井底望天：幻梦泡影 (11—20）

第三篇

世界金融改序

羡惊鸿兮风为翼，怜朝露兮草作床。

温旧梦兮情如蜜，思故人兮泪断肠。

二十一

从这个分析来看，双向货币的国家贸易，对双方经济的货币总量并没有太大影响，其真正的改变就是有贸易盈余的欧洲人，在美元和美元资产（可以是美国的股票和债券，也可以是美国的公司和房产等等）的拥有权上增加了。而以外汇自由兑换为工具的本意，是将欧洲人的这些美元资产加水稀释（当然骗这些资产去买次贷，就是加三聚氰氨），同时改变贸易交易中的不平衡。

当然在现实操作中，由于外汇交易里，国际贸易的比重很小，因为各个中央银行的货币政策松紧不一，就出现在低利率的国家借钱，到高利率的国家投资的食利交易（Carry Trade），而造成货币兑换率扭曲的情况。而任何一个中央银行发觉其货币流通量过大，通货膨胀压力增长，希望以提高利率的方法来遏制货币创造，在自由兑换体系下，就因为利率的提高，引发逐利外币流动资金的涌入，而导致这一调控工具失灵。

而这些蜂拥而来的外资，如果你与国际接了轨，就会如履平地的昂首阔步，进入你整个银行体系，帮你大幅度创造出货币总量，导致整个经济过热，借贷规模过大，通过银行借贷放大器翻倍扩充，就把你的股票和楼市，一路炒上去，直到开始出现借贷的坏账而导致整个系统急据萎缩，然后就在一片惨叫声中，外资又大幅度出逃，自由兑换的外汇率向相反方向移动，所有信贷，包括实体经济的信贷干涸，导致金融和经济危机。

这样的事情在1997年亚洲金融危机，已经发生过一次，而今天在韩国大概会重演一场。而防止这种情况发生的两道防火墙，就是中央银行控制的鸟笼兑换系统，和对外资，尤其是流动性的非生产性投资的严格控制。而中国政府坚守住了这两个长城，就是中国经济能够逃过这次全球金融灾难之灾的主要原因。

第三种，就是单向的货币结算的国际贸易，比如说中国和美国之间的贸易，不论是进口还是出口，都由美元结算。当中国公司买了美国货时，就将其账户中的人民币，发给中央银行，而中央银行，就从其在美国的日常资金账户中，转账给美国公司，然后回到该公司的银行。而当美国公司买了中国货时，就将其银行中的美金转给了中国公司，然后中国公司，就把这个钱打进中国中央银行的账户，然后中国中央银行就按照兑换率，换出人民币给中国公司。

所以说，如果中国是贸易逆差的话，人民币的货币总量不会变，但是中央银行的美元资产会缩减，即流入到美国公司的账户里，同样不改变美国的货币总量。但是当中国是贸易顺差的话，中国中央银行的美元资产会增加，从美国公司的账户流了进来，同样没有造成美国总货币量的变化。

不过中国中央银行，兑换给中国公司的那些货币，却是真的新增的货币流量，就会在货币贷款放大器的倍数下，造成流通过剩，而形成通货膨胀压力。

另外一个会增加货币流通量的方法，是外币资本流入的投资。这些外币在中国中央银行那里换成人民币，放进银行，然后被你这么一乘，就很可观了。而被中央银行换到手的外币，比如美金，就从来都没有离开美国的银行体系。唯一不同的是，贸易顺差增加出的人民币资产，是由中国公司持有，而外资投资的人民币资产，是由外国公司持有。

二十二

所以在贸易顺差和外资投资的两个外部力量的影响下，即使中国的中央银行没有放松银根，货币总量还是被创造出来了。这种情况就造成了货币流通过剩，经济过热，和通胀压力高涨。中央银行可以做的比如发行央行债券来吸收多出来的人民币流动资金，和提高银行准备金率，以及提高利率。

其实即使是今天，在国际金融危机的阴影下，中国面临的还是主要是通胀压力。虽然说中国中央银行又减息，又降银行准备金，大有点惊慌失措，不知所谓的样子，或者要表达出和各西方国家央行共同进退的姿态。但就要沉着一点，看一看中国的出口到底下降如何。因为如果中国是世界上资本家们，看好的世界经济增长的唯一亮点，那么外币的投资还是会进来，中国的经济还是会以通货膨胀为主。而由出口下滑导致的产出过剩能力，还是应该以内需消费的增加来转型。

第四种的国际贸易形式，就是比如在中国和其他国家之间，用第三国的货币，美金或者欧元来交易。这种交易的情况其实和中美交易一样，就是中国顺差的时候，导致中国持美元资本增加，和人民币新货币量上升。而在逆差的情况下，对国内货币没有影响，但就是美元资产持有减少。

从这里笔者可以得出两个结论：一是在中国和美国的贸易之中，中国赚到的美元从来就没有离开过美国的银行系统，而是以美国国库券，或者是现金市场基金的形式，在美国银行系统里存在。所以那些企图指责来自中国的资金，是造成美国低成本借贷，和过度消费导致金融危机的人士，完全是胡说八道。

因为这些转入中国央行在美国账户里的美元，不是中国人创造出来的，而是由美国银行系统创造出来，付款给中国人的。如果中国人把你这１.９万亿美元的现钞，拿回中国埋在中南海的后院里，当然就会减少美国银行系统创造出来的资金过剩情况。但问题是，这可能吗？而且你创造资金出来的罪魁祸首，是格林斯潘连续２０次的减息，和美国银行和非银行金融机构，在票券业务和房地产上毫无止境的疯狂贷款。而中国央行这些钱根本就没有增加美国经济里的货币投放量。

当然有人可以争论说，如果这个钱是在现金里，而不是在美国的１０年国库券里，就不会导致美国３０的长期房贷利率过低。但是这些人士忘了，造成美国房地产贷款的问题，不是因为长期利率，而是因为短期利率的３年，５年浮动利率，只付利率贷款（Interest Only），不用付头款，次级信用贷款等等，这些创造性的违反贷款原则的行为。

另一个结论，就是其他人指责中国操作汇率是造成美国经济危机的原因。这个指责也是一派胡言。中国对美国贸易顺差的减少，会造成中国出口的降低，和人民币货币投放量的增加的幅度减少（因为中国中央银行不需要换那么多美元），唯一的变化是美国银行体系里，中国中央银行持有的美元资金减少，美国人自己的公司会增多，但对美国的货币总量没有丝毫影响。但是问题是美国的总货币量增加并非是为了补偿美国从外国进口的需要，而是因为推进信贷而提高负债已经成为美国唯一的经济发动机，而且希望靠这个发动机带动美国的ＧＤＰ增长。

二十三

信贷被用来支持金融业的各种票券买卖和金融衍生工具买卖，被用来支持房地产价格，被用来购买大宗消费品，比如说汽车等等。从２００１年开始到２００６年，短短５年之间，经过美国联储局的大手一挥，每年１０万亿的金融贷款货币创造出来了，每年２万亿的房屋贷款货币创造出来了，诸如此类，你那一年的外贸赤字，消费贷款货币，只不过区区８千亿而已，算不得什么大数。

明白了这个道理，就知道了为啥笔者说过，如果中国的外汇储备，不能用来进口能够支持中国经济发展的原材料，能源等，和不能用来进口提高中国人民生活水平的消费品的话，那么在美国赚了还是赔了，都不会对中国的经济有太大的影响。

就是说现在包括中国政府的最高层经济决策人，其想法还是停留在一个企业的微观经济角度上，即是我那1万9千亿美元外汇储备，是否安全，是不是回报率好等等。这种思考方式就是把自己一个国家的外汇储备，当成了一个企业的运作方式，其着重点是如何从这个货币总量中，通过不同方式的投资，无论是你所谓安全的美国国库券，还是风险大的次贷债券，或者是觉得这个货币是否保值等等，都不是一个大国的眼光。

其实作为一个大国，又不是其他小国家，没有办法，一定要追求储存其他大国的货币。中国的巨大美元储备，自己又不掌握发钞权，自然对其价值会不会贬，会不会升，没有主动力。这些价值的增长或缩小，完全取决于发钞银行美国联储局的随心所欲。除了大概5千亿美元，要用来保证日常周转之外，任何多出来的美元储备，不论是在美国赚了什么样的利息，或者是做了厕纸，对中国经济的运作，没有丝毫作用。

