巴菲特历史重仓股行业配置分析——“快乐人生，我快乐”-----享快乐人生，看天下股事——东...

巴菲特历史重仓股行业配置分析(2009-09-12 07:01:53)分类：基础知识 很多投资者以中石油、浦项制铁等极少数的投资个案抹杀了巴菲特的主流投资风格，这是典型的以偏概全。现在让我们看一看历史数据，到底巴菲特的这些个案在他的投资历史上占据什么样的位置。以下是巴菲特1977年-2006年重仓股清单：
   
   
   年份 公司名称 市值 （百万） 行业 占组合比
   2006 　 　 　 　
   1 可口可乐 　 消费 18%
   2 美国运通 　 金融服务 17%
   3 富国银行 　 金融 14%
   4 宝洁/吉列 　 消费 12%
   5 穆迪 　 金融服务
   6 中国石油 　 能源
   7 安海斯•布希 　 消费
   8 华盛顿邮报 　 消费
   9 Ameriprise金融 　 金融服务
   10 白山保险 　 保险
   11 沃尔玛 　 消费
   12 M&T Bank 　 金融
   合计 　 39,567 　 100%
   2005 　 - 　 　
   1 可口可乐 8,062 消费 20%
   2 美国运通 7,802 金融服务 20%
   3 富国银行 5,975 金融 15%
   4 宝洁/吉列 5,788 消费 15%
   5 穆迪 2,948 金融服务 7%
   6 中国石油 1,915 能源 5%
   7 安海斯•布希 1,884 消费 5%
   8 华盛顿邮报 1,322 消费 3%
   9 Ameriprise金融 1,243 金融服务 3%
   10 白山保险 963 金融服务 2%
   11 沃尔玛 933 消费 2%
   12 M&T Bank 732 金融 2%
   合计 　 39,567 　 100%
   2004 　 - 　 　
   1 美国运通 8,546 金融服务 23%
   2 可口可乐 8,328 消费 22%
   3 吉列 4,299 消费 11%
   4 富国银行 3,508 金融 9%
   5 穆迪 2,084 金融服务 6%
   6 华盛顿邮报 1,698 消费 5%
   7 中国石油 1,249 消费 3%
   8 White Mountains Insurance 1,114 保险 3%
   9 H&R Block 703 金融服务 2%
   10 M&T Bank 723 金融 2%
   11 其他 5,465 　 14%
   合计 　 37,717 　 100%
   2003 　 - 　 　
   1 可口可乐 10,150 消费 29%
   2 美国运通 7,312 金融服务 21%
   3 吉列 3,526 消费 10%
   4 富国银行Wells Fargo & Company 3,324 金融 9%
   5 穆迪 1,453 金融服务 4%
   6 华盛顿邮报 1,367 消费 4%
   7 中国石油 1,340 能源 4%
   8 H&R Block 809 金融 2%
   9 HCA Inc. 665 医疗服务 2%
   10 M&T Bank 659 金融 2%
   11 其他 4,682 　 13%
   合计 　 35,287 　 100%
   2002 　 - 　 　
   1 可口可乐 8,768 消费 31%
   2 美国运通 5,359 金融服务 19%
   3 吉列 2,915 消费 10%
   4 富国银行Wells Fargo & Company... 2,497 金融 9%
   5 华盛顿邮报 1,275 消费 4%
   6 穆迪 991 金融服务 3%
   7 H&R Block 643 金融服务 2%
   8 M&T Bank 532 金融 2%
   9 其他 5,383 　 19%
   合计 　 28,363 　 100%
   2001 　 - 　 　
   1 可口可乐 9,430 消费 33%
   2 美国运通 5,410 金融服务 19%
   3 吉列 3,206 消费 11%
   4 富国银行Wells Fargo & Company... 2,315 金融 8%
   5 穆迪 957 金融服务 3%
   6 华盛顿邮报 916 消费 3%
   7 H&R Block 715 金融服务 2%
   8 其他 5,726 　 20%
   合计 　 28,675 　 100%
   2000 　 - 　 　
   1 可口可乐 12,188 消费 32%
   2 美国运通 8,329 金融服务 22%
   3 吉列 3,468 消费 9%
   4 富国银行Wells Fargo & Company ... 3,067 金融 8%
