刘益谦 资本市场

“法人股大王”刘益谦(资料图)                                                          　　如今，“法人股大王”、“艺术品收藏家”等单一头衔已经不能再全面还原一个真实的刘益谦，他现在最恰当的称呼应该是“大买家”——参与上市公司定向增发、投资保险业、挥金于艺术品收藏，两个月间，刘益谦及其控制下的众多关联公司在上述领域的投资超过40亿元。　　就投资眼光而言，颇具冒险精神的刘益谦对投资机会、风险的理解与众不同。　　他的魄力也与众不同，通过关联公司几乎间接完全控股天平车险、国华人寿，保监会的20%股权限制规定如同虚设。　　但在投资逻辑背后，刘益谦及他的“新理益系”仍隐身在迷雾中。刘益谦如何能够在短时间内调集40亿元资金？参与数家上市公司的定向增发，他的能量来自哪里？而其参与的定向增发项目，股票都有禁售期，他又是如何保持整个体系资金链运作顺畅呢？　　9月15日，天茂集团  （000627 股吧,行情,资讯,主力买卖）发布公告称，其参股20%的天平汽车保险股份有限公司(下称“天平车险”)与国泰君安于9月14日签署了《股票发行上市辅导协议》，并已向中国证监会上海监管局办理了辅导备案登记手续。天平车险正式进入上市辅导期。　　资料显示，天平车险成立于2004年12月， 2007年、2008年及2009年上半年均实现盈利，预计2009年全年亦将实现盈利。目前，天平车险总股本为5.5亿股，天茂集团持股20%，并列第一大股东。　　而隐在天平车险身后的，则是新理益集团有限公司(下称“新理益集团”)的实际控制人刘益谦，这是一个高达25倍杠杆的控股链——刘益谦持股83.6%新理益集团，新理益集团持有天茂集团23.78%的股权，天茂集团持股20%天平车险。据此，刘益谦仅凭借约4%的股权就掌控了天平保险。　　故事并不只有这一个版本，另一个版本是国华人寿保险股份有限公司(下称“国华人寿”)。刘益谦同样通过天茂集团，持股国华人寿19.99%的股权，为第一大发起人股东。　　按照保监会的现行规定，单个企业法人或者其他组织(包括其关联方)投资保险公司的，持有的股权不得超过同一保险公司股权总额的20%。正在向社会公开征求意见的《保险公司股权管理办法(草案)》中更进一步规定，“除中国保监会批准的主要股东外，单个股东(包括关联方)出资或持股比例不得超过保险公司注册资本的20%”。　　但据《证券市场周刊》调查，在天平车险及国华人寿的股东中，除了天茂集团外，部分其他股东与刘益谦亦有着种种关联。即，刘益谦的关联公司在上述两家保险公司中的持股比例已超过了20%的持股规定。　　刘益谦当之无愧是国内复制巴菲特的商业模式最成功的人。一如当年“股神”收购伯克希尔后，将其作为资本平台去收购保险公司，杠杆效应被连续两次放大，利用上市公司、保险公司的渠道低成本筹措资金，并独具慧眼地将资金用之于投资上。　　从2009年6月份开始，刘益谦就在资本市场上频频出手，或以本人名义，或以控股公司名义，先后投入巨资参与京东方A  （000725 股吧,行情,资讯,主力买卖）、首开股份  （600376 股吧,行情,资讯,主力买卖）、保利地产  （600048 股吧,行情,资讯,主力买卖）和金地集团  （600383 股吧,行情,资讯,主力买卖）的定向增发，同时参与认购渝开发  （000514 股吧,行情,资讯,主力买卖）的股份转让，总计涉及资金近40亿元。　　在艺术品投资市场上，刘益谦同样亦是大手笔，在2009年艺术品春季拍卖中，刘益谦投入约2亿元资金，将包括宋徽宗的《写生珍禽图》、清宫旧藏书画宋人《瑞应图》、陈逸飞的《踱步》、清乾隆釉里红团龙纹葫芦瓶等收入囊中。　　