那么一种流行但是充满谬误的理论是，如果中国不控制住美元资产，美元汇率就会大跌，导致中国出口的减少。这个看法实际上是同那些认为因为中国的美元资产导致美国信用过度扩张的的看法一样。这些观点的最大问题是，死认新古典经济学理论的供需平衡，以为储蓄和消费必须平衡，所以才得出因为亚洲的过度储蓄，导致了西方的过度消费。这些观点错误，在于没有明白在西方１９７０年后，兴起的新金融体系，通常被称为盎格鲁－撒克逊主义的金融系统，已经完全不在遵循由储蓄创造贷款货币的游戏规则，开始了实物，然后以实物代表的符号，最后就是纯粹的符号，进行货币创造的过程。在这一过程中，代表货币的符号，如股票和债券的价格，就会以天价的方式，带动货币的过度创造，而当实物的生产能力，不能消化这些创造出来的过剩货币，比如说年年开工的房屋，当然会造成各种商品的暴涨。而美国和西方之所以，只是经历了不动产价格的狂涨，但大部分消费品的价格仍然低廉，是得益于外部生产能力，比如说中国长年提供的生产能力补充，帮美国消化了其过剩的货币创造。

但是这个过程之所以不可能继续进行下去，是因为不论中国的制造商们如何依靠压低工人的工资，牺牲环境，来保持这个低价来帮助美国防止货币过度创造的通胀压力，这些压力最终还是要反映到实际经济的瓶颈，即能源和原材料的短缺。因为你美国创造的货币太多，你就不可能按照一个低廉的价格，来创造出可以吸收这些货币的商品，自然导致的结果就是能源和原材料的大幅度飙升。而通货膨胀的压力，就会导致中央银行试图用利率到防止过热（其实就算中央银行不行动，实际利率必然会根据通货膨胀而上扬），就导致了所有借贷行为的重新估算，而最薄弱的次贷自然就首先成为这个重估的第一张牌倒下，而一连串的反应，就会让整个系统崩溃。

二十四

所以说，美国的金融危机，和亚洲人的储蓄率高不高，没有丝毫关系，更和中国政府是不是一定要把手上的美元，来买美国国库券进贡，也没有丝毫关系。唯一的不同是，当世界各国，特别是亚洲的国家，持续提供价格低廉的商品，帮美国人吸收美国银行体系毫无节制制造出来的美元，就会使这个过程继续下去，推迟引爆。

但是要使这个过程尽量推迟，你就必须要求世界各地的人民，不仅是帮美国制造的东亚人民，继续拿低廉的工资，过贫穷的生活，还必须要求供应不可再生的能源和原材料的国家，也要过苦日子，这样才可以继续输血给西方发达国家。

从这个角度来讲，就不难理解为什么非洲，这个主要的能源和原材料供应地，这么多年了，还是这么穷。因为非洲不穷的话，不充满战乱的话，许多资源可能就会被当地人拿来消费了，从而增加西方经济运作的问题。那么你就更容易明白，当中国的投资进了非洲，不光是中国人自己的消费带动这些原材料和能源价格上涨，而且中国人在非洲各国大兴土木建立起来基础工程，开始让非洲人也可以享受一下，而这就造成了西方经济运作的不可持续性。

反观中国，如果中国政府的施政目标只是停留于由落后的内地提供低廉的劳工，以中国的环境，尤其是空气和水的牺牲，来替美国人保住好日子（当然可以美其名曰，保住美国就是保住中国），就不能在内地开展大规模的建设，就必须只是让出口加工业成为主要的支撑工业。当然最好的就是，在中国实行民主制度，导致各省市和地区，大家忙于互相之间的厮杀，回到１９２０－４０年代的局面，中国人才没有机会进行自己的国家建设，中国人民就无法去争夺为西方人储备的廉价资源和原材料，就不会抢了西方人的好日子。

那么中国在手上拿的那一大堆绿色的废纸美元，如果不能转化成对中国自身建设有效的实际物资，比如说可以建立起中国一流的高速铁路网，高速信息通迅网等等，或者提高中国工业水平，如精密机床，精密仪器等等，或者提高中国人民生活水平的商品，比如说买断欧洲生产医疗仪器的公司和技术，由国家补贴全国配置，以满足国家医疗保健的需要等等。

当然现在喊到美国救市的人已经越来越少，但估计旧势力的代表们，会想出其他的花招，来变相救市。比如说，美国７千亿的救市债券中的头一批２５００亿，中国就会去认购８百亿，但不是去救市，而是因为中国从来都是会以对美国贸易顺差里的６０－７０％去买美国国债，那么中国如果有１２００亿（２００７年水平）的顺差，那不就是８００亿吗？所以说这个不能算是到美国救市，而是一个正常的操作。说这种话的人，估计是当俺们小民无知，因为事实是，中国政府近几年来，已经不再将多出来的外汇盈余去买美国国债了。如果不是怎样的话，中国的美国国债持有量不会只是区区５千亿这么低吧。

是不是中国就完全不救这个世界呢？在这个月的２４号，亚洲和欧洲的４５国家将在北京召开第７届欧亚峰会，估计可以开成一个向中国要援助的丐帮大会。而中国政府应该拿出一张２００８年，从拉萨骚乱到奥运会之前，各国的大事记，辨别敌友，区分对待。象那些牛皮哄哄，大力抵制中国的东欧小混混们，比如说波兰，捷克之流，就要让其自生自灭（而且这帮混混可是连俄罗斯和德国都得罪了）。

二十五 

当中国政府不再仅仅用在商言商的小家子眼光，看待自己手上这一大堆外汇美元储备的话，对外汇储备的利用，立即就会变成柳暗花明又一村的境界。

在中国的国家发展战略中，有几个地方可以利用现在美国和欧洲洪水滔天的时候，撑住竹筏去打捞浮财。一个是基础工业中的设备，像前文提到的精密机床等（现在甘肃和辽宁的企业已经开始干了）那些可以对中国整体工业水平和工艺能力提高的技术，中国政府应该在外汇储备里拿出5000亿基金出来，支持中国企业的操作。

二是中国国防工业，可以趁欧洲，都面临大萧条的时候，以适当的方式，购买对中国军事技术发展有益的技术。估计在这个非常时期，欧洲的政府一定会睁一只眼闭一只眼，让其公司绕过欧盟对中国的军事禁运，而赚快钱。

第三是大规模收购欧洲的新能源公司和节能技术，趁现在生产萎缩的机会，将节能率推上去。

第四是等能源价格在今年底和明年中这个阶段继续走低的时候，增加中国的能源储备。

第五是在在中国邻近的国家和地区，尤其是西亚的哈萨克斯坦，南亚的巴基斯坦，开始做好美军撤退的准备。和东南亚的缅甸，老挝和柬埔寨，开始加大投资。在这些国家里，开始逐渐建立起统一的市场，和以人民币为主体的经济圈。

第六是在非洲，继续加强能源工业，原材料工业和粮食工业的建设，同时在基建工程中，使当地的非洲人民可以享受到经济发展的好处。逐渐把这一双边互利的贸易，转化为用人民币进行，从而形成一个中国经济的外伸基地，进行一个有利的自身循环。

从这个大局着眼，那么中国的国家主权基金中投公司的运作，从根本上来说，就是错误的。把这个国家的主权基金，当作一个对冲基金来运作，根本就是一个目光短浅的作为，更不要说这个对冲基金的运作，让笔者看起来，几乎是一个幼儿园的基金经理的操作水平。

从笔者对各种不同的国际贸易结算方式，得出的结论就是用中国的人民币本币来结算，对中国最为有利。在贸易顺差的时候，可以增加中国对对方货币资本的持有量，但就不会为自己的经济带来过剩货币的通胀压力。而在逆差的时候，只是让对方国家增加在中国经济中的人民币资本持有量，如果这个量控制在一个适当的范围内，不牵涉到国家安全的重要领域，如军工，通讯，媒体等等，就是把其他国家的利益和中国的稳定和繁荣，绑在了一起（象不象美国的绑架方法？），而带给中国自身国家利益的好处。

从以上的分析可以看出，如果中国要想保持贸易作为经济增长的一个引擎，而又想减轻贸易顺差带来的货币总量增加，一个主要的变更就是，在中国的对外贸易结算中，利用人民币本币结算。如果中国用人民币至少作出口结算的话，在世界对毫无节制的美元发行，和胡作非为的美元为基础的国际金融体系失去了信心的情况下，就可以达到人民币在美元衰落，和欧元仍然疲软的情况下，为新的世界金融体系次序，建立一个比较合理的结构。

