油价与股价的疯狂将逼疯房价

油价与股价的疯狂将逼疯房价

——中国股市3000点“大泡沫”分析

武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新（教授）

　　笔者按：油价涨、股价涨、房价涨，然而，中国的CPI与PPI却不涨反跌。你会觉着奇怪吗？官方判断中国经济正在复苏，但是，上市公司业绩却在节节下滑，上半年亏损面仍在不断扩大；不过，油价与股价似乎并不理会这一切，它们正在加紧赶顶、遍地泡沫横飞。

　　（一）油价节节攀升，150美元/桶指日可待？

　　2009年6月30日零时，国家发改委根据《石油价格管理办法(试行)》的规定，再次作出上调成品油价格的决定，这是全国性汽油、柴油零售价格在6月份第二次统一上调。

　　根据测算，如果剔除我国成品油价格中1元左右的燃油税，我国国内油价水平其实已经达到去年国际油价140美元/桶左右时的水平。如果将来国际油价真的上涨至140美元/桶，那么，国内油价就会在本次上调价的基础上将再翻一番。

　　原油与成品油既是“两高一资”（高能耗、高污染、资源性）行业的重要燃料与生产资料，同时也是老百姓生活的重要消费品。油价上涨是牵一发而动全身的大事件，而有人却说，油价上涨对经济无所谓。这肯定不是无知，而是无畏！

　　（二）股价连连创新高，3000点正在形成“头部”？

　　2009年7月1日，凭借着国内成品油价格大涨之重大“利好”，中国股市再次发力，再创新高，上证综指最终收于3000点之上。以2008年10月28日的最低点1664点计算，8个月时间，中国股市一口气猛涨了80.8%！沪深A股总市值更是从8个月前的11万亿元膨胀至今天的20万亿元！

　　截止2009年7月1日收盘，在1500多只A股中，动态市盈率（“市梦率”）超过100倍的A股共有800多只，所占比例超过50%！大陆A股的平均市盈率已是香港主板平均市盈率的3倍！

　　然而，2007年的吹“牛”传销人士再现江湖，他们向散户（尤其是新股民）极力鼓噪“牛市刚刚开始”、“牛市行情已然确立”、“重上6000点指日可待”，如此等等，他们的动机显然是良好的，因为他们希望中国股民通过炒股发财，通过炒股走向全面小康。请股民朋友们相信：好心必有好报！

　　（三）经济正在复苏，上市公司却大面积亏损？

　　2009年前5个月，规模以上工业企业实现利润下降22.9%；前5个月财政收入比上年同期减少了1956亿元，相反，前5个月财政支出则比上年同期增加了4887亿元。

　　2009年前5个月，我国外贸进出口总值7634.9亿美元，同比下降24.7%。其中，出口下降21.8%，进口下降28%。这表明由于驱动中国GDP高增长重要因素——外贸严重受阻，中国经济复苏仍将存在着较大的不确定性。

　　由于外贸与内需不足，直接制约了CPI与PPI的反弹。截止2009年5月底，中国CPI已连续4个月负增长，PPI则连续6个月负增长。

　　2009年第一季度，有400多家上市公司亏损，亏损面超过25%，创历史之最。今年上半年，钢铁、电力、航空等将会出现全行业亏损。今年半年报即将开始披露，可以预料，上半年上市公司的亏损面将进一步扩大，并会超过第一季度亏损面。

　　（四）流动性泛滥与通货膨胀预期：今年房价仍将加速上扬？

　　2009年前5个月，人民币各项贷款增加5.84万亿元，同比多增3.72万亿元。在一季度信贷增长创出天量达到4.58万亿元之后，4月份新增贷款则骤降为5900多亿元，信贷猛增急降之势历史罕见。

　　廉价的货币政策与天量的信贷规模，虽然从总量上刺激了暂时性的经济复苏，但它并未带来实体经济的结构性调整，尤其是中小企业融资难、就业压力加大，进一步增大了经济复苏的不确定性。很显然，纯粹总量扩张的经济刺激方案已走到尽头。

　　事实上，流动性泛滥成灾，以及通货膨胀的强烈预期，不仅导致部分信贷资金直接流入股市，从而加速了中国股市泡沫化的步伐，而且中国股市“人造牛市”，以及信贷政策放松，更加激起了中国房市信心。今年上半年，全国房价正在一路走高。

　　尤其是当人们还在争论今年的房价是涨还是跌时，全国各地的房价纷纷揭竿而起。据楚天都市报7月1日报道，“仅用‘火爆’，还不足以形容上半年武汉楼市。昨日，武汉房地产市场信息网显示，上半年全市销售商品房5.8万套，赶上2007年楼市‘疯狂’时的水平。”

　　资料显示，近期全国众多“大牌”开发商竞相以高溢价拿下“天价”地块。在不到两个月的时间里，北京地王的纪录就4次被刷新。在6月份的最后一天，经过97轮激烈的角逐，某开发商最终以40.6亿元拿下北京朝阳区广渠门15号地块，溢价率高达146.51%，楼面地价达到15313.7元/平方米，并再次刷新北京市土地出让以来总价和楼板单价两项纪录，从而在4月至6月诞生了全国土地市场的第10个地王。全国土地市场一片热火朝天。

　　最后提示：油价涨、股价涨、房价涨，幸好肉价未涨、菜价未涨、粮价未涨，钢、电、煤价格似乎也涨不动，否则，通货膨胀就会扎扎实实地来到我们的跟前。

　　不过，目前的3000点，已无法与2007年的3000点相提并论，因为宏观环境与微观基础已发生了质的变化，企图再现2007年的疯牛景象已是不切实际的幻想。

　　最后结论：离开股市、进入房市，也许正是目前投资者的明智选择。股价涨则房价必涨，然而，股价狂跌而房价却未必狂跌。股票只是纸上富贵，房产却能保值。