宿景祥

　　中国现代国际关系研究院研究员

　　目前这场全球金融危机，仍在按其内在逻辑的必然性向前推进、扩展和深化，在一个接一个的国家捅出了一个接一个的破洞，从一个阶段到更加深入的下一个阶段。这场危机正在对美元进行持续而沉重的打击，它可能成为危机的最后一个阶段，也将成为美国鼎盛时期终结的一个分水岭。但美元究竟应当以怎样的一种方式退出，还有讨论的余地，它可能在很大程度上将取决于中国的意愿。

　　美元危机是最后一个阶段

　　这次危机的第一个阶段出现在美国和欧洲的银行系统，如果不是各国政府的紧急注资，它们注定会像“大萧条”时期一样，全面地陷入崩溃。政府向银行注资是第二个阶段，事实上，各国政府出资挽救的那些大银行家和大企业负责人，恰恰就是导致这场危机的那些人。现在看来，这些措施也是必要的，它在很大程度上稳定了金融系统。随后是第三个阶段，就是国家干预的回归，各国政府开始扩大财政支出，实施规模越来越大的经济刺激方案。在国际层面，政府间的合作得到了强化，合作的范围也在扩大，“二十国集团”顺理成章地取代了“八国集团”，成为国际政治经济秩序的新架构。

　　在最初的惊慌失措过去后，人们清楚地认识到，这场危机无疑是冷战结束以来最重大的历史事件。据亚洲开发银行估计，危机已经使全世界损失了50万亿美元的财富。在西方主要工业国家中，英国是第一个正式宣布步入经济衰退的国家。现在英国已经陷入了70多年来最严重的经济衰退。调查显示，危机致使英国损失了近2万亿英镑的资产，每个成年人平均损失额为4万英镑。在过去10多年里，爱尔兰是欧洲发达国家经济增长最快的，现在它成为了受创最重的欧洲国家之一，预计今年经济衰退的幅度至少为6%，失业率超过11%。德国是传统的出口大国，多年来出口额一直雄踞世界第一，但由于全球经济低迷，各国进口需求减少，德国的出口也出现了战后以来最严重的滑坡。据德国统计局报告，今年1月份的德国出口额比去年同期减少了20.7%，预计全年对外贸易额下降幅度为8%。

　　此次危机使美国财政困境雪上加霜。美国会预算办公室预测，今年美国联邦政府财政赤字将达到11860亿美元，占GDP比率为8.3%。联邦债务总额超过10万亿美元，占GDP比率82%，都是过去半个多世纪以来最高水平。在巨额财政亏空情况下，美国国会2月中旬通过了奥巴马提出的7870亿美元经济振兴方案，随后的统计数据显示，美国经济下滑的速度丝毫没有减慢。到2月底时，失业率已经冲到了8.1%，创下了25年来新高纪录。

　　日本目前面临着“战后最大经济危机”。据日本内阁最新公布的数据，去年第四季度日本经济比上季度下滑了3.3%，按年率计算为12.7%。仅从统计意义上看，这个数字也是很惊人的。在过去的一年多来，日本经济产业省已经连续6次下调对日本经济形势的判断。鉴于生产持续急速下滑，就业形势也进一步严峻，经济状况急速恶化，经济产业省日前再次将经济形势判断从“进一步走弱”下调为“衰退”。韩国人均收入在2007年首次突破了2万美元。随着经济急剧衰退，本国货币币值持续下落，按美元计算的国民收入大为减少，估计今年会降到15000美元以下，退回到了5年前的水平。

　　相比之下，其他地区的政治经济形势还要严峻。由于石油价格大幅度下降，俄罗斯、伊朗和中东各产油国的出口收入锐减，许多重要项目被迫中止。东欧地区经济则是全面崩溃，正焦急地等待着国际经济机构的救援。非洲大陆过去一些年来持续增长的进程也中断了，从北部的苏丹到南部的津巴布韦，到处都有嗤嗤作响的导火索，一些国家正酝酿着内战。