二十六

中国可以采取的步骤是，首先在和中国贸易比较稳固，而又受到当前系统排斥的国家，如伊朗，苏丹，和缅甸等等，启用人民币结算。第二步，就是在非洲的投资和外援，开始用人民币。第三步，就是和欧洲。俄罗斯，和日本等地，开始互相运用对方的货币，进行进口交易，但用自己的货币进行出口交易。

在这个过程中，中投公司的作用，自然是要为这个人民币贸易体系提供一个境外的影子中央银行的作用。当中国的投资和外援是以人民币结算的话，而非洲国家需要美元去美国进行产品购买的话，中投在非洲成立的中非银行，就可以为其作美元兑换。一旦中国牢牢的把人民币兑换抓紧在自己手里的话，就可以为这个新的国际贸易货币成长，提高一个良好的生长环境。

而通过中国和将来的海湾货币（以沙特阿拉伯领军）之间的兑换安排，和俄罗斯卢布，欧元，日元等都形成关系，以中国的军事实力，政治影响力，和外交覆盖力为后盾，以中国的经济实力，和中国政府在理财上建立起的国际信用为信心，人民币作为国际贸易中的一个主要货币的地位，并不是很难做到的。

当然并不是说，中国的外汇基金里，完全拒绝做投资或投机性的逐利活动。这里要考虑的是否可以有香港的金管局牵头，将外汇基金里的一部分，比如说10-20%，即2千亿-4千亿美元，加上香港的1千亿美元，由香港政府，仿效新加坡淡马锡基金的方式，出去做商业性的投资。而中国政府无需对此进行日常的细节管理。

这里笔者就顺便提一下香港应该进行的金融改革问题。其中头一个就是香港应该考虑逐渐和美元脱钩，而转而和人民币挂钩，开始利用中国中央银行的实力，即一个国家的金融实力，来保障香港的金融稳定和经济安全。

然后香港经济角色的定位，就是中国三大金融中心（另外两个是上海和天津）之一，以服务于以泛珠江三角洲的中国的9省2区1市（广东，广西，湖南，福建，江西，云南，贵州，四川，海南9省，香港，澳门2区，和重庆1市），并加上加入中国经济圈的东南亚数国。把港币和澳币直接和人民币挂钩，可以简化该区域的金融体系和货币体系的流通成本。而香港的稳定基金，可以逐渐由中国中央银行提供，划出一定份额给香港金管局处理，维护该地区的金融稳定。

而在市场构成方面，除了考虑上海对长三角的经济提供金融服务，和天津对环渤海的经济提供金融服务，在各种大宗商品市场，期货市场等等，都可以考虑不同的分割，比如伦敦，纽约和芝加哥类似的分工，以避免恶性竞争。

二十七

在美元的国际货币地位逐渐衰落的同时，欧元由于其欧元区国家之间的摩擦不断，并没有实力可以取代美元的地位。而人民币由于中国的潜在实力，如果可以有效的将邻近的一些国家，比如人口庞大的东南亚等，包括在其经济体中，人民币是最有可能分担美元的国际货币中的很大一部分功能的货币。

中国的金融体系，不论是股票市场，还是债券市场，还是资金市场，都需要有一个成熟的发展，来应对这一划历史时代的大变迁。到底中国应该走怎样的一条道路，也许回顾一下，盎格鲁-撒克逊金融体系是怎样走进了穷途末路，可以给我们提供一个教训。

前文笔者谈到了银行贷款在生产和销售企业中，创造货币的作用，现在就谈一下，当银行开始向消费者进行消费贷款，而对整个经济体系造成的影响。本来银行的信贷是来源于储蓄，而储蓄是消费过后的结余，是不应该对消费贷款的。但由于本身消费可以拉动生产和销售，而且由于分配的不平均，利用消费贷款，在某种程度上把一部分富人，不能消化掉的积蓄，贷款给储蓄不够的穷人。这个用利率来劫贫济富的过程，就好像俺们知道的黄世仁和杨白劳的关系一样，如果这个利率过高，而贷款人的收入远远不能应付利息的压力，就会造成储蓄率的进一步降低，而导致贷款的减少。

当然现在的消费贷款很少是因为杨白劳那种生活困难而不得已为之，而更多的体现在人性的及时行乐（Instant Gratification）的弱点上，就被见缝插针，见血就吸的商人们，以分期付款的方式，说动人们寅吃卯粮。大概现有的消费贷款通常是三种方式，一是房屋贷款，一是大宗商品贷款，包括汽车，冰箱和其他电器等等，一是其他小件购物的信用卡。通常房屋贷款和汽车贷款，都以房屋和汽车作为抵押物，如果你断供，就会被收回来抵消部分或者全部的欠款。而其他的大宗商品，和信用卡，通常是无抵押贷款。对消费的贷款，如果运用的适当，对经济的带动非常大，但如果失去节制，个人和家庭负债率太高，导致整个国家储蓄率过低，那么这个国家就危险了。现在美国面临的就是人民的负债高达53万亿，储蓄率在零点甚至负数，这是中国在推行消费贷款中，需要警惕的一个要点。

而在银行贷款创造货币的时候，不一定要和实物经济的生产，销售和消费有关，可以完全由资本符号的虚拟经济，来支撑这个创造过程。首先就是股票的产生，使企业可以绕过银行贷款这个方式，在资金市场直接融资。第二个方法，就是企业自己发行的债券，虽然很多情况下，通过银行代销，但银行在这里扮演的角色已经不是直接的贷款者，而是一个收手续费的中介角色。

当投资人觉得银行利率太低，存在银行虽然风险小（因为其中部分受到银行保险的担保），但如果在股市上投资（而不是投机）正确，长远来看，可以得到一个比较好的收益，比如说美国长期股市回报是８％。在这种情况下，参与股市的各方都是赢家。企业以出售自己的部分股权，以低价成本筹集到资金，可以扩大生产规模。如果二级市场上的股价，因为自己的公司业绩的增长而上扬，使整个公司的总市值在少数流通股票的杠杆原理下，大幅增长，自然为公司的商业信用增值，使下一步的融资，不论是增加发行新股，还是发现公司债券，还是以公司股票进行抵押商业贷款等等，都比较容易。而对投资的个人，可以从公司的增长之中分红，而且享受股价增长的好处，也是一件好事。

二十八

但当这种保守的长期投资计划，被短期的股价投资行为而取代，希望快进快出赚大钱，就不惜违背任何合理的经济考量，就使这个股票市场从一个可行的融资市场，变成了一个大赌场。

将股市变成一个赌场，需要有几个条件。第一个就是要放弃传统保守的对企业的衡量方式，比如回报率，销售增长，企业利润率等等，而用一个概念股的方式，来对股票进行操作。不排除当一个新兴的工业兴起时，会有些公司发展的非常快，尤其是９０年代中期的高科技股。但这种概念股的操作，却是通过推销一副美好的未来蓝图，就开始将股价狂炒。明明大家都知道这些股票价格高得不合理，但信奉的是一个叫“大傻瓜”原理。就是俺从你这里用天价买了这个股票，俺是个大傻瓜，但是会有一个比俺更傻的大傻瓜用比天还高的价，让俺出手。而这样一轮过一轮的在傻瓜手上击鼓传花的过程，就会当你听到菜市场的大妈，和门口擦皮鞋的大爷，都在大谈股经的时候，就会突然鼓停，然后在最大的大傻瓜手上，整个股市开始狂跌。

当然俺们就开始看到诸如索罗斯之流的大鳄在那里哈哈大笑，说是已经卖空多少多少亿了。这就是俺们中国要开始的融劵。但是如果这些股市里翻腾的钱，都是私人资金的话，虽然拿着花的大傻瓜，可能会一头撞墙而死，整个经济的影响除了银子搬家之外，并没有太大的损害。而由于毕竟亏钱的小股民都是穷人，钱不是太多，就算是集腋成裘，这个饼子估计都不是太大。缺乏的银行的贷款来创造货币，就不太可能创造出多少多少万亿的股票市场总值。

而要让这个过程好好的大玩一场，就要使银行可以向股市投资者贷款，来创造货币。这个就叫融资，也是俺们中国要开始搞的东西。好了，股票可以赚钱了，邻居的阿二不种红萝卜了，邻村的阿三也不跑单帮了，芙蓉镇的阿四也把杂货铺关了，开悦来客栈的见人扒皮老板爷，和开快活林的红袖添香老板娘，加上伶牙利齿的王大妈和李大姐，都来股市开赌了。而俺那个养鸡场，开始了数字化管理，据说可以通过互联网把鸡蛋卖给北极的爱斯基摩人，和亚马孙丛林里的不知叫嘛名的土人，就风风火火的上市了。