刘益谦何以能够在短时间内调集40亿元资金，进行如此大手笔的投入？而其参与的定向增发项目，股票都有12个月的禁售期，刘益谦又是如何保持整个集团资金链运作顺畅？新理益集团财务报表显示，截至2008年12月31日，公司总资产约为24.94亿元，所有者权益合计约为17.25亿元。　　同时，刘益谦又如何能够参与数家上市公司的定向增发，他的能量来自哪里？　　《证券市场周刊》将对刘益谦进行抽丝剥茧式的解剖，解开整个“新理益系”资本运作路径。 　　刘益谦的资金命脉 　　刘益谦在参与其他上市公司定向增发股票之外，也参与了天茂集团定向增发股票的认购。2009年5月18日，天茂集团召开第四届董事会第四十次会议，会议审议通过了《关于公司2009年度非公开发行股票方案的议案》。　　根据议案，在获得中国证监会核准后六个月内，公司将择机向特定对象发行数量不超过2亿股，发行价格不低于4.82元/股的股票。其中，新理益承诺将以现金认购不低于30%的定向增发股票。即，新理益需拿出约2.89亿元现金参与认购。　　问题是，天茂集团的定向增发能否顺利实施。早在2006年，天茂集团的定向增发方案就由于近一年迟迟未能实施而过期，公司在2007年不得不“从头再来”。　　现在的天茂集团盈利情况比2007年更为糟糕，2008年度，天茂集团净利润为1714万元，较2007年同期下滑82.5%；2009年中期报告显示，营业收入较2008年同期下滑28.79%，净利润较2008年同期下滑45.15%。　　目前，天茂集团的股价在6元左右，4.82元/股的拟定向增发价格相对于市价有20%以上的折扣，但现在资本市场不稳定，能否吸引到投资者参与还是未知数。　　7月14日，天茂集团董事会又做出了增资国华人寿的决议。国华人寿拟增资2亿元，注册资本变更为8亿元，天茂集团以现金方式，用自有资金按所持19.99%的股权比例增资3998万元。　　定向增发尚未实施，公司又拿出现金参与增资，天茂集团似乎必须有实质性的利好，才能吸引投资者。9月15日，天茂集团即公告称，天平车险正式进入上市辅导期。　　天茂集团在刘益谦的资本版图上扮演着重要的角色，类似一个资金中转站。利用天茂集团，刘益谦孵出了房地产、投资公司和两个保险公司。而反过来，这些孵化出来的实体又为他的投资提供了多元化融资途径。　　《证券市场周刊》获得的天平车险资料显示，2004年开业时，天平车险由上海益科创业投资有限公司(下称“益科创业”)占19.99%股权，天茂集团持有益科创业31.25%股权(2008年1月时出售)；海南浦海实业(下称“浦海实业”)占18.7%股权；海南华阁实业投资(下称“华阁实业”)占18.66%；上海日兴康生物工程有限公司(下称“日兴康生物”)占17.4%；新理益投资有限公司(下称“新理益投资”)占20.17%。　　2007年8月28日，天平车险通过增资扩股之后，股权变更为新理益投资持股4180万股，占10.48%；海南陆达科技有限公司(下称“陆达科技”)持股3960万股，占9.9%；海南中皓实业投资有限公司(下称“中皓实业”)持3960万股，占9.9%；日兴康生物持4960万股，占12.40%，华阁实业持股7464万股，占比18.66%；浦海实业持股7480万股，占18.7%；益科创业持股7996万股，占19.99%。　　2007年12月29日，新理益投资分别将所持有的2180万股天平车险股权转让给陆达科技，2000万股转让给日兴康生物。转让后，陆达科技持6140万股，占15.35%，日兴康生物持6960万股，占17.40%。新理益投资完全退出了天平车险。　　