人民币与中国工业 张五常

先要澄清两件事。其一，有些言论把目前中国工业遇到的大困难，归咎于地球金融风暴。这风暴无疑带来杀伤力，但对中国来说这些是今年九月十四日雷曼兄弟出事之后的麻烦，而中国工业遇难是早上大半年开始明确的了。厂商们的看法很一致。风暴之前让他们亏蚀的主要是人民币兑美元升值，但关门主要因为新劳动合同法。后者使他们从失望转到绝望去。厂商们的意识，是人民币升值及带来的损害很可能是过渡性的，北京上头知道他们的困境或会改过来。新劳动法则说得实牙实齿。大半年前港商听到北京派去的说出的一番话，纷纷感到大势去矣。
要分析及处理目前中国的经济困境，千万不要有混淆：人民币与新劳动法加起来是一回事，金融风暴是另一回事。以后者作为前者的借口是严重的错失，因为二者的性质差别大，解救或处理的策略是不同的。我大略地估计过前者给国*家带来的损失，大得不说算了。这种估计要算得精确很困难，但大略的估计不难，也不会离谱，比较聪明而又有观察力的研究生可以算得及格。
第二件要澄清的，是一些读者读到我批评新劳动法的文章，说他们所在的地方Z*F没有真的执行，有等于无，何害之有哉？我知道执行有地区性的分别。北京与上海执行得相当紧，据说劳资双方打官司劳方的赢面在九成以上。一些地区忙顾左右，劳方不吵起来不管。还有一些地方，有关干部对厂商们说最好大家不提新劳动法，或明或暗地教厂商们怎样避重就轻。这些都不是问题。问题是只要新劳动法存在，北京随时可以坚持此法的严厉执行，地方Z*F怎样打松章，投资者也不敢下注。
目前的形势非常严峻。三项观察皆凶兆！一、厂房租金暴跌，空置厂房无数。二、工人的收入明显下降。三、几个月前我观察到而又写过的工人回乡潮，目前正在急升。这三项严重的不幸皆起于金融风暴之前好几个月。北京不要再等了。
复杂的问题要找简单的角度看；简单的问题要寻求复杂的一面。这是我处理经济问题的方法。人民币升值这个问题看似简单，其实相当复杂，让我分点解释一下吧。
（一）大约二○○三年五月起，我反对人民币兑美元升值。这绝对不是因为要维护或增加贸易顺差，而是当时中国的农转工发展得好，亚洲及一些落后之邦的发展也有看头，大家有着一个互相共存、一起发展的均衡点。人民币升值，中国对廉价劳力之邦的竞争是让赛，生活改进得头头是道的农民会受到打击。
（二）人民币升值不容易改善美国的贸易逆差——弹性系数的关系我分析过了。没有那么明显的是人民币升值不会改进美国工人的就业机会。美国少买了中国货，代之者是其它落后之邦或发展中国*家的产品。目前中国出口的产品美国一般不会造，就是轮到美国投资墨西哥产出的，也不会轮到美国本土。美国本土的产品要不是先进就是档次高，人民币升值不会鼓励美国转到低档次的去：他们的最低工资是太高了。从另一个角度，这观点格林斯潘在任时也看到。他认为人民币要升值，不是为了增加美国工人的就业机会，而是认为人民币不升值守不住。我不同意格老这点，因为币值有压力下降不容易守，有压力上升则容易，二者是不对称的。
（三）中国有庞大的贸易顺差不智，何况会惹来国际上的反对或政治攻击。解决这顺差的办法不是把人民币升值（弹性系数不协调会适得其反）。要减少中国的贸易顺差，最上选方法是废除中国的进口税。这肯定会增加美国及其它先进之邦的就业人数，皆大欢喜。北京没有这样做是不对的：进口税鼓励了冒牌货，鼓励了卖假药，既不能让炎黄子孙多享受一下国际名牌，也不能改善先进之邦对中国的不友善意识。虽然几个月前我推断过，一年后中国的贸易顺差会变为逆差（此见今天不改），取消进口税还是正着。这会舒缓外间要人民币升值的压力，也协助一下欧美目前面对的金融困境。是的，多购买他们的产品，远比借钱出去高明。
（四）想到一件非常重要的事。二十多年前与曾获诺奖的英国经济学者希克斯（John Hicks）相聚，论天下大势，他说三十年代美国的经济大萧条导致灾难扩散全球，主要是因为国际贸易大幅收缩。他认为如果当时的国际贸易没有收缩，大萧条不会扩散。他给我的解释很有说服力。