   5 华盛顿邮报 1,066 消费 3%
   6 其他 9,501 　 25%
   合计 　 37,619 　 100%
   1999 　 - 　 0%
   1 可口可乐 11,650 消费 31%
   2 美国运通 8,402 金融服务 23%
   3 吉列 3,954 消费 11%
   4 Freddie Mac 2,803 金融服务 8%
   5 富国银行Wells Fargo & Company ... 2,391 金融 6%
   6 华盛顿邮报 960 消费 3%
   7 其他 6,848 　 19%
   合计 　 37,008 　 100%
   1998 　 - 　 　
   1 可口可乐 13,400 消费 36%
   2 美国运通 5,180 金融服务 14%
   3 吉列 4,590 消费 12%
   4 Freddie Mac 3,885 金融服务 10%
   5 迪斯尼The Walt Disney Company 1,536 消费 4%
   6 富国银行Wells Fargo & Company ... 2,540 金融 7%
   7 华盛顿邮报 999 消费 3%
   8 其他 5,135 　 14%
   合计 　 37,265 　 100%
   　 　 　 　 　
   1997 　 　 　 　
   1 可口可乐 13,338 消费 37%
   2 吉列 4,821 消费 13%
   3 美国运通 4,414 金融服务 12%
   4 Freddie Mac 2,683 金融服务 7%
   5 富国银行Wells Fargo & Company ... 2,271 金融 6%
   6 迪斯尼The Walt Disney Company 2,135 消费 6%
   7 Travelers Group Inc. 1,279 保险 4%
   8 华盛顿邮报 841 消费 2%
   9 其他 4,467 　 12%
   合计 　 36,248 　 100%
   　 　 　 　 　
   1996 　 - 　 　
   1 美国运通 2,794 金融服务 11%
   2 可口可乐 10,525 消费 43%
   3 迪斯尼 1,716 消费 7%
   4 联邦住屋贷款抵押公司 1,772 金融服务 7%
   5 吉利公司 3,732 消费 15%
   6 麦当劳 1,368 消费 6%
   7 华盛顿邮报 579 消费 2%
   8 威尔斯法哥 1,967 金融 8%
   合计 　 24,453 　 100%
   　 　 　 　 　
   1995 　 　 　 　
   1 美国运通 2046.3 金融服务 10%
   2 首都/美国广播公司 2467.5 消费 12%
   3 可口可乐 7425 消费 38%
   4 联邦住屋贷款抵押公司 1044 金融服务 5%
   5 GEICO政府就业保险 2393.2 保险 12%
   6 吉利公司 2502 消费 13%
   7 威尔斯法哥 1466 金融 7%
   8 华盛顿邮报 418.983 消费 2%
   合计 　 19,763 　 100%
   　 　 　 　 　
   1994 　 - 　 　
   1 可口可乐 5,150.0 消费 37%
   2 吉利公司 1,797.0 消费 13%
   3 首都/美国广播公司 1,705.0 消费 12%
   4 GEICO 1,678.3 保险 12%
   5 威尔斯法哥 984.3 金融 7%
   6 美国运通 818.9 金融服务 6%
   　 　 　 消费 　
   7 联邦住屋贷款抵押公司 644.4 金融服务 5%
   8 华盛顿邮报 419.0 消费 3%
   9 PNC匹兹堡国民银行企业 411.0 金融 3%
   10 甘纳特公司 365.0 消费 3%
   合计 　 13,972.8 　 100%
   　 　 　 　 　
   1993 　 - 　 　
   1 可口可乐 4,168.0 消费 37%
   2 GEICO 1,759.6 保险 16%
   3 吉利公司 1,431.0 消费 13%
   4 首都/美国广播公司 1,239.0 消费 11%
   5 威尔斯法哥 878.6 金融 8%
   6 联邦住屋贷款抵押公司 681.0 金融服务 6%
   7 华盛顿邮报 440.1 消费 4%
   8 通用动力 401.3 航空 4%
   9 吉尼斯公司 270.8 消费 2%
   合计 　 11,269.4 　 100%
   　 　 　 　 　
   1992 　 - 　 　
   1 可口可乐 3,911.1 消费 34%
   2 GEICO 2,226.3 保险 19%
   3 首都/美国广播公司 1,523.5 消费 13%