2008年4月17日，天平车险增资至5.5亿元，其中天茂集团持11000万股，占比20%；益科创业持11000万股，占比20%；浦海实业持11000万股，占比20%；华阁实业持7464万股，占比13.57%；日兴康生物持6960万股，占比12.66%；陆达科技持6140万股，占比11.16%；中皓实业持1436万股，占比2.61%。　　与此同时，刘益谦又参股了国华人寿，2007年5月24日，天茂集团发布公告称，公司以现金认购国华人寿发起股份5997万元，持股19.99%。国华人寿的其他有：上海汉晟信投资有限公司(下称“汉晟信”)、日兴康生物、上海合邦投资有限公司(下称“合邦投资”)均占比19%，海南博伦科技有限公司(下称“博伦科技”)占比13.5%，海南凯益实业投资公司(下称“凯益实业”)占比9.5%。 　　影子公司 　　在天平车险和国华人寿背后，是刘益谦掌控的错综复杂的子孙公司关系。大量的影子公司掩盖了刘益谦真实投资状况，使外界难以了解“新理益系”的资金往来和游戏规则。这些影子公司就像是人体的毛细血管，使“新理益系”的资金源源不断地形成循环往复。　　刘益谦第一个重要的影子公司是日兴康生物，这个公司既是天平车险的股东，又是国华人寿的股东。日兴康生物原名上海武汉香烟伴侣生物工程有限公司，法人代表为刘益谦，持股80%，吴敏杰持股20%。2005年4月，该公司更名为日兴康生物，法人代表变更为王琴。吴敏杰同时是上海佳淳商贸公司(下称“佳淳商贸”)法人代表。　　2004年6月，刘益谦以上海武汉香烟伴侣生物工程有限公司的名义与海南皇城装饰实业有限公司实际控制人徐进联合发起春天股份(600421，现为*ST国药)上市。　　2006年5月23日，春天股份更名为国药科技。2007年7月3日至4日，日兴康生物通过上交所转让978万股，占国药科技总股本的5%，仅剩0.58%，实现顺利大逃亡。　　而从2006年开始，国药科技就陷入困境，巨额资金去向不明、股权频频被冻结、大批高管遭公开谴责、随意违规变动募集资金用途等。2007年7月30日，国药科技称遭证监会立案调查；8月10日，公司两高管匆匆辞职。　　第二个重要的影子公司是汉晟信投资。该公司成立于2000年11月24日，注册资本8625万元，法定代表人为陈琛。股东分别为陈琛、王文渊、陶，持股比例分别为51%、29%、20%。汉晟信投资是法人股投资的“高手”，曾在西安饮食  （000721 股吧,行情,资讯,主力买卖）、金晶科技  （600586 股吧,行情,资讯,主力买卖）、舒卡股份(000584，现为友利控股)、中体产业  （600158 股吧,行情,资讯,主力买卖）、滨江集团  （002244 股吧,行情,资讯,主力买卖）等股票中有过成功操作。　　陈琛1978年生人，先后担任天平车险董事会秘书、天平车险上海分公司副总经理等职务。天平车险上海分公司人士向《证券市场周刊》透露，陈琛现又回到了汉晟信投资。　　其中，至少在中体产业与滨江集团两家上市公司中，汉晟信投资与新理益集团曾共同持股。　　2006年10月20日，刘益谦从辽宁北方资产拍卖有限公司手中拍得中体产业国有法人股5634.72万股。刘益谦随后将购得股份均分成4份，把其中3份分别转让给上海汉晟信、北京富邦资产、北京美华恒润科技，4家公司各占中体产业总股本的5.55%。　　在滨江集团  （002244 股吧,行情,资讯,主力买卖）上市前，汉晟信投资、新理益分别持股5968.04万股、2600万股。2007年3月，滨江集团向汉晟信投资增发2295.4万股，股比为4.99%，价格为4.9元/股。