　　总之，目前尚没有任何迹象表明，这场危机会在短时间里结束。相反，它还在有条不紊地、一步一步地向更深处走去，现在已经进入了第四个阶段，这就是保护主义的全面“复辟”。这第四个阶段可以说是如期而至的。

　　尽管保护主义始终遭受到强烈的批评，但绝不应将其一概视为是缺乏理智、违反常理的行为。构成世界的基本单位是国家，国内政治总是高于国际政治。无论在哪一个国家，政府都必须把解决就业，尤其是增加年轻人就业作为应对经济危机的首要任务，为保护国内就业而实行一些保护性的做法，一般在国内政治中总是能够得到支持。但保护主义的“复辟”毕竟给全球经济的复苏制造了最困难的条件，因而，“二十国集团”金融峰会必然要强调反对保护主义。

　　危机新的一个阶段也提前到来了，这就是美元危机。今后一个时期，世界政治经济矛盾的焦点将会更加集中在美元的前途上，世界正在越来越无法容忍美元，强烈要求终结美元作为国际储备货币的地位。

　　丘吉尔对英镑的洞见

　　一种现象越复杂，可以拿来和它比较的现象就越稀少。考察美元的前途，唯一的可以用来参照和比较的只有金本位制和英镑。但由于中国在这一时期的世界经济中毫无地位可言，一般人对这段历史所知甚少。

　　第一次世界大战之前，欧美各国都普遍实行了金本位制，结果形成银价低廉，金价高涨的现象，对实行银本位制国家很不利。日本于1895年4月从中国得到了2.3亿两的“甲午战争”赔款，并要求以英镑交付，折合4191万英镑，存入英格兰银行，才得以实行了金本位制。而中国则没再有任何机会改行金本位制，贸易条件极度恶化。

　　事实上，清政府国库空虚，根本就没有能力向日本支付这笔赔款。时任清政府总税务司的英国人赫德主张以税务作担保，向英国借款。但英国借款利息5厘，利息负担过重。于是先向俄国借5000万两，然后再向德国和法国求助。“甲午战争”赔款中的一部分，是由6家法国银行和4家俄国银行共同提供的，合计4亿法郎，折合1582万英镑，年息4厘。这笔贷款后被称为“俄法洋款”。中国付给日本的头两笔赔款款项，就是从这笔贷款中支付的。正是为这些贷款作抵押，中国被迫把自己的经济命脉交给了欧洲列强。1897年德国租借胶州湾，1898年俄国租借旅顺、大连，英国租借威海卫。1899年法国租借了广州湾。1900年八国联军进入北京，1901年签订《辛丑条约》，清政府被迫再次同意支付巨额赔款。民众终于忍无可忍，愤怒情绪轰然而爆。直至辛亥革命爆发，满清王朝一触即溃，顷刻瓦解。

　　而第一次世界大战之前的50年间，却是世界经济异常繁荣的一个时期。西欧资本大规模地流入美洲、澳大利亚和俄国，进行铁路和基础设施建设。在高峰时期，由于大量出口机器设备和其他制成品，英国的经常账户盈余相当于GDP的9%，法国、德国和荷兰也差不多是这个水平。美国也从1876年出现了经常账户盈余，开始对外进行投资。1914年时，英国持有世界海外资产的大部分，约为50%，随后是法国(22%)、德国(17%)、美国(6.5%)和荷兰(3%)。当时世界主要的债务国是阿根廷、澳大利亚和加拿大。

　　这一时期世界经济的一个基本事实是，由于普遍采用金本位制，各国的币值稳定可信。此外，许多资本接受国都是大英帝国的一部分。英国也建立了制度上的保障，授予殖民地政府债务信托地位，事实上是由英国政府担保，因而消除了国家风险。

