神马文学网“大小非”实际冲击力会多大？
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/30 01:07:02
随着解禁潮的渐行渐近，春节后市场权重行业的流通股比例将大幅上升，庞大的增量是否会对股指造成冲击？多种迹象表明，短期内解禁股对市场实际的冲击趋弱。专家表示，化解“大小非”压力，使牛年股市稳定，根本还在于基本面的复苏以及流动性的回暖。
节后权重行业流通股比例开始上升
２００９年将是限售股解禁量最大的一年，据海通证券的统计数据显示，全年解禁量达６８７０亿股，相当于去年的４．２２倍。从各月的解禁数量来看，解禁的压力分布也不平衡。２００９年解禁股主要分布在３月、５月、７月、８月、１０月等月份，其中７月和１０月解禁量最大，分别达１８６４．７１亿股、３１３０．５７亿股。２月份将有１７４亿股解禁，相对于３月之后即将上升到月解禁股２５０亿股左右的数字而言，２月份解禁的数量和额度都较小。
２００８年，流通股比例较高的行业主要是小市值行业，权重行业的流通股比例还比较低，甚至低于平均水平，但是到２００９年底，银行等权重行业的流通股比例将大幅上升。随着２月２７日招商银行解禁股的流通，２００９年权重行业解禁的序幕随之拉开。
“权重行业解禁股如果集中减持，对股指的压力不可小觑。”招商证券策略分析师陈文招对记者表示。“由于权重行业的解禁股在大盘中占有较大的比例，权重行业解禁股一旦集中减持将对市场的供求平衡产生很大的压力。”公开资料显示，２００９年银行、能源等权重行业的流通股比例将大幅上升。银行业中，中国银行、建设银行和工商银行将实现全部流通；能源行业中，中国石化将于２００９年１０月１０日实现全流通。另外，许多重要的上市公司如四大航运公司及所属公司、煤炭行业的主要公司如中远航运、中海发展、潞安环能、平煤股份等基本也在２００９年实现全流通。电力行业中的大唐发电、华能国际和国电电力等也将实现全流通。
解禁并不意味着减持
２００９年庞大的解禁量渐行渐近，尤其权重行业解禁随之而来，其庞大的增量曾一度令市场望而生畏。然而解禁是否意味着减持尚有待观察。种种迹象表明，伴随着前期市场大幅下跌，市场估值水平逐步下降，解禁股套现意愿逐渐降低，上市公司的增持力度也在加强。前期海通证券、金风科技、中国太保等解禁股引来大笔资金趁机低吸。这也表明场外资金接盘意愿较为积极。
“资金趁机低吸解禁股的意愿较强，短期内解禁股对市场实际的冲击趋弱。”招商证券策略分析师陈文招表示，在实体经济收缩、银行利率大幅下降的形势下，“大小非”套现后资金没有更有利的投资渠道。
由于对宏观经济恢复较为乐观的预期，目前资金入场积极性较高，前期超跌的解禁股或将成为资金低吸进场的首选。另一方面，在适度宽松的货币政策和积极的财政政策背景下，企业与市场的资金面环境相对较为宽松，解禁股套现的驱动力趋弱。部分上市公司的增持及回购亦强化了市场的信心，有利于抑制限售股解禁的套现意愿。
自２００８年８月２８日证监会发布了鼓励上市公司增持新规以来，Ａ股市场逐步进入产业资本增持的高峰。同时，由于国务院国资委和地方国资委对所属大型上市公司的股权减持问题已经出台了一系列指导性意见，２００９年国有股东大幅减持的可能性较小。
股市长期维稳重在经济复苏和流动性持续回暖
“‘大小非’问题的解决是全流通的真正开始，短期内对市场虽有冲击，但中长期却是好事。”国泰君安证券策略分析师张林昌告诉记者，目前海外市场都是全流通市场，并不存在“大小非”问题。全流通是Ａ股市场走向国际化的必经之路。
“要保持股市的长期稳定，关键是经济数据和流动性能否持续回暖。”兴业证券首席策略分析师张忆东表示。从根本来看，股票供求矛盾的缓解是依托估值定价的市场化力量。市场庞大的存量与增量股票供给压力，意味着下一轮牛市必须要有经济基本面的支持推动，“大小非”问题也只有通过新一轮牛市方能彻底化解当前流通压力