2008年5月29日，滨江集团以20.31元发行，上市后，汉晟信投资和新理益赚得盆满钵满。　　第三个重要的影子公司是北京安泰博讯投资咨询有限公司(下称“安泰博讯”)。安泰博讯于2007 年11 月21日，注册资本为300 万元，法定代表人为陈小兵(身份证号：511023197903091618)。2008年年报中，安泰博讯、陈小兵同时名列天茂集团的前十大股东名单。　　据《证券市场周刊》调查，陈小兵是刘益谦投资的北京匡时拍卖有限公司(下称“匡时拍卖”)行政部工作人员，1979年出生，四川安岳县人。　　匡时拍卖是刘益谦于2005年在北京成立的拍卖公司，主要从事中国书画、瓷杂和中国近现代画拍卖。　　2009年6月，渝开发大股东重庆市城市建设投资公司(以下称“重庆城投”)转让所持上市公司无限售条件流通股，新理益集团、陈小兵分别认购2000万股、1000万股，认购金额分别为1.92亿元、9600万元。　　刘益谦、吴敏杰、海南普林投资管理公司(下称“普林投资”)和海南嘉祺贸易有限公司(下称“嘉祺贸易”)还曾共同进出过*ST威达  （000603 股吧,行情,资讯,主力买卖）。另外，刘益谦和普林投资共同进出过上风高科  （000967 股吧,行情,资讯,主力买卖）等股票。　　刘益谦、吴敏杰、汉晟信投资、佳淳商贸、嘉祺贸易曾同步出现在绿景地产  （000502 股吧,行情,资讯,主力买卖）前十大股东中。　　中皓实业也是刘益谦的关联公司。2001年3月10日，新理益集团以2元/股的价格受让324万股百科药业(即天茂集团前身)股份。紧接着当年6月2日，刚成立没多久的中皓实业以1.63元/股的价格受让百科药业3665万股，占总股本的10.63%。2003年12月，新理益集团再次受让12000万股百科药业，成第一大股东。　　其后，刘益谦和中皓实业还共同进出过ST东海  （000613 股吧,行情,资讯,主力买卖）。2007年8月28日，新理益投资让出天平车险的9.9%股权给中皓实业。　　浦海实业也是刘益谦的影子公司。2006年1月13日，新理益集团将持有的安琪酵母  （600298 股吧,行情,资讯,主力买卖）1950万股法人股(股比14.36%)中的618万股(股比4.55%)转让给日兴康生物，每股作价2元；将638万股(股比4.70%)转让给浦海实业，每股作价2元，新理益集团持股比例降为5.11%。 　　刘益谦为什么要这样做？ 　　根据当时《上市公司股权分置改革管理办法》第二十七条规定：在股改后12个月内，持有上市公司股份总数5%以上的非流通股股东，在禁售期满后，通过证券交易所转让所持有的非流通股份数量不得超过5%，24个月内不得超过10%。　　刘益谦通过左手倒右手之后，日兴康生物、浦海实业两家持股比例在5%以内，在12个月之内可以减持，而新理益持股5.11%，也可以在12个月内减持大部分。　　同为国华人寿股东的凯益实业、合邦投资和博伦科技亦同样是刘益谦的影子公司。　　2007年12月31日，中体产业与博伦科技签署《中体奥林匹克投资有限公司股份转让协议》，将其所持中体奥林匹克投资有限公司15%的股份转让给博伦科技；2008年2月20日，中体产业控股74.25%的子公司中体奥林匹克管理集团有限公司与合邦投资签署了《股权转让协议书》，以2.4亿元将惠州奥林匹克置业公司40%的股权转让给合邦投资。　　刘益谦的新理益房地产投资有限公司现在仅有的两个房地产项目为海南新理益·半岛项目和惠州奥林匹克项目，而惠州项目正是由合邦投资所收购而获得的。　　