因为可以融资，银行借了（创造了）1百万给阿二买了俺的股票，然后借了2百万给阿三买了阿二股票，然后一轮一轮把花传递，从阿三，阿四，扒皮哥，添香姐，然后到王大妈。就在李大姐没有机会买到养鸡股，而捶胸顿足的时候，鼓点停了。这个时候是什么个状况呢？便于简化，以银行收10%利息来计算：

第一手，俺买了原始股，1百万在兜里。

第二手，阿二借了1百万，卖了2百万，还了110万，赚了90万。

第三手，阿三借了2百万，卖了3百万，还了220万，赚了80万。

第四手，阿四借了3百万，卖了4百万，还了330万，赚了70万。

第五手，扒皮哥借了4百万，卖了5百万，还了440万，赚了60万。

第六手，添香姐借了5百万，卖了6百万，还了550万，赚了50万。

第七手，王大妈借了6百万，成了最大的大傻瓜，被套住了。

银行总共贷款出去2100万，收回款1650万，有660万本利变成了坏账，王大妈宣布破产，结果银行损失450万。那么这450万哪里去了？对了，进了俺们所有在中间炒卖的人腰包里了。

二十九

所以这个玩法，最主要的关键是要拴住政府这头大蠢驴，才可以解决谁来最后付账的问题。当然羊毛出在 羊身上，政府来付账，其实就是全国人民来付账。当然从美国的情况来讲，就是世界人民来付账。

那么有几个问题要问清楚，就是为啥银行还是要死命往股市里贷钱呢？这就是一个收益和风险对比的问题。因为高收益，就意味着高风险，是大家都明白的问题。那么如果你能做到风险由政府来支撑，收益由银行来享受，而在各个银行就是风险由银行来支撑，收益由具体经手人来享受，那么事情会怎样发生，就不言而喻了。

加上政府的干预是，如果情况爆棚，政府落得大收印花税，大家一片笙歌燕舞，何乐而不为，人人每天谈论谁又成了新的股神了，谁在全球或全国富豪榜又向前进了，是没有人会在意最后的鼓点是在哪里停敲的。而一旦情况有变，当股市要调整自身的不合理大泡沫的话，要求政府救市来保证“社会稳定”的老歌，就开始响彻云霄了。

了解世界历史的人大概很清楚，这个世界的任何一个国家发生非社会稳定的事情，大多和基本民生，即大多数的穷人衣不裹体，食不饱腹有关。而这种民生物资的极度缺乏，导致的恶性通货膨胀，才是造成一个国家社会动乱，政府垮台的最主要因素（当然印度是一个例外）。你那个忽悠人的股市（还有楼市）从高点上跌一点点，本来就不是俺们城市里的广大中下阶层，更不要说7-8亿住在农村的农民休戚相关的大事。最后在股市中被玩砸了中产小资们，怎么看都不是打家劫舍，杀人越货的主。

不过，要是一个金融体系，可以“成功”的将这个创造货币的过程，达到一个可以控制的范围，从理论上讲是可以推断经济繁荣的。正如格林斯潘老爷子的说法一样，当时他也看出了金融失控的隐忧，主张美国政府加强管制，可是他放出来的老虎，已经闻到了血腥味，哪是你想甩两个响鞭，就可以乖乖的赶回笼子里？

货币的创造听起来很严肃，其实不是那么回事。比如说，有一天晚上，俺的神经有一根接错了线，爬起来画了100张鬼画符。第二天几个大鉴赏家的酒肉朋友，来鄙舍喝酒，一看之下，惊为神物。马上几家报纸，几个电视上一张血盆大口，俺就成了梵高再世，八大山人投胎了。于是苏富比开了一个拍卖会，酒鬼中的一个大款开了1千万，买了一张。好了，这样俺那100张鬼画符的总值，就成了10亿。那么就可以用这些破纸去银行申请10亿贷款了。

那么凭什么银行认为俺这些破纸可以值这么多？因为大家不光是对这些纸有信心，而且苏富比的公开价摆在那里。姑且不论俺的小圈子酒肉哥们是真的觉得俺是个疯子（因为梵高和八大真的都是疯子），还是大家玩一个仙人大跳，就行中国风行一时的普洱茶之流的操作，反正大家都会上套。

当然大家愿意相信俺的鬼画符值钱，还要有一个未来的预期，就是这些鬼画符将来会越来越值钱，不光是有收藏价值，还有投资价值。所以说苏富比那里，就要多玩几轮，让头一次买了人一转手就赚了5百万，这样一个市场就创造出来了。

三十

现在你把俺的鬼画符，换成股票，把苏富比换成纽约股票交易市场，把俺的酒肉朋友们换成华尔街上呼风唤雨的投资行老板，华尔街日报上的专栏名写手，CNBC上的名嘴等等，你就看明白金融行业的运行机制了。

就是说现代金融的贷款货币创造已经和你的银行存款和储蓄率没有太多关系了。你要的只是一个符号，就可以贷款。当然这个符号可以是一个实物，比如说一幢房子，或者是一个企业，或者是一个商品（如石油），或者是一个稀有金属（如黄金），或者是一个收藏品（如古董或艺术品），等等，可以为人们提供一个未来有升值空间的假象，就可以用这个符号，来创造货币。但是对银行和其他衍生出来的金融机构而言，这种贷款无论如何都还是要代表一种风险，就是你贷出的款项可能因为某种原因而成为坏账。比如说你根据现在的市场估价，以房屋和股票来抵押，贷款给王大妈炒股票，而当鼓点一停，王大妈手上端着的千年花，就和抵押品一样，同时贬值。

而银行对这种风险的应对方法就是，债券化，把贷款的风险向抛绣球一样，给抛出去。这也是美国这次金融危机的一大看点。对一个银行来讲，我没有风险。因为我贷款给人买房子，中间收了一笔，这个贷款已经变成债券卖出去了。而买的银行，不会把它当成一个借贷，而是一笔投资。这样就创造出来不上资产负债表的现金流，从而不受到严格的金融管制。

当一个买房人失业了，没法供款，第一个想法，就是可不可以跟银行商量，安排一个新的贷款，比如说月供少一点，然后供期长一点。因为其想法就是，如果我断供了，当然头款和以前供款没了，你银行也会损失。可是银行完全没有兴趣。因为美国的买房老百姓不知道，他们买的房子，虽然是在美国银行借贷，但美国银行已经转手出去，不知多少轮，就变成了房贷债券了。而这个最后的投资者，还不知在世界的哪个旮旯里躲着呢。这个投资者可能是富国银行，可能是加州公务员基金，可能是南韩退休基金，可能是科威特一个王子。

最麻烦的是，这些人自己也不知道哪一幢房子断不断供，和他们的关系有多大，只是知道如果这边有问题了，AIG那里会帮他们赔钱。可是他们自己也不知道，华尔街里的一句名言就是，天亮的时候，一只狗在华尔街上拉泡屎，中饭的时候，以这泡狗屎重新包装，精细加工的由标准普尔和莫迪定为3A级的债券已经被炒得红火了。

当然美国金融业的发达，就像俺们中国的三鹿奶子一样，看起来蛋白质奇高，里面的质量就大有问题。美国2007年的GDP中，大约有25%是靠金融保险，房地产以及关联的建筑业，和少量的矿业组成。在2008年，这个泡泡已经有80%灰飞烟灭了，所以说美国的13万亿的GDP，其实和三鹿的蛋白质高含量是一个东东，除去泡沫充其量就是10万亿而已。在看一下美国1990年的GDP也不过7万亿多一点，在2000年就是9.8万亿。

第四篇

金元帝国衰亡

博群论兮心无羁，坐静默兮驹过墙。

三十一

在看一下美国GDP中大约超过70%的是消费，那就知道美国经济的问题出在哪里了，就是实体经济空心化，和虚拟经济变成了巨无霸。当货币创造的主要功能依赖于由债券化的符号来支撑经济活动，对整个经济的发展，带来的影响就非常深远。

在过去，当你发行过量的货币，而无法提供足够的商品，在现有的价格水平上，来中和多余的货币，其结果就是通货膨胀。这恐怕就是新古典经济学对货币理论的供需观点。所以控制货币发行，就可以压制通胀，增加货币发行，来解决通缩，就把实物生产中的简单的供需理论，用到了完全不同的金融活动中了。