   4 吉利公司 1,365.0 消费 12%
   5 联邦住屋贷款抵押公司 783.5 金融服务 7%
   6 威尔斯法哥 485.6 金融 4%
   7 通用动力 450.8 航空 4%
   8 华盛顿邮报 397.0 消费 3%
   9 吉尼斯公司 296.8 消费 3%
   合计 　 11,439.5 　 100%
   　 　 　 　 　
   1991 　 - 　 　
   1 可口可乐 3,747.7 消费 42%
   2 GEICO 1,363.2 保险 15%
   3 吉利公司 1,347.0 消费 15%
   4 首都/美国广播公司 1,300.5 消费 14%
   5 联邦住屋贷款抵押公司 343.1 金融服务 4%
   6 华盛顿邮报 336.1 消费 4%
   7 吉尼斯公司 296.8 消费 3%
   8 威尔斯法哥 290.0 金融 3%
   9 运通 　 金融服务 　
   合计 　 9,024.2 　 100%
   　 　 　 　 　
   1990 　 - 　 　
   1 可口可乐 2,171.6 消费 40%
   2 首都/美国广播公司 1,377.4 消费 25%
   3 GEICO 1,110.6 保险 21%
   4 华盛顿邮报 342.0 消费 6%
   5 威尔斯法哥 289.4 金融 5%
   6 联邦住屋贷款抵押公司 117.0 金融服务 2%
   合计 　 5,407.8 　 100%
   　 　 　 　 　
   　 　 　 　 　
   1989 　 - 　 　
   1 可口可乐 1,803.8 消费 35%
   2 首都/美国广播公司 1,692.4 消费 33%
   3 GEICO 1,044.6 保险 20%
   4 华盛顿邮报 486.4 消费 9%
   5 联邦住屋贷款抵押公司 161.1 金融服务 3%
   合计 　 5,188.3 　 100%
    　 　
    　 　
   1988 　 - 　 　
   1 首都/美国广播公司 1,086.8 消费 36%
   2 GEICO政府就业保险公司 849.4 保险 28%
   3 可口可乐 632.4 消费 21%
   4 华盛顿邮报 364.1 消费 12%
   5 联邦住屋贷款抵押公司 121.2 金融服务 4%
   合计 　 3,053.9 　 100%
   　 　 　 　 　
   　 　 　 　 　
   1987 　 - 　 　
   1 首都/美国广播公司 10,350 消费 49%
   2 GEICO 7,569 保险 36%
   3 华盛顿邮报 3,231 消费 15%
   合计 　 21,150 　 100%
   　 　 - 　 　
   1986 　 - 　 　
   1 首都/美国广播公司 8,017 消费 43%
   2 GEICO 6,747 保险 36%
   3 华盛顿邮报 2,695 消费 14%
   4 哈迪哈曼公司 470 基本原料 3%
   5 里尔西格莱尔 446 航空 2%
   6 其它 365 　 2%
   合计 　 18,740 　 100%
   　 　 　 　 　
   1985 　 - 　 　
   1 GEICO 5,960 保险 50%
   2 华盛顿邮报 2,052 消费 17%
   3 首都/美国广播公司 1,090 消费 9%
   4 比队员特丽斯公司 1,081 消费 9%
   5 联合出版 557 消费 5%
   6 时代公司 527 消费 4%
   7 哈迪哈曼公司 437 基本原料 4%
   8 其它 280 　 2%
   合计 　 11,984 　 100%
   1984 　 - 　 　
   1 GEICO 3,973 保险 31%
   2 通用食品 2,261 消费 18%
   3 埃克森公司 1,753 能源 14%
   4 华盛顿邮报 1,500 消费 12%
   5 时代公司 1,092 消费 9%
   6 首都/美国广播公司 467 消费 4%
   7 哈迪哈曼公司 387 基本原料 3%
   8 其它 373 　 3%
   9 联合出版 329 消费 3%
   10 联众集团 281 消费 2%
   11 西北工业 272 多元化 2%
   合计 　 12,689 　 100%
   1983 　 - 　 　
   1 GEICO 3,982 保险 31%
   2 雷诺烟草公司 3,143 消费 25%
   3 通用食品 2,287 消费 18%
   4 华盛顿邮报 1,369 消费 11%
   5 时代公司 569 消费 4%
   6 哈迪哈曼公司 422 基本原料 3%
   7 联众集团 331 消费 3%