不久前我说过，因为今天国际间再没有用上三十年代的本位货币制，通缩是不会像昔日那样容易扩散的。问题是今天的情况，国际贸易也有收缩的迹象。这也是灾难地球化。如果希克斯之见没有错——我认为没有错——那么不管贸易收缩不收缩，今天是要设法扩张国际贸易的重要时刻了。北京要跟其它国*家洽商，大家一起撤销关税。以扩大国际贸易的方法来协助目前的地球不幸，是高棋。
（五）人民币升值对中国工业的为祸，不限于升值本身带来的与发展中国*家竞争的问题。同样重要的──有些厂商认为更重要──是中国还有外汇管制，出口不能以人民币结算。这是说，因为有外汇管制，外商不容易购买人民币找数。中国的厂商逼着用作外贸交易的，主要是美元。
另一方面，人民币兑美元升值的趋势明显，但有外汇管制，中国的厂商不容易在外汇市场以对冲合约来保护自己。再另一方面，几年来某些人士对人民币的上升速度看得相当准，在汇市炒作图利，使人民币兑美元的现货与期货的相当大的差额，持续了好几年。在上述的情况下，中国的出口厂商订价很困难。读者想想吧。工厂产出，毛利百分之三十到三十五是正常的，含意着的纯利约百分之十。人民币升值，一般没有专利的厂商的毛利下降至百分之二十左右，尽量节省，纯利约百分之三至五。这小纯利会容易地给币值的变动或现货与期货之间的差额废了。
（六）有汇管，加上央行用压制需求的方法来约束人民币升值，厂商们通过正规银行兑换与汇款有不少沙石（就是存在国内银行的外币，要提款也有限制）。这些沙石迫使厂商用地下钱庄来处理兑换及汇款事宜。问题是，地下钱庄是非法的，久不久受到Z*F封杀。这是做厂的另一项头痛问题。
读者须知，香港与国内的地下钱庄存在了数十年，早期甚至不到十年前，这些钱庄的存在主要是为赚黑市汇率的一小部分差价。今天的情况不同了。黑市汇率不再存在，地下钱庄赚的主要是靠运作效率比正规的银行高。要兑换人民币，银行有麻烦手续，钱庄半点麻烦也没有；汇款通过银行要几天，通过钱庄只几小时。我认为央行要好好地检讨一下。今天地下钱庄的存在不是因为有什么黑市汇价可赚，而是正规银行在运作的效率上斗不过钱庄。怎么可能呢？有同样的效率，没有谁会光顾在信誉上要打个折扣的钱庄。今天钱庄的存在显然是因为央行对银行的兑换、汇款、提款等管得太多。我明白地下兑换或汇款有时牵涉到客户的非法行为，撤销汇管会使之合法化。
（七）撤销外汇管制对中国的工业发展是重要的，而在目前工业因为种种原因遇到困难的情况下，这撤销是更为重要了。另一方面，撤销汇管会带来其它的复杂问题。篇幅所限，是后话。
（八）因为中国的工业遇难，近几个月人民币的强势已去！如果在这个时刻人民币被迫而再升值，会是灾难。
CPI将市场信心拉下马 经济数据或继续恶化
2008-11-12 07:50  来源：北青网综合
全景网11月11日讯 放在一年前，CPI增速下滑肯定是振奋人心的信号。但眼下同样的信号却成为了洪水猛兽，足以将4万亿元投资激起的市场信心拉下马。
继昨日飙升7.27%后，上证综指周二收市下跌1.66%，主要权重股近乎全线大跌。部分理由在于，今天公布的中国10月份CPI增速降至4.0%的17个月新低，加重了投资者对国内经济放缓的担忧。
高盛高华分析师宋宇周二指出，“通胀率的回落和实体经济活动增长的放缓是一致的。”他认为，上周末政府宣布的刺激措施表明政府已经意识到了问题的严重性并会采取必要的应对措施。
今天在A股市场收盘后公布的另一项数据令上述担忧更为确定。中国海关总署周二公布，我国10月份进口930.88亿美元，同比增长15.6%，增速明显低于9月份的21.3%。
进口的减少表明内需已出现大幅度的放缓，意味着国内经济的下滑确实十分严重。兴业银行首席经济学家鲁政委指出，从历史数据看来，进口增长的趋势基本与经济增长趋势一致，现在的下滑趋势正反映了经济基本面。
