全球金融危机转向 !

上周，全世界都看到英国“好样的戈登”在行动。面对英国金融体系从内部崩溃的局面，英国首相戈登•布朗(Gordon Brown)出手了。布朗政府提出的方案全面而又大胆，相应地，代价也会很高昂。但是，这种代价比一场可能发生的经济萧条却又少得多。
更重要的是，其它国家现在对此表示赞同。上周末，金融政策制定者在华盛顿召开的会议取得了成果，他们先是发布了一份概括性公报，接着出台具体行动方案。欧洲国家能达成协议尤其令人印象深刻。布朗确实无愧于“领导人”这一称号。结果是，尽管前进的道路依然布满障碍，但世界没有跌入深渊。
政策制定者终于意识到，解决如此严重金融危机的方案，必须包含那些“个体上必要、总体上充分”的条件。有两个条件是必要的：大量提供流动性，以及帮助财务状况不佳的机构改善资本结构。另外两项措施也会有用，这要根据具体情况而定：为放贷机构提供担保，以及购买不良资产。鉴于其复杂的金融体系和不良抵押贷款资产，美国施行全面担保的难度很大，但购买不良资产中也会有一定帮助。欧洲的情形似乎相反。
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从规模和结构上讲，各国所公布的方案正是所需要的。抑制担保产生的扭曲效应，以及如何从部分国有化体系退出，转化为与此前相比监管更为有力的新体系，这是困难所在。但本周发布的声明（尤其是处于风暴中心的美国）应该会减少这样的担忧。*
美国财政部终于拿出相对全面的救市计划，欧洲则承诺，政府将注资至少1.873万亿欧元（合2.544万亿美元），这些公告也令人瞩目。与此同时，英国政府已向该国三大银行注资370亿英镑。
这些是非常时期的非常手段。但它们能起作用吗？存在两个风险：首先，对银行信誉的担忧或许会转而针对政府信誉的担忧；其次，经济低迷的程度可能比政策制定者认为的要深得多。这些风险确实存在，但可以遏制。
政府能负担得起计划支出的资金吗？我的答案是：是的。事实上，政府应该能够收回所有注入银行业的资金。假定经济会复苏。那么，核心银行业务将会盈利，正如它们过去那样。如果银行能盈利，它们就能偿还政府投资。政府的任务仅仅是设计纾困方案，以确保银行能做到这一点。
因此，（政府）负担能力的问题就是财政信誉的问题：如果市场变得非常担心支出，尤其在目前财政高赤字时期，对利率和汇率的影响可能会造成违约——或者通过通胀，甚或更为直接。不过，这似乎极其不可能。
在最新一期《全球金融稳定报告》(Global Financial Stability Report)中，国际货币基金组织(IMF)重估美国贷款损失为4250亿美元，按市值计价的抵押贷款、消费者和企业债务的损失为9800亿美元，两项合计1.405万亿美元，高于去年4月份估计的9450亿美元。实际会损失多少尚不得而知，可能会少得多。然而，如果经济陷入严重衰退，这个数字可能会大很多。不过，照上述估计，这也“仅”占美国国内生产总值(GDP)的10%。
对于一场重大的金融危机而言，这无论如何也算不上非同寻常。而且，近一半的损失都将由其它国家承担（感谢风险多样化！）。这样看来，总损失目前“仅”占美国和欧洲国内生产总值之和的5%。此外，通过以追加资本形式融资约4300亿美元（对股东而言，其中大部分最终变成灾难性的条款），总损失的一部分已获得“弥补”。
 
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daddycat2008-10-19 12:33:09 “Good Gordon”是用了“Goodman Brown”的典故，中文对这一典故有一个约定俗成的译法，曰“好人布朗”。如果译“好人戈登”，则使人想起该典故，这是作者的本来意图。 中文对于人家问“能不能”的回答是“能”或“不能”，而不是“是”或“不是”，参见本文中译的一句话。
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