另外，刘益谦参与认购京东方A定向增发股票的平台——上海诺达圣信息科技有限公司(下称“诺达圣信息”)是为投资高科技产业而设立的，高薪聘请了具有高科技背景的职业经理人管理，该公司办公地址为上海市黄浦区中华路629号16层F室，与日兴康生物、益科创业等办公地址一样。　　这些公司并不是刘益谦整个资本帝国的全部，只是其中主要的投资平台，“潜伏”的壳公司还有多少，或许只有刘益谦自己知道。　　左右手“互倒”　　在上述所有的子公司中，新理益集团、普林投资、安泰博讯和陈小兵等人既是天茂集团的股东，又是下属子公司的股东，同时又在一级市场和二级市场上共同进出。刘益谦通过复杂的持股关系，建立起一个庞大而隐蔽的资本帝国。　　这样的操作模式既可以保证控股权不旁落，又可以分散投资，可以规避一些监管层要求，便捷地进出上市公司，达到参股或控股上市公司的目的。但是，由于大股东权力过大，不可避免地造成侵吞上市公司利益的事。　　2004年，天茂集团出资设立海南盈海置业有限公司(下称“盈海置业”)，法定代表人为付永进。2006年6月，天茂集团发布公告称，为突出公司主业，筹措资金加快公司在能源化工和医药产业的发展，将出售盈海置业股权。　　2006年9月21日，凯益实业以现金2423.74万元受让天茂集团持有的盈海置业30%的股权。其后的同年12月26日、2007年9月25日，凯益实业先后以1696.62万元、5480万元受让了天茂集团持有的盈海置业21%、43.75%的股权。　　盈海置业的资产主要包括拥有的海南盈滨岛448.84亩土地的使用权和开发权。经湖北众联资产评估有限公司出具的《资产评估报告书》(鄂众联评报字【2007】第074号)评估：截至2007年7月31日，总资产1.19亿元，净资产1.19亿元。　　凯益实业三次共计投资的收购资金为9600.36万元，相当于盈海置业净资产的80%。这笔交易对于凯益实业来说相当合算，以净资产来衡量，凯益实业相当于以8.5折的价格收购了盈海置业94.75%的股权。　　而这笔交易对于天茂集团来说实际上是吃了暗亏：这笔交易并没有溢价交易，没有考虑到未来土地的增值空间；相反，实际上是将盈海置业折价转让给凯益实业。资料显示，凯益实业注册资本为5050万元，注册地址为海口市和平北路申海大厦B座401室，法定代表人为费建强。凯益实业和“新理益系”有没有关系？　　2009年1月3日，投资5亿元、地跨海口市西秀镇和澄迈盈滨半岛的大型休闲度假旅游和房产项目——新理益·半岛壹号项目正式破土动工。该项目占地448亩，开发主体正是盈海置业。　　刘益谦用天茂集团的钱“养肥”了盈海置业，然后低价倒手卖给自己的公司。　　另外，刘益谦将盈海置业转手给凯益实业还有另一层意图。2007年8月，保监会颁布的《保险公司股权管理办法(草案)》意见稿第十六条规定：持有保险公司股权15%以上或者不足15%，但直接或间接控制该保险公司的主要股东还应当符合，1.具有持续出资能力，最近三个会计年度连续盈利；2.具有较强的资金实力，净资产不低于2亿元；3.信誉良好，在本行业内处于领先地位。　　而截至2007年6月30日，凯益实业总资产为16251.34万元，净资产为8978.34万元，低于保监会的要求。通过收购盈海置业，凯益实业净资产增至2亿元，基本符合保监会的要求。2008年5月17日，国华人寿股东大会决议增资，凯益实业稳坐国华人寿第六大股东位置。　　2002年11月10日，天茂集团与自然人王薇、刘俊千、常蜡珍、江国宝草签了《股东投资协议书》，共同发起设立益科创业，天茂集团以现金5000万元出资，占益科创业总股本的31.25%，为该公司第二大股东。而王薇则是刘益谦的夫人。　　2008年1月21日，天茂集团以5400万元将持有的益科创业5000万股(股比31.25%)股权出让给庄丽，所得股权专项款用于天平车险的增资扩股。