当经济活动，被分割成了实物经济和虚拟经济，主客易位，作为为实体经济服务的金融业，就和实体经济分化，并导致了实体经济为金融业服务的趋势。其结果就是本末倒置，本来股票和债券的发行，是为了更有效和低成本的向银行储蓄为基础的信贷之外的社会，来筹募生产资金，现在就成了为了支持股票和债券一级和二级投机市场的逐利行为，而设立一个实体经济的假象。一个例子，就是所有尾巴上带有的COM字头公司，在股票市场上的上市（一级投机）和之后根据各种未来预期股价提前实现（抹去时间因素）的二级市场炒作。在这个背景下，一个公司的概念，和未来发展预期报告，就比这个公司实际上的经济运作要重要得多。虽然说，在应运而生的几千家公司里，只有少数的变成了雅虎和谷歌，但在金融业上的经济利润已经实现了。

现在出现的房地产危机几乎就是同样的路数，但其中的玩法就比股票要衍生出来更多的金融产品，所以爆炸起来的危害力就大得多。这中间的奥秘在于符号货币的变化，如何向实体经济渗透的例子。

比如说俺将村子里的鸡场放上了互联网，叫做myEgg.com。结果就是上市了，俺还雇了100个软件工程师，写了个销售系统在网上大卖。当风险投资家们，上市投行（比如说高盛）一鼓作气，把俺的股票一上市就捧到了100元，炒成了5亿元的市值。除了大伙儿全部在纸面上成了百万富翁，这些创造出来的货币，有一大部分是通过以员工工资和奖金的方式，流进实体经济的。每个星期俺公司请员工用餐时，大家也就毫不客气的一人先点了一大碗鱼翅漱口。这些钱其实就通过以消费的方式，进了实体经济。员工们可能就卖了些股票，你买房，他买车，等到股市一跌，大家就是捶胸顿足，呼天抢地，后悔自己为啥不在某个高位，把它出光，但就没有其他的什么后遗症。

换到房子这事上就大不同了。卖掉房子的人，当然可以吃香的，喝辣的，但连买房子的人，也开始从房子的净资产值（市价减除你的贷款额）里，拿一部分去抵押贷款，用来消费。美国经济学家的解释是，反正美国人都会有用信用卡消费，这种办法反而让老百姓用较低的利息去消费，是好事。这个问题就像是你拿着一个股票，以当时的高市价去贷款。当然你会觉得股票会跌，但是房子不会跌，所以这个贷款是安全，那你就真正要开眼界了。

另一个问题就是，当你的房子里的净资产是来源于你20%甚至更多的头款，和之后的多年供款，那么你借钱的抵押相对来讲，还是有些实在，而不是房价盲目暴涨的结果。可是当无头款贷款，或者长期利用净资产抵押贷款，来消费，就使房屋用有人，在经济情况发生变化的时候，抗拒风险的能力降低。

三十二

其实这个隐含的一个很要命的问题，就是不在依赖于提高人们的工资水平增长，来提高人民的消费水平和生活质素。而是依赖于所谓的资本价值这些符号因素（如房地产和股票）来支撑经济发展。当然当这些资产重估（尤其是高估，通过股市的不断攀升，和楼价的不断上涨，特别是次级贷款的发放），其创造出来的货币也会部分流入消费领域，因此带来了对基本消费品的升值压力。

如果这个需求，你无法应自身的供应能力去消化，就会带来基本消费品的涨价而带来的全面性通货膨胀。这就等于你把所有的东西后面加几个零，毫无任何的经济意义。只有把基本消费品的通胀压力化解，让通胀可以控制住，而同时你的资本价格大幅攀升，就会形成大家称为“黄金经济”（Goldilocks Economy）：你资本价格的上涨，不是被解释成为经济信贷的增加，即欠债的增加，而是财富的增加。而低廉的基本消费品价格，就带来了你实际生活的好处。当然象加州硅谷地区，你花了50万买了套房子，还要去公共浴室洗澡，就不算在通货膨胀的栏目里。

如何可以把基本消费品价格压下来，就成为这个游戏的最关键要点。从中国和亚洲的其他地方进口廉价消费品，是美国这几年的主要解套方法。大家都知道，要控制住低价，就要控制住成本。中国，印度和一大堆东亚国家的贫穷和巨大的农村人口，解决了劳动力低价的问题。这些国家牺牲环境，忽视劳工权益，实行低土地租用政策，也是一个出路。从这里可以理解为什么劳工待遇比中国要差的印度，从来不会被西方舆论用人权的幌子去攻击，和为什么中国提高劳工待遇的新劳动法，不会减少西方舆论对中国的攻击。

这里有两个问题需要解决，一个就是原材料，尤其是能源价格必须受到控制。和中国和印度似乎无止境的剩余劳动力相比，不可替代的能源消耗确实是一个瓶颈。这样看来，美国军队在世界能源地区的操作，其内涵因素就呼之欲出了。第二个问题，就是为美国和其他西方国家生产消费品的奴工国家，就必须把自己对这些产品的消费控制住，从而不会同美国消费者争食。

因此一个致力于提高人民生活水平的中国政府，变成西方的眼中钉和肉中刺，几乎就是一个必然。从美国和西欧的角度来讲，如果中国政府坚持以出口廉价消费品为导向，保持中国工人的工资水平低下，不是以提高大部分人民的生活水平为执政目标，而是类似于印度，菲律宾，阿根廷之类的国家，产生少数为西方利益服务的政治和经济精英，但就令大多数的人民不能享受任何经济发展的果实。在中国也不缺乏这样的势力，希望中国其他地区的人民继续过苦日子，接受超低工资，以保证沿海的出口企业对西方出口，有价格上的竞争力，基本上都是这个路子。

在能源上控制低价的失败，可以从伊拉克战争和阿富汗战争的僵局，和美国同主要产油国家的关系恶化，比如和俄罗斯，伊朗，沙特，委内瑞拉等等，看出来一个崩溃的来临。

另外一个失败，是威胁中国政府放弃货币管制和资本账户的管制的努力，虽然在中国政府里受到了国际转轨派的大力配合，但只得到了小步骤的改变，而未能彻底冲破中国的防火壁垒。有人或许会问，美国对人民币升值的压力，难道不是在推高运往美国的基本消费品的价格吗？

三十三

人民币在近年来实行一篮子货币后，已经涨了近20%，所以问题不是在于人民币涨不涨，而是在于可不可以让外资自由兑换，和让外资自由出入中国的资本市场。现在的外资进中国，还是主要以外资直接投资（FDI Foreign Direct Investment）的方式，不具备立即就走的流动性，因此不能对中国的金融体系进行破坏性打击。而造成中国的资本市场外资可以任意出入，和人民币可以自由兑换，通过金融危机的形式，把中国新出炉的中产阶级清除，就是制止中国的民众可以和西方，尤其是美国的消费者，争食的最好办法。

看一看日本的情况，就是当日本开始起高消费，而影响了美国人民的基本生活时，日元的自由兑换和快速飞涨，就导致了1990年日本金融危机，使日本人的股市和房市财富基本缩水过半。而之后日元对其他货币的低兑换率，再也不被西方作为一个话题。之后就是在东南亚10年高速发展后，发生的亚洲金融危机，同样帮这些国家剃了一个头。

对中国的剃头行动无法完成，就成了美国和西方经济难逃崩溃和长期衰退的一个最重要契因。

结果就是随着伊拉克战争不能有效的将伊拉克石油，拿出来冲击市场，石油的价格就开始了攀升，人民币升而不飞的控制，加上中国政府对经济转型的努力，和新劳动法，就导致对美国输入基本消费品的价格压力。而当中国的出口企业被美国跨国集团压价，无法利用销售价转嫁成本，就在一些厂商中间，比如玩具商里，开始了以带铅油漆替代价格高的无铅油漆，而导致的消费品质量受到了影响，而引发的中国制造的风波。

这个时候开始，就预示了依靠外来廉价消费品，来维持低通胀，从而保证金融符号过度贷款货币创造这个过程，不得不考虑通货膨胀因素的威胁。而当通货膨胀抬头，无论是美国联储局行动不行动，实际的利率水平都会上升，从而导致整个一环扣一环的经济齿轮的运作必须调整。在这个大调整中，作为铁链最薄弱一环的次贷，就开始破裂，造成了整个房地产市场的价格下滑。而所有建筑在房地产贷款和债券市场的全球最高的摩天大楼，就因为地基晃动，一下子就塌了下来。