   8 联合出版 266 消费 2%
   9 其它 180 消费 1%
   10 奥美国际 128 消费 1%
   11 大众媒体公司 112 消费 1%
   合计 　 12,789 　 100%
   1982 　 - 　 　
   1 GEICO 3,096 保险 33%
   2 雷诺烟草公司 1,587 消费 17%
   3 华盛顿邮报 1,032 消费 11%
   4 通用食品 837 消费 9%
   5 时代公司 798 消费 8%
   6 克郞佛斯特公司 490 保险 5%
   7 哈迪哈曼公司 467 基本原料 5%
   8 联众集团 343 消费 4%
   9 其它 341 消费 4%
   10 奥美国际 173 消费 2%
   11 联合出版 169 消费 2%
   12 大众媒体公司 123 消费 1%
   合计 　 9,456 　 100%
   1981 　 - 　 　
   1 GEICO 1,998 保险 31%
   2 雷诺烟草公司 831 消费 13%
   3 通用食品 667 消费 10%
   4 华盛顿邮报 582 消费 9%
   5 哈迪哈曼公司 363 基本原料 6%
   6 SAFECO 310 金融 5%
   7 联众集团 232 消费 4%
   8 其它 227 消费 4%
   9 平克顿公司 197 交通服务 3%
   10 美国铝业公司 180 基本原料 3%
   11 阿卡他公司 151 基本原料 2%
   12 克里夫兰钢铁 144 基本原料 2%
   13 联合出版 141 消费 2%
   14 GATX 135 基本商品 2%
   15 奥美国际 123 消费 2%
   16 大众媒体公司 111 消费 2%
   合计 　 6,392 　 100%
   1980 　 - 　 　
   1 GEICO 1,053 保险 20%
   2 通用食品 599 消费 11%
   3 哈迪哈曼公司 584 基本原料 11%
   4 SAFECO 452 金融 9%
   5 华盛顿邮报 423 消费 8%
   6 其它 321 消费 6%
   7 美国铝业公司 277 基本原料 5%
   8 凯塞铝业 276 基本原料 5%
   9 联众集团 221 消费 4%
   10 沃尔沃斯公司 165 消费 3%
   11 平克顿公司 165 交通服务 3%
   12 克里夫兰钢铁 159 基本原料 3%
   13 联合出版 122 消费 2%
   14 雷诺烟草公司 112 消费 2%
   15 奥美国际 100 消费 2%
   16 大众媒体公司 83 消费 2%
   17 底特律全国银行 63 金融 1%
   18 时代镜报 63 消费 1%
   19 全国学生贷款公司 59 金融 1%
   合计 　 5,297 　 100%
   1979 　 　 　 　
   1 GEICO 680 保险 20%
   2 华盛顿邮报 392 消费 12%
   3 哈迪哈曼公司 385 基本原料 12%
   4 其它 367 　 11%
   5 SAFECO 355 金融 11%
   6 联众集团 237 消费 7%
   7 凯塞铝业 233 基本原料 7%
   8 沃尔沃斯公司 194 消费 6%
   9 通用食品 111 消费 3%
   10 首都/美国广播公司 97 消费 3%
   11 联合出版 88 消费 3%
   12 奥美国际 78 消费 2%
   13 大众媒体公司 73 消费 2%
   14 阿梅拉克拉。赫斯 55 消费 2%
   合计 　 3,347 　 100%
   1978 　 　 　 　
   1 华盛顿邮报 434 消费 20%
   2 GEICO可转股 283 保险 13%
   3 SAFECO 265 金融 12%
   4 联众集团 190 消费 9%
   5 凯塞铝业 186 基本原料 8%
   6 骑士报 103 消费 5%
   7 GEICO 91 保险 4%
   8 首都/美国广播公司 86 消费 4%
   9 其它 570 　 26%
   合计 　 2,209 　 100%
   1977 　 　 　 　
    1 华盛顿邮报 334 消费 18%
    2 GEICO可转股 330 保险 18%
    3 联众集团 172 消费 9%
    4 首都/美国广播公司 132 消费 7%
    5 GEICO 105 保险 6%
    6 凯塞铝业 100 基本原料 6%
    7 骑士报 87 消费 5%
    8 奥美国际 70 消费 4%
    9 凯塞工业 60 基本原料 3%
   10 其它 420 　 23%
   　 合计 1,811 　 100%
   