眼下中国已是全球第四大经济体，对于“中国需求”的担心令全球资本市场形势急转直下。日本日经指数收市跌3%，香港恒生指数更跌近5%，而国际原油价格在周二的电子盘交易时段亦再度跌穿60美元关口。
昨天支撑全球资本市场走高的中国4万亿元投资已被投资者抛诸脑后。高盛高华分析师宋宇指出，由于缺乏额外支出规模的细节，目前尚难以评估这项投资计划的具体影响；而且刺激措施的成效会需要一段时间才会显现，在此期间通胀率和经济活动增长可能会面临进一步下行压力。
国内需求的下滑将体现在本周三公布的社会消费品零售总额数据上，而本周四公布的工业增加值数据更将沉重冲击投资者信心。高盛预计，将于本周四公布的10月份工业增加值同比增幅可能会自2001年来首次低于10%；而路透社更称，中国10月份工业增加值可能同比增长约8%，远远低于9月份的11.4%。
不过，CPI增速的持续下滑亦提供了宽松的财政和货币政策出台的空间。中金公司预计，未来一年中国会继续减息高达216个基点，2009年的财政赤字水平有望达到7000亿元人民币。（全景网/陆泽洪）
中国经济经受严峻考验 信心比黄金更重要
另据人民日报报道　今年以来，我国经济经受了多方面严峻考验。从国际经济环境看，金融危机不断蔓延，导致外部需求萎缩，出口增速明显放缓。从国内经济运行看，国内生产总值增速出现回落，企业利润和财政收入增速有所下降，资本市场、房地产市场低迷。这些因素都给经济平稳发展带来挑战。
经济发展离不开信心的支撑。积极的心态、坚定的信心，是战胜困难的重要力量。面对当前复杂多变的经济形势，我们一定要充满信心，有信心就有勇气，有信心就有力量，信心比黄金和货币更重要。
依然良好的经济基本面，是树立信心的坚实基础。尽管当前经济发展面临重重困难，但在党中央、国务院的坚强领导下，全国人民上下一心，沉着应对，保持了国民经济平稳较快发展。前3个季度，我国经济实现了9.9%的较快增长，这一增速明显快于同期世界其他主要经济体的增长速度，也高于我国改革开放以来的平均增速。针对上半年的通货膨胀压力，各项宏观调控措施及时出台，到9月份居民消费价格涨幅已是连续5个月回落,表明控通胀已取得明显成效。出口方面，尽管增幅减缓，但前三季度出口额增长仍达到22.3%。这些情况都表明，我国经济发展的良好态势没有改变。
及时而灵活审慎的宏观调控措施，是坚定信心的强大动力。近几个月来，针对国内外经济形势的新变化，党中央见事早、行动快，适时采取了一系列着眼于促进经济平稳较快发展的措施，包括提高部分产品出口退税率、下调金融机构人民币存贷款基准利率、提高粮食最低收购价和粮农补贴等。这些举措已经开始显现成效。日前召开的国务院常务会议决定，实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，推出十项重要措施，进一步扩大内需。政策层面的果断调整、有力举措，传递出强烈的“保增长”信号，对人们的信心又是一次提振。
我国经济发展的巨大潜力，是信心持久的有力保证。当前我国仍处于工业化、城市化进程中，交通、住房等领域存在巨大的空间，结构调整、产业升级、产品更新换代等都需要大量投入，居民尤其是广大农民在消费方面有着许许多多尚未满足的需求，无论是投资还是消费，拥有13亿人口的国内市场都有很大扩展空间。改革开放30年来，我国积累了雄厚的物质基础，各大产业都得到明显加强，制度建设逐步完善，充裕的资金和相对低廉的劳动力，更是我们的优势所在。因此，无论外部环境多么艰难，内部挑战多么严峻，只要政策对路，坚定信心，我们就一定能够战胜困难、转危为机。
信心只有付诸行动，才能取得成效。30年改革开放的历程表明，每次经济调整，都会带来产业结构、技术、体制的进步，促进经济发展跃上一个新的台阶。目前，扩大内需促进经济平稳较快发展的十项措施已经出台，各地区各部门要坚定信心，深入贯彻落实科学发展观，把思想认识和行动统一到中央决策部署上来，齐心协力，真抓实干，努力保持经济平稳较快增长，推动经济社会发展实现新的飞跃。