神马文学网股市为何钱多？
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2009-07-23 | 股市为何钱多？ 
标签： 楼市 贷款 央行 股市 泡沫 最近，央行公布了上半年的金融数据。最引人注目的数据无疑是，上半年人民币各项贷款增加7.37万亿元，同比多增4.92万亿元，早就突破了国务院年初计划的5万亿新增贷款的额度。而且很多不是研究财经的老百姓可能还不清楚，7.37万亿只是新增加的贷款，而不是全部的贷款。据央行公布，到6月末，金融机构人民币各项贷款余额37.74万亿元，同比增长34.44%。半年新增7.37万亿的贷款，合计近38万亿的贷款规模，来对应我们只有30万亿GDP（2008年终数据），确实有点让人产生流动性过剩的恐惧感。
目前最重要的恐惧感来自民众对通货膨胀的预期。按照弗里德曼的货币理论，如此多的货币供应，大量释放流动性，通货膨胀往往会产生。于是乎，在回避通货膨胀的预期下和大量新增贷款流向楼市和股市的背景下，最近楼市和股市开始火热起来。但懂点经济学的人都明白，一个经济体单纯靠资产价格上涨来支撑迟早都会出问题的，泡沫的破灭会让人付出更高的代价。再加上目前解决中国就业主力军的中小企业依旧受困于中小企业融资难，而雪上加霜。为此一种强烈的声音出现了，那就是要追查一下上半年银行新增贷款的去向，防止银行贷款流向股市和楼市，避免更大的资产泡沫的产生。
这种声音无疑是有意义的，但从实际操作来看，目前还是充满了挑战。目前在央行公布的新增贷款流向表里面，是这样记录的：居民户贷款增加10607亿元，同比多增5990亿元，其中，短期贷款增加4652亿元；中长期贷款增加5955亿元。非金融性公司及其他部门贷款增加63096亿元，同比多增43189亿元，其中，短期贷款增加13193亿元；中长期贷款增加31771亿元；票据融资增加17065亿元。
对这张贷款流向表，基本看不出有新增贷款流入股市和楼市。但无可置疑的是目前股市和楼市里面肯定充满了新增信贷资金。一方面银行喜欢傍大款，对很多现金流不错的大企业，银行追着贷款。如是这些企业可以很容易的将左手掌握的流动性资金与右手掌握的银行贷款通过资金“大水库”进行混合，新增的贷款自然替补而转化为企业流动性资金，只要进入股市的资金与其自有的流动性资金对称，新增贷款相对于企业原来的流动性资金部分就可以合法进入股市。一方面新增贷款一旦进入实体经济的公司账户，通过几个关联方东倒西倒的，加上各种不同来源性质的资金融合在一块，银行要想全部搞清楚，确实也很难。加上现在贷款规模以下上去这么多，银行关核查的人手有时候都难凑足。现在大家好奇的就是，新增贷款流入股市和楼市的数额究竟有多大？有专家测算新增贷款的20%流入股市和楼市，但我认为，现在能够搞清楚这个数据的估计只有上帝。
其实目前股市和楼市的资金，不单纯来自新增贷款，还有很大一笔就来自中小企业主的自有资金。由于实体经济的萧条加上银行不愿意贷款给中小企业。在资金趋利性的作用下，很多中小企业主将自有资金直接抽离实体经济，进入目前看起来回报更高的资本市场。当这两股资金合二为一的时候，也直接造成了目前股市日交易额已经高出最疯狂的2007年的上半年。
查新增贷款去向确实难，但不是说监管部门不能不作为。毕竟要明白，一味的这样用流动性去催发资本市场的泡沫，让部分新增贷款进入股市和楼市。有可能让2年后的银行的不良贷款率大幅反弹，从而摧毁掉辛辛苦苦金融改革的取得成果，也会让中国经济出现更大的挑战。目前看起来，监管部门和金融单位一方面可以在新增贷款和实体经济项目运作实际关联度上多些核实，另一方面可以将核查重点放在融资成本相对较低的上半年高达1.7万亿的新增票据融资上。