那么为啥中国的政治制度在这个过程中，起了一个关键作用呢？就是因为日本曾经是给美国提供基本消费品，当美国替日本剃头的时候，就由四小龙和东南亚的马来西亚，印尼，菲律宾和泰国等等，替代了给老太爷提供廉价消费品的任务了。而在1997年替这些国家剃头的时候，就由中国开始变成世界工厂。所以下一步就是要替中国剃头，同时由越南，柬埔寨，孟加拉国和印度，来取代中国的特供品任务。被剪头的过程，一是你要听国际货币基金会忽悠，让所有外资可以自由进来炒高你的楼市和股市，让外币自由兑换，所以大家那些对冲基金的索家军，总是比你政府官员反应快。当然如果你那个政府是个民主政府，就可以让几个收买了的国会议员在各种议案上，都使几个绊子，在加上你新闻自由的舆论，可以玩几个扫堂腿，让你政府明白过来（本来官僚的特性就是慢半拍），人家已经把你国家的财宝装满大船小艇，轻舟已过万重山了。

当然最好的办法就是你整个政府的高官们，都是自由经济的忠实信徒，相信金融活动和市场机制都可以自己得到修补，而不需政府的干预。当你的各种资本市场在高通胀的压力下，突然爆破，让外资拿着王大妈和李大姐在高位站岗的钱，凯旋而归的时候，你就会因为通货紧缩和经济衰退而资金紧缺。这个时候，就是国际货币基金会过来，让你签署卖国条约的时候，让你的曾经的优质资产，当废铜烂铁一样，卖给杀回来的高家军（高盛带队的投行和私人基金）。

三十四

而这个过程，就把你十年来，好不容易培养出来的中产阶级生力军给清理了，于是一个国家就再次成为少数几个经济寡头和外资买办，和一大群穷人，也可以再次回来给西方人做奴工了，而不会和西方消费者们抢盘中餐了。

这个就是为啥在西方人的眼里，中国的政治制度是个十恶不赦的东西。因为没有西方式的民主选举，就不能轻易的搞西方式的政治渗透。没有西方式的新闻自由，就无法进行舆论上的政治操作（这个在1997年回归的香港，以前独立后的印度和伊朗都做得到）。虽然中国金融界不少国际接轨派当政，加上所有西方金融大鳄，如高盛和大摩等等的买办们也在呼风唤雨，但是开放中国给西方剃头的企图最终没有得逞。

虽然说现在中国政府的决策方式也有不少毛病，但是在外部势力想介入运作的企图，就比其他国家难度要高一些。因为没有明显的明箱作业，想影响其作业企图，有时是狗咬刺猬，不知从哪里下口。而中国只要保持出这个拎不清的局面一段时间，美国搭建的金融霸业和金元帝国就很快土崩瓦解了。

所以说，在大国游戏里，笔者谈到了伊朗用了差不多30年的时间，在1979年革命才清除了内部的“西方人”影响，而印度在今天有没有清光，还是个未定之数。中国的新疆北部，也是花了近20年才清楚掉了苏俄势力，估计香港的英美势力也要至少20年才可以完成。中国虽然在共产党建国后，成功的清除了外国势力代理人，但显然在改革开放后，以政治上的普世价值派和经济上的国际接轨派，还是对中国的未来发展造成最大的威胁，比中下层的贪官污吏造成的损害，可能更要严重。虽然在美国金元帝国崩溃来临之际，中国已经躲过了大劫，但前路仍然困难重重，遍地地雷暗藏，笔者只能是谨慎的乐观。

在这个世界经济改序的当头，看一看美国走过来的轨迹，应该对将来中国的金融发展和资本市场的运作，以及世界经济关系的考虑，具有非常有益的研究价值。

在１９４４年二战即将结束之际，４４个国家在领头大哥美国的家里开会，签署了布莱顿森林协议，奠定了战后世界经济和金融次序。那么这个布雷顿森林了长的什么树呢？就是一棵金元帝国的大树。上面飘的绿花花的叶子是美元，结的黄澄澄的果子是黄金。这个体系就是美元和黄金挂钩，然后各国货币和美元挂钩。当然美国早就在自己国内放弃了金本位制，这里的美元挂钩黄金，就是保证其他国家的中央银行，可以拿美元和美国联储局换黄金，如假包换，所以有了美金一说。

三十五

在1950-60年代，西方的资本主义可以说是在真正的黄金年代，整个经济靠内需拉动，工人收入不断上升，企业利润节节向上，工会和资方关系融洽。加上美国罗斯福新政的国家干预政策仍然实行，由美国国防军工业为主的大企业群，享受美国到处用兵，和与苏联军备竞赛，以及太空竞赛造成的政府购买，以及各欧洲国家，尤其是法国，和日本，同样利用政府力量，大量干预和引导经济发展和产业布局，同时对农业进行保护主义的财政补贴，都形成了经济的快速增长，人民迅速富裕起来。而日本和德国依靠大宗消费品，如轮船和汽车，和其他重工业产品，如钢铁，开始对美国出口，出现了快过美国的经济增长。

这个过程中，政府的强烈参与是西方发展的主要原因，政府的财政支出形成了购买力的消费拉动，而政府的金融低利率政策则鼓励的银行金融系统，积极的在实体经济领域里，扩张贷款，创造货币，变成了一个良性循环的局面。

但一个潜在的问题在于西方国家的整个经济体系，主要覆盖的还是中游的半成品和机器设备，以及下游的最终产品。上游产业，如能源和原材料，比较依赖于海外的地区，尤其是中东的石油变成了一个主要的瓶颈。

刚开始，中东在美国的强力控制下，通过以色列，伊朗和土耳其三把钳子，牢牢钳住，心甘情愿的接受低油价，来支持西方的整个经济运行的价格体系，但随着地区政治事件的不断恶化，以色列和阿拉伯的几次战争，加上苏联在该地区的博弈，最终在1973年导致了中东石油禁运的经济危机。而以上游产品价格大幅变动带来的蝴蝶效应，就将整个西方经济建构的价格体系冲乱。

在这个价格体系乱局中，各国为了保住自己的货币利润，纷纷提价，就在西方国家内部造成了通货膨胀和经济停滞的两难局面。而经济问题自然引发社会动荡，加上当时西方在美国的反战运动，和欧洲的左派风潮，给当时的西方政界和学术界带来了重大挑战。

但就比这个更早一些，美国经济在1971年开始出现贸易赤字，越战的经济负担也比较沉重，导致了美元的贬值，从而使这一体系崩溃，并导致了尼克松宣布美元和黄金脱钩，并在这之后出现的货币自由兑换的后布雷顿森林系统，造成了战后的国际次序的第一次大变更。

这里要指出的是，正如现在俺们面临的这个国际大变动，和1945年前，1971年前的国际次序一样，是世界强国势力重新洗牌的过程。今天中国对所处的国际环境，有一个正确的认识，和对的未来国际次序的判断，有一个长远的打算，要求中国政府在对策考虑上，必须有一个全盘的政治思维，而不是像一个小家子的商人，把眼光仅仅停留在蝇头小利，或者以在商言商的鼠目寸光，来看待一个大时代的变迁。中国如何考虑自己的国家在未来国际次序里的地位，如何考虑以何种方式来最大化的保护自己的国家利益，和如何以最优化的实际步骤达到这些意图，对中国现任的领导人是一个很大的挑战。

对现在这个世界性的金融危机和经济困境，切不可以简单的归结于美国政府的监管不足，透明度不好，等等肤浅的技术性问题，更不能停止在对盎格鲁-撒克逊自由资本主义的批判，而应该提到一个更高的层次，就是这个国际体系建立在以发达西方国家订立规矩，压制发展中国家不顾自己的实际情况，必须遵守西方订立的不平等规则，使西方强国对发展中国家欲取欲求的旧体制，必须彻底打烂，扔进历史的垃圾堆里。

三十六

对这个体系的最大受益者美国，自然会仅仅承认自己的技术错误，监管不力，当然在大家出钱替他买了单后，国会通过一个法律，那么就万事大吉，可以重操旧业了。而同样是受益的英国，自然就是为这个英美体系保驾护航，大声说，你看中国这个新兴的经济大国，又是大伙儿公认的这次风险里最佳表现者，已经在用他的融资融券之类的自由化改革，背书俺们的体系没有问题（只是几个家伙玩过火而已，换了人就天下太平了）。