　　1914年第一次世界大战的爆发，导致了金本位制的结束，因为所有的交战国，除美国之外，都放弃了承担兑换黄金的义务，国际投资也中止了。1924年，温斯顿·丘吉尔出任英国财政大臣。毫无疑问，他已经意识到了英帝国霸权地位正在接近末日，美元时代正在来临。1925年4月24日，丘吉尔在下院演讲，要求英国恢复金本位制。他说：“国际贸易与帝国内部贸易的复兴，对于所有国家都是重要的，但对于任何国家都没有像对于英国那么重要，英国的人口不是它的农业或工业所能维持的，而是一个广阔帝国的中心，而且，尽管它有着各种各样的包袱，它无论如何在世界金融体系中也要继续保持着中心的地位。”“如果英镑不是每个人都知道的和可以信赖的，每个国家的每个人都理解并可以信任的本位，那么，不仅大英帝国的经济，而且欧洲的经济，可能都会用美元而不是英镑，我以为那将是一大不幸。”

　　为了阻止“美元”取代英镑，英国在1925年5月回到了类似于金本位制的一种制度，历史上被称为“金汇兑本位制度”。第二年，世界其他主要国家也都追随英国，采用了这种制度，从而形成了美元、英镑和法郎这三个“货币圈”，美国、英国和法国持有黄金，各“货币圈”的其他国家持有大部分的国际储备是美元、英镑和法郎。但随着1930年代“大萧条”和1939年第二次世界大战的爆发，英镑终于失去了与美元相抗衡的能力，美元取代了英镑，成为世界第一货币。

　　戴高乐对美“铸币权”的抵制

　　美国是世界历史上第一个真正意义上的共和国。美国革命的实质，是以本杰明·富兰克林为核心，以华盛顿、杰斐逊和汉密尔顿为代表的一批深怀人文主义精神和共和主义思想的爱国者，领导美洲殖民地人民通过武装斗争，建立了一个以自然法为基础的共和国。1783年美国与英国签订《巴黎条约》，从而宣布正式独立后，在很长的一个时期里仍然是一个弱国，面临外敌入侵、内部政治分裂和国家瓦解的威胁。直到“南北战争”结束之后，美国才在政治经济上将整个国家真正地统一起来，并迅速地进入工业化时期，很快地便成为世界第一工业强国。

　　19世纪后半期，富兰克林、汉密尔顿和林肯的共和主义政治经济制度的思想，在世界范围内产生了重大影响。俾斯麦时期的德国、亚历山大二世时期的俄国和明治维新时期的日本，在社会经济制度改革方面，都借鉴了美国的共和主义思想。孙中山的“三民主义”和“建国方略”，也明显含有林肯的共和主义思想。到了19世纪晚期，美国社会政治也发生了新变化。美国国父们最初的共和传统消失殆尽，美国的政治经济制度和意识形态转向了帝国主义。

　　第一次世界大战致使欧洲传统列强元气大伤，美国成为国际债权国，经济繁荣，技术领先，劳动生产率高居世界前列。1933年富兰克林·罗斯福就任总统后，将汉密尔顿和林肯的共和主义经济思想和现代金融结合起来，通过国家对金融的控制，大规模地进行基础设施建设，大力推动技术进步，发展制造业和农业。在罗斯福领导下，美国不仅迅速地走出了“大萧条”，而且为在战争中击败德国和日本准备了强大的物质条件。到1945年罗斯福去世时，第二次世界大战胜利在望，美国已经注定成为战后世界第一工业强国，世界历史进入了美国霸权的时代。

　　1944年确立的布雷顿森林体制，是金本位制的另外一种变化，美国是主导国家，拥有最多的黄金(199,-4.62,-2.27%)储备。按照布雷顿森林体制的规定，美元同黄金挂钩，每盎司黄金的价格是35美元，其他国家的货币同美元挂钩。各国把美元当作国际储备，美元起到国际交换的媒介作用。这个体制的一个前提是美国应当实施稳定的货币和财政政策。

　　在1971年8月之前，布雷顿森林体制基本上还算是顺利地运行着，大多数成员在经常账户上可兑换，美国拥有持续的贸易盈余和经常账户盈余，同时对外进行大量的投资，世界各国也接受美国发行的债券。与此同时，西欧主要国家和日本的实际汇率在很大程度上低估，以支持出口和驱动经济增长。这一政策意味着它们保持积累美元，如同两次世界大战期间的美国和法国积累英镑一样。在这一时期，美国向世界其他国家提供资金，输入短期资本，输出长期资本。而欧洲和日本持有的美元，也可以从美国兑换成黄金。

