机构内参推荐八大金股(05/06)

www.eastmoney.com   2009-05-06 15:02     东方财富网内容部字体: 大 中 小 　收藏　复制网址　打印     ===本文精彩导读===

    泸州老窖（000568）业绩现谷底 估值具备提升空间
    华菱钢铁（000932）螺纹钢和线材逐渐受益
    拓维信息（002261）成功转型 充满朝气
    力源液压（600765）成为中航工业重机整合平台
    恒生电子（600570）软件业务稳健前行
    御银股份（002177）合作获取双赢
    格力电器（000651）竞争力突出而竞争策略有效
    德美化工（002054）受益行业升级整合大趋势

国都证券：泸州老窖 业绩现谷底 估值具备提升空间


  注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。 【查看该股行情】    【查看网友评论】    【该股更多资讯】

　　08年泸州老窖（000568）(进入该股吧，新版行情)实现营业收入37.98亿元,同比增长29.8%,其中白酒销售收入36.89亿元,同比增长42.09%,实现净利润12.65亿元,同比增长63.65%,略低于市场预期。09年一季度实现收入12.83亿元,同比增长1.34%,如果考虑到预收帐款减少约4.65亿元,公司一季度销售收入实际出现了负增长,说明经济危机对高端消费品冲击较大,但从目前经济恢复情况判断今年一季度很可能是全年业绩的谷底。

　　08年国窖1573报表销量约2600吨,实际销量我们估计略高于报表数据。1573在高档白酒消费下滑比较大的华南、华东地区销量较少,在华北、华中、西南等1573强势地区销售相对稳定。公司在08年第三季度开始加强对终端价格治理,更换了部分地区经销商,控制1573出

　　货量,消化渠道库存。对于09年1573的销售情况,我们初步判断是:上半年以控货保价为主,下半年依赖消费环境转好再放量增长,销量走

　　势可能与08年情况相反,前低后高。

　　老窖特曲08年第四季度提价后,呈现量价齐升,特曲销量增长承接了1573下滑所空出的市场空间,09年第一季度特曲销量保持增长。

　　公司将老窖特曲定位在中高档政商务用酒,我们看好中档白酒市场规模扩张:1）现阶段的消费环境有利中档白酒承接部分高档白酒市场;2）

　　高档白酒连续提价,中档白酒提价相对落后,吨酒价格有提升空间;3）中档白酒市场区域性品牌集中,缺乏全国性品牌。老窖特曲是一个全国

　　性品牌,有广泛饮用基础,我们看好老窖特曲09年销量增长。

　　国窖1573和老窖特曲在08年内均有提价,白酒业务综合毛利率也提升至81.27%。随着老窖特曲出厂价逐渐向接近200元,整体毛利率有望持续提升。06年以前国窖1573处于品牌推广期,销售费用占营业收入比例在20%以上,1573现在已进入成熟期,08年销售费用占比已下降至13.5%。

　　华西证券08年净利润4.63亿元,贡献公司每股收益0.1元,09年一季度成交量放大有利华西证券经纪业务收入增长,预计华西证券09年可给公司贡献至少0.13元的每股收益。

　　公司目前估值相对偏低,我们认为促使估值提升的因素有:1）下半年消费环境转好,行业估值水平整体提升;2）老窖特曲销量增长,拉动公司09年业绩增长。预计公司09年每股收益1.14元,10年每股收益1.37元,调高评级至“短期-强烈推荐,长期-A”的投资评级。

东北证券：华菱钢铁 螺纹钢和线材逐渐受益


  注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。 【查看该股行情】    【查看网友评论】    【该股更多资讯】

　　投资要点：

　　2009年一季度华菱钢铁（000932）(进入该股吧，新版行情)实现营业总收入10272百万元,同比减少8.30%;实现营业利润-539百万元,同比减少66.04%;实现净利润-386百万元,同比减少46.77%。实现每股收益-0.14元,与去年同期的0.10元相比,亏损幅度有所加大。

　　一季度公司主营业务仍然处于亏损状况,毛利率为3.7%;与08年四季度的6.97%相比,略有下滑。主要是因为公司的主要产品中厚板和钢管价格下降时间相对滞后。

　　经历过去年高价存货的痛苦后,公司积极进行合理的存货管理。存货在逐步降低,从去年三季度的96亿元下降到四季度的70元,今年一季度下降到62.8亿元。

　　与去年相比,一季度的管理费用率和财务费用率都有较大幅度的提高。这主要源于管理费用相对比较刚性,另外,公司今年仍然将进行较大规模的固定资产投资,银行贷款的增加相应增加了公司的财务费用。

　　我们预计公司2009-2011年每股收益分别为0.11、0.16、0.30元;当前市净率为1.28倍,与市场平均1.45倍市净率相比,估值偏低。另外,公司的中厚板和钢管方面也有一定的优势,螺纹钢和线材作为制定交割品牌,也将逐渐受益。我们维持公司的“推荐”评级。

中投证券：拓维信息 成功转型 充满朝气


  注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。 【查看该股行情】    【查看网友评论】    【该股更多资讯】

　　通过对公司长沙麓谷基地的调研，我们觉得拓维信息(002261)(进入该股吧，新版行情)是一家务实，充满朝气的科技类公司。

　　投资要点：

　　公司成立于 1996 年，从烟草、通信行业的软件开发及系统集成起步，随着宽带的应用，进入移动及互联网动漫行业，发展成为净资产过5亿，近1000 名员工的企业，在北京、上海、广州、云南、重庆、合肥等各主要城市设有分公司或办事处，业务转型非常成功，发展逐步进入快车道。