而在这个体系里希望夺权的法国和德国，就会大力批判美元独霸这个技术性问题，和英美式体系有利于英美利益的操作方法，要求替换自己的欧元，和由欧盟主导的国际金融和经济组织。但就会继续捍卫有西方世界控制的国际金融次序，以及建立在这个之上的政治和文化霸权。他们的信息就是，美国和英国的体系是问题，但是俺们西方的经济，文化和政治，对全世界的统治不是问题。你中国可以拿钱来救俺的急，但俺还是可以用西方文化和政治霸权的套套，比如说人权和什么狗屁奖来恶心你。

那么中国应该怎么做？中国要打破的不仅仅是当前美元独霸和西方独尊的这套金融次序，而是还要砸烂建立在这个次序之上的政治，思想，文化和道德的唯我独尊的单级化，和恃强凌弱的强盗逻辑，为这个世界建立起一个和谐平等，互相尊重，求同存异，多元多极的国际次序。

在如何建立一个新的经济次序上，中国要善于运用自己的庞大市场，和充足的外汇资源，在世界上进行一场扶弱削强的行动，改变过去西方经济大国劫贫济富的流氓行径，而进行削富阻贫的政策，令这个世界的恶国的经济实力变弱，无法再恃强行凶，让那些被人欺压的穷国，可以增强肌肉，不再被人当作鱼肉。表现在具体政策上，就是对美国和欧洲的经济问题，隔岸观火（不落井下石，就已经是客气的了），而在考虑中国的市场时，要多考虑到其他非西方的国家，对德国之流的无赖，就应该由民间势力进行抵制。

中国现在的合作重点应该是俄罗斯，中东，东南亚，非洲，南亚，和中南美洲。加速和这些国家和地区的经贸合作，资本和金融互利，利用中国和中东手上的外汇储备，联合行动，保证这些地区的金融稳定，建立互利的经济联系，开始建立以人民币为主体的贸易圈，都是非常好的做法。而中国和俄罗斯关于以自身货币，进行贸易结算是个好的开头，建立香港，作为替代纽约和伦敦的金融中心，加上杜拜，可以有利于中国，俄罗斯和中东的资金整合，为未来的国际新次序打下一个坚实的基础。

然后在这个基础上，才可以真正的谈到国际次序的重构，和倡导和平协商非战作为解决国际争端的基本手段，和国际法禁止以一切没有被所有国家公认的私家规则来干预别国内务，例如宣称某个国家未能实行俺的制度，就构成军事入侵或者经济制裁的理由。

在二战结束之前，美国由于没有收到战争破坏，和供应大家军火的原因，所以生产能力是全世界几乎唯一硕果仅存的地方。而通过黄金换军火的缘故，就拥有了全世界４０亿黄金里的２６亿，占总量的６５％。大量的黄金储备，和超强的制造业能力，就成了美国主导战后国际金融的主要原因。

当时从美国的眼里看世界，世界经济要解决几个问题。第一个是在国际贸易中，因为１９２９年的大萧条，各国政府对外汇兑换进行了严格控制，并筑起关税壁垒，以邻为壑，竞相贬值，增加自己的出口竞争力来减少国际支付赤字。大家猛烈竞争的结果，就导致了各国经济的长期严重的通货紧缩，带来了政府收支下跌，商品需求萎缩，人民大量失业，和国际贸易减少的恶果。

第二个问题就是由于不公平竞争导致了世界贸易的萎缩，尤其是纳粹德国和其他国家订立的双边贸易和外汇协定，以及大英帝国在其全球殖民地实现的英镑区政策，把其他国家，尤其是生产竞争力强大的美国，排除在贸易和投资之外。而正是这些贸易壁垒和纠纷，造成了世界大战。

对当时的美国来说，如何建立起一个美国主导的国际体系，保证贸易和资本的自由流动，消除贸易壁垒，和开放所有国家的市场给美国，可以为美国在二战中发展起来的强大军工集团提供广阔的赚钱机会。如果没有这些国家，尤其是欧洲的市场，美国的工业不得不进行减产，从而影响国内的就业水平。在1944年，已经开始有些工业出现工人罢工，抗议失业的现象。

虽然说英帝国和法帝国在二战之前，已经尽量通过各种行政和经济手段，来抗拒美国的竞争，但是在两个国家的生产能力被战争摧毁后，面临的物质短缺和资金缺乏的情况下，就在美国的威逼利诱下，以接受美援为条件，放开了大门，让美国产品长驱直入。

在这个美国独霸的经济体系下，所有的货币与美元挂钩，而美元则以$35的价钱，与黄金挂钩。这个系统有两个问题。一个就是在经济扩张中，美元作为世界货币不光是在国际贸易中交易，而且还在一些小国家里，作为硬通货而流通。这就要求大量的美元进入世界各国，导致美元的增长和黄金的增长（本来就受到自然的限制）脱节，而导致美国联储局和世界各中央银行的兑换价格，和公开市场价格出现差异。因此任何一个中央银行都可以拿做自己手上的美元，和美国联储局兑换，然后拿到公开市场上卖而大赚一笔。

第二个问题就是当美元变成了国际货币，为了保证美元的流通性，美国必须在国际收支平衡上，保持负数。不然的话，美国一出口，就把美元全部转回来了，其他地方就没有美元可以应付流通性。所以在当初欧洲极度缺乏美元，美国工业强大，出口顺差很大的情况下，美国就采取了马歇尔计划，向欧洲投放大量美元援助，并将顺差的盈余留在欧洲投资产业，加上美国在欧洲的大量驻军，都使欧洲人手上的美元逐渐增长。这样就带来了另外一个麻烦，当美国保持国际收支赤字的时候，越来越多的美元开始带来针对黄金的贬值压力，导致布雷顿系统的维持越来越难。

当时在美国国内，以战争形成的军工企业的庞大生产能力牵头，美国的汽车业，电子业，航空业飞速发展，从战场上回来的退伍军人上大学，然后买房子刺激了经济发展。同时汽车的普及，高速公路的兴建，导致了郊区独门独户房屋的兴起，形成了美国社会居住的主要形式。为适应这个变化，超级购物中心兴起，从战前的几个变成了3千多个，然后人们开始大量生育，即形成了战后的婴儿潮，也带动了经济的高速发展。

三十八

这个从1945-1960年美国的黄金年代，看到的是经济的快速扩张，从1940年GDP的2千亿，到1950年的3千亿，到1960年的5千亿。企业的利润非常好，工人的工资基本上是长期合约，年年增加，并有不少福利。年轻人，尤其是男性，开始不再去大学读书，而是高中毕业后，找一份蓝领工作，娶高中的甜心，很快生儿育女。以当时一个年轻的蓝领工人工资，基本上可以买房子，买车，老婆不用工作，而且可以养活两个子女。

虽然大部分的美国人都在这一个阶段享受到了经济成果，但就不是所有的阶层，尤其是住在开始衰落的大城市穷人区的少数民族，经济收入与白人的差距非常大。这恐怕是60年代后，美国黑人的民权运动开始兴起的一大原因，也是美国政府自肯尼迪当政时开始思考，而在约翰逊治下实行的大社会计划，希望复兴城市，支持教育，防治疾病，开始公共医疗等等，一系列帮助贫穷弱势阶层的政策出台的原因。

在国际上发生的另一个变化，就是美国企业开始变得巨大无比，比如说美国电报电话公司（AT&T）居然买下了喜来登联锁酒店，大陆银行，哈特富保险公司，艾维斯汽车出租公司，和其他一大串和本来业务没有关联的公司。而美国的工人也在高工资和福利的工会保护下，开始变得懒懒散散了，这时其他西方国家里，德国和日本的工业开始兴起，竞争力增强，出现了对美国进口的替代能力，并在其他的欧洲市场上，开始威胁美国出口。

在1960年后，出现的另外两件事，一是美国和苏联展开的以氢弹为主的核子军备竞赛，和上太空登月球为主的太空军备竞赛，并使美国和苏联的冲突以古巴导弹危机达到高潮。另一件事就是美国开始介入越南战争为核心的印度支那冲突。

在1963年，肯尼迪政府就开始提出刺激出口，增加竞争能力的政策，但随着美国在越战的介入而花费大量的军费（和对南越的军援）以及后来约翰逊实行的大社会，美国政府的财政刺激带来了通货膨胀的开始，导致美元受到的压力增大。