　　导致了布雷顿森林体制的崩溃的主要因素有两个。首先是法国政府，尤其是在戴高乐政府时期，非常强烈地抵制美国的“铸币权”，要求恢复纯粹的黄金本位制度。美国的黄金储备量越是不足，戴高乐越是坚持要把未清偿的美元，全部兑换成黄金。美国财政官员曾经向戴高乐通融，说如果法国坚持兑换黄金，这一体制就会崩溃，戴高乐的回答是：“那太好了！”

　　第二个因素源于美国自身。1964年肯尼迪总统遇刺身亡后，美国的经济政策发生了重大变化。为了弥补越南战争造成的赤字，同时推行“大社会”计划，约翰逊政府从1965年开始实行通货膨胀的货币和财政政策。扩张性的财政政策增加了美国的收支赤字，欧洲中央银行的储备也随之增加，美国把通货膨胀输出到海外。其结果是，欧洲国家开始把美元债券兑换成黄金，从而威胁到美国的黄金储备。直到1971年8月尼克松总统宣布不再兑换黄金时，这个体制随之崩溃。

　　美元的隐患与中国的意愿

　　1971年布雷顿森林体系崩溃时，美国也结束了另一段历史，从贸易顺差国变成了贸易逆差国。自1876年开始到1971年结束，美国共维持了95年的贸易顺差国地位。从目前情况看，美国要想再恢复贸易顺差国，几乎是毫无希望。

　　由于美元取代黄金成为世界核心储备货币，确立了美元本位，美国可以直接向贸易伙伴支付债权，而不必用黄金支付进口货物，从而为它日后不断扩大的贸易赤字创造了前提条件。过去10多年来，美国贸易逆差增长得尤为迅速，1995年时美国贸易赤字1700多亿美元，1998年超过了2000亿，1999年超过了3000亿，2000年超过4000亿，2003年超过5000亿，2004年超过6000亿，现在是7500多亿美元，无论从哪个角度来看，这个规模都过于巨大了。美国贸易赤字产生了两个结果：一是通过向世界其他国家提供了巨大的市场，从而拉动了世界经济的增长。另外一个结果就是美国对外债务的持续扩大，从而又威胁到美元自身的地位。

　　长期以来，美国对世界主要国家都有贸易逆差，而中国、日本和欧洲则对美国都有贸易盈余。由于能源价格高涨，其他存在巨额贸易顺差的国家，现在主要是一些石油输出国，如沙特阿拉伯和俄罗斯。贸易顺差国家在过去30多年时间里积聚了巨额美元外汇储备，不得不把这些贸易盈余的美元转而购买美元资产，从而促成美国股市繁荣、债务扩大和低储蓄率，以及美国对外债务的持续扩大。

　　美国天生就是一个国际债务国。从1776年宣布独立，到1783年美国同英国签订《巴黎条约》，在长达7年的独立战争中，美国曾得到过法国、荷兰和西班牙政府的贷款。整个19世纪，美国一直从国外获得资金。美国的农业、矿业、工业、铁路、银行、通讯等各个行业，都是在外国资本的帮助下发展起来的。到1914年第一次世界大战爆发时，美国仍然是一个国际净债务国，有净债务约37亿美元。第一次世界大战期间，英国和法国为了购置重要的军事物资，卖掉了它们在美国的很多资产。美国1917年参战后，冻结并没收了德国和奥匈帝国在美国的资产。到1919年战争结束时，外国人在美国的资产剩下了33亿美元，美国在海外的资产增加到了70亿美元。这样，美国就有了37亿美元的国际净债权，历史上第一次成为国际净债权国。

　　美国的国际净债权地位在1981年时达到了历史最高峰，有净债权1407亿美元。此后，随着外国资本的大规模流入，美国的国际净债权急剧下降，1984年仅剩下44亿美元，1985年成为净债务国，净负债额为1074亿美元。但这个数额已经无法同现在相比了。美国目前的经济规模是13万亿美元左右，而全部外债总额已经超过了美国的总体经济规模，平均每个家庭11.9万美元。这样的外债规模是美国独有的一个问题，历史上其他大国都从未出现过类似的问题。