　　从公司调研可知，公司处于长沙高新区-麓谷，环境优美，员工年轻富有朝气，公司依旧在招聘员工，感觉不到金融危机的影响，公司每个月会组织员工一些文体活动，企业文化氛围相当不错，公司还成立博士后科研工作站，这对一家新公司都是不容易的。

　　公司获得多项国家创新基金项目，国家863 计划项目和国家发明专利，拥有近30 项国家著作权登记产品和一批省市技术进步奖，显示公司是一家高速发展的高科技公司，公司已通过CMMI3 资格认证，管理采用先进的IPD 研发体系， 拥有全国最大的手机动漫支撑平台，伴随着宽带增值应用逐渐成熟，未来前景不可限量。

　　公司移动增值产品主要有专刊、超市、动漫秀、动漫频道、动漫游戏等5 大类，无线增值业务竞争对手以搜狐、新浪、腾讯、空中网、阿里巴巴等为主，公司在手机动漫业务处于领先地位。公司未来重点在于互联网应用，其基于互联网应用的动漫系列正在设计推广之中。

　　维持公司推荐的投资评级。公司未来重点在于互联网应用，将出现爆炸性增长的机会，预测公司09-11 年每股收益为1.22、1.64、2.30 元，净利润复合率增长超过30%，作为一家处于行业前景明朗的互联网应用公司，按09 年30-35 倍PE 计算，合理价值36.6-42.7 元。

　　风险提示：

　　公司规模尚小，互联网企业应用品牌及地位非常重要，能否利用宽带增值服务这市场机会做大做强有待进一步跟踪。

　　维持公司推荐的投资评级。公司未来重点在于互联网应用，将出现爆炸性增长的机会，预测公司09-11 年每股收益为1.22、1.64、2.30 元，净利润复合率增长超过30%，作为一家处于行业前景明朗的互联网应用公司，按09 年30-35 倍PE 计算，合理价值36.6-42.7 元。

海通证券：力源液压 成为中航工业重机整合平台


  注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。 【查看该股行情】    【查看网友评论】    【该股更多资讯】

　　力源液压（600765）(进入该股吧，新版行情)今日公告，公司董事会会议通过以下议案：1、鉴于公司主营业务扩张，股权结构调整，拟将公司改名为“中航重机股份有限公司”;2、与中国航空工业集团分别对子公司燃机动力进行增资2.5 亿元;3、燃机动力收购金州(包头)可再生能源有限公司100%股权。

　　点评：

　　公司已成为中航工业重机业务整合平台：公司通过2007 年的重组和2008 年的定向增发，业务范围已大大拓展，除液压业务的产业链通过收购金河铸造而有所延伸，公司还先后被注入安大、永红，燃机动力等资产，现在公司业务已涉及锻件、散热器、燃气轮机、液压四大块。除燃气轮机外，其他三大业务都是军民共用。这体现了我国寓军于民，将军事工业融入国民经济，将军事工业技术应用于民用市场的思路。

　　这次改名说明公司已正式成为中航工业重机业务整合的平台，公司在重组时，大股东就承诺未来将进一步把与公司业务相同或相近的资产逐步注入公司，并保证不再寻求以任何方式进入其他上市公司或首发上市。目前中航工业还有陕西红原航空锻铸工业公司、金城南京机电液压工程研究中心等与公司业务可能存在竞争关系的资产，未来集团有望继续将相关业务资产注入公司。另外，公司通过收购燃机动力，间接取得惠滕风电20%的股权，中航工业集团掌握着惠滕风电另外55%的股份，预计今后存在集团将这一部分股权注入力源液压的可能。

　　新能源业务将成公司重要利润增长点：公司通过收购燃机动力公司而间接持有惠腾风电20%的股权，惠腾风电2008 年为公司贡献了6641 万的投资收益，预计今后贡献的投资收益也将较为稳定，燃机动力公司从事燃机发电投资、垃圾焚烧发电等业务，符合国家的节能减排政策。公司为了尽快搭建和完善新能源投资平台，拟向燃机动力增资，并通过燃机动力收购金州(包头)可再生能源有限公司100%股权的议案。公司发展风电投资业务，完善风电产业链的意图明显。

　　公司拟投资的金州(包头)可再生能源有限公司成立于2005 年，专门从事风力发电项目的开发和建设，拥有包头百灵庙风电场。本次股权转让价款为2371 万元。收购完成后，百灵庙风电场将成为中航工业投建的第一个风力发电项目。

　　维持“增持”评级：公司2009 年一季度刚刚完成了定向增发，募集资金将投入到技术改进等多个项目中，有利于提高公司的长期竞争力，公司的锻件产品主要用于航空航天，未来需求将稳定增长，燃气轮机和散热器产品在国内具有技术优势，但短期需求受经济环境的影响，不考虑即将购入的金州可再生能源公司的业绩贡献，预测公司2009 年到2011 年的每股收益分别为0.31 元、0.37 元、0.47 元，公司5 月4 日的收盘价为17.90，对应2009 年到2011 年的市盈率分别为57.7 倍、48.4 倍、38 倍，考虑到公司今后的重组预期，及新能源业务给公司带来的成长空间，参考同行业其他公司的估值情况，给予公司2010 年55 倍的市盈率，合理股价为20.35 元。我们维持对公司的“增持”评级。