神马文学网原油市场里的老人与海
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/28 17:56:57
原油市场里的老人与海 油市中的多头正将自己的希望押注于一位老先生和一个小男孩。前者是指年逾古稀的沙特阿拉伯石油大臣纳伊米(Ali Naimi)，看多人士希望他有关石油市场将出现“根本性改变”的预言能够成真；后者是在西班牙语里意为“圣婴”的厄尔尼诺现象，多头们希望这个小男孩在帮倒忙方面能够高抬贵手。
纳伊米在石油输出国组织(OPEC, 简称：欧佩克)上周举行峰会前发表讲话，试图将人们的注意力从超高的原油库存上移开，转而强调眼下全球经济正在复苏。
纳伊米这番只是措辞略有调整的讲话应该会让多头们心中忐忑不安。近期的市场数据应该也能产生如此功效。
的确，虽然当库存在增长时，油价却一度不断攀升，这不能不说是一种反常现象。对石油开采达到顶峰的恐惧、来自中国需求及通膨的影响使得投资者对原油期货的兴趣升温，推高了远期合约的价格。其结果是近期合约价格不及远月合约，这一升水的存在使得投资者现在买进并储蓄原油，留待日后卖出的交易变得格外有利可图。假设投资者以80%的杠杆率、3%的利率、每桶每个月0.5美元的存储成本买入实物原油，并以12个月合约的方式将其出售，那么回报率将超过50%；就在今年4月份时还是这个行情。
然而，如果远期合约价格曲线趋平，危险就会随之而来，就像现在这样。自7月底以来，油价升水已收窄了将近一半，12个月合约现在较近月合约的升水约为5美元/桶。再套用上面的公式，这样的交易会带来18%的亏损。可以肯定的是，作为消费全球四分之一石油的用油大户，尽管美国原油库存仍处于高位，但它从8月初以来就一直在下滑。
因此，如果经济不能展开V形反弹，那么就会存在大量库存被结算的危险。当然，油价走强并不等同于炼油利润率能够有所好转，眼下全球各地的炼油利润率都表现疲软，表明最终需求依然不振。美国产能最大的独立炼油企业Valero Energy上周就宣布将关闭更多工厂。
眼见夏季几乎走到尽头，以柴油和燃料油为主的馏分油前景着实很令人担心。随着冬季临近，美国炼油厂通常会把部分生产从汽油转向馏分油。但是考虑到眼下馏分油库存比五年均值高出了将近四分之一，炼油厂在生产方面动力不足；这也就意味着石油需求将减少。
会给北美带来暖冬气候的厄尔尼诺现象可能给这种局面火上浇油，美国气候预测中心(Climate Prediction Center)上周表示，厄尔尼诺在今年整个秋冬将有所加强。
欧佩克可能将不得不重提自己对库存问题的乐观预期。不过，欧佩克对早先减产协议的执行度从3月份的83%降到了7月份的66%。纵然欧佩克有意减少产量、放弃收入，它仍有可能会在这个冬天迎来油价的大幅走低。
纳伊米在石油输出国组织(OPEC, 简称：欧佩克)上周举行峰会前发表讲话，试图将人们的注意力从超高的原油库存上移开，转而强调眼下全球经济正在复苏。
纳伊米这番只是措辞略有调整的讲话应该会让多头们心中忐忑不安。近期的市场数据应该也能产生如此功效。
的确，虽然当库存在增长时，油价却一度不断攀升，这不能不说是一种反常现象。对石油开采达到顶峰的恐惧、来自中国需求及通膨的影响使得投资者对原油期货的兴趣升温，推高了远期合约的价格。其结果是近期合约价格不及远月合约，这一升水的存在使得投资者现在买进并储蓄原油，留待日后卖出的交易变得格外有利可图。假设投资者以80%的杠杆率、3%的利率、每桶每个月0.5美元的存储成本买入实物原油，并以12个月合约的方式将其出售，那么回报率将超过50%；就在今年4月份时还是这个行情。
然而，如果远期合约价格曲线趋平，危险就会随之而来，就像现在这样。自7月底以来，油价升水已收窄了将近一半，12个月合约现在较近月合约的升水约为5美元/桶。再套用上面的公式，这样的交易会带来18%的亏损。可以肯定的是，作为消费全球四分之一石油的用油大户，尽管美国原油库存仍处于高位，但它从8月初以来就一直在下滑。
因此，如果经济不能展开V形反弹，那么就会存在大量库存被结算的危险。当然，油价走强并不等同于炼油利润率能够有所好转，眼下全球各地的炼油利润率都表现疲软，表明最终需求依然不振。美国产能最大的独立炼油企业Valero Energy上周就宣布将关闭更多工厂。
眼见夏季几乎走到尽头，以柴油和燃料油为主的馏分油前景着实很令人担心。随着冬季临近，美国炼油厂通常会把部分生产从汽油转向馏分油。但是考虑到眼下馏分油库存比五年均值高出了将近四分之一，炼油厂在生产方面动力不足；这也就意味着石油需求将减少。
会给北美带来暖冬气候的厄尔尼诺现象可能给这种局面火上浇油，美国气候预测中心(Climate Prediction Center)上周表示，厄尔尼诺在今年整个秋冬将有所加强。
欧佩克可能将不得不重提自己对库存问题的乐观预期。不过，欧佩克对早先减产协议的执行度从3月份的83%降到了7月份的66%。纵然欧佩克有意减少产量、放弃收入，它仍有可能会在这个冬天迎来油价的大幅走低。