中国7月消费续旺 股市仍是中流砥柱

中国7月消费续旺 股市仍是中流砥柱 中国7月份零售额和工业产出增速继续受股市回暖推动而加快，同时物价也维持下降趋势，使得经济企稳回升的基础更加牢固。但是，对信贷紧缩的担忧使得投资增速下滑，并且可能将在未来困扰消费和投资，从而成为中国经济复苏的一大障碍。

中国国家统计局周二公布，1－7月零售额较上年同期增长15.0%，增速与1－6月的15.0%持平，继续高于14%的今年全年零售额增速目标。其中，7月份零售额较上年同期增长15.2%，增速快于6月份的15.0%。

中国国家统计局自7月份的宏观数据起改变了月度经济数据的公布方式，月度经济数据将不再分几天公布，而改为于一天统一公布。


中流砥柱


中国7月份零售额增速继续加快，仍然受到股市热潮的推动，显示中国股市继续成为经济回稳的中流砥柱，不断在为经济的企稳向好夯实基础。

今年以来，在人民币暂停升值、政府支持和流动性充裕等因素推动下，中国股市终于出现暴跌之后的恢复性上涨。

中国股市基准指数上证指数今年上半年涨幅高达62.5%，股市的财富效应有力地唤起了居民沉寂良久的消费热情。

而7月份当月，上证指数又继续上涨了15%。

股票市场的持续上涨不断激发了居民的消费热情，促进真实消费需求增加。

此外，零售额增速继续加快也显示，中国政府早先一系列刺激消费的举措开始见到成效。

为提振国内消费需求以拉动经济增长，中国政府今年以来推出包括提供家电下乡补贴、下调低排量汽车购置税在内的多项措施。

资本市场的复苏和由此导致的消费增长，也带动了工业产出增加，使得工业产出较之前的半停滞状态有明显好转。

中国7月份工业增加值较上年同期增长10.8%，增速快于6月份的10.7%；而1－7月工业增加值增速为7.5%，也快于1－6月的7.0%。

按照今年1－2月3.8%的增速推算，今年1月份工业增加值受春节因素影响曾经出现了3.4%的跌幅。统计局没有正式公布1月份的工业数据。


锦上添花


中国7月份下游物价指数的继续下降，使得正利率局面得以保持，则为经济的回稳复苏锦上添花。

7月份消费者价格指数(CPI)较上年同期下降1.8%，降幅大于6月份的1.7%，为连续第六个月下降，同时也使得中国连续第九个月保持正利率局面。

此前CPI的高企和官方在利率决策上的畏首畏尾曾经一度使得中国出现连续23个月负利率的荒谬局面，严重危害了经济的健康增长，并扭曲了经济数据。中国CPI上一轮出现下降是2002年12月份出现下降0.4%。

1－7月CPI累计较上年同期下降1.2%，降幅高于1－6月的1.1%。中国此前将2009年CPI增速目标设定为4%。

不过，上游工业品价格的下滑则表明经济尚未完全恢复。

7月份生产者价格指数(PPI)较上年同期下降8.2%，降幅高于6月份的7.8%，为连续第八个月下降。1－7月PPI累计较上年同期下降6.2%，降幅高于1－6月的5.9%。


如履薄冰


但是，对信贷紧缩的担忧，则严重影响了投资意愿，从而导致投资增速大幅减缓，也使得市场如履薄冰。

中国1－7月城镇固定资产投资较上年同期增长32.9%，增速低于1－6月的33.6%。

而由1－7月数据推算，今年7月份当月固定资产投资增速为30%，更是大大低于6月份的35.3%。

对银行信贷减少和未来银根紧缩的担忧大大影响了投资的增长。

此前，政府为刺激经济增长而推出的大规模投资项目持续推动投资增长。

中国之前宣布，自2008年第四季度至2010年底，将推出人民币4万亿元的投资规模，以刺激经济。

同时，中国股市的恢复性上涨也促进了投资者对固定资产项目的投资热情。

股市的上涨使得企业融资状况好转，也会增加企业对固定资产项目的投资热情。

与之相配合，中国央行也大力放松银根，使得流动性大幅增加。这一适度宽松的货币政策为经济的复苏打下了坚实的基础。

中国6月末广义货币供应量(M2)较上年同期增长28.46%，增速再创1999年以来公开数据中的新高。同时，1－6月累计，人民币各项贷款增加7.37万亿元，较上年同期多增加4.92万亿元，大大超过2008年全年4.91万亿元的新增人民币贷款，也大大超过今年5万亿元以上的新增贷款目标。

今年上半年，在股市恢复性上涨和官方政策的推动之下，居民消费热情恢复，工业和投资也出现回升，从而使得中国经济出现回稳。

中国上半年国内生产总值(GDP)较上年同期增长7.1%，增速继续大大低于上年同期的10.4%，但是较今年第一季度的6.1%已经有所回升。而今年第二季度GDP增速更是达到了7.9%。


坚定不移


可惜，货币供应和贷款的高速增长引发了部分人士对未来潜在通货膨胀风险的担忧，这种杞人忧天促使中国官方未能顶住压力、坚定不移地支持强劲的货币信贷增速。

在全球各国为应对金融危机而纷纷采取大力增加货币供应的大环境之下，中国如果过早采取抑制信贷的措施，那么将会严重影响投资者信心，打击未来投资和工业增长，影响资本市场稳定，进而使得经济回暖后继乏力，使得官方此前为经济持续回暖所做的一切努力前功尽弃。

此外，在国际原油价格大幅飙升和中国计划大规模提高水价的推动下，预计未来中国上游和下游物价水平也将会明显提高。

国际原油价格近期大幅飙升，促使众多相关产品价格上涨，从而拉动了下游的物价。同时，中国正在计划上调水价，以弥补为促进经济增长而大幅增加的财政支出。而油价与水价这些基础必需品价格的上涨，将会最终推高物价整体水平。

当然，只要CPI能够继续维持正利率状态，那么适度的物价上涨对经济的发展只会有益而无害。

因此，长期来看，除了继续保持正利率的健康局面，未来官方促进经济增长的重心还是需要放在摆脱人民币升值预期、打击住房价格和促进股市发展上来。只有这样，中国才能在保持温和物价上涨的同时恢复此前经济迅猛增长的健康势头。

而短期来看，对信贷紧缩的担忧可能将在未来困扰消费和投资，从而成为中国经济复苏的最大障碍。

虽然包括中国总理温家宝在内的高级官员近期一再重申将坚持当前的经济政策，但是在上述杞人忧天式的担忧之下，中国金融部门关于微调和防范风险等声音总是会使得市场心惊胆战。

因此，坚定不移地坚持当前经济政策、坚定不移地支持扩大信贷、坚定不移地维护股市的健康上涨，才是短期内推动中国经济走向全面复苏的根本所在。