　　美国成为国际净债务国的事实，在美国也曾引发了一场激烈的争论。但美国经济学界的主流看法是，美国虽然成为国际净债务国，但并不需要特别担心，因为美国从海外投资获得的收益，超过美国向外国人支付的利息和其他投资收益。

　　美国一直大量从海外借钱，但在支付方面也没遇到真正的问题。国际经济学界也普遍认为，大量从海外借钱对美国有利，这是因为美国从海外借钱的成本低，而向外投资的收益率高。例如，自2001年以来，美国国库券的年收益率不超过5%。在此期间，美国在发达国家制造业方面的投资平均收益率是8%，在新兴市场股市方面的基金收益率是22.3%。从理论上说，只要美国在海外的投资收益高于对外国投资者支付的收益，美国的债务就可以不断地积累下去。

　　但根据美国商务部的数字，从2006年第二季度开始，美国支付给外国投资者的收益额，超过了美国从海外投资中获得的收入，二者之间的差额是25亿美元，相当于每个家庭平均承担22美元。美国在投资收益上变成赤字，应当是自1919年以来的第一次。尽管数额还很小，但美国成为国际净偿债国，在宏观经济上具有非常重要的意义。美国对外债务逐年膨胀，其结果是外国所持有的投机性债权也越来越多，只要这一趋势不得到根本性扭转，美元暴跌和资本急剧外流的风险势必逐年增大。

　　美国经济学界始终有人担心，美元作为国际储备货币的地位总是会结束的，问题只有两个，一个是时间，另一个是它会以什么样的一种方式结束，在美元体制瓦解的过程中，会不会出现一种新的国际货币体制。在这个问题存在着两种看法，一种意见是：目前的国际货币体制是重新复活和“转生”的布雷顿森林体制，即便美元垮掉，它也应当能够继续“转生”下去，形成美元、欧元和亚洲主要货币共同承担的一种新的货币体制。另一种意见是：美元体制无法再继续“转生”了，只能很快地崩溃瓦解。因为亚洲还没有一个统一的中央银行作为稳定机制，欧元虽然也是国际储备资产，但相比之下太弱。因而，如果美元体制在极短的时间里突然瓦解，无疑会导致有史以来最严重的国际经济危机。

　　中国现在已经是世界第三大经济体，预计很快就会超过日本，成为世界第二大经济体。更重要的是，中国将在今后相当长的一个时期里，必须要保持贸易顺差国的地位。这是由中国在世界经济体系中所处的地位所决定的。与美欧发达地区相比，中国经济整体上仍相对落后。在一个发展不平衡但竞争却日趋激烈的世界中，后起的国家不得不从事跳跃，跳过一些中间阶段，实现跨越性发展。通过促进出口来拉动增长，实质上是一种跳跃方式。尽管这种增长模式本身具有一种盲目的、无计划的性质，一旦外部环境发生急剧变化，发达国家的出口市场溃塌，需求大减，经济增长势必受到重创。但客观上，中国仍然需要美国的市场，这就意味着仍需要美元。

　　在美国，很多经济学家都认为，妥善地解决美元问题，必须首先把中国拉进国际货币体制里。只要中国愿意继续接受美元，让币值低估，鼓励出口以推动经济增长，印度、巴西和其他一些国家，也会跟着将自己的货币盯住美元。这就如同1960年代的欧洲和日本一样，当时这些国家的中央银行愿意积累美元资产，保持经常账户盈余。如果中国有这样的意愿来维持美元体制，这种关系就可以再持续10年的时间，直到中国的整体经济水平达到了一个新的高度。在这个过程中，一种新的国际货币体制将会自然地出现。当然，这种关系的另一个前提就是美国自己的货币政策。如果美国继续无节制地实行扩张性的财政政策，那么，即便中国有这种意愿，也无法挽救美元体制，只能听任其瓦解了。