为的中国2010年的财政赤字将高达1.3万多亿人民币。

“报上去的没有这么高。”前述消息人士对上述预测表示。不过，他告诉记者在2009年“预算”了9500亿元赤字之后，2010年可能将继续采取扩张性财政政策，而目前提交给国务院的报告中，全年财政赤字可能已经超过去年的9500亿元。

地方债“继续”

同样是出于大项目配套资金到位的考虑，2009年首度开禁的“财政部代发地方政府债券”（下称地方债），也有望在2010年继续获准发行。

“据我所知，中央还会继续允许中央代发地方债这种方式存在。”11月3日晚，一位地方财政系统的官员向《中国经营报》记者透露。而根据财政部消息显示，截至目前，2009年获批的总额度为2000亿元地方债，已经基本发行完毕。

记者了解到，尽管2010年可能继续发行地方债，但目前国家发改委和财政部的态度是“规模不要再扩大”，也就是说，2009年2000亿元的地方债额度将成为2010年的继续代发地方债的额度上限。

目前，债券市场中流通的地方债券周期基本为3年，按照《国务院代理发行地方债券的通知》、《财政部代理发行地方债券暂行办法》以及《财政部关于地方政府债券预算管理问题的通知》，如果到期不能偿还，原则上可续发1~3年的同类债券，但续发的地方债券到期之后，仍不能偿还的，将不再允许续发。

至于2010年发行的地方债券是否会用于2009年发行地方债的偿还，前述消息人士告诉记者，明年将继续发行的地方债还不涉及到偿还上一年度的问题，原因是2009年代理发行的债券并未到期。

据了解，对于2010年代理发行地方债各省所获得额度目前尚未具体下发，2009年1月份，财政部曾特别召集各地方财政厅局相关负责人到北京召开会议，专门部署代发地方债各省额度的相关事宜。而截至本报发稿时止，财政部网站还未显示类似规格的会议再次召开，显然，一切还没到如此细化的时候。

不过，记者掌握的情况表明，对于所有地方政府的融资或者变相举债行为，包括审计署、监察部在内，都将纳入其2010年监控和检查的重点，以避免地方政府融资逐步开闸之后的市场风险和道德风险。

“扩张”与“退出”

尽管面对越来越多的“退出”声音，但中国的最高决策层始终坚持退出还未到时候。据新华社的报道，国家副主席习近平、国务院副总理李克强分别在不同外事场合表示，对于目前的中国，谈刺激政策的“退出”，还为时尚早。

前述消息人士告诉记者，之所以继续出现带有明显“扩张”意味的“方案”，与决策层认为2010年的世界经济走势仍然存在不确定性有关。

不过，对于长期实施高强度经济刺激政策可能带来的影响，中国政府已有所警觉，日前，央行在表示未来继续执行宽松货币政策的同时，也将审慎关注潜在的通胀风险，而邓体顺甚至认为，人民银行有可能在2010年二季度加息。

他表示，预计未来的政策正常化之路可能会分三步走。首先，从2009年第三季度发行票据；随后，上调存款准备金率并加息；最后，对贷款限额进行“窗口指导”。在邓体顺看来，尽管中国政府一直强调退出“为时尚早”，但实际上对此问题已经有所考虑。

从2009年10月开始，国家发改委、工业和信息化部等相关主管部门，先后对钢铁、风电、多晶硅等行业进行了“产能过剩”的定义，并出台多项政策对其投资以及产能扩张进行限制，这似乎表明，中国政府自从4万亿元出台以来，经过了一段经济刺激周期后，已经注意到了可能存在问题和风险。

“当然，加息也可能是最后一招。”邓体顺称，如果提前加息，就会有热钱的问题，流动性可能更多。他说，就目前情况来看，监管部门仍然强调支持经济增长，而且直到增长势头企稳，或通胀上行风险出现之前，很可能会维持保增长的政策立场。“目前整个体系中的金融状况依然非常宽松，2010年二季度之前不足为虑。”邓体顺说。