股市2009 五大关键词勾勒A股运行曲线图

时间：2009年01月10日 09:04:45 中财网 　　经过2008年的惨烈暴跌洗礼后，A股市场步履沉重的跨入2009年。当上证综指一扫年前的阴霾，重新站上1900点关口时，人们又开始满怀期望的憧憬着A股春天的早日降临。
　　展望2009年，"政策推动"、"盈利预期"、"流动性充裕"、"估值安全"、"大小非解禁"等关键性词语频频闪烁，勾勒出2009年股市"冷水泡茶--慢慢浓"的运行曲线图。
　　关键词一：政策推动
　　国际方面，新年伊始，美国当选总统奥巴马宣布新经济刺激计划，旨在通过创造就业和增加投资，帮助美国经济摆脱衰退恢复增长。受此利好消息的刺激，2009年第一个交易日，全球股市纷纷以"开门红"来迎接新年。美股强劲攀升，道指自2008年11月5日以来首次收盘于9000点上方，标准普尔500指数以及纳斯达克指数涨幅均超过3％；欧洲三大股指全线飘红；亚太股市则绝大多数上扬。
　　美国市场人士普遍认为，奥巴马上任后将会尽快敦促国会通过一系列经济激励计划，而美国经济也将在"奥巴马新政"的作用下，在半年内止跌反弹。
　　国内方面，自全球金融危机爆发以来，我国政府先后采取了一系列重大举措，积极主动应对复杂多变的形势，抵御国际经济环境对我国的不利影响。无论从政策出台的速度还是力度，都远超乎市场预期。
　　如果说去年年底公布十大内需和4万亿投资，是第一轮振兴方案，那么，新年期间的"双十规划"堪称第二轮经济振兴方案。与第一轮4万亿振兴方案不同，第二轮经济振兴方案主要侧重于行业整合与振兴，涉及到的行业除了钢铁业、汽车业外，还有船舶、石化、纺织、轻工、有色金属、装备制造和电子信息等，几乎是囊括了中国80%的制造业。如果这些行业的振兴计划能依次推出，并且有实质性内容，那么，对当前行情的演变会起到良好的推动作用。
　　关键词二：盈利预期
　　随着全球金融危机的不断升级，对我国经济的冲击开始逐步显现。从最新公布的宏观经济数据看，无论是PPI、CPI，还是对外出口、工业生产增加值，这些数据都发出了超预期的宏观经济下滑信号，从而影响到投资者对上市公司盈利的预期。
　　据本报最新统计，截止1月7日，沪深两市共有583家上市公司发布了年报业绩预告，喜忧比例为270：313。年报业绩预忧公司占已发布业绩预告公司数的53.69%。超过半数公司业绩预告报忧的局面在往年并不多见。
　　更值得注意的是，随着国际大宗商品价格的持续下降，45家公司业绩突然变脸，且转忧公司占35席。这意味着上市公司2008年报业绩陡增变数。
　　分析人士指出，在国际国内错综复杂的经济背景下，上市公司2008年年报、2009年一季报将会低于市场预期。但随着4万亿财政投资及相关政策效果的显现，上市公司业绩增速降幅开始收窄，盈利预期也将逐渐趋向稳定。
　　关键词三：流动性充裕
　　根据央行相关公告，今年1月份到期的央行一年期票据将达到2300亿元左右，如果把到期的3月央票和正回购计算在内，1月份央票和公开市场滚动操作将累计向市场释放资金超过5000亿元，一季度解禁资金也将超过万亿元，巨额资金将向市场释放出大量流动性。2008年年初时，我国实施从紧的货币政策，在公开市场大量发行票据回收流动性，2009年起这些资金纷纷解禁到期。
　　与此同时，有统计数据显示，2009年，无论是宽松的货币政策，还是基金发行、QFII额度的审批都将为股票市场注入资金源泉，且相比"大小非"解禁压力、创业板资金分流和主板IPO重启及上市公司增发等一系列行为，两者的资金供给和需求的比例为2.7万亿元：4700亿元，充足的资金供给将吞噬需求缺口。
　　总体来看，大量央票解禁到期，加上自2008年四季度起，调减了公开市场操作的节奏和力度，逐步放松流动性，这些因素将共同推动2009年资金面宽裕状况。
　　关键词四：估值安全
　　经过2008年超过60%的整体暴跌，A股市场目前的估值水平已经基本合理。
　　有统计数据显示，2007年两市平均股价为17.39元，2008年底为6.01元，也就说目前的平均股价只有一年前的34.56%，市价总值只有一年前的37.5%。从市盈率看，从2002年1月到2008年10月，深沪A股市盈率平均分别为32.5倍和35.5倍，低于20倍的时间从2005年的5月到2006年6月，持续期约为一年，正是市场最为艰难时期，是市场黎明前的黑暗，也是市场近六年市盈率最低的一段时期。目前市场已再一次进入低于20倍的市盈率区域，到2008年12月19日动态市盈率股票市场全部A股为15.5倍，代表成长股的中小板指数股为17.34倍，代表蓝筹股的深沪300指数股为13.46倍。已低于同期的标准普尔500指数的市盈率18.79倍和纳斯达克指数市盈率29.10倍。
　　从市场平均价格看，2001年5月到2008年10月，7年多来的市场平均价格为8.69元/股，低于5元/股的时间为市场的低谷期，其时间为2005年4月到2006年3月近一年的时间。到2008年10月底深沪两市均价为5.77元，接近市场历史底部。
　　从以上历史数据数据对比不难看出，目前股市已经进入较安全的区域。根据市场的一致预期，如果2009年市场平均PE下降30%，若目前价位不变，则市盈率上升至20倍左右。因此，即使考虑到业绩下滑的因素，目前市场的估值水平也是安全的。
　　关键词五：大小非解禁
　　从去年市场表现看，"大小非"减持带来的供求关系失衡，一直令A股承受巨大压力。
　　数据显示，2009年全年将新增流通股合计6871.89亿股，流通解禁的高峰期在7、10月。2009年大小非解禁带来的扩容规模超2008年全年上市流通股份数的4倍。
　　中登公司公布的数据显示在2008年9月累计解禁股份为1094.40亿股，累计已减持大小非股份为267.89 亿股占24.48%，其中小非减持187.26 亿股，累计减持为44.46%，大非只减持其已解禁的11.98%。由此，虽然今年解禁规模巨大，但由于大股东待流通限售股占到总解禁量8成以上，因此实际上将形成的抛压并不会像直观数字那般沉重，对市场将更多的只是产生一种心理上的影响。
　　值得关注的是，最近以海通证券、中国太保、浦东建设、金风科技为代表的解禁股，展示出了一种从闻"非"色变到闻"非"起舞的靓丽风景。
　　总体来看，无论是从宏观政策的发酵，盈利预期的逆转，还是大小非解禁的心理影响，决定了2009年暂不具备拥有整体性投资机会的大牛市条件，但从A股市场充沛的资金供给环境和整个市场良好估值水平看，决定了2009年以政策累积与延伸为主题的交易性机会将会不断涌现，最终实现由熊转牛的趋势大嬗变。（.证.券.日.报）