大部分的经济学家，把问题归结在约翰逊不肯用税收的方法，来付清越战的费用和大社会的开支，是导致通货膨胀的主要原因。其实这种看法的偏颇之处是看到了美国政府财政赤字的高涨，但当时的通货膨胀，以笔者的看法，并不是由高财政政策带来的。

比如在小布什任期，美国政府同样不肯用税收的方法，而是靠财政借债来打伊拉克和阿富汗战争，并没有造成美国经济的通货膨胀。在看前一点，当罗斯福新政在二战期间，政府支出超过了GDP，达到109%，也没有为美国经济带来任何不良的后果。

笔者的看法是，造成约翰逊时代美国问题的主要原因是，积极的货币政策，即由政府财政支出，大量创造出来的货币总量，因为美国工业生产力已经到了顶，而没法对其进行消化。而在罗斯福时代，美国的工业能力仍然有潜力，在二战后的几年，不仅可以满足整个美国社会的消费需求，还可以帮助欧洲重建。而小布什时代，美国的工业能力虽然不足，但是通过高额的外贸赤字，通过中国，日本，和德国等国家的工业能力，填补了美国的缺乏。

三十九

从1960年代中期开始，布雷顿体系受到两股力量的冲击，一是由于美国经济影响力衰弱，导致对黄金价格的不可维持，二是西方其他国家的经济发展出现两极分化，开始了德国，日本以及荷兰的生产力兴起，导致其货币强硬，同时英国，意大利等国的衰落，导致币值疲软。

起先美国试图在伦敦建立一个大金池，用来稳定公开市场上的黄金价格，但是没有成功。而随着国际贸易的增加，许多大银行开始形成跨国的辛迪加，开始用对冲和投机的方法来炒卖可能会进行的各国货币的调整。结果在1967年弱势货币英镑被世界投机家冲击，并带动了对美元的压力，美国主导的国际货币基金会，结果提出来一个“特别提取权（SDR Special Drawing Right）”的概念，其实就是纸黄金，来应付对美元和黄金钩的冲击。这个纸黄金的概念就是，其他各国的中央银行不再要求用赚来的美元，来美国兑换黄金，而是兑换这种和美元兑换率，一比一的纸黄金。因为这个纸没有什么价值，大家就会继续持有美元，还可以享受利息。

只不过在越战后的美国，通货膨胀越发严重，美元贬值压力越发迫切，人们干嘛要保持大量美元？美国的回答是，其实美国用其军队保护西方的资本主义制度，和国际贸易体系，这个功能从来没有用价格来定义。所以说当西方各国，忍受持有美元的损失，其实就是在“购买”美国的国防政策。说白了，就是俺黑社会老大收的保护费。当然如果这个“保护费”是交在购买防止苏联西进的保护的话，还说得过去。但当年在西方反越战在美国本土和欧洲如火如荼之际，大家对这个保护费花的值不值，就有些疑问了。

不过在俺们美国大兵仍然耀武扬威的地方，比如西德，很快就同意不会用美元去兑换黄金，而会忠实地在美军坦克在家里成天演习的时候，好好保存自己的美金。但成天和美国闹别扭的法国，却是一大威胁。当时在1971年，美国的黄金储备已经跌到了世界总金量的22%，如果法国带一帮喽罗一发难，那美国就够喝一壶的了。

于是美国总统尼克松在没有和西方盟友商量之下，甚至没有通知美国国务院，突然宣布美元不再兑换黄金。而这一行为，就最终导致了美元同黄金脱钩，后来各国货币和美元脱钩的情况。而美国在1971年后，除了1973和1975两年，开始了愈来愈厉害的外贸赤字，导致了在外国的美元越来越多。加上美国开始了长达15年久的通货膨胀，期间经历了1973-1974年的中东石油禁运，和1979年的伊朗革命两次能源危机，使美国的通胀率高达14%。这种情况下的美元外逃，加上后来来自于欧洲，亚洲（日本和亚洲四小龙）的外贸竞争，于是造成在美国境外，不受美国政府和联储局监管的美元，大量流通。这些美元，因为先是在欧洲开始，被称为欧罗美元（Eurodollar），但其实包括所有美国的境外美元，如在加勒比海的逃税天堂，加拿大，日本，香港，和新加坡等地方，都在银行系统里流通，储存和借贷，是美元成为了主要的储存货币。

虽然这些美元不受美国政府控制，但美国政府的财政政策和货币政策，都会带来其价值变动，尤其是这些钱大概是所有流通美元的四分之三，变成了大家对美国缴纳的军事保护费。有意思的是，这些交保护费的国家，不光有美国自己的西方盟友，还包括被美国打击的中国和俄罗斯，而那些拼命想缴费的国家，如朝鲜，伊朗等等，还是因为美国人的制裁，不许他们缴费，才没有办法作罢，真是令人啼笑皆非。

四十

而之所以出现的这样的现象，就是美国经济是建立在金元帝国的基础之上，就是美国在国际社会上拥有了发钞权。从理论上来讲，拥有发钞权的国家，在财政上和贸易上可以保持高赤字而不用担忧，因为你是基本货币的来源，你需要货币，就增加发行货币就行了。而其他的国家，则必须靠辛辛苦苦的工作，提供真正的产品和服务，来换取美国发行的货币。如果这些国家，想玩财政和贸易双赤字，估计很快就会破产。

用中国人熟悉的一句话，美元就是美国政府发出来的白条子，或者说绿条子更贴切。用这个绿条子，你可以买任何你想要的东西。所以美国政府是不需要花任何工作，就可以吃香喝辣，就像一个人自己家里藏了部印钞机，想印多少就印多少。

所以说一旦控制了印钞机，美国是不会破产的，任何资金的短缺，都可以用印钞机解决。而美国现在的问题，正如笔者在第一篇里提到的，是因为美国政府的支出不是靠自己的印钞，而是靠发行国库券进行的。用这种方法，其好处就是美国政府的赤字是靠借贷进行的，而不是靠自己增加货币量，所以理论上讲不会造成通货膨胀。但事实上，如果这些债券的购买者是来自美国银行系统外的欧罗美元，其实对美国的货币量还是有增长的。

这种国债发行的方法，其坏处就是要支付利息，而美国政府财政的最大头痛问题，就是积累的利息支付，已经是每年总预算的8.2%，而这一部分的支出越来越大，就造成了每年财政的困难，和发行新债进行债滚债，即以新债的收入，来支付旧债的利息这个过程越来越难，因为举债的数量越来越高。在这种情况下，如果节衣缩食，和增加税收来减少财政负担，不是一个政治上可行的选择的话，没有货币发行权的国家，如以前发生的拉丁美洲和俄罗斯的金融危机，拒绝支付到期的利息，和要求债务重组以及减免，就是一个唯一选择。而具有发钞权的美国，可以选择的就是直接由政府印钞机开动来支付，欠你1万亿，好，俺马上发行1万亿美元给你，问题立即就解决了。当然手持美国债券的外国政府和个人，同美国国内的债券持有人一样，就要面临通货膨胀，来冲销手上多余的货币。

以美国政府和人民毫无节制和不负责任的作为，这个时候的来临，可能就是未来几年。现在利用金融危机对世界经济造成的破坏，全球形成的共识，就是必须改变当前这个局面。现在改革的方向，基本上就是三个方向。一是如果美元要继续成为事实上的国际货币，那么美国政府的发钞行为，就必须受到国际组织的监督。比如政府财政赤字占ＧＤＰ比重，或者发钞量的增长限制等等。这些属于一个国家主权的问题，估计很难可以达成共识。其二是以一个更有信用的货币和组织，比如说欧元，和比美国联储局信用要好的欧盟中央银行，来替代美元。这个方向就是欧元区德国和法国等国家，希望推销的改革。但是这个改革方向，还是没有改变西方经济体系和发展中国家经济体系的不合理布局，只不过把美元独霸的地位，换成欧元独霸，或者说是美国和欧盟妥协中双币共主，来维持当前体系。

当然第三条道路，就是国际货币结算的多样化，建立起国际多货币体系，增加日元，人民币，和卢布等新货币在国际贸易中的作用，逐渐将美元结算的国际贸易，例如国际能源和原材料等转化为多货币体系，比如说海湾货币在中东石油的结算等等，就会真正的导致美国政府改变不负责任的财政预算，和美国人只想享受，不愿付出的消费方式，而导致依靠金元来建筑的帝国，不再在这个世界具有生存的机会。而在这个过程中，中国的态度和政策选择，是一个最关键的要素。