    以上数据很清晰地显示，以可口可乐、宝洁、吉列为代表的消费行业在巴菲特的历史重仓股中占据了绝对的份额，其次是运通、富国为代表的金融业，然后是能源和早期少量投资的基本原料、航空等行业。
   
    能源中的中石油实际初始投资额并不高，仅仅占据当年仓位的第七位，而埃克森石油持股也只有一年，基本原料和航空等更是中短期的小额投资，以巴菲特数十年的投资历史看这些投资的占比几乎可以忽略不计，而中国投资者很重视的浦项制铁的初始投资则根本没有进入重仓股行列。
   
    巴菲特投资的金融业涉及金融服务业、银行、保险，其中以运通、穆迪、联邦住屋贷款抵押公司为代表的金融服务业占了大部分，在这三十年的投资历史中巴菲特实际只投资了四家银行，重量级投资实际上只有被誉为美国最佳零售银行的富国银行一家，M&T Bank持有量不多，而匹兹堡银行和底特律全国银行则不但量少，持有时间也只有一年。保险则是作为获得浮存金的一种特殊投资。金融服务业、银行、保险都可以看成是消费业的子行业。
   
    以上历史数据显示投资具有特许经营权的消费企业是巴菲特的主流投资风格，最近几年他涉及的领域越来越宽广，重仓股出现了以前未曾投资过的行业。站在历史的高度看，事情会容易理解很多。巴菲特的选股策略和原则并没有丝毫的改变，变的是投资环境，而不是巴菲特。
   
    无论多么优秀的企业都会遇到发展天花，企业的规模占据了市场整体大部分的市场份额或者企业的规模与市场相比足够大的时候，即使有很强的竞争优势，增长速度也自然会慢下来。半个多世纪前二战后美国确立了世界霸主的地位，随着强势美国文化向全球渗透，美国企业开始高速向外扩张，其中消费行业更成为美国文化载体而所向披靡。垄断性品牌加上庞大的市场空间，使众多美国顶尖品牌经历数十年的高增长。到上世纪末这些企业几乎渗透到全球每一个角落，这时市场基本已经被全部覆盖，包括可口可乐、辉瑞、宝洁等大部分消费医药垄断巨头都成为缓慢型增长的大象企业，增长率也都基本上降到了个位数。投资这类企业的回报率大大下降。
   
    在此背景下巴菲特的资金却在不断快速地增长，从之前“主意比钱多”转变成“钱远比主意多”。因此巴菲特不得不退而求次，不断扩大选股范围，不断提高其他行业的配置。即使可口可乐增长缓慢，但拥有强大的竞争优势以及稳定而庞大的现金流，巴菲特也只能一直持有。简单归纳促使巴菲特持股的轻微转变的原因以下几点：
   
   1.美国成长性好的具有特许经营权的消费企业越来越少，能容纳巴菲特越来越庞大的投资规模的好企业更少。
   
   2.钱远比主意多。
   
   3.缓慢增长型优质企业出现大幅低估的机会不多（若不大幅低估则投资回报率低）。
   
   4.以巴菲特的智慧和数十年的深厚功力，对银行、保险、货币、汇率、大宗商品等领域了如指掌，完全在他的能力圈范围内。
   
    中国消费行业方兴未艾，市场增长空间巨大。具有品牌壁垒的优秀企业经历着需求从无到有的过程，市场份额也经历着低到高的演变，因此未来还有很大的扩张空间。当国内市场高度成熟后，也可能出现类似美国企业的增长瓶颈，某些企业可以通过国际扩张保持成长，而有些则可能成为缓慢增长型企业，但这些也许是二三十年后的事情了。 阅读（132） | 评论（0）| 分享