转让后，庄丽在益科创业的持股比例升至81.87%。　　天茂集团从这笔交易中获益匪浅。公司2007年度业绩预增公告中，将这笔交易视为当年业绩增长的主要原因。　　但天茂集团所持益科创业31.25%的股权，对应净资产值5340万元，2008年的分红为3181.88万元，净资产收益率为59%，这样一笔优质资产仅以5400万元的价格卖出，难以理解。　　刘益谦之所以能够顺畅地调动整个“新理益系”系统的资源，是因为他在各个主要环节布置了自己得力的干将助阵。除了新理益集团副总经理朱晓兵任天茂集团董事、副总经理外，天茂集团董事会秘书柳俊涛也是刘益谦的旧识；而在天茂集团参股的两个保险公司中，刘益谦派付永进进驻国华人寿。最近，刘益谦又调天平车险财务负责人张立伟任国华人寿的财务负责人，而张立伟原来同时是天平车险的投资部经理。　　同时，天茂集团的独立董事也并不是完全独立于“新理益系”，新当选的董事吴学军，曾为新理益集团高管，再之前，则是海南港澳实业股份有限公司财务委员会主任，以及海南港澳资产管理公司总经理。 　　定向增发背后 　　刘益谦大量的关联子公司存在，使他的资金来源隐蔽性很强。这也许可以解释，为什么他能够如此迅速调集40亿元资金参与认购。但渝开发、首开股份、保利地产和金地集团这些热门公司股票的定向增发或者转让，为什么刘益谦能够拿到呢？　　保利地产董秘岳勇坚称，保利地产定向增发的申购门槛为7亿元，在整个申购过程中共有43家机构及个人参与，刘益谦以每股28.12元的报价高居申购者之首，最终保利地产的增发价确定为每股24.12元。　　金地集团内部人士向《证券市场周刊》表示，金地集团增发并没有获得机构的热捧，却受到了刘益谦的青睐。　　7月30日，金地集团以每股14元的价格，向九家特定投资者定向发行了30257万股，其中刘益谦认购了3400万股，耗资4.76亿元。他是成功认购金地集团的唯一自然人，并成为金地集团第九大股东，持股数占总股本比例为1.37%。　　事实果真如此吗？　　以金地集团为例，在定向增发前，已经有人开始兜售金地集团增发配额。《证券市场周刊》获得的资料显示，“根据金地集团的要求，增发投资人必须注册资金在一亿元以上，净资产在五亿元以上，一次性购买增发股在五亿元以上。投资人准备好下列材料：企业营业执照、税务登记表、组织机构代码、法定代表人身份证明、企业介绍、企业近两年财务报表与企业今年上半年的财务报表、企业以自有资金申购的声明等。”　　资料同时注明，“如果需要融资，可以按照自有资金与融资金额1：1或者1：2融资，融资利率为融资金额的8%－10%，融资中介费用为融资金额的3%。” 　　2007年9月17日，根据《上市公司证券发行管理办法》，证监会颁布了《上市公司非公开发行股票实施细则》。其中第二条规定，上市公司非公开发行股票，应当有利于减少关联交易、避免同业竞争、增强独立性；应当有利于提高资产质量、改善财务状况、增强持续盈利能力。　　第三条规定，上市公司董事、监事、高级管理人员、保荐人和承销商、为本次发行出具专项文件的专业人员及其所在机构，以及上市公司控股股东、实际控制人及其知情人员，应当遵守有关法律法规和规章，勤勉尽责，不得利用上市公司非公开发行股票谋取不正当利益，禁止泄露内幕信息和利用内幕信息进行证券交易或者操纵证券交易价格。　　但这样的监管措施很难落实到位，因为包括律师、会计师事务所等机构在内的人员难以监管，他们往往很容易成为买卖双方的中间人。　　定向增发股票往往有12个月的锁定期，期间，刘益谦的资金流动性会受到影响。那么他如何解决呢？　　业内人士称，参与定向增发也有许多手段可获得流动性。