油价因素影响Ryanair的股价

即使市况好的时候，航空类股也会大起大落。现在油价已经升至每桶73美元以上，航空公司的业务前景就更难预料了。虽然如此，爱尔兰的低成本航空公司Ryanair Holdings PLC还是公布了公司历史上最高的全年利润数字。
可为什么该股的价格却在下跌呢？在都柏林上市的Ryanair股票自年初以来已经下跌了14%，虽然6月初时一度短暂上扬。该股价格已经3年几乎没有什么变化了。尽管Ryanair的业务模式成功经受住了航空业10年来变革的考验，但该股目前的市盈率却要略低于easyJet等盈利能力稍差的同行。
周二，Ryanair股票在都柏林股市的收盘价为7.17欧元(9.18美元)，较周一上涨0.04欧元。
Ryanair的业绩似乎略微增强了美国投资者对该公司的信心。Ryanair在那斯达克市场上市的美国存托凭证的市盈率要高于该公司普通股的市盈率。但该股今年的跌幅却要大于西南航空公司(Southwest Airlines)的股票，该股的市盈率也低于西南航空公司的股票，前者的预期市盈率为20倍，而后者为23倍。
其原因是：就象担心其他航空公司一样，投资者对油价对低成本航空公司的影响和这类航空公司面临的严酷竞争环境感到担忧。
周一在那斯达克市场上，Ryanair的美国存托凭证上涨了43美分，升至53.15美元，这使得该公司的市值达到了82亿美元。美国股市周二休市。
与某些欧洲竞争对手不同，Ryanair并未针对高企的油价进行充分的套期保值操作。虽然该公司对9月底之前的用油需求进行了套期保值操作，但油品期货是以每桶70美元的价格买入的。而汉莎航空公司(Lufthansa)、法国航空公司(Air France-KLM)和伊比利亚航空公司(Iberia)等众多欧洲竞争对手都已对今年剩余时间的大部分用油需求进行了套期保值操作，并且是以每桶50至60美元的价格买进油品期货的。鉴于低成本航空公司的其他成本是如此之低，与竞争对手相比，燃料问题对Ryanair造成的困扰要大得多。
燃料花费占了Ryanair约25%的运营费用，而航空业的平均水平是12%至20%。对Ryanair而言，油价每涨跌1美元，将使该公司的运营利润减少或增加1,000万欧元(1,280万美元)。
除了高油价这一不利因素外，令Ryanair股票雪上加霜的是，人们担心低成本航空公司的竞争环境不会像Ryanair首席执行长奥勒里(O‘Leary)预计的那样出现改善。
大型航空公司在向Ryanair等低成本航空公司学习方面已变得更精明。例如，英国航空公司(British Airways)就在从伦敦出发的短途航线上展开了强有力竞争。Ryanair的竞争对手easyJet正以其多年未有的力度削减成本，与此同时它还在努力吸引高付费的商务旅行者。由于easyJet的利润率要低于Ryanair，因此前者更有可能从运营方面的微小改进中获益，一些分析师将这视为一个利好的短期因素。
与任何传统型航空公司相比，Ryanair扩张机队规模的速度都要快得多，即使在客流不旺的冬季它也要接收新飞机。该公司周一宣布，它已行使了再购买10架波音737飞机的选择权，这批飞机将于2008年交付使用。过量的运输能力(特别是在非高峰时段)会加大公司提高票价的难度。
所有这些都意味著，Ryanair高达30%的运营利润率可能不会再现了。该公司自己预测说，未来几个财政年度将不会出现激动人心的利润增长，每股收益的年增长率预计在5%至10%之间。
但与其他航空公司相比，无论油价和平均运费出现何种变化，Ryanair股票都具备表现强于类股的基本面条件。许多分析师相信，该股受到了人们对高油价担忧情绪的过分冲击，而Ryanair公司乘客人数的增长以及该公司的运营效率最终将推动该股价格上扬。
Goodbody Stockbrokers的股票研究部门负责人吉尔(Joe Gill)说：“从多年来的情况看，Ryanair的业务模式可以从容应对航空业的起起伏伏。经历了非典型肺炎(SARS)、口蹄疫、恐怖主义威胁以及高油价的考验，该公司的利润率依然是业界最高的。这一点给Ryanair的股价提供了下行底线。”吉尔将该股的评级定为“买进”，将该股的目标价定为9欧元。他不拥有Ryanair股票，Goodbody也不向Ryanair提供投资银行服务。
在截至今年3月31日的财政年度内，Ryanair将包括燃料成本在内的运营费用降低了6%。该公司正在增加自我检票乘客的数量，并在减少公司在机场的工作人员。由于不断有大型新客机投入运营，Ryanair得以让更多乘客分担其运营费用。
与此同时，Ryanair多年来遭受的收入被侵蚀局面也暂告停止了。该公司机票价格去年上涨了1%，而乘客数量则增加了26%。汽车租赁和网上客房预定等其他业务的收入也在以较乘客增长率更高的速度增长。
鉴于Ryanair去年的良好收益以及几乎肯定会有不错表现的今年上半财年业绩，其他经纪公司也上调了Ryanair的股票评级。该公司上半财年利润占全年利润的85%。摩根士丹利(Morgan Stanley)认为，即使票价不变，且Ryanair不再能够进一步降低成本，该公司的股价也会达到9.10欧元，而Ryanair目前的处境比这种假设的状况要好。摩根士丹利指出，如果Ryanair因燃料价格下降而获得喘息空间，且该公司能以较票价下跌速度更快的步伐降低单位成本，则Ryanair的股价有可能达到11.16欧元。
摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)认为，短期内easyJet的表现有可能好于Ryanair，但市场似乎低估了Ryanair可持续的盈利能力。摩根大通将Ryanair的股票评级定为“增持”。摩根大通和摩根士丹利都是Ryanair的公司经纪商。它们都已经并且希望继续向Ryanair和easyJet等欧洲航空公司提供投资银行服务。