神马文学网人民币汇率走进市场
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/30 06:58:50
银行间外汇市场改革注定是一场小步慢跑，但目前已进入加速度阶段。
11月24日，国家外汇管理局发布信息称，银行间外汇市场将于2006年1月2日起推出即期询价交易，这距1994年从固价（汇价固定）交易到竞价交易的改革虽有十年之久，但距2005年8月10日推出的远期询价交易仅仅3个月。
同日，外汇局决定在银行间外汇市场引入做市商制度，允许符合条件的外汇指定银行均可申请做市商资格，这距2002年在欧元和港币交易中试点市商制度已有3年，但距中行作为首家做市商仅有半年。
完善询价制
所谓询价制，即交易主体可自主选择双边授信、双边清算，询价交易的币种、金额、汇率等均由交易双方协商议定。询价制较之1994年开始的竞价制（交易主体分别报价，由中国外汇交易中心撮合成交）和1994年前的固价制，显然是较好体现了交易主体的意愿。
是项改革是分两步展开的，首先是2005年8月推出的远期询价交易。8月10日，央行下发的《关于加快发展外汇市场有关问题的通知》称，在银行间外汇市场引入询价交易方式，询价交易将首先在远期交易中使用。
但仅仅是远期询价，并没有缩小即期和远期汇价的价差，同时国内结售汇市场和国际外汇市场间巨大的无风险套利空间继续存在。
即期询价交易的推出使得询价制得以完善。
《通知》称，银行间外汇市场参与主体可在原有集中授信、集中竞价交易方式的基础上，自主选择双边授信、双边清算的询价交易方式，在银行间外汇市场询价交易系统上进行双边询价外汇交易。而参与的主体资格则是有外汇业务经营资格的所有银行及其分支机构。
不过，竞价交易并没有取消，而是和询价交易处于并行状态。《通知》称，交易主体可通过交易中心的交易系统进行竞价交易或询价交易。
在具体操作上，外汇局也作了具体规定，如为方便竞价系统收市后银行及时平补柜台头寸，从2006年起，询价交易时间延长至17：30。
做市商渐行
如果说询价制是完善外汇交易价格形成机制的话，那么做市商制则是央行给予有实力的交易主体更多的权益下放。两者是银行间外汇市场逐步市场化的重要支点。
做市商从事外汇交易后，市场上一部分外汇会向其分流，此时央行不再是汇市唯一的买家。央行逐步减轻外汇市场的压力，进而促使我国外汇储备增幅下降，减少外汇占款，缓解央行货币投放过大过快的被动局面。显然，这有利于增加央行货币调控能力，而通过做市商制度也便于形成我国的市场化汇率机制。
当然，只有当做市商参与的交易量增加到一定程度，这一效果才能更好显现。但从2005年5月引入的扩大可交易币种后引入的做市商制度来看，其分流效果并不是太明显。
当时，中国外汇交易中心决定，在5月推出8个可交易的外汇币种，改变只有美元、欧元、日元、港币4种交易币种的局面，同时引入做市商交易制度。
首次引入的做市商有9家，除中行和中信银行外，其他中资银行兴趣并不是太浓厚。而由于汇率风险和敞口头寸风险，以及央行对人民币汇率的基准价格和浮动范围的严格控制，做市商可获利的空间并不显著。
是次改革则是在前次改革的基础上进一步放开，并给予了做市商更多的优惠。
5月18日是在外币买卖中试点做市商制度，而此次则是人民币与外币交易时，引进做市商制度。
外汇局11月24日下发的《银行间外汇市场做市商指引》（下称《指引》）称，银行间外汇市场做市商可享有的权利包括：适度扩大结售汇综合头寸区间，实行较灵活的头寸管理；享有向人民银行申请外汇一级交易商的资格；具有参与外汇市场新业务试点的优先权。
“其中，做市商权利中的灵活头寸管理则含有若干伸展空间。”北京某银行一人士称，如果央行放松外汇限额管理，提高做市商外汇周转头寸限额，限额以上必须由中央银行持有的外汇资产减少，则可能会引起外汇资产在央行、做市商以及企业、个人之间的重新分配，减少了央行的压力。
“做市商制度的关键之一是做市商有较强的抗风险能力，这需要增加外汇风险对冲工具。否则，在汇率波动幅度加大的情况下，易给金融系统埋下隐患。”该人士继称，管理部门应加强期货、期权等其他外汇产品的开发。
“无疑，这两项制度的推开和完善是外汇市场逐步市场化的一个强烈信号。”经济学家孙飞博士称，但从操作层面看，其效果需要一个时期才能有效显现。