“定向增发有很多文章可作的，增发进去，企业手上有了现金，是会出题材和利好的。增发者提前在二级市场上布局，可以先在二级市场上有所斩获。等出了利好股价上去了，再把增发的股份以信托等形式卖给其他收购大小非的资金方就行了。”　　《证券市场周刊》从中诚信托获得的资料显示，刘益谦通过中诚信托将3500万股首开股份定向增发股票做成信托计划，“2009年中诚信托首开股份股票收益权集合资金信托计划”。该信托计划于2009年8月26日正式成立，募集的资金共计人民币25000万元，用于购买刘益谦所持有的首开发股份3500万股处于限售期内的股票之收益权，标的股票的限售期为2009年7月17日至2010年7月16日。　　首开股份信托计划标的股票的质押价格不超过7.14元/股，仅为标的股票2009年7月22日前10日均价(25.77元/股)的27.71%和前20日均价(24.18元/股)的29.53%。　　根据中诚信托与刘益谦签订的《股票质押合同》，刘益谦承诺，若信托计划财产净值低于预设的补仓线，则标的股票持有人负有向信托计划追加资金使信托财产净值恢复至补仓线之上。　　刘益谦的投资非常道　　刘益谦投资眼光独特体现在不停变换的衡量标准，有时他先看宏观，如果企业所在的行业前景明朗，多付点价钱也会投资，相对宽松；而在行业不明确的情况，如果公司作价低，也有投资机会。　　刘益谦拥有很多头衔：法人股大王、长线投资家、上海滩真正的富豪，对于这些称呼刘益谦并不排斥。　　大举资金进入亏损企业京东方和多次参股房地产企业，成为刘益谦最新被市场关注的焦点。与传统不同，刘益谦在每一个角色里表现出其独特的发展之路。 　　独特视角 　　刘益谦视角独特的背后，是其对于投资风险的不同认识——市场普遍认为风险很大，他却认为机会很大，大举进入。比如入股京东方A，比如持有房地产企业股票。　　刘益谦眼光独特还体现在不停变换的衡量标准，不变的是价值投资的理念，通俗讲就是值不值。有时他先看宏观，看一个企业所在的行业，如果行业前景明朗，多付点价钱也会掏钱投资，投资相对宽松；而在行业不明确的情况，如果公司的作价低，也是有投资机会。　　前一个例子是同样参与保利地产的增发，另一位资本大佬柯希平认为定价过高而放弃增发，而刘益谦则高价认购，成为保利地产第五大股东；后一个例子是京东方A，市场认为京东方A所处的行业竞争激烈，但刘益谦认为公司给出的2.4元/股的价格有足够的诱惑力，即使目前这样的资产状况也是划算的。　　“增发价与市场价有一定的折价，对我来说就有一个比较大的安全边际，就算市场再不好，也亏不到哪里去。”刘益谦表示，在市场低迷期用较低价格投资行业龙头，中长期看亏钱的概率不大。如果未来京东方能够凭借进军八代线提升其行业地位，那将会给其投资带来溢价。　　而对于市场认为的风险，刘益谦认为风险是可控的，在作投资之前向来是先算好风险，如果觉得这个风险是能够承受的，就敢于下手，而不会在乎市场的短期波动。　　刘益谦认为液晶屏行业的底线来自政府的政策：液晶是国家重点支持的现代制造业，在国务院推出的电子信息产业振兴规划中占有很高比重。我国作为全球最大的电视机和电脑生产基地，大尺寸液晶面板却要依赖进口，京东方的六代线可以改变这种局面，而政府也肯定会给予大力支持。　　对于房地产行业的投资则表现出刘益谦的另外一种投资风格。　　市场对于房地产行业的看法向来不一致，而刘益谦认为房地产行业是一个与国民经济发展密切相关的行业，只要GDP保持一定的增幅，房地产行业长期的增速就是确定的。　　凭借这一认识，刘益谦的地产目标不仅包括行业龙头企业保利地产，也包括一线城市房地产企业首开股份，还有二线城市的地区性房地产企业渝开发。 　　风险“喜好者” 　　刘益谦说：“我从来不会做没有风险的事情，这不是我的个性。我喜欢有压力，喜欢风险，问题是你能不能控制风险，我享受驾驭风险的瞬间带给我的快乐。”　　刘益谦喜欢冒险，除了从上述最近几笔交易可见一斑外。爱冒险也早已成为其发家过程的“标签”。　　1984年，20岁的刘益谦在上海豫园商场租下了一个小铺面，经营小百货。却能拿出6000多元去考取驾照，在当时视“万元户”为富豪的年代，这是一笔巨款。　　做出这样决定刘益谦自有理由：经常去南方进货，坐火车回上海下车后却总也打不到出租车，刘益谦很快意识到了其中的商机。由于供需不平衡，司机可以提高车费，做出租车完全是暴利。　　刘益谦的另一次冒险发生在1990年。那年豫园商场发行股票，每股面值100元。凭着对于豫园商场熟悉的感性认识，不懂股票的他也花1万元认购了100股原始股。1年后股票上市，价格一度冲上万元，刘益谦成功地在高点抛出。100股股票，使他跻身了百万富翁的行列。　　刘益谦发现了资本神奇，并在此道路上不断掘金。　　2000年，刘益谦成立了新理益。其时，转配股的流通已开始提上日程，国有股市价减持的政策意向亦露端倪，这样的信号已足以让精明的刘益谦嗅到法人股前所未有的巨大商机。 　　通过新理益，刘益谦开始在法人股拍卖市场上大肆收购。据称，新理益一度持有15家上市公司累计约2.5亿股的法人股，“法人股大王”的名头因此而来。刘益谦低价吃进的法人股，不仅可通过将其质押给金融机构盘活资金，且在法人股拍卖市场上还能倒手变现，攫取价差。 　　2005年，也就是股改元年，刘益谦旗下的重要投资平台新理益已成为“集金融投资、医药化工及房地产于一体的大型综合性集团公司”，总资产超过20亿元。 　　投资路上的同道 　　对于市场好奇其巨额的认购资金来源，虽然刘益谦讳莫如深，但其投资同伴的支持不无关系。　　与很多市场上的资本大佬相比，刘益谦并没有太多利用政策或者政府背景赚钱，他还表现出某种疏远权贵的倾向。一个例证是身为天茂集团的董事长，一次湖北省省长要到公司去考察，而刘益谦却提前离开。　　刘益谦有一帮兴趣相投的同伴。这些同伴大多能够与刘益谦一同做出最大投资决策，还能相互拆借资金来应付大量的资金需求。　　这些同伴中就有柯希平，双方在京东方A增发一案中，分别斥巨资16.8亿元认购了7亿股，同样以8.45%股比，并列京东方A第二大股东。　　据称，柯希平和刘益谦是“老相识”，双方多有资金往来，彼此拆借资金。　　柯希平最为著名的投资案例就是作为紫金矿业发起人股东。1998年，柯希平靠建材市场掘得的“第一桶金”，投资1000万元入股紫金矿业，那时紫金矿业的股份价格每股只有1毛钱。　　与柯希平的声名远扬相比，刘益谦的其他同伴大多籍籍无名，成为刘益谦的影子公司，有人猜测这些影子公司就是刘益谦本人控制。 　　“矛盾”的刘益谦 　　有人认为刘益谦很高调，他频繁出现在上市公司的股东名单中，另外，刘益谦也是各大古董拍卖会的常客。　　熟悉刘益谦的人却说他很低调，这位被称为“资本市场大鳄”、“猎豹”的家伙衣着普通、貌不惊人，看上去有令人惊讶的随和、朴素。走到哪儿都一个人，放在人堆里就不见了。刘益谦扬了扬下巴：“你看我像大鳄吗？”一副不能接受的样子。　　有人认为刘益谦很傲慢，跟他接触也会觉得他这个人比较狂妄，说话比较随性。对此，刘益谦一扬眉毛直截了当地说：“这个行业我尊重的人不多的。尔虞我诈、贪婪、权术，他们玩的东西我十几岁就会了，你说我能尊重他们吗？”

　　而有时刘益谦又表现出某种程度的自卑，据称，在前些年刘益谦不太愿提及少年时的事，学历一栏显示为硕士。事实上，初中肄业的刘益谦并